投資者如何從招股說明書中讀出關於公司的有價值的信息？

11-16

招股說明書的格式相當固定，內容比較充實的是四個部分：
1、歷史沿革
這部分主要是證明企業歷史上是合法的，我覺得對發掘投資價值沒什麼幫助。
2、業務技術
這部分主要是介紹企業的行業情況，競爭情況，企業自己是怎麼掙錢的，有什麼優勢等等。這部分應該是對發現投資價值最有幫助的部分，也是投資人最應該讀的章節。
3、財務和管理層分析
這部分主要是財務數據，以及根據財務數據分析企業的經營情況。這部分內容相對專業一點，大概需要有中級的財務知識才能比較好的理解。如果投資人能夠看明白這部分的話，確實能對企業理解得更深一些。
4、募集資金投向
募集資金投向可以根據實際情況修改，所以這部分的可靠性稍微低一些。但是上市以後企業準備怎麼發展，通過看這一章節還是能看出一些東西。

招股說明書肯定是關於企業情況最詳細的書面介紹文件了，以後的年報、公告都不會有這麼深入的說明，所以投資者是應該仔細閱讀。不過招股書都是非常仔細的包裝過的，1個優點能說成3個，所有的缺點都一筆帶過，甚至乾脆就瞞過不說。如果投資人對行業、企業沒有相當了解的話，估計也不太容易看出真實的情況來。

謝邀。珠玉在前，點完贊同後只能講點個人體會。

以前曾聽證券律師開玩笑：除了「《人民日報》文體學」、「政府工作報告文體學」，還有「招股書文體學」。招股書讀的多了，自然就會有一些語言敏感度，看到一些常見套話能快速跳過，看到一些「刻意模糊」的表述就會警惕起來。

不管是在境內還是境外上市，由於在招股書中虛假陳述都是嚴重違反證券法的，可能會招來訴訟和行政處罰，所以招股書中的各種數據、股權結構都是比較可信的，準確性要遠高於各種媒體報道，這是招股書的最大價值。

但另一方面，正如@羅璞說所，招股書一定是經過「包裝」（或者說「粉飾」）的，對企業的優點大加讚揚，對企業的缺陷就含糊其辭。前面提到，數據都是真實的，但如何呈現各種數據，以及「定性表述」則要看承銷商的技巧。只看一份招股書是很難看出問題的，最好把幾份同行業的招股書放在一起對比。比如說一家在某個方面自稱「中國領先」，然後詳細列出一串數據，而另一家只是一筆帶過，而在別的方面大書特書，那麼大概可以了解這兩家在不同方向的強弱。如果是行業中第一家上市的公司，或者業務模式比較獨特，估值就比較困難。

對大部分投資者來說，上面說的這些歸根結底要落到「持續盈利能力」上，看到風險提示也好，看到關聯交易也好，看到重大訴訟也好，都需要思考如果最壞的情況發生，會對企業的盈利造成什麼樣的影響，在市場上產生什麼樣的波動。這樣將來真假消息被放出來時，不會喪失基本判斷力，過度貪婪或過度恐慌。

謝邀。
@羅璞的答案很標準很細緻，不愧是寫招股說明書的人。XD
但作為交易中的買方，我們在看招股書的時候，謹記一點：不要輕易買賬。盡量保持清醒的頭腦去讀說明書。如果可能的話，最好是先從財務分析入手，發現問題後再去看看業務分析和風險分析中是如何解釋的，是否解釋得通。
首先，願意看招股書的人，大概可分三種：價值投資者（Value），增長投資者（Growth），和質量投資者（Quality）。那麼先明白自己是哪種人，才能知道自己要看什麼。
價值投資的目的在於發現企業的潛在價值，那麼對於所在行業的前景，以及公司的技術水平、生產水平、市場規模等等，就需要有一些積累：不單單是從招股書中找信息，也需要跳出來看看環境。關注的部分應當是企業業務分析和經營狀況分析。
增長投資者關注的是企業在可見未來（1-3年）的前景。需要尤其關注的是企業上市前的財務報表，業務拆分、併購情況，風險分析，以及其股東方持股情況。閱讀財務報表時建議帶著懷疑的眼光去讀，看到一些假設時要思考「假設是否能夠成立？」，多想一想風險，並且今後多關注企業募集資金的投向進度。
質量投資者看重的是企業的資產質量。除了結合一些財務分析以外，應該注意企業與其股東方的資產變更歷程，是否存在利益輸送或者留下了潛在的風險。

謝謝前述幾位先生的分享。

招股說明書很重要，但是，對於招股說明書也不要特別在意。
（1）了解一個公司盈利模式很好，可以看看別人賺錢的方式，很有意思，很不錯。其中會講到銷售模式，生產模式，採購模式等等都不錯。
（2）公司的優勢劣勢部分要關注。
（3）對募投資金的規劃也很重要，對其可能生產的效益要關注。
對於投資者來講，等公司上市3年以後，公司沒有大的治理問題，沒有大的誠信問題，個人準備投資以前，將公司的招股說明書以及每次公告全部下載，仔細研讀，您會發現很多有意思的事情。嘿嘿

我來換個角度答一下，因為實操當中招股書中很多內容年報中也有而且年報更新，要想知道招股書分析的重點，不如來看看它和年報有哪些差別，招股書有而年報沒有的自然是重點，如果有交集的內容去看較新年報的效用更高。

一般而言，上市公司最重要的公開資料就是公告，包括招股書、年報、季報及臨時公告等等，提供的信息都是對於公司業務發展狀況的定性（管理層討論及分析）及定量（財務數據+業務數據）的描述，年報和招股書是最重要的兩大信息來源。年報相當於對公司發展狀況的年度更新；而招股書則是一份奠基性的材料，系統的介紹公司的方方面面。

