如何看待上市公司雅百特財務造假被罰 60 萬？目前國內資本市場的監管力度如何？

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【美國怎樣處罰上市公司財務造假？】
證監會5月12日宣布，上市公司雅百特在2015年至2016年9月累計虛增營業收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元。證監會擬對雅百特處以60萬元罰款，擬對其直接負責的主管人員頂格處罰，同時對主要負責人終身市場禁入以及3至5年不等的證券市場禁入。
這種不咸不淡的處罰根本不足以震懾造假者並保護投資者。由於造假，雅百特的股票因「業績優異」被爆炒，2016年4月8日達到57.78元，10送20後，2017年2月23日達到除權後的最高點：23.92元，相當於復權後的71.85元。在這期間，公司的董事和高管一直在減持套現。從23.92元之後，股價一路下跌，至處罰方案岀台前最低跌至9.89元，公司股價在兩個半月跌去58.65%。投資者遭受如此巨大的損失，處罰卻如此輕微，造假成本幾乎到了可以忽略不計的程度，使得上市公司根本不懼以身試法並從中牟利。這不但暴露了中國股市令人難以容忍的重大制度缺陷，也成了世界股市令人驚愕的笑料和景觀。
2001年，美國安然公司的財務造假醜聞被曝光，美國證券交易委員會立刻介入調查，事實確認以後，安然公司及其相關的投行和會計師事務所都遭到了滅頂之災：1、安然公司被美國證券交易委員會罰款5億美元，股票被從道瓊斯指數除名並停止交易，安然公司宣告破產。2、美國司法部的刑事調查結束後，安然公司CEO傑弗里·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；公司創始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。安然公司的投資者通過集體訴訟獲得了高達71.4億美元的和解賠償金。3、有89年歷史並且位列全球五大會計師事務所的安達信因幫助安然公司造假，被判處妨礙司法公正罪後宣告破產，美國休斯敦聯邦地區法院對安達信處以50萬美元罰款，禁止在5年內從事業務，從此全球五大會計師事務所變成「四大」。4、三大投行遭到重罰，花旗集團、摩根大通、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破產受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償罰款。針對安然公司財務欺詐導致投資者受損的情況，美國於2002年頒布了"薩班斯案"，其中規定：對編製違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；篡改文件的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁；對舉報者進行打擊報復的刑事責任，最高可處10年監禁，從而在法律層面大大提高了財務欺詐的違法成本。美國還設立了對上市公司欺詐行為的舉報獎：舉報者可以獲得罰款金額10—30%的獎金，2013年有舉報者因此而獲得了1400萬美元的巨獎。
嚴刑峻法才能遏製造假行為，中國股市對造假者「撓痒痒」式的處罰不是對造假者的震懾而是對造假者的縱容。造假惡疾不除，股市難有繁榮！

50年內，中國是否能允許集體訴訟？

2017年12月15日，證監會發言人在新聞發布會上表示，近日，證監會查處了江蘇雅百特科技股份有限公司（以下簡稱雅百特）以虛構海外工程項目和國內外建材貿易的方式虛增業務收入，粉飾財務報表的重大信息披露違法案件。

實際上，雅百特造假案早在4月份就收到了證監會的調查通知書，對其進行立案調查。這次的新聞發布會，是把最終的調查結果公布與眾。

一、雅百特近年來的營收和利潤情況

1、公司基本情況。

公司依託於金屬屋面圍護系統和分散式光伏的實體經營，著重科技創新和高新技術研發，逐漸成為以金屬屋面圍護系統、智能金屬屋面系統和分散式光伏發電系統為主營業務的綜合性系統集成商。目前主要產品有雅百特獨有的可呼吸式移動金屬節能屋面系統、自清潔屋面系統、直立鎖邊屋面系統、360度咬邊屋面系統、太陽能分散式電站屋面系統等的相關服務，為建築物起到增強視覺效果，提升建築品質的功能。現階段，公司金屬屋面圍護行業以機場、高鐵站房、大型會展綜合體、大型體育文化中心等中高端公共建築為服務對象，客戶主要為項目建設總承包商或工程項目的業主，公司承接從項目接單、技術研發、工程諮詢、方案設計、安裝施工、後期維護等全流程的工程系統服務。

