我國證券市場周期性的特點及交易策略研究
這是最近的一個研究論文，希望能和小夥伴們共同學習，互相進步，不足之處敬請指出。
摘要：我國證券市場以1990年12月19日上海證券交易所正式成立作為發展的起點，迄今為止，僅僅發展了不到30個年頭。由於發展時間短暫，因而歷史地決定了市場經濟體制的不規範、不完善、更不成熟。這與國外已有上百年發展歷史的成熟證券市場相差甚遠，最主要是我國證券市場尚未形成一個規範的投資市場。多年來表現為波動幅度大、投機性強、泡沫現象嚴重的高風險特徵，所以只能稱之為投機市場。因而很多投資者並不認可這樣的市場，也不會在這樣的市場去挖掘投資機會。但實際上波動幅度大、投機性強換個角度看恰好說明證券市場周期性明顯，這個周期性與國外成熟證券市場相比只是表現得更短一些而已，通常表現為幾個月到兩三年這樣的周期，而不像國外通常表現為三五年以上。我國的證券市場表現出短而明顯的周期性，無疑也是給我們提供了絕好的交易機會，因而本文將從市場的運動規律入手，論述市場運動規律的客觀必然性，從而把握其中的機會，讓我們的投資獲得豐厚的回報。
關鍵詞：證券市場；投資主體；投資者預期；周期性；羊群效應
Abstract: SSE (Shanghai stock exchange) established in December 19, 1990, it is the starting point of China"s stock market. So far, just less than 30 years of development. Because of the short time development , the market economy system is nonstandard, imperfect or immature. This is very different from the mature securities market which has over one hundred years history And the most important is that China"s stock market has not formed a standardized investment market yet . Over the years it shows features such as volatility, strong speculative, high risk of bubble , so it can only be called speculative market. So many investors do not recognize such a market, it will not be in such a market to search for the investment opportunities. But in fact, speculative fluctuations is illustrates the securities market obvious periodicity from another perspective this period, it was just being shorter compared with the foreign mature stock market. It is usually cost a few months to two or three years of this cycle, unlike foreign securities cycle usually have more than three or five years. China"s securities market showed a short and obvious period, it is undoubtedly provides us with good trading opportunities. So this paper from the movement of the market point of view to discuss the inevitability of the market movement, so as to grasp the opportunity. Let us obtain investment returns.
