為什麼亞馬遜毛利率即使為 0 時仍可盈利？跟現金流有何關係？
基本上所有 Amazon 顧客都是用信用卡付款，所以 Amazon 在一天內可以拿到錢，但是 Amazon 一般在 90 天后才會付批發商和出版商錢。這個神奇的財務戲法叫做負值運營周期。因為這個時間差和 Amazon 的龐大交易量，Amazon 手上永遠會有一大筆現金。如果你了解銀行和信用卡公司是怎麼賺錢的話，這樣的現金流意味著即使 Amazon 的毛利率是 0，它也還是會盈利的... via 幾乎所有財報指數低於預期，但是股價卻暴漲10%，華爾街為何如此偏愛 Amazon？
@Rio 講的已經非常棒了，清晰明了，我嘗試著做個簡單總結：
所謂盈利就是要賺到錢，而一般獲取錢的手段有兩種：
第一種很好理解，最傳統的商品交易賺差價，能賺多少取決於你的銷售量和利潤率；
第二種就是所謂的錢滾錢了，能賺多少取決於你某一段時間內，所「持有」的現金量的多少，注意是持有，不是擁有。（假設固定的風險及回報率的情況下）
於是，題主的疑問就可以簡化成：
Amazon在第一條通道上賺取的利潤為零甚至是負的情況下，它是怎麼賺錢的？
答案也很明顯：
它主要靠第二條通道來賺錢，也就是靠錢生錢。
而第一條通道最大的價值，在於幫住Amazon把第二條通道起點的紅色盤子做大。換大白話說，賣東西只是保證其能「長期」的「持有」大量的現金。
也就是說：他拿著本屬於廣大供應商的應付貨款，做為自己的本金，來進行投資，只要還的上本金，增值的部分就都是他的了。
很多觀察美股的專家都覺得不可思議，為什麼亞馬遜的市盈率如此之高，甚至遠遠超過了蘋果？騎士，亞馬遜前期在倉儲、物流等方面的建設世所矚目，power by amazon也算是響噹噹的名號了。現在亞馬遜在雲服務端，正在建立的是用戶和商家的生態鏈，雖然目標相對遙遠，但足夠宏大，貝索斯畫的這張餅很能吊起投資者的胃口，只要貝索斯還在，亞馬遜的高市盈率就會一直存在。相對而言，蘋果的業績是好看，但想像空間太少了。
感覺大家有點被誤導，如果僅僅是像支付寶一樣，這世界上哪有那麼多好的項目讓亞馬遜去投資還能帶來超高的收益去滿足投資人的偏好？
感覺亞馬遜如此之高的估值多在大於他的雲服務方面的發展，而不是類似於支付寶一樣靠賬期資金產生大量現金流榨取利潤，現在雲計算業務上，亞馬遜絕對是龍頭老大，能同時布局sass pass iass而且成熟度很高，投資人都喜歡這些能改變世界的玩意。
非專業分析歡迎拍磚
補充一下，我們不用替投資人去想亞馬遜到底在哪裡賺錢，上千倍（以前的數據現在不清楚）的市盈率投資人期待的早就不是亞馬遜現在能掙多少錢，亞馬遜的這個價格比市場所預期在未來的價格便宜的太多了。市場覺得這家公司還算便宜的原因大概就是，這家公司有改變世界的能力。
同類的比一下京東和阿里，他們值錢的原因也不是因為占款帶來收益。比如京東，京東的占款時間遠比國美、蘇寧要低得多，照這個理論為啥不去投資國美蘇寧呢？投資人投資京東大體是因為這個是未來，未來國美、蘇寧的市場將被京東佔據；那麼京東的價值就是這個市場的價值，現在京東的估值比起來還蠻划算的，為啥不繼續投資呢？這種運營模式早就有了，亞馬遜賣燒餅的答案說的很明白，就是靠＂應付款＂來進行投資，這並不是電商發明的，你我早就接觸到了，就是大型連鎖超市。
也就是說武大郎把燒餅放沃爾瑪去賣，沃爾瑪先賣燒餅但不給錢，＂三個月＂後再給。而且沃爾瑪本身靠賣貨掙不了幾個錢，甚至基本不掙錢，主要收入是靠＂應付款＂交給其他金融機構或者保險公司進行投資。