雅百特經手的項目也是非常靚麗：

承接並完成了廣州白雲機場、鄭州新鄭機場國際機場、福州奧體中心、江蘇大劇院、中國會展中心、南京青奧體育中心、長沙南站、上海虹橋站、港珠澳大橋、昆明滇池會展中心、長沙梅溪湖文化藝術中心等一系列地方標誌性重點項目。

2、財務數據

從五年來的財務報表數據來看，2015年起，雅百特的營收也凈利潤飛速發展。核心原因並非是正常的業績增長，而是因為2015年山東雅百特科技有限公司借殼中聯電氣上市，上市後業績便長了翅膀飛速上升。

據2016年年報，雅百特營收達到12.85億，利潤突破2.4億。

作為事後諸葛亮，我們根據證監會的新聞發布會，現在知道這些營收大部分都是造假。那麼在當年的財報上，就沒有痕迹嗎？答案是有的，而且痕迹明顯。

2015年雅百特借殼成功後，資產總額迅速上升，而增加的部分並非貨幣資金、固定資產之類的優質資產，而是存貨、應收賬款，尤其是存貨的飆升十分不正常（筆者有一篇關於存貨的文章專門論述通過存貨調節利潤的手法https://zhuanlan.zhihu.com/p/27775779 ）。

存貨周轉天數從2015年剛借殼時的209天，增加到2017年9月份（三季度季報）的495天，翻了一番還多。

通常而言，一個企業的經營規模擴大，存貨周轉天數也不可能有太大的變動，除非新增的存貨根本就是假賬。

與之對應的，由於雅百特並沒有實際收到現金，所以經營性現金流必然是負的，這在現金流量表上得到了驗證：

3、具體的操作手法

雅百特先是虛構了一個和巴基斯坦公交車站的合同，並向海外出口了一批建築材料，按照建設公交車站進行了收入確認。但實際上，這批建築材料跑到國外繞了一圈又回到雅百特。虛構海外施工的假象。

證監會早就對此抱有懷疑，要求公司前往巴基斯坦進行核實，結果公司偽造了施工現場照片應付。

為了形成完成的採購、銷售、施工的閉環鏈條，雅百特註冊了6家主要供應商和4家走賬公司，並在7個國家註冊了50多個皮包公司進行走賬，使用了超過100個銀行賬戶，而操作這些賬戶進行如此複雜的賬務處理的，竟然只有一個會計... ...請接受我一拜。

根據證監會的通告，兩年來，累計虛構營業收入5.8億元，虛增利潤2.6億元，其中佔2015年總利潤的73%。

二、造假的動機

剔除掉造假的營收和利潤，雅百特還是盈利的，雖然規模不是很大，但是在上市公司也算「小而美」的類型。從財務數據看，與那些退市風險的公司相比，雅百特並沒有足夠充分的動機來造假。

是什麼原因讓這家公司冒天下之大不韙進行賬務造假呢？

這要從借殼上市時的業績承諾說起。

雅百特借殼時承諾2015年凈利潤2.55億元，2016年3.61億元，2017年4.76億元，然而，雅百特本身在2014年的凈利潤僅有1.02億元，作為一個建材企業，在三年內能實現三級跳的難度可想而知。

在2015年，雅百特並沒有實現業績的能力。

據2015年年報，該年度有兩筆大單，第一筆在國內，比較容易核查；第二筆在巴基斯坦，其實是很可疑的，一個3250萬美元的地鐵、公交項目，一年內簽合同然後建造完畢確認收入？這也太神速了吧？

1、報告期內，全資子公司山東雅百特與江蘇滬寧鋼機股份有限公司聯合參與了廣州白雲國際機場擴建工程二號航站樓屋面工程（1標段）項目的招標，並與滬寧鋼機、廣東省機場管理集團有限公司工程建設指揮部簽訂19,815.86萬元的銷售合同，截止至報告期末，上述合同已完成約35%；

2、報告期內，全資子公司山東雅百特與巴基斯坦的首都工程建設有限公司簽訂《木爾坦地鐵公交工程建設工程施工合同》，合同總金額為3250萬美元，截止至報告期末，上述合同工程已全部建造完畢。

三、獨特的輕資產重運營模式

根據雅百特年報披露，公司採取輕資產的運營模式，貫徹重技術，重研發，重項目管理的經營方針，本部不設立生產基地，公司採取項目原材料定製化生產與現場施工人員專業勞務外包的模式，因公司承建的項目造型多樣，技術難度較高，公司所需原材料大部分為非標準化產品，故根據項目設計參數向外部加工廠定製生產。輕資產的運營模式代表公司擁有核心競爭力和極高的技術壁壘，保證公司持續獲取高端市場的高毛利，並大大降低公司風險和管理成本。