Key words: stock market; investor; investor expectation; periodicity; herding effect
目錄
一、引言
（一）研究背景及意義
（二）文獻綜述
二、我國證券市場周期性明顯的主要表現
（一）有序波動
（二）波動幅度大
（三）時間周期性
三、我國證券市場周期性明顯的主要原因
（一）投資者預期
（二）羊群效應
（三）長期不分紅
（四）無風險意識
四、應對我國證券市場周期性明顯的特點的交易策略
（一）投資標的的選擇
（二）擇時
（三）風險識別
（四）風險控制
五、結論
參考文獻
致 謝
一、引言
（一）研究背景及意義
作為金融產品的證券，具有資源優化配置與融資兩大功能。我國建立和發展證券市場可以減輕本國銀行的資金、財政負擔。採用證券融資方式，直接為企業開拓了向社會融資的新渠道，改革了企業依靠銀行、而銀行又依靠財政的格局。據統計到2016年年底，在我國滬深兩家交易所上市的公司已超過3000家，隨著今日（12月9日）滬深兩大交易所新增的如通股份、高爭民爆、易明醫藥3家新股首發上市，截止當天A股市場股票總數量首次突破3000支，總計3002支，其中深圳市場佔1843家，上海市場佔1159家，年產值逼近30萬億元，總市值逾52萬億元，成為又一里程碑事件。越來越多的公司上市，給廣大投資者提供了越來越多的選擇，眾多的選擇又吸引了更多的投資者，而市場的周期性運動，正是所有投資者共同合力的結果。從2006年到2016年，上證指數從1100點左右運動到高點6124.04和次高點5178.19，這10年期間上證指數經歷了翻天覆地的變化，證券市場中的眾多投資者也開始在對股票的狂熱追求中逐漸冷靜下來，反省自己的投資方法並重新審視證券市場。當然更多的場外觀望的旁觀者更是望而生畏，而筆者認為，在證券市場中，一次次波動幅度比較大的運動，都是一次次可觀的投資機會，而且波動幅度越大，越能提供好的交易機會。
（二）文獻綜述
在我國證券市場，周期性相當顯著，國內外學者關於股票市場投機性行為有大量研究，因為在研究投機性和周期性問題上有很多共同的研究點，所以在研究我國證券市場的周期性時完全可以借鑒現有文獻對股票市場投機性的研究，主要集中在證券市場的波動性、行業周期與時間周期等方面。
1.傳統視覺
一、2004年3月，耶魯大學經濟學教授羅伯特?席勒（Robert J.Shiller）在接受《21世紀經濟報道》採訪時提到：中國股市波動幅度大、頻發波動，充滿著投機的非理性興奮。中國股市發展了10多年，主要還是充滿著投機和非理性，這樣評價目前的中國股市應該算是比較客觀和貼切。
二、王悅然曾在他的文章《我國機構投資者行為與證券市場穩定性之間的關係研究》中指出，資本市場隨著我國經濟的快速增長而迅速發展壯大，尤其是機構投資者和私募團隊得到了大力發展，很大程度上已經取代了個人投資者成為證券市場的主體力量。然而由於我國的證券市場發展時間較短，機構投資者的發展時間也不長，這種現狀與西方發達國家，比如美國、英國等還存在著很明顯的差距，他們的策略尚不成熟，交易時表現出明顯的投機性，他們的交易行為經常加劇了市場波動，影響了市場的穩定性。