這就要求武大郎燒餅鋪本身資金鏈要挺得住長達＂三個月＂的周轉周期，付得起沃爾瑪的上架費，跟得上用衛星通訊物流信息的沃爾瑪的物流速度。
上創業管理的時候老師講過超市的運作方式，不適合燒餅鋪這樣現金流脆弱的小買賣，貨物價格也非常低，所以剛創業的時候不要想著在超市裡推廣。
你們都是上課沒好好聽課的，嘿嘿。@唐興辰
我順手看了一下10k，就回答一下吧。首先，amazon的確有很大的現金流，但是如果我們看inventory，AR和AP三項，其實並不足以解釋問題。特別是2013年，三者之和現金流為負數，也就是說這幾項相加吃進了不少現金。
同時，我也不覺得現金周轉間隙的盈利是關鍵部分。首先，應付款到賬後amazon能怎麼用是有嚴格規定的（要不然amazon拿錢亂炒股輸了怎麼辦？）。其次，2010年後年年amazon利息收益非常少，一直差不多是5000萬水準，所以對整體的數據並沒有多大影響。
我個人覺得關鍵的部分在SBC(stock based compensation)上。amazon 10K註解發現SBC佔了差不多10個億的運營成本。而SBC是不算現金成本所以在cash flow中要加回去。所以就出現了一個有趣的現象：如果算現金成本amazon 毛利將近10%。而且在現金流中，SBC也常年貢獻超過40%的現金（2013更是到了將近80%）。
現金流的重要性！現金流的秘密！
現金流，知道對做生意的有多重要嗎？
像國美，京東賣家根本不賺錢，也許亞馬遜也是一樣吧！或只賺點辛苦錢。有人可能會問：「那他們為什麼還要開那麼多店？還要低價大甩賣啊？」這時，新聞記者和裝B的會告訴你：他們要擴大規模，擠垮競爭對手，靠規模優勢獲得利潤。現在不掙錢、少掙錢沒關係啊，打敗了對手，以後不就可以掙大錢了嗎？
告訴你：這純屬扯淡！他們的目的，就是獲得現金流！
現金流這麼重要？對，因為是靠現金流進行資本運作賺錢的。
假如我每天給你1萬（注意是每天都給），要求你3個月之後還我1萬（注意也是每天都還），你一年的現金流就是365萬。你掙錢了嗎？沒有。但聰明點的已經看出來了，你的手上始終有三個月的錢，也就是90萬。理論上說，這90萬永遠在你手上，對不對？那麼你是不是可以存銀行掙利息啊？90萬元你存長期，每年的利息也有好幾萬吧？所以只要運作得當，現金流本身，可以產生利潤！
道理很簡單吧？
假設一年100億營收，延遲三個月還款，手裡就是25億現金流！延遲六個月還款，手裡就是50億！假設瘋狂開店擴大現金流，一年200億營收了，延遲三個月還款，手裡就是50億，延遲六個月，就是100億！
這些錢會存銀行嗎？嘿嘿，在2007年之前中國經濟大發展、大通脹的年代，在房地產瘋狂漲價的年代，有這麼多錢不搞地產、不進行資本運作，不是傻子嗎？拿一塊地蓋個樓，幾年之後房價漲幾倍，你說賺多少錢？何況美蘇們通過房地產和資本運作掙錢了，銀行們反而會求著他們貸款，他們拿著銀行的廉價資金，就可以賺更多的錢！
能掙點小錢，就算賠點也沒什麼，而在別的地方可以掙到多得多的利潤！但前提是：現金流一定要充足！
明白了吧？
理論上說，只要有現金流，虧損了也都關係！比如一個企業一年現金流100億，每年虧1000萬。那麼它運作幾百年都沒問題，因為10年才虧1億，100年才虧10億，只要現金不斷流轉，稍微延期幾天或幾個月還款，誰知道它是賺是賠啊。
現金流有多重要知道了吧？
賠錢的企業只要有現金流，就可以耐心等待時來運轉；而賺錢的企業沒有了現金流，就會立馬死掉！
缺乏現金流，如同近身格鬥被人抓住了老二。你不想被人抓住老二吧？那就一定要保證自己的現金流。否則再有力量也使不出來，也撐不了多久哦。