相較於年報而言，招股書有幾大特點（撿感觸最深的講）：
1. 對沿革介紹的更為細緻，公司自成立以來重組的歷史、股權變動的歷史等等，是了解股東關係及治理結構的重要來源，年報中大多不會太詳細
2. 由於只在IPO或者增發的時候有，數據經常會比較老，對於10-20年前IPO公司的招股書，中間又沒增發過，行業及業務數據重點參考數據源即可，財務數據直接看近年年報，老一點的MDA倒是可以和歷年年報串起來讀以判斷管理層在不同商業環境下的判斷力
3. 經營數據披露的更細，很多時候會披露年報不披露的經營數據，即便數字可能會很老，但披露拆分的方式很有借鑒意義
4. 更多的行業（細分行業規模、增速）及競爭格局（各競爭對市場份額）的數據，都是年報里沒有的，找到招股書中所引用的這些數據的數據源並更新數據是進行行業研究非常重要的一個技巧
5. 對公司業務模式有完善的描述，比如生產工藝、商業模式（複雜的經銷代理扣點關係都在招股書中詳細披露而不出現在年報中）
6. 募集資金投向是年報里不會有的，可以看到公司如何對新的商業機會進行判斷及預算，可以和後面的年報一起看執行力如何

樓上各位回答的都更偏證券分析的一般框架（比如財務分析，成長性分析，fraud check等等）；題主的問題在實操當中倒是input獲取是決速步，知道研究什麼問題該參考哪份材料，再去套用樓上各位提出的框架，效果應該會更好

你可以借鑒其他例子，從裡面找角度。就如最新上市的facebook：
1.招股書里表達了自己的使命：增加人與人之間的聯繫、改善人接觸商業和經濟的方式、改變人們同政府和社會組織的聯繫。
2.為用戶創造價值：用戶通過facebook能做些什麼
3.為開發者提供平台：開發者應用提供社會化推廣和支付平台
4.為企業和品牌服務：社會化廣告參與，精準用戶需求分析
關於招股書有價值的部分，不僅要體現在對社會的價值上，還要更深入去表達這個價值能帶來的長遠利益。

從各位回復中學習了不少，此外個人認為：
1.對於預測性數據，始終保持高度懷疑的態度，和加入自己的判斷分析。比如leading P/E,收入，產品價格走勢。
2.IPO就是編故事，too good to be true也要謹記。
3.與同業公司進行簡單比較。

樓上有個投行的兄弟說得很詳細，俺湊個熱鬧補充下從研究員的角度看招股說明書的想法。
1、招股說明書是所有公司公司公告中最重要的文檔。
無論是上市多年的老公司還是剛上市的新股，招股說明書內容的豐富程度都是其他任何定期報告或事件性公司公告無法比擬的。在研究任何一家公司時，招股說明書都是繞不過的最重要的文檔。
2、關於化妝。
招股說明書有粉飾，想必大家都知道，但不能因為有粉飾就忽視他的作用。因為投行和會裡交流的時候，很多粉飾的內容在發審委火眼金睛大神們眼中就已經過了一遍，他們也會提出問題和修改建議。不得不說審批制有審批制的好處，如果是註冊制，我保證投行和分析師們能把公司基本情況吹上天，多虧發審委大神悉心審核不知挽救了多少人。
3、關於化妝後的內容。
具體談談看看那些重要的「點」。
管理層持股和公司歷史：主要看看實際控制人和公司關係，股本比例。創始人在公司的現有股權基本能說明公司成立時間長短以及控制人在股份控制上的想法。國外初創公司在上市時原始創始人的股本一般都攤薄的很厲害，國內這種情況很少，一方面是因為創始人都想要絕對控股，另一方面很多公司成立沒多久就上市了，還沒來得及太攤薄。另外看看管理層是技術出身還是體制內出來的啊，是否做過股權激勵啊，創投進來的多不多啊，孟嘗君春申君平原君等汰漬檔創投有沒有插一腿之類。
公司業務：這塊一般會有點水分。低科技也變成了高科技，實在沒有科技就在募投項目上搞點科技。想看脫水版很簡單，看看招股說明書中關於競爭對手的介紹，去找些競爭對手的資料基本就了解行業的基本格局、發展脈絡和公司所處的地位了。具體產品的實際市場情況就需要投資人自己研究斟酌了。
財務部分：水分最多。多多少少都會平滑下過去三年業績，投行會把平滑工作做得很好，利潤表看看參考下就得了，不能過分當真，看看回款情況存貨水平之類還稍微有點用。
募投項目：正常來說這是招股說明書里的重要一環，涉及到公司估值水平以及未來利潤走向。悉心研究相關行業，比對下和同類項目的收益率、投資規模、建設時間這些的差異，找到公司在相關業務上的亮點。
製作精良的招股說明書是一本藝術品，雖然很多央企現在估值不行不受待見，但是招股說明書都非常的細緻和專業。

反正招股書怎麼看怎麼像上市公司自己打的廣告。。。

一般我關注公司的行業地位和其他競爭對手的情況

招股說明書是上市公司最真實原味的資料，因為看的人不多公司一般會相對如實陳述，至於化妝墨粉這是人之常情，老練的人一般能看出來吧。不管怎麼裝扮招股說明書就是讓投資者挖掘公司經營問題，說明書書里預示了該公司長久命運，有嚴重問題的公司能在裡面看出一堆毛病來，如果看招股說明書實在找不到什麼經營毛病的，能確定是一家不錯公司。可以買入。。。