如何看待此次證監會暫緩IPO的救市？

01-13

截至七月四號晚，最新利好消息已經包括暫停IPO。

7月8號更新，上次知乎回答寫的太匆忙，既然要寫就把我所知道得全部說出來，所謂知無不言言無不盡嘛。

我所在得公司是一家諮詢管理公司，主要做的是公司治理方面的工作。對我們來說，公司治理是如此得重要，特別是上市公司。巨潮網會一直披露各個上市公司的年報、重大事項、交易等，作為諮詢研究者，自然得常年累月的跟上市公司披露的信息打交道，進行系統研究。

今年上半年股市如火如荼，說實話，我對股市得買賣，K線什麼的，真的不是太懂。但是，作為公司治理研究者，我比一般人更加了解股票。股票是什麼，股票是股份公司資本的構成部分，股票也是所有權得象徵。股票的價值是什麼，股票的價值應內化於公司治理得好壞，業績發展的好壞。

今年5月，隨機對100家上市公司進行2014年年報和2015年第一季度報告進行解讀，結果大吃一驚，真的是大吃一驚。超過一半的公司財務顯示，業績處於下滑趨勢，甚至有十多家去年是虧損，今年又是虧損。最可怕的是，這十幾家股票竟然一虧損就漲停，一虧損就漲停，一虧損就漲停。這正常嗎？這正常嗎？這正常嗎？

一個上市公司業績越差，反而股價越高，這在全世界範圍內都是極其罕見的。現在股市連續暴跌，股民一片哀嚎，可是到現在都不明白為什麼股市要大跌，他們天真得以為現在是不正常的，但是他們卻忽略了原來今年上半年的牛市才是極其不正常的表現。

今年上半年，眾多上市公司大股東持續減股票，到了6月份，竟然又超過6000億的套現，大股東是了解自己上市公司是什麼卵樣，可是散戶不知道，他們天真以為股市真的牛了。

我在講一講為什麼中國股市牛起來是完全不正常的，上市公司治理，你知道有多麼得糟透么？上市公司的治理最重要的是什麼？你們知道么？恐怕很多散戶都不知道。

那我就簡單跟大家講一講，上市公司的治理最重要得就是中小股東權益得保障。中國可能是全世界上市公司治理準則規定比較嚴格的國家，但卻是全世界上市公司治理最差的國家之一。

翻開證監會和上海證券交易所（深圳證券交易所）的規定，上面寫的真的是太好，各個規定怎麼樣，給人感覺中國的上市公司治理是最好的。

簡直就是一紙空文！簡直就是一紙空文！簡直就是一紙空文！

相關規定要求證監會必須對公司董事會行為進行監督約束，狗屁，沒有一家上市公司董事會弔你，你監事會去證監會告啊，反正我沒看到有監事會主動控訴的，從監事會報告來看，完全就是附庸，永遠都是贊成，無意見。

國家為了再保護中小股東的利益，學習國外發達國家方式，引進了獨立董事制度。什麼叫獨立董事，就是不是公司的大股東或者與公司利益不相關，這個制度真的很先進，但是照樣沒有。100家上市公司沒有一個獨立董事對任何一項交易或者事項明確提出反對意見。沒有一家啊，沒有一家啊，沒有一家啊。

我很想知道，公司拿著中小股東的錢來養監事會和獨立董事，他們的薪酬還特別高，原來就是擺設，對大股東完全沒有制衡，完全就是浪費公司的錢，對公司起不到任何作用。

我每每看到這個時候，我才明白為什麼我上大學的時候，問我們《經濟法》老師：我們國家為什麼稱買股票的人為股民，而不是股東？老師笑著說：相對於股東，股民更加確切，因為他們真的就是民，手上雖然有股票，股權，但是沒有任何權利，更別說參加股東大會了，加上上市公司幾乎不分紅，他們得股票實際上就是一疊紙，根本享受不到股東的權利。

我以前不明白，現在明白了。散戶們跟風買股票，你真的覺得股票值那個錢么，你真的經過研究么？現在各項指標浮出水面，大家才明白原來自己買的股票竟然一文不值。

在面臨這麼多極其不正常的情況下，證監會聽之任之，從來不去履行一個監管的行為，任由大股東欺壓小股民，在所謂牛市的包裝下，大家都視而不見。不正常的漲就意味著極不正常的跌。

暴跌還有的救么？問這句話的人心裡已經有了答案了。中國的股票真的大部分都是垃圾股，根本沒有長期持有價值，趕著造起來的牛市，上市公司除了出來圈錢，發IPO還會做什麼？