摘自以前看過的一篇文章，還有自己的刪減和添加.希望對你有幫助吧！
文中提到了90天的時間差，從拿到現金到付出現金，亞馬遜擁有90天的使用權，就算只做簡單的存款，也能產生嚇人的巨額利息。這一部分利息在營業利潤上不反映，所以毛利有可能是0，另外亞馬遜還有這部分錢可供盈利。
貨幣是有時間價值的
90天以後的1萬元小於今天的1萬元。
因為資本是稀缺資源，佔有稀缺資源是需要租金的。就像你租房子一樣。
亞馬遜佔有別人90天的現金相當於亞馬遜90天租別人的房子不付租金，而且還當二房東把房子租出去賺錢。
你看，是不是亞馬遜賺了大便宜？
換一個角度，其實這僅僅是商家給亞馬遜手續費的一種方法。亞馬遜可以要求商家給0.1%的手續費，也可以佔用商家90天的資金。這對於商家來說效果是一樣的。
完全不會出現第一名答案裡面那種擠垮別人的情況。
還得強調一遍
佔用商家90天的資金和要求商家給0.1%的手續費是一樣的。
在競爭市場中，如果亞馬遜想要賺5%的利潤，不管用哪種方法，他最終定價都會是那麼高，不會因為他把收手續費變成了佔用商家資金商品定價就減少。
所以絕對不會出現其他商家被擠垮的情況，其他商家被擠垮是因為各種原因，但絕對不是由於這個。
亞馬遜的毛利率為0甚至為負僅僅是因為亞馬遜把這部分利潤轉移到了其他地方，變成了資本利得
這和牛不牛逼沒有絲毫關係亞馬遜可以做的，其他公司也可以做
但是要知道，這樣做相當於讓供應商降價，和直接和他們談判降價一個效果
我提一個：
1. 標題「毛利率 (Gross Margin)」，應該改成 「凈利率(Profit Margin)」。參見下圖來自亞馬遜的年報。來源：Amazon.com, Inc. (AMZN) Key Financial Ratios
2. 凈利率=0 意思就等於說當年盈利為0，即當年沒有盈利(non-profitable)。注意這已經算過了當年用現金流的投資收益和成本。亞馬遜年報顯示已經披露了2015年的投資金融產品啊，股票這些等收益US$50millon。
來源Amazon.com Investor Relations: Annual Reports and Proxies
也就是說算上現金流投資股票這些的收益的亞馬遜仍然不盈利。
除非亞馬遜有未披露在年報上的收入和利潤。
答案確實是利用巨大現金流入投資，但是投資的是它自己。看了現金流量表我發現，亞馬遜經營活動獲得巨大凈現金流入，並且年年增長，2015年甚至幾乎等於2014年翻倍，而這這些錢的很大一部分亞馬遜把它投資到了購買資本，併購，搭建網路這些方面，簡而言之，投入用於公司擴張。這就是投資者真正看到的地方。
Amazon是一家技術公司，不是簡單的電商企業，Amazon Web Services就是前景非常好的核心業務之一。很多同學都在考慮財務問題，蘋果的現金流不比Amazon充足嗎？亞馬遜的高市盈率可不是因為CFO牛。
1、不敢相信其所有產品毛利都是0。數據出處？
2、現金流大家說的基本正確，就是利用供貨商的賬期去發展自己。
3、補償一點，叫採購補償，這點做過採購的都知道，在進貨量非常大時，可以向供貨商申請各種形式的利潤補償，比如多送貨，銷售額返點，甚至現金補償等等。
90天賬期的時間差導致的現金流應該不是最關鍵的原因。曾經問過一個金融銀行的朋友，他說這些資金是有限制使用的，尤其是外部投資。不過亞馬遜確實把很多資金都投到了更長遠的事情上，比如現在如日中天的雲計算，智能化物流，甚至火箭。