三、在加劇波動方面的成果:Frootetal.(1992), Stein(1992)和Naik(1996)等人認為，由於個人投資者與機構投資者相比，在股票數量和資金量方面都處於劣勢，此外機構投資者本身也具有較高的同質性，他們可以獲得同樣的市場信息，或者使用相似的策略和經濟模型，從而自然地導致他們在交易行為中表現出相同的行為，發生羊群效應，可能在相同時間內同向操作相同的股票，造成流動性缺失，最後致使市場短時間內出現不連續的劇烈波動。
四、Nofsinger和Sias (1999)他們認為在的正反饋效應方面，機構投資者比個人投資者效應更明顯，這也導致股票的波動更大。Summers，Delong, Brandford等人研究同樣表明，機構投資者明顯的正反饋策略，會導致他們追求表現良好的股票，捨棄表現不好的股票，自然而然更深層次的造成追漲殺跌，使股票的價格更加偏離其自身價值，加劇市場波動，不利於市場穩定。
2.創新視覺
筆者除了認同各位學者的傳統視覺觀點之外，更認同海龜交易法則中海龜們的觀點，里奇和比爾承認在證券市場中，投機行為不會消失，否則市場就會失去活力，他們要求海龜們在市場剛剛從水平趨勢轉向向上趨勢的時候買入，在向下趨勢即將開始的時候賣空，趨勢結束之後就立刻退出——所謂的趨勢結束，就是指市場再次由向上或向下趨勢變成了水平趨勢。
3.現有文獻評論：
從以上的文獻綜述可以看出，不管是國內還是國外的學者都對股票周期性的問題進行了大量的研究，並對我國證券市場達成一致的共識——我國證券市場波動幅度大、投機性明顯、（泡沫現象明顯）股價虛高等。在筆者看來，這些特點換句話說，實際上就是周期性明顯，我們應該跟里奇和比爾一樣，承認我國市場存在這些特點的客觀必然性，採取的應對措施就是順應這些特點，而制定相應的交易計劃。
二、我國證券市場周期性明顯的主要表現
（一）有序波動
證券市場既不是傳統經典理論認為的完全可認識，也不是隨機理論認為的全部不可以認識。股價波動存在隨機性與非隨機性雙重特徵，也就是說，股價波動有時有規律，而有時又沒有規律。這種非隨機性與隨機性相伴隨於股價波動的整個過程中，不可彼此割裂。不過可能在特定時間內，它們只有一方佔據主導地位，於是便形成了股價的可預測性。
（二）波動幅度大
以最近十年的上證指數為例，從2006年1月最低點1161.91點到2007年10月最高點6124.04點，上漲427.07%；緊接著從同年11月從頂峰下瀉到2008年10月低谷1664.93點，下跌72.82%，凈值僅剩峰值時的3成左右。從2014年3月低點1974.38點到2015年6月高點5178.19點，上漲162.27%；緊接著同年當月從頂峰下瀉到2016年2月低點2638.96點，下跌49.04%。接近腰斬。就這兩次最典型的完整周期來看，這10年期間上證指數經歷了翻天覆地的變化，波動幅度令人望而驚嘆。
（三）時間周期性
由於上文我們提到，我國證券市場價格波動的時間周期要比外國證券市場短，因此我們不妨以周數作為統計周期，因為市場指數運動軌跡神似正弦餘弦函數圖像，為方便統計，我們不妨將整個上漲半周期加上整個下跌半周期作為一個完整的周期，經過統計，我們發現市場單邊上漲或者單邊下跌周期都是持續4-8周左右，這就告訴我們，市場的運動遵循一定的時間周期性，而且這個周期性很明顯很清晰，可以被我們投資者所識別和使用。
三、我國證券市場周期性明顯的主要原因
（一）投資者預期
隨著我國證券市場的不斷發展，越來越多的投資者通過直接或間接的途徑參與到證券交易活動，數以億計的證券市場參與者在充分分析當前信息的條件下，對一定時期內證券價格作出判斷。當一定時期內絕大多數的投資者預期一致時，市場就會沿著單方面上漲或者下跌的方向運動，當市場運動方向又與投資者預期方向一致時，投資者繼續追加投入，這就造成市場沿著投資者預期的方向加速運動，這就是為什麼我們常常可以看到市場快速拉升或者加速下跌是主要原因。
（二）羊群效應