說到IPO，其實作為一個正常的股市，發IPO我是完全贊成的。發IPO得初衷應該是擴大公司發展業績，讓公司能夠做大做強，來反饋眾多股東。可是現在呢，完全是為了圈錢而圈錢，大股東掌握公司絕對權力，中小股東完全沒有任何資格參與公司決策，雖然證監會一再要求分紅，許多公司百般借口。

既然公司干不下去了，就退市得了，借著牛市，又被乘機撈了錢，這就是股民問：暴跌後，錢都去哪裡了。錢大部分都被IPO圈了，或者大股東減持賣了，股民們買到的只是廢紙而已。

還要說一件事情，就是我見過厚顏無恥的行為，但我沒想到中國的新聞媒體能夠厚顏無恥到這種程度。

本來6月15號後，股市開始暴跌，許多跟風的散戶都準備撤資了，這時候媒體界還有機構的專家們一直故意將發布的利好認定為救市，結果很多散戶借錢全倉，到了上周依然解讀為救市，結果更多散戶被套住，損失慘重。

現在看來，原來是讓散戶幫這些券商們接盤，他們到好，自己先清倉逃跑。國家根本沒有說救市，只是說穩定股市，卻被券商御用媒體故意解讀為救市，為的就是讓股民接盤自己出逃。

魯迅在《紀念劉和珍君》里寫道：我向來是不憚以最壞的惡意來推測中國人的。當時說御用文人無節操，厚顏無恥，我覺得還好笑。現在看來，御用專家和御用媒體竟然能厚顏無恥到這種程度，為了欺騙散戶，竟然喪盡天良。

我從未見過如此厚顏無恥之人！我從未見過如此厚顏無恥之人！我從未見過如此厚顏無恥之人！

我認識一些快遞小哥、炒股大媽和保安，他們很多都是社會的底層人員。本來股市有跌有漲再正常不過了，他們也能夠承受。一個保安給我印象深刻，一個20來歲的小夥子，在北京一個月3000塊錢，好不容易手上有5萬塊錢。本來6月20多號就準備撤資了，還笑著說掙了點，雖然離掙10w還有差距，但總算掙了。掙了總是好的嘛，可是前兩天看到再看到他，他竟然跟我說他非但沒有減倉，還借錢加倉了，5萬不到10天就只剩下3萬不到。他操起他的粗話，說如果現在國家允許抓壞人，第一個就要抓股市專家，***（罵人話）太毒了，把我給害慘了。而像他這樣，被專家欺騙的人何止千萬？？

專家是知識分子，但是現在中國估計有上千萬的股民對聽信專家話後悔不已。保安小哥說話的時候，臉都鐵青，我敢肯定，如果他現在看到那個專家，當場打死也說不定。

中國的專家都是有利益相關的，曾經看到一個問題，為什麼文革中知識分子遭迫害，我的回答是因為中國的知識分子被這些能夠有影響力的厚顏無恥的專家給搞臭了。就像今天如果鬧文革，呵呵，股市專家們，你們就等著五馬分屍吧。就是這些厚顏無恥之徒，害得普通人民群眾都以為知識分子就是反動的，就是迫害老百姓的。

專家被文革，冤枉么？一點都不冤枉，這些害群之馬如果不從知識分子中趕出，下一次如果在發生文革這樣的事件，我們一個都跑不了。

回到正題，我說過我不懂炒股。但是有人說國企改革是本次得重頭戲。

這個我笑了。說一件真實的事情，1年前，公司接了一個活，是GZW的課題，關於國有企業改革方向研究。GZW強調，要從歐美髮達國家進行參考借鑒。剛剛接下這個活，我們都雄心壯志，一定要找到好的改革方向提供參考。後來對歐美髮達國家進行研究，發現這些國家國有企業主要從事的是公益性或清潔能源型的工作，公司領導一看，這怎麼行啊，換個方向找吧。找一下國有企業從事壟斷行業的國家是怎麼治理得，好吧。找到了挪威、芬蘭、新加坡，雖然這些國家早期也是靠壟斷振興國家經濟，可是發現這些國家國有企業都是多交稅的主，最後用來反饋國民福利待遇，北歐和新加坡福利待遇那麼高，自然這個也不能提。最後說學德國吧，就把政府當一個普通股東看待，要行駛權力必須在股東大會得框架裡面才行，領導說這個千萬別提，咱們公司小，讓別人提吧。最後領導苦思冥想，最後拍腦袋拍出一個方向，就是要求加強國有企業領導得公司治理能力，培養專業能力。領導高興的說：國有企業領導就喜歡開研討會，培訓會，培訓就能遊山玩水，吃喝玩樂，這個符合國有企業領導得根本利益。（公司太小，很多課題來自國企，沒膽量得罪國企）