最近在讀講述亞馬遜歷史的書：《一網打盡》，裡面提到貝佐斯把「飛輪」戰略作為其公司的核心戰略。飛輪戰略的核心就是用戶體驗，這也是劉強東現在在各個場合提到最多的京東戰略。所有的一切都是以用戶體驗為中心，亞馬遜正是用這個大大降低其用戶獲取成本，由此也才有更低售價的底氣，更多的銷量又意味著在供應商那裡更強的議價權。這是一個完美的良性循環。
在飛輪戰略的基礎之上，亞馬遜構建的商業模式是：依靠虧損的自營業務吸引用戶，形成護城河，靠集市平台的收入和其他收入來獲得利潤，之後再把利潤全部投入到新產品和新服務的研發創新中。我相信現在京東所做的一切，基本上都是完美複製亞馬遜所走的路。甚至京東還做了一個跟Alexa Echo一模一樣的東西。只是亞馬遜是從書本起家，京東是3c起家。
上圖是亞馬遜這些年不斷研發和推出的創新業務。從目前來看，未來亞馬遜會將人工智慧和宇宙探索作為下一步的計劃。據說echo今年銷量已經超過100萬台了。
富爸爸系列
亞馬遜的平均毛利再22%左右，正因為他們有非常好的盈利收入以及支撐交易的完善配套體系包括軟體物流等，使得他們非常健康且快速的成長。
媒體就喜歡找觀察喜歡的眼球，他們已經有這麼好的掙錢模式，為什麼要毛利率為0？如果只是要和某些品類競爭，他們完全可以該品類低利潤而不用全體0利潤。
多數人都只看到佔用供應商賬期的錢上面。我不相信靠3個月的賬期可以變成高額利潤。何況 @Siyang Wu 已經在財務報表裡查得利息收入是50M, 相比2500億美金市值和800多倍PE那不算多。
這個賬期只有3個月，而且在財務報表裡是短期負債，不想巴菲特企業的保險公司，保費是float，有些是10年20年以後才需要兌付的，而且還有保費收入，而賬期雖然給你帶來了現金流，但是這是短期現金流，拿去炒股和投資後果很嚴重，事實他們也不會那麼干，否則今天可能沒有amazon了。
所以結論是：第一，現金流只是amazon很好發展的一個因素，但根本不是決定因素。3個月的短期占款也不可能在投資上大有所為，只是某種程度上，現金流比較安全一點，如果沒有優秀的產品策略和產品上線，根本不可能有好的發展。比如AWS就是一個很好的故事和產品。
第二，利潤為0？利潤不高是，但也要看發展趨勢。但是某些業務如AWS增長很快，利潤率很高。另外e-comm上形成一定的壟斷優勢，利潤和股價發展可以參考walmart（市值已經超過walmart 將近1個百度，2016-2-2 data）
we generally invest our
excess cash in investment grade short- to intermediate-term fixed income securities and AAA-rated money market funds. Our
interest income corresponds with the average balance of invested funds and the prevailing rates we are earning on them, which
vary depending on the geographies and currencies in which they are invested.
來自亞馬遜的年報，各位自己看把
富爸爸系列。
亞馬遜、國美、蘇寧的共同點是他們處於消費者市場中，他們是渠道，他們的客戶基本上全是現付。
有現金流，就像開銀行一樣，還怕沒錢賺
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