關於波動幅度(振幅）大的研究就是為了回答:資產的市場價格能不能用資產的價值來判斷？怎樣才能合理解釋資產價格偏離價值的現象？對此，行為金融學的建立和發展就顯得至關重要，越來越多的學者認同：投資者的行為和心理——比較典型的就是羊群行為，恰好可以高度解釋資產價格方面的變化。另有心理學研究表明：在社會壓力誘導下，個體的決策非常容易受到他人的影響並做出自己覺得並不正確的決策。在模糊並且不確定的環境中，人們往往表現出例如羊群行為和社會比較等群體行為。社會比較理論認為，不存在客觀標準的時候，個體往往會參考其他人的決策，然後進行取捨。而實際上金融市場的基本特徵就是不確定性、模糊性和缺乏客觀標準。國外學者Shiller(1984)認為由於缺少一種能夠被廣大投資者接受的理論來解釋股票價值，同時也沒有一種可靠的辦法去預測被改變策略後的投資結果。Topol(1991)研究指出:個體投資者因為對證券市場缺乏清晰客觀的認識，完全要依賴於社會過程做出不合理的決策，因而交易股票的時候往往是根據他最熟悉的投資者的價格平均來報價，從而他認為股票的價格運動是根據社會來傳遞的。
定義：所謂羊群行為是指當投資者在某段時間段內同向買賣相似或相同股票的一種模仿行為。它往往是一種自發形成的並表現出非理性的特徵，從而導致了行動和意見的相互傳染。
值得一提的是對於羊群行為，個人投資者必須知曉其他人的行為並受其影響，它是一種模仿行為。表現上，投資者在不了解他人的投資決策時做出了自己的投資決策，然後當他發現自己的決策跟別人不相同時，那麼他會採取跟別人一樣的決策。當代金融學理論認為，投資者所擁有的消息決定了他的決策是否理性，而最近的研究表明：投資者的決策也反映出他們的群體行為和心理。這種行為或心理一方面弱化市場和信息之間的聯繫，另一方面又影響了股票價格(Stein and Scharf stein, 1990).其實羊群行為在早期的經濟理論中已有論述，Keynes (1936)認為長期投資者為什麼不願根據自己擁有的信息與觀點進行投資，其根本原因就是怕被誤認為是不符合常規和輕率的，正如他早期所指出的:「不符合常規的成功並不比常規的失敗對名聲更好」。Keynes覺得職業投資者就正如選美比賽的評委，每一評委都根據其他評委的標準來選擇，而不是根據自己所認為的最美標準評判。在金融市場，只要個人投資者在特定時間段內同向交易相同的股票時，就出現了羊群行為。羊群行為是一種模仿行為，通常是自發形成的並表現出非理性的特徵，它致使了投資者的意見和行動的傳染(contagion) (Huang,Christie,1995).在存在羊群行為的條件下，投機泡沫就可以理解為交易者之間的行為和心理相互傳染，投機泡沫使得現時的股票價格偏離資產價值。當投資回報率越高，投資者跟風意願就越強，這在很大程度上解釋了價格出現超常波動的原因。由於投資者跟風並不是個人對所獲得的信息做出反應，所以這種現象就放大了價格的震蕩幅度(White, 1990)。
（三）長期不分紅
我國設立資本市場的主要目的，原本是為了確立藉助市場機制而合理分配社會資源的機制;實行股份制可以用股份制來促使國有企業改造，使之成為符合市場經濟必備的微觀基礎。然而在實踐中，投資者認為股份制是給國企融資和解困的金融工具，實際上這是給資本市場和股份制的錯誤定位。他們認為國有企業尤其是上市公司，藉助國家所提供的庇護或者說「隱性擔保」存活了下來，這樣一來，上市公司經營效益不濟或很差甚至虧損，股份分紅很少或者長期不分紅，股民們就不太可能指望從股份分紅中獲得收益。只好從買賣股票獲得差價收益。最終導致投資者不畏風險的投機心態和投機行為昌盛起來，加劇了資本市場的波動。
（四）無風險意識
我們知道，按是否可以被分散這個原則，證券交易風險可以分為非系統性風險和系統性風險。非系統風險是指可以通過多樣化的投資組合來有效消除的個別證券所特有的風險。其形成的原因，通常是因為公司自身的經營、管理不當或者特定行業的產品市場因素造成。對於系統性風險，它不能通過投資者購買多種特徵的股票來有效分散，比如市場風險、利率風險、政策風險和購買力風險等，它們會給所有的證券帶來明顯損失的可能性。