因此，我就做了一次厚顏無恥之事；我就做了一次厚顏無恥之事；我就做了一次厚顏無恥之事。

國企改革，總理說壯士斷腕，真的毫不誇張。這次的國企改革阻力重重，跟98年的國企改革完全不同。98年是把沒有任何說話權利的員工下崗了，反正他們都是弱勢群體，管他們呢。現在到了真正要對國企管理層進行大刀闊斧的改革了。

其實，改革很明顯，也極其簡單，就是企業做企業的事情，政府做政府的事情。行政歸行政，公司歸公司。

在中國，做成一件事很容易，三個字」守規矩「；但是，中國做每件事都難於上青天，四個字」不守規矩」。

國企改革，拭目以待，但說實話，我完全不看好。因為既得利益者會拱手相讓，絕不可能。

所以想在國企改革板塊掙大錢的，早跑為妙。

希望能頂上去，作為一個小知識分子最起碼的良知，雖然我曾經無恥過。

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7月3號，管理層召集眾多券商商談政策，但是，很可怕的是，依然有媒體無恥的解讀為救市！

國家憑什麼拿著納稅人的錢救市，國務院什麼時候說過要救市？國務院說的很清楚，穩定股市！

什麼是穩定，前幾年房價上漲過猛，國務院當時說的是控制房價，所謂控制房價是指房價上漲速度減慢，而不是降低房價。但是很多媒體誤讀過著有著歪曲國務院的本意，說房價要大跌，大跌你妹啊，國家什麼時候說讓房價大跌了？

現在也是一樣，國務院商談策略，很多人被媒體騙成救市，

我再說三遍，是穩定股市，每天保持在4%左右的幅度震蕩。穩定股市，每天保持在4%左右的幅度震蕩。穩定股市，每天保持在4%左右的幅度震蕩。

很多人問股市漲的那麼猛，現在跌不正常么？這句話一半對，一半不對。跌是正常的，哪怕跌倒1500點也是正常的。但是，每天超過7%的幅度震蕩就不正常了，而且絕對不正常，連續幾周的暴跌，太不正常了。

為了便於理解，我打個不太恰當的比喻，現在很多股民坐電梯上樓，有的股民從2000樓上的，有的從3000樓上的，有的從4000樓5000樓上的，電梯以一定速度上升，這樣大家都能接受吧。突然，到了5100樓的時候，電梯以自由落體的速度往下掉，直到現在3600樓，這些股民小心臟受得了么？電梯如果以一定可承受速度下降，股民可以有選擇權，現在股民被自由落體速度搞蒙了，恐懼了，一旦出了電梯，在讓他們來就難了。

所以，國家監管層看不下去了，要穩定股市，保持在一定速率下降或上漲。

你們TMD 每天IPO發行2隻股票，一點都不會少發，對資金面也沒有波動

非要集中幾十家一起發，要麼是懶政惰政，要麼就是故意留個口子給做空的利益勾結

留言里有一個問題比較典型，可以統一回答一下

「每天都發ipo,那這些資金就永遠不會再進二級市場了，一直在申購新股了，反而也是利空啊。
」

回答，打個比方：

怎麼會，現在IPO一凍結幾萬億，一釋放幾萬億

波動幾萬億

只有兩家，波動一千億上下，市場完全消化

怕的是波動，明白否。你要不來的資金永遠不來，反而沒事。因為本來也沒有這些資金

來了走了，問題就大了，來的時候把股價推上去，走的時候又暴跌。

玩幾次就把能量釋放完了，暴漲暴跌，大家情緒都不穩定，過了某個臨界點，不小心就崩盤了……

舉個例子你一次跳上0.5米的台階，再跳下來，再跳上去，跳個幾百次問題不大

你跑到10米的地方跳下來試試？

還有人沒明白，第二次回答

你看完我的回答的後半部分了么？

如果這筆錢從來就沒有來過，那就不會產生影響！

專註於打新，就一直打新好了。就當這筆錢沒來過股市。

M2有100多萬億，沒到股市的錢佔大多數

對股市有什麼影響？

集中發一批，打新前拋了幾千上萬億，股價狂跌，打新後又紛紛買回來，股價狂漲

我們目的是減少的是波動明白嗎？一開始打新資金分流，也許只能漲到4000點，但是比漲到5000點暴跌暴漲要穩定的多（相對而言，因為還有槓桿）

你這一漲一跌，不會對市場產生不良影響？

你是在一米中的小浪中還是10米的巨浪中容易翻船？

我們現在就是在10米的巨浪中翻船了

如果覺得我說的不合理，先複述一下我的邏輯，看看自己接受的信息是不是真我要說的。

對策：理性的中線投資者，還是覺得至少3個月或3500以下再考慮建倉；短線投機者，倉位較重的趁反彈減倉，不一定要到4500才減倉，倉位輕的可以做點反彈，但不要重倉、不要槓桿、不要預期太高。救市的目的就是延緩、安慰、分擔高槓桿者的風險。

