?厲害了我的中國葯，美國都要給他開綠燈！

7月19日，驕陽似火，酷暑難熬。

但對許多醫藥行業的從業者來說，卻是冷汗直冒。

經歷了近半年的討價還價，國家人力資源與社會保障部最終發布了《醫保藥品目錄准入談判結果通知》。

44個擬談判藥品，36個中標，進入《國家醫保藥品目錄2017版》乙類範圍的藥品名單。

為了能夠進入這份名單，各家葯企可是使出了渾身解數。但無奈，談判對象可是人社部，說一不二的官老爺。

當年跨國公司為了中標高鐵訂單，真是吃盡了苦頭，把老底都交了出去。

沒辦法啊，誰讓對方是唯一的壟斷者，議價能力就是強。

你不服不行。

這次也是，最後36個中標藥品，平均降價幅度44%，最高的砍到了70%！

大部分進口藥品談判後的支付標準，都要低於周邊國際市場價格。

葯企們的心在滴血。

「砍價特別狠，超出企業的預期。」

「滿頭大汗，扶著牆出來……」

在媒體的報道中，受訪談判代表大多如此表達感受。

眾目睽睽之下，唯有一支葯，與眾不同。

康柏西普（朗沐），醫保支付價5550元/支，相比目前售價6800元/支，降價幅度僅為18.4%！

在強勢的人社部面前，他硬是站著，就把錢給掙了。

這到底是何方神聖？

1

康柏西普，是一種眼用注射液。

主要治療的疾病，叫「濕性年齡相關性黃斑變性（WAMD）」，名詞太專業了，相關技術原理君臨讀了好幾遍，眼前彷彿看到了數百顆星星在閃爍。

好吧，我決定化繁為簡，把結果跟大家解釋一下就好了。

簡單來說，這是一種老人病，年齡超過了50歲，大概100個人裡面就有2個會中招。

一旦得了這種病，輕則視力嚴重下降，重則失去光明，跟漆黑為伴。

咋辦捏？

傳統藥方是沒什麼好辦法的。

直到進入生物醫療時代，人們才找到了解決這種疾病的「光明之葯」。

嘗頭啖湯的，是美國基因泰克公司和瑞士諾華製藥聯合開發的「雷珠單抗」，這款葯2012年進入了中國。

第二個，就是「康柏西普」，2014年上市，比前者僅僅晚了兩年。

一直到今天，中國市場上治療WAMD這種病的藥方，都只有以上兩款。

所以，在和人社局的談判中，就是一對二的格局。

那不就是「鬥地主」嘛，誰勝誰負還真不好說呢，所以這也就是「康柏西普」硬氣的根本。

至於二人轉的競爭格局，那就更簡單了。

兩種葯相比，外資的雷珠單抗，醫保售價5700元/支，比國產的康柏西普，貴了150元。

但是，要治療這個病，雷珠單抗的推薦用藥是12支/年，而後者只要6支/年。

很明顯，國產的康柏西普在療效上更強，實驗數據也證明，康柏西普的靶點更多，臨床療效要更好一些。

更重要的一點是，根據醫保規定，每眼累計最多支付9支，每年支付最多4支，超出數量就得患者自己掏錢買。

如此一來，結果就很簡單了。

根據PDB數據，雷珠單抗2014-2016年複合增速只有8.8%，而康柏西普近3年複合增速高達163.8%！

2016年，康柏西普市佔率已經超過三分之一，仍在高速搶食中。

如圖：

樣本醫院雷珠單抗及康柏西普市佔率：

2

放眼全球。

目前世界上治療WAMD病的主流葯，也是只有兩種。

一種是上面說的「雷珠單抗」，另一種，是美國再生元葯業和德國拜耳合作開發的「阿柏西普」，2012年上市。

「阿柏西普」上市之後，基本上是壓著「雷珠單抗」打。

為啥捏？

答案跟上面的國產葯「康柏西普」是一樣的，就是兩大殺手鐧：靶點多和給葯頻率低。

2014-2016年，阿柏西普複合增速約37%，2016年全球銷售額達到52億美元，已經超過了雷珠單抗的市場份額。

如圖，

阿柏西普和雷珠單抗全球銷售情況：

一樣的邏輯，一樣的命運。

「雷珠單抗」已經抗不了幾天了，註定將是杯具的結局。

接下來，將是「阿柏西普」和「康柏西普」，兩個東西方的新生代王者之間的較量。

西方的「阿柏西普」還沒有進入我國，雖然已經向我國的CFDA（國家食品藥品監督管理總局）申報了，但是最快也要2018年才能獲批上市。

即使上市了，沒有進入醫保目錄，也很難在短期內對東方的「康柏西普」構成威脅。

另一邊廂。

2016年10月，東方的「康柏西普」，已經獲得美國FDA批准，直接進入WAMD III期臨床試驗，將進入百億美元的美國市場。

3

