為何不擔心屢破新高的科技股泡沫

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從去年以來科技股在全球資本市場總體表現十分搶眼。無論是世界金融中心的華爾街，還是香港、歐洲股市，科技股都是一枝獨秀。特別是2017年一季度世界科技公司披露的財報顯示，其業績都呈現出最低兩位數的增長。促使全球股市，特別是華爾街市場走出一波持續時間最久的行情。

自去年美國大選以來，美股一直保持上漲態勢，科技股更是屢創新高。今年納斯達克指數已經創下了34次收盤紀錄新高。2017年5月26日收盤，受科技股上揚提振，美股連漲6天，納指則首次收於6200點關口上方，與標普500指數同創新高。自大選以來，納指已經上漲了約19%。當然中國A股除外，原因眾所周知，不再贅述。

從亞馬遜到阿里巴巴，從Facebook到騰訊，從谷歌到百度，從微軟公司到京東商城，還有蘋果公司等，世界各大科技公司的股價與市值都呈現出較大幅度的增長。這種增長出乎市場預期，在投資者的預料之外。於是，關於科技股泡沫的聲音又開始出現，關於科技股風險的言論又見諸輿論。

俗話說，一朝被蛇咬、十年怕草繩。市場之所以畏懼互聯網科技企業泡沫是有前車之鑒的。屢屢讓投資者從睡夢中驚醒的是本世紀初的網路泡沫破滅。從上個世紀90年代開始，在美國科技網路公司發展如火如荼，被市場投資者無限看好。不僅催生了股市大牛市，而且促進美國經濟出現了歷史上最好時期的大增長。曾記得，那時是柯林頓總統任期內，被譽為美國經濟呈現出歷史罕見的低通脹、高增長、充分就業的景氣景象。

然而，好景不長。到本世紀初網路股全面破滅，無數投資者血本無歸，美國經濟高增長也不復存在。那時顯得最聰明的股神巴菲特躲過了一劫。就是從那時起，股神更神了。就是從那時起，股神巴菲特篤定不沾科技股，當然理由非常之多。

這裡不得不提及一位準確預測本世紀初網路股泡沫的「神人」，他就是時任State Street Global Advisors首席投資策略師的Ned Riley，當納斯達克指數在互聯網泡沫期間創下歷史記錄時，曾提醒投資者面臨大幅下滑風險。不幸被其言中了。那麼，Ned Riley是如何看待此輪科技股暴漲，如何看待這輪科技股是否存在泡沫呢？

2017年5月26日（周五），Ned Riley對CNBC稱：「估值並沒有高到荒謬的地步。相比於兩年或三年前，明顯帶動當前市場上漲的股票數量更少。但我感覺到這完全是投資者意識到這些股票明顯擁有價值。」

以筆者看，與本世紀初的網路股泡沫比較，本輪科技股暴漲的實質基礎不一樣，或者說有根本性區別的。那輪網路科技股暴漲主要是基於預期的成長性，都預測到未來網路科技前景廣闊，從而購買股票催漲股市的。但網路科技企業現實的、看得見摸得著的銅板並不多，即互聯網如何商用、怎樣變現創造利潤、給股東帶來大回報的前景並不明晰。

而經過十幾年的發展後，互聯網科技在商用上有了很大發展，本世紀初的預期開始變現、高回報兌現了。現在的科技公司中，亞馬遜、特斯拉、谷歌、Facebook、微軟、蘋果、阿里巴巴、騰訊、京東、百度等都是業績兩位數增長，拿出真金白銀回報股東的。

因此，本輪科技股暴漲基本沒有泡沫，是有業績與強大基本面支撐的。Riley還表示，蘋果仍然是最廉價的一支股票，它現在的股價僅僅是增長率的一倍。而實際上它應該漲到增長率的兩到三倍。筆者要說，阿里巴巴、騰訊、京東、百度等投資潛力依然很大。

今年年初，Riley就曾表示，他認為科技股將是大贏家，尤其是隨著海外市場收入回升，利潤增長受到巨大提振。他稱：「2017年將是令人興奮的一年，未來三到五年這一領域增長尤為強勁。」過去5年中，Riley一直是科技股多頭。何止Riley？巴菲特也變成科技股的多頭，矽谷眾多最聰明的投資人都是科技股的多頭。當然，筆者也持續看多科技股。