轉侵刪

時任美國證監會主席，克里斯托弗考克斯（Christopher Cox）

2008年9月17日星期三，美國證監會（SEC）發布了禁止裸賣空（Nakes Short）的通告，明確不準在沒有持有股票或融券的情況下進行賣空。雖然態度明確，但裸賣空市場規模畢竟較小，影響不大。在沒有止跌的情況下，證監會終於發出了一記大招。

9月18日星期四收市後，美國證監會發布了一條驚人的通告：證監會決定停止797隻金融股的賣空，為期10天。同時證監會宣布所有機構投資者必須每天彙報做空的頭寸，並且宣布會嚴厲查處操縱市場行為。通告發布時，X教授正在芝加哥。芝加哥大學的學者們一向是自由市場理論的捍衛者，但是在這次禁令出來之時並沒有很多的異議。

發布時間倉促，這個通告有許多漏洞。比如禁令號稱包括 799隻股票，實際上有2隻不在上市狀態，此外還有約50隻股票很久沒有成交了。但是畢竟是在18號發出來了。9月21號星期天又發布了一個補充文件，把一些技術上的細節修正了。

9月22日星期一, 三大證交所繼續增加禁止做空股票清單。例如紐交所加了32隻股票，後一天又加了44隻。新增的已經不僅僅是金融股了，就算有金融子公司的大型企業也被加了進來(比如通用汽車和通用電氣)。

到了10月2號，10天的禁令到期，證監會又把禁令延長了幾天，直到10月8號。10月9號起，所有金融股都恢復了正常的賣空交易。

禁止賣空的禁令立竿見影，下圖展示了在禁令期內，金融股（粉色線）的賣空餘額大幅減少（之所以沒有減到0是因為做市商有一定的豁免權），而沒有受禁令限制的其他股票的賣空餘額只是回復到了正常水平。

由於做空交易大幅下降，股票的拋壓受到了很好的抑制。下圖藍色是禁止賣空的股票的升/降幅，粉色是其他股票，淡藍色則是兩者的差距。很明顯，由於做空動能減弱，經過禁止賣空期，藍色的股票比沒有經歷過禁令的其他股票（粉色）表現要好出不少。

最關鍵的是，在這輪斷崖式下跌過程中，禁止賣空給美國股市爭取到了寶貴的時間，停止了大跌-爆倉-強平-大跌的螺旋式下降，10月3日，布希總統簽署了問題資產救助法案（TARP），開啟政府救助模式，證監會隨後宣布，禁止賣空於10月8日結束。接下來的日子，雖然股市仍然在下跌，但是再也沒有9月15 -18日那樣的恐慌性情緒，一直到2009年3月，美股開始回升。

禁止做空對於信奉自由市場的美國人來說是很難接受的。上一次停止做空股票要上溯到1931年，當時英國宣布他們決定放棄對美國的主權，股票狂瀉，紐約證交所停止了所有股票的做空交易。隔了這麼多年，又決定如此「干預市場」，自然有許多人群起而攻之。Jim Chanos，知名對沖基金經理及私人投資公司聯盟主席評論道：「只有投資人能同時聽到做多或做空的理由時，這才是一個好的市場。這些賣空禁令阻止了信息的自由流動，最終會影響美國作為一個世界上最為自由，強大和高流動性的市場.」

更為直接的是當時的總統候選人，越戰英雄，參議院麥凱恩。麥凱恩的原話是：「這樣就讓投機者和對沖基金把這個股市變成賭場，背叛了公眾利益......如果我現在是總統，我會馬上把他炒了」。

考克斯毫不退讓，表示「緊急措施」將會「保護證券市場的質量並增強投資者信心」。「證監會將全力使用武器庫里任何一種武器，來打擊市場操縱行為，因為這影響到證券市場和投資者的利益」。

趕緊掩護銀行資金安全撤退，一點淺見，

證監會這次火線暫停IPO的救市是對規則的赤裸裸的踐踏，必將中國股市(賭市)再次推入無底的深淵。

周五已經繳款的，居然安排退款。對準上市公司，股民來說，就好像打撞球的時候經過艱苦的計算和走位，正準備出桿的時候，裁判把白球拿走了。那麼任何規則都可以肆無忌憚的修改的話，這讓剩下的遊戲怎麼玩？除了賭徒，遵守規則的投資者誰還願意玩這個遊戲？

從救市的具體舉措來看，

21家券商聯盟其實並沒有什麼卵用，聯盟的成員越多，越難達成一致。每個人都想別人衝上去擋子彈，自己躲在碉堡里做最後一擊。結果必然是沒有人願意出力。此外，證監會授意券商用自營盤接盤，那公司的股東和董事會算什麼? 這種聯盟是不是操縱市場的行為?