隨著經濟轉型，現在向「輕資產重運營」方式轉型的企業越來越多，如萬科已經基本轉型完畢，萬達也在強行轉型。

真正的輕資產重運營是企業專註更擅長的整合運作，而雅百特宣稱的「輕資產重運營」更像是皮包公司的做法。即便是自吹自擂極高的核心競爭力和技術壁壘，在年報里也看不到對應的數據，按照2016年的年報數據，其研發支出僅有3000多萬元，不足營收的3%。

這種操作模式一旦造假，非常難以核查，尤其是大量海外訂單。

四、懲罰措施及解讀

據證監會的發布會，雅百特的上述違法行為涉案金額巨大、情節嚴重。根據在案事實證據和相關法律規定，證監會決定對雅百特處以《證券法》規定的頂格罰款60萬元，對直接負責的主管人員陸永處以30萬元頂格罰款，並採取終身市場禁入措施，對其他有關責任人員依法分別予以行政處罰或採取市場禁入措施。

眾多吃瓜韭菜看到頂格處罰60萬元的時候，都出離憤怒了，認為這樣的懲罰措施太過兒戲，無法起到真正的懲戒作用。

為什麼頂格處罰會這麼低呢？

其實主要原因是《證券法》最初版本出台於1998年，1999年正式實施，雖然經過修訂，但金額部分一直未作修改。1999年的60萬，當時北京二環路的房價也就2000塊，對於個人來說，這個數額接近傾家蕩產了。

因此，《證券法》最大的問題就是亟需修訂罰款金額。比如，罰個1000萬？

但是，作為一個曾經的上市公司財務報表人員，還是希望這個懲罰措施能夠妥當合理。

舉個例子，某年元旦期間（哎，你們知道嘛，從參加工作到離開報表崗位，十年沒過過元旦假期啊。。。。更別提所有一號開頭的假期，五一國慶統統加班出報表....），我六天七夜吃住辦公室出具年報，當時BW/BCS（合併報表工具）還不完善，許多數據都要現場調整，突然關聯企業通知還有票據沒入賬，於是我昏沉沉的把兩億票據放到了應付票據，並將相關數據進行了調整。

後來審計過程中才發現其實是應收票據，由於調整工作量實在太大，我就做了原因說明矇混過關。而對資產總額的影響，一正一負成了4個億。

如果因為類似的誤操作導致財務人員傾家蕩產，似乎也不太合理？

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公眾號：詩與星空

這要問立法者，證監會只是執行

法律是為統治階級服務的

上市公司是統治階級的重要一環

處罰上市公司是為了更好的統治

想通了就好

財務造假哪都有，不造假玩點小花樣也不是大問題。

之所以難，是因為造假的第一矛頭往往是管理崗（造假不要覺得很難，很多時候就是一正手一反手就能虛增一大堆，所以玩的6的把現金流放在第一位），比如財務總監，總經理這種職位，你罰他一個億他拿的出來？他的好處費說不定就10萬，而且假嘛假的還開過董事會，某項決議是董事會通過的，你罰公司一個億？他們還真不在乎。剛好還能把股價做下去，吸了貨上來再割一波。

撐死再罰一下做審計的會計師事務所，那又是個皮條官司。臨時工背鍋被開，不了了之，往上卻有幾十人或者上百人減持獲益，你怎麼查？所有股東罰沒？法人代表鬼知道是哪個鄉里的親戚。

所以就有了現在這種處罰制度，也沒有證據表明財務造假是大股東授意的，就只能治個監管不嚴，終身不能再董監高任職。

財務造假，中國人講究做人留一線，哪怕是香港，也是基本靠市場自凈化，但是本土渾水香港也沒有。

對於普通投資者，最簡單的投資方式我覺得還是算股息，高分紅才能避免財務踩雷。

審計該上市公司財務報告的會計事務所是哪家? 該一起處罰吧。參見當年安然案。

另，不傾家蕩產，不使之關門的處罰不叫處罰。

鹽城這個地方，是兵家必爭的地方，打不下來貴州，打不下來嘉興，我就打鹽城！

靠虛假消息不知道套現了多少，區區60W對他們是毛毛雨