據調查，絕大多數個人投資者都沒有規範化的風險管理制度，他們有很濃重的「散戶思維」，就是看不見風險，或者視而不見，或者沒有及時糾錯，自始至終都是重倉頻繁進出，殊不知無風險意識就是最大的風險，這將導致這些投資者始終是市場里的貢獻者，作為市場一份子，加劇運動性，在該上漲的時候加大上漲動能，下跌的時候加大下跌動能。殊不知在這個市場上，並不是比誰賺的多，而是比誰活的長，如果活的長，就很自然賺的多……
以上幾個主要原因是造成並加劇市場運動的客觀原因，說明了市場運動規律的客觀必然性，明顯的上漲和下跌交替又形成了明顯的運動周期，作為理性交易參與者，我們就應該懂得如何在這樣周期性明顯的市場中發現並抓住獲利機會，為我們的投資創造可觀的回報。
四、應對我國證券市場周期性明顯的特點的交易策略
首先，通過上文我們已經大致了解到市場的運動，是由於投資者預期和羊群效應等多種原因共同作用的結果，正是由於市場周期性明顯的特點，我們才有機會在市場上漲的半周期中通過交易獲得投資回報。那麼市場是處於上漲周期、橫盤調整還是下跌周期呢，是否可以被預判？答案當然是肯定的。本文就是基於市場運動的特點，通過從選股、擇時及風險管理多方面入手，制定比較完善的適合周期性明顯的交易策略。
（一）投資標的的選擇
在東方財富客戶端，東方財富統計的板塊數據將近三百多個，包括工業4.0、化工行業、化纖行業、有色金屬、釀酒行業、銀行、房地產、鋼鐵行業、煤炭採選等。在為數眾多的行業當中，是否每個行業板塊在同一時期內運動的速度和幅度都差不多呢？事實上根據本文對近十年的數據統計結果發現，不管在任何時期，總有些板塊是表現非常活躍，而有些板塊表現卻不慍不火。例如釀酒板塊從2006年1月1272.51點上漲到2015年6月26566.40點，上漲1987.72%；同期化工行業從1022.66點上漲到19221.85點，上漲1779.59%；銀行從769.42點上漲到3581.67，上漲365.50%；鋼鐵行業從1672.98點上漲到11203.43點，後來有個次高點9155.23點，最高上漲569.67%；煤炭採選從1197.56點上漲到10090.41點，上漲742.58%。觀察同一時期內，以10年為周期，足夠排除偶然性，我們可以發現，它們的漲幅差距居然可以達到十幾倍，這個差距可絕不能低估的，而且必須作為我們選擇投資標的的依據。
從數據，我們可以看到：在同一大盤環境下，同一時期內每個行業板塊在運動的速度和幅度相差非常之大。之所以出現這麼大的收益差距，研究表明最主要的原因便是投資者對這些行業的認可程度，投資者對一個板塊的認可程度越高，投資這個板塊的意願就會越強，投資額也相應的增多，眾多的投資者都蜂擁的投入到一個板塊，比如說釀酒行業。相反，投資者對一些板塊認可程度較低，自然也會在該板塊少投資或者不投資，比如煤炭採選。
對於選擇投資標的的邏輯，筆者有個頗為形象的比喻。就比如一個求職者，在全國各地他都可以無限制的去求職，可以去北上廣深求職，也可以去雲南、貴州或者新疆、西藏等地區。毫無疑問，一個求職者在全國各地都可能找到工作，但是這份工作是否適合他，或者說得到的待遇水平是否一樣。這個問題客觀的說，求職者到北上廣深等發達地區去求職，相應的說自己選擇的機會會多很多，待遇水平也會是高出不少。從中國統計年鑒查閱數據得知，2016年北上廣深夏季平均薪酬為9240元、8962元、7409元、8315元，而貴陽6437元、昆明6230元。數據表明，對於求職者，北上廣深在待遇水平乃是遙遙領先。同樣的，在證券市場中，眾多的投資者面對數量超過3000家上市公司，同樣是無從下手，不知道怎麼去選擇一支或者一些投資標的。因而常常去選擇一些他們自己熟悉的股票，比如當地的股票，或者傳統藍籌股。但實際上投資者熟悉的股票往往不是最好的，就比如筆者曾經接觸一支在深市上市的四川公司，本著自己對這支股票比較熟悉，了解的信息比較多。但實際投資收益卻不容樂觀，時刻處於虧損邊緣。直至多次吃虧之後，筆者悟到了前文提到的這個道理，選擇投資標的不能單純選擇自己熟悉的股票，而是去選擇廣大投資者都認可的板塊，然後再從這些板塊裡面選擇基本面、技術面尚可的股票，就像求職者先把自己的求職地點確定在北上廣深，然後再在北上廣深等地去選擇適合自己的工作，這樣薪酬待遇肯定要比貴州、雲南等地要高出很多。