終止IPO本身並不能推動資金入市。因為打新股的資金基本都是風險厭惡型。打新本身是一種套利行為而不是投資行為。停止IPO除了會指導大家賣出壓倉底的門票股之外，似乎對股市也沒有其他作用了。

從救市時點來看,

招商銀行之類的藍籌去年這個時候10塊錢，現在17塊。以樂視為代表的創業板去年這個時候20塊，現在59塊。上證指數去年這個時候2200點，現在3600點。不知道有什麼好救的。M2 130萬億，流動性大大的。股市並沒有消滅財富，除了收印花稅收手續費之外，財富只是從4000點之上入場的韭菜手裡轉移到了其他早進場的人手裡。這部分傻錢變成了聰明錢，只會提高資金的使用效率，不知有何可救。難道要國家隊接盤把傻錢還給原來的主人嗎？

要救市也應該是去年2200點的時候救。救市的策略也不是資金強行入市。而是應該提供大量豐富的做空工具。（比如從2012年就測試完成的轉融通，不知道為何遲遲沒有實行）。市場只有在基本面使得大多數做空工具都無法做空的時候，才會反過來做多。在上漲過程中，新產生的泡沫隨時會被各種做空工具修正，才能每一步上漲都堅實。

證監會的一系列救市動作說明：

中國股市不適合價值投資者，因為規則並沒有什麼卵用。

中國股市不適合踏實經營的企業，因為老大哥會借口二級市場的失控來影響企業的正常經營。

中國股市不適合所有納稅人，因為國家會用納稅人的金錢去拯救賭徒。

中國股市不適合無知的散戶，因為其實這些救市措施並沒有什麼卵用，割完的韭菜該跌還是要跌的。

中國股市不適合賭徒，它不是一個正規的賭場。在這裡願賭服輸是不存在的，特別是莊家贏了散戶的時候。

那麼割下來的韭菜去哪裡了？自然是集中到老大哥手裡了。

呵呵。兩個月前和朋友討論股市，有朋友堅定的認為這是十年一次的大牛市，絕對衝到六千以上，還有人盲目樂觀的認為可以衝到萬點……

好吧。

我在大盤還沒有到五千點之前，就全部出貨，清倉。

然後坐著笑看大盤破五千，再如同過山車一般的跌倒三千多……

呵呵。

暫停IPO，在我看來好有一比：

一個飯店，後面養了一大群豬，幾年後，豬都養肥了，於是某個節日，飯店大酬賓，開始殺豬做菜來賣。

最後一批客人來得晚了，飯店後場的豬已經殺光了。於是飯店告訴客人說：豬殺光了，現在沒肉了，所以暫緩上菜。

嗯，大體如此。

這次救市很奇怪，不像是正常的金融市場行為。

這波行情一開始就是政府鼓勵的，然後中途槓桿實在厲害，開始規範化。但不是以這種暴跌的形式吧？感覺被人肆意做空了。

然後輿論開始鼓勵自救，「眾志成城」都出現了，政府一開始還態度曖昧，後來又厚臉皮大小利好狂出。態度很明朗。

外資做空說是完全扯淡，大資金護盤也很明顯，到底是誰敢這麼做空呢？難道真的是zhengzhi鬥爭？

之前不覺得有啥問題，但是周五下午那一波太假了。

這說明政府真是使了吃奶的勁道了，但如果周五打新的錢都退了，就太沒有契約精神了，朝令夕改，我只想問問政府，我周五為了打新跌停拋的損失誰來負責？

終於真心誠意打算來救股市了！！這下有戲看了

還想再騙一次錢

郭嘉需要的ipo上市完畢，剩下的，再考慮吧。別忘了a股到底是幹嘛用的，不是讓你們好吃懶做的賭徒發財，也不是讓民企怎麼樣，而是讓國企擺脫困境國企！國企！國企！

匿了沒水表求摺疊

從哪裡跌倒就從哪裡爬起來。

這次救市確實聲勢浩大。也可以看出政府也是摸石頭過河，從小劑量給葯到大劑的猛葯。

我只想說，早知道我上周我就不割離場了。

我想靜靜