跳過I期和II期臨床，直接進入美國III期臨床試驗，這是中國生物創新葯歷史上的第一次。

絕對里程碑式的事件。

對於政治和產業界意義來說，鼓舞人心，對於公司來說，直接意義就是省了2年時間和上千萬美元！

這背後的主角，就是康弘葯業（002773）。

康弘的前身，是1996年成立的濟民製藥廠，隸屬於成都第一人民醫院。

到了1998年，已是虧損累累，百般無奈之下，唯有改制。

接手者名叫柯尊洪，曾在四川大學華西醫學院做老師和藥劑師，90年代下海，去了海南島特區闖蕩，市場嗅覺敏銳。

從一個毫無技術能力的底層屌絲起步，柯尊洪掌舵下的康弘葯業做過藥材批發，做過仿製葯，然後嘗試做創新中成藥，改進劑型，再升級做生物創新葯，自主研發，十年磨一劍。

這是一個中國製藥公司產業升級的典型代表。

醫藥股王恆瑞之後，隨著越來越多的優質醫藥公司IPO，他們正陸陸續續的浮出水面，成為下一個潛在的接班人。

上面我們說了，康弘是一個升級打怪硬拼上來的公司，所以跟很多新秀生物製藥公司不一樣，他的產品庫里，並不止生物葯一個。

「康柏西普」再牛逼，在總營收和利潤構成中，也不過佔了五分之一而已。

中成藥和化學葯，目前各佔比40%，還是康弘的利潤支柱。

並且，他們個個都不是省油的燈，要麼是獨家葯，要麼是市場份額數一數二的葯，毛利率全部超過85%！

隨著生物葯「康柏西普」的上市，營收佔比不斷擴大，推動整體毛利率節節上升，2016年已經邁上了90%的耀眼大關。

可以預期，這個數字在未來幾年仍將繼續攀升。

因為，我國WAMD藥品市場的滲透率實在太低了，目前只有1%-2%，而美國卻是14%。

原因很簡單，康柏西普以前賣6800元/支，一年要用6支，那就是4萬元，幾個病人用得起啊！

但是，現在進醫保了，70%-80%可以報銷，一年只需要個人支出一萬多就夠了，用藥動力完全可以想像。

這是一個數倍增幅空間的巨大市場。

代價只是不到20%的降價，你說划算不划算呢？

4

2010年，主管康弘生物技術研發的副總裁俞德超另立門戶，曾讓康弘經歷了一場危機。

俞德超，美國加州大學藥物化學博士後，中組部「千人計劃」國家特聘專家，也是康柏西普的主要發明人，曾被評為國家「2016年度科技創新人物」，那一年的獲得者里，站在一起的還有「長征五號」、「天宮二號」和「神舟十一號」的研究團隊。

可以說，俞德超對於康弘來說，具有至關重要的價值。

尤其是，那時候的康柏西普，正處於臨床試驗的關鍵階段，不容有失。

很多投資者都為康弘抹了一把汗。

但是，今年5月康柏西普的pmCNV適應症已經順利獲批，剩餘的2個預計也將在今明兩年獲批上市。待康柏西普全部適應症獲批後，目標市場人群將是目前的3-4倍！

這場危機的渡過，驗證了康弘團隊的管理能力，其中一個關鍵的因素，就是康弘管理層的團結一致。

康弘目前是一家擁有濃厚家族企業色彩的公司，前十大股東持有公司82.57%股權，幾乎全是一致行動人。

如圖，

2017年一季度康弘前十大股東持股情況：

第一大股東，康弘科技，柯尊洪持股81%；

第二大股東，柯尊洪本人；

第三大股東，柯瀟，是柯尊洪和第十大股東鍾建榮的兒子，柯瀟和鍾建榮均是康弘的董事和副總裁；

第四大股東，龔靜，是監事會主席龔文賢的女兒，是康弘生物的財務職員；

第五到七大股東，是幾個鼎輝的投資基金，在IPO前就已經跟康弘簽了一致行動人協議；

第八大股東，趙興平，是康弘董事兼副總裁；

第九大股東，鍾建軍，是鍾建榮的弟弟，也就是董事長的小舅子，擔任康弘的財務總監兼董秘。

從上到下，全是相親相愛的一家人。

你說好，還是不好呢？

其實並無絕對的好壞，家族公司里也有做到像三星、高通這樣的牛逼公司，其中一個顯而易見的好處就是——

當領導核心牢牢掌控住決策權的時候，決策的執行效率會非常高，遇到危機也就能輕易化解了。

5

我們看康弘的在研產品：

9個葯中，4個化學葯，2個中成藥，3個生物葯。

生物葯的研發力度在不斷加強，其中處於獲批臨床、一期、二期的藥品分別都有布局，一個接一個。

生物創新葯研發周期極為漫長，因此很多公司都有「十年研一葯，一葯吃十年」的癥狀，帶來公司業績的步步驚心。

康弘明顯屬於另一種風格的，穩健踏實，走一步，看兩步。

在他之前，恆瑞最愛這麼干。