很多投資者經常做自己熟悉股票的另一個原因，據統計信息顯示，卻是因為很難在3000多支股票中，精準而快速的選出來。考慮到從頭至尾從3000多標的裡面選擇合適自己的投資標的費時費力，而且還不一定得到滿意的結果，自然的絕大多數投資者就放棄了這種工作方式。假如投資者在遇到這樣的難題找到了合適的解決辦法自然是最好的。筆者在這裡也推崇一下自己的選擇標的的邏輯：那就是先判斷大環境好不好，也就是判斷大盤是否處於上升周期的初期，如果是，再選擇合適的板塊，選擇宏觀經濟政策、輿論導向有利於那一個板塊。比如工業4.0、3D列印等板塊。這些都是既有上升動力，也是市場熱點。投資在這些板塊通常都能獲得比較不錯的投資收益。在選出特定板塊之後，繼續在特定板塊裡面選擇基本面、技術面、消息面都尚可的投資標的，擇機買入。
筆者之所以建議用這樣的方法去選擇投資標的，原因是這樣的：一方面，通過先篩選出目標板塊，實際上就是在300多個板塊裡面選擇領先的板塊（在收益機會和概率上都領先的板塊），投資者的工作量直接從處理3000多個信息變成了處理300多個信息，工作量直接減小10多倍，而且這樣的方法不光是提高了效率，更是提高了準確率。就像求職者到北上廣深應聘一樣，假設求職者拿到的是平均薪酬，那肯定也可以跟落後地區的求職者拿到最高薪酬相持橫，所以投資也是同樣的道理，假設投資者運氣成分一般，投資在特定的板塊，收穫的回報剛好是該板塊的平均回報，那該投資者收穫的回報，也肯定比投資在其他落後板塊的投資收益多很多，正如前文提到的釀酒板塊與銀行板塊的差距，假設投資者在釀酒板塊獲得收益平均值，10年期收益為993.86%，這個數值仍然要比銀行收益峰值365.50%高出628.36%，可見選擇優秀的行業對於投資者獲得豐厚回報是何等重要。
（二）擇時
定義：擇時就是指投資者試圖對資本市場的波動加以利用並實現超額收益，超越市場的一種方法。
在選擇了特定板塊的投資標的之後，投資者主要面臨的問題就是在什麼位置買入和賣出。首先要解決這個問題，就要知道投資標的價格現在是處於什麼價位，是相對低價還是相對高價。在資本市場中，普通投資者通常只能依靠低吸高拋的方式來獲取差價收益，因為在證券市場，做空辦法大概只有兩種，賣出自己持有的股票和融券。對於融券業務，很多有實力的證券公司即使提供融券業務，但是符合融券條件的投資者，他們幾乎也融不到股票，因此通過融券做空對於投資者不太成立；那麼就只有通過賣出持有的證券來做空了，而實際上賣出持有的份額做空要麼是止損，要麼是止贏，這兩種情況皆不會在賣出之後產生絲毫收益，所以說證券市場就只能通過做多賺錢了，也就是說只有靠低吸高拋才能賺錢。
對於技術分析，我們不僅要看K線，也要看技術指標。那麼當我們面對一隻股票的K線圖，你又怎樣分別出當前價格是高位還是低位呢？或許這個答案就是廣大投資者認為最神秘事情了。筆者認為有必要關注大級別趨勢，也就是說要根據周級別技術指標信號來指導操作。在證券投資中，廣大投資者比較認可的技術分析就是利用MACD系統、BOLL系統、均線系統做交易指導的分析。本文就以MACD分析為例做研究。
定義：MACD是由雙移動均線發展得到的，被稱為指數平滑異同移動平均線。MACD和它的來源本體雙移動平均線意義上基本相同，不過MACD在使用上更方便直觀。當MACD從負數轉向正數，是買的信號。當MACD從正數轉向負數，是賣的信號。當MACD以較大斜率發散，則代表著一個市場趨勢的加速運行。
從定義我們認識到買點和賣點的客觀判斷辦法， MACD在使用時應從軟體獲取快速（默認選12日）移動平均值與慢速（默認選26日）移動平均值。再利用這兩個數值做為測量兩者（白線與黃線）間的"差離值"依據。這裡的"差離值"（DIF），指12日EMA數值與26日EMA數值的差值。因此，一次上漲行情中，12日EMA位於26日EMA之上。這時的正差離值（+DIF）會越來越大。相反地，在下跌行情中，差離值會可能變負（-DIF），也越來越大。當正或負差離值縮小到一定程度，就會出現行情迴轉，才是真正反轉行情的信號。MACD的反轉信號界定為"差離值"的9日移動平均值（9日EMA）。 在MACD指數平滑移動平均線的計算公式中，都要分別加上T+1交易日的權重比例。
在簡單了解了MACD的實際應用之後，我們來看看廣大投資者在使用過程中是否遇到過什麼棘手的問題，以便我們能更好的利用MACD系統為我們交易提供指導。在相關文獻調查中，我們發現投資者在使用MACD時並非一帆風順，而是廣大投資者普遍都反映系統默認的MACD使用效果過於滯後，這導致使用MACD作為交易指導的廣大投資者收益大打折扣。對於指標效果滯後這個情況，其實只要把參數調小一點就沒問題了。系統默認參數為12，26,9；我們可以把參數調整為10，20,5，這樣得到的指導效果真是可靠很多，可以為廣大投資者提供更為精準的買入和賣出點。
（三）風險識別
對於交易風險的識別，就需要風控人員全面而系統、連續地運用有關的知識和方法，偵察交易活動所面臨的風險來源、確定觸發風險的條件、描述風險的特徵同時評價風險影響的過程。投資者只有準確而全面的發現和識別交易風險，方能衡量風險，並選擇對抗風險的策略。
交易風險的識別有以下幾個特點:
(1)交易風險由於隱蔽性和不可消除性，所以想要識別風險，就相當於要做一項極其複雜的系統工程。只有風險管理部門和財務部門密切配合，才能全面、準確地發現並識別風險，這對於個人投資者來說，更是難度倍加。
(2)在交易中，交易活動和交易所處的環境通常都處於不斷變化之中，因此交易風險的識別又是一個連續不斷的過程。投資者要根據交易活動的變化，適時、定期進行風險識別，這樣才能準確識別出各種風險並做好防禦。
(3)交易風險的識別是一個貫徹始終的過程。交易風險必然存在，它的發生是一個循序漸進的過程，因此在交易風險發展、變化的過程中，風險管理人員必須加大力度跟蹤、調查。對交易風險的識別萬萬不可偶爾為之，更不可一蹴而就。
(4)識別交易風險的主要目的在於衡量和應對風險。交易風險的識別是否準確、全面，直接關係到風險管理工作的整體質量，關係到風險管理的結果。
（四）風險控制
風險不可怕，可怕的是風險不可控。對於交易這個行業，風險是必然地存在，我們可以通過分散投資等各種資產管理辦法去降低風險，交易風險是指交易期間所要承擔的不確定性，在交易時可能會遭受收益回撤甚至是本金損失的風險。例如，證券可能會被深套，房地產可能會崩盤，對債券不能及時還本付息等都是投資風險。投資交易者可以根據個人的投資目標和風險偏好選擇合適的金融工具。比如，雞蛋不放同一個籃子是一種有效而科學的控制風險方法，同時也是最常見的投資方式，將資本以適當的比例分配投資在股票、債券、實物資產等各類投資工具之間，不僅可以降低風險，同樣也可以提高投資回報。
風險現象是交易風險在投資過程中的具體表現。具體一點，就是交易風險從作出投資決策並做出行動開始到投資期結束這整個時間段內，因為隨機因素和不可控因素的影響，導致預期收益與實際投資收益的相偏離。實際預期收益與投資收益的偏離，不僅有前者高於後者的可能，也有前者低於後者的可能;換句話說既有蒙受經濟損失的可能，也有獲得額外收益的可能，它們都構成了投資的風險形式。
從理論來說，均勻的持有一定數量的股票可以很大程度上規避非系統風險。然而，這樣操作的最終結果，將會導致每支股票持有額都只佔有所有資金非常小的一部分，從而不方便於管理投資組合，更重要的是這種方法很難在規避系統風險中獲得平衡。所以，如果我們根據市場現在的情況、未來市場的可能變化和行業的周期性變化來確定幾個比較合適的行業來進行交易的話，將會非常有效且易於管理這個投資組合，從而獲得儘可能多的投資收益。非系統風險我個人覺得是一種比較次要的風險，因為我們可以通過多樣化交易來消除，而系統風險至今尚沒有找到一種可靠的規避方式。最多我們可以通過對股票價格的變化進行系統的統計分析，嘗試找到系統風險發生的統計規律，探索出個股股價和大盤的變化規律而及時發現系統風險，從而部分消除系統風險對交易所造成的可能損失。
在了解了交易主要的四個組成部分之後，我們知道在市場中想要生存下來，最重要的就是控制好風險，保證我們的資金和收益不遭受較大的回撤，著名的海龜在資金管理方法就有他們獨到的方法——海龜認為：在市場中生存第一，交易的首要目標應該是生存。一個期望值為正的系統，隨著跨越的時間越來越長，它總會帶來你做夢也不敢想的巨大財富。但是前提是你始終都生存在這場交易活動內。
控制風險可以從多個層次去控制，比如我們先通過選擇特定的行業，這些行業不能是處於衰落周期的行業，而是處於上升周期的行業，這是我們化解風險的第一個步驟。再者我們通過分散投資，比如我們投資化工、釀酒、有色金屬等績優板塊，同樣可以起到降低風險的作用。最後要想獲得投資回報，最重要的是有能力去識別市場中投資標的現在是處於相對低位還是高位。處於低位的上漲初期，也就是趨勢指標MACD的DIFF值＞DEA時，就應該做多，這時機會大於風險，可以持有標的待漲；而處於相對高位趨勢指標MACD的DIFF值＜DEA時，賣出離場觀望，規避風險。
五、結論
一個有活力的資本市場總是處在不斷的運動之中，我國的證券市場也是如此。在眾多人的觀念中我國的證券市場似乎只是投機意味更濃一些，但實際上與國外證券市場相比，我倒覺得這是我國證券市場周期性比國外證券市場明顯而已，主要表現為：
（一）波動幅度大。數據顯示，像化工、釀酒等板塊，在短短十年時間，漲幅也可以高達十幾倍，平均年化100%-200%，像最近這次牛市，僅一年時間化工板塊就足足漲了3倍，由此可見，市場獲利空間之大。而市場價格是被資金推動的，波動幅度大正是折射出造成周期性明顯的動力來源。
（二）可預測性。市場價格以波浪的形式運動，這種波浪跟數學界的正餘弦函數圖像類似，因而表現出很強的可預測性，比如看到技術指標MACD在底部金叉，就可以買入待漲。相反，在頂部死叉，就可以賣出止盈。很方便為我們所用。
（三）羊群行為。它是一種模仿行為，個人投資者在知曉其他人的行為情況下會受其影響。有了羊群行為理論之後，我們就知道了為什麼市場能形成合力，使市場像波浪一樣運行，表現出強烈的周期性。當然投機泡沫也就可以理解為交易者之間的行為和心理相互傳染了，投機泡沫使得現時的股票價格偏離資產價值。投資者羊群行為強烈與否，就取決於投資回報率高不高，當出現高投資回報率時，投資者跟風意願就會變得極其強烈，這在很大程度上解釋了價格出現超常波動的原因。由於投資者羊群行為並不是個人對所獲得的信息做出反應，所以這種現象就放大了價格的震蕩幅度，進一步增強了市場活力，並表現出更明顯的周期性。
總之，在眾多投資者非投資者看來，我國證券市場是一個迅速發展的、新興的、不成熟的市場，存在很強投機性質，但同時證券市場又承載了眾多人的希望，因此我們要承認市場投機性明顯、波動幅度大、波動頻繁、風險高等周期性特點。同時我們還應該認識到，正是由於周期性明顯而短期內不可能改變的特點，我們完全可以通過從多層次管理投資組合，來分散風險，通過把握每次的趨勢來獲得利潤收入，而不是過度地畏懼市場的過高估值，而放棄獲利機會。
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致 謝
感謝一直關心和支持我的同學、朋友們！感謝你們的鼓勵和幫助。感謝我的父母，父母的養育之恩無以為報，你們是我十多年求學和探索路上的堅強後盾，在我面臨人生選擇的迷茫之際，為我排憂解難，他們對我無私的愛與照顧是我不斷前進的動力。
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