互聯網投資理財三：拍拍貸全面分析

文章出處：艾財愛家 （微信公眾號）

1.拍拍貸企業背影介紹:

拍拍貸成立於2007年6月，是一家P2P純信用無擔保網路借貸平台，也是由工商部門批准獲得「金融信息服務」資質的互聯網金融平台。至今註冊用戶近17000萬，是國內資深的P2P平台。其公司上海拍拍貸金融信息服務有限公司，是第一家由工商部門批准，獲得「金融信息服務」資質的互聯網金融（ITFIN）平台。

基本情況點評：

1.如果說讓我選出中國最純正的的P2P公司，那麼就應該屬拍拍貸了。至於業內頭馬陸金所則根本不算什麼P2P，只是打著這塊招牌而已。現在P2P招牌臭了，他也不願意這樣自我介紹了。

2.拍拍貸運行自今已經9年，但是真正的快速擴張期是近兩年。對於一家能夠運行9年的公司，還是能對其穩定性給與積極評價的。

3.與眾多互聯網金融平台一樣都屬於「金融信息服務」性質公司，所以其並不屬於金融機構自然也就無法與中國徵信系統連接，所有的借款人信息都必然是自有數據，如果出現拖欠無法影響信用記錄。

2.企業發展歷程

圖一：拍拍貸自我簡介與傳宣！

解析：1.拍拍貸已經完成三輪融資也就是離上市之路並不遙遠，當然上市並不能代表任何問題，但是上市的好處有兩條：客觀增加公信力，再則上市之後信息公開度與透明度上升，可以很好的了解相關公司的運行情況與安全度。

1.借款用戶數量第一，這一點非常值得關注。因為我一直有一個關點，相對於理財方，借款方的培養更難。原因很簡單，理財所有人都需要，只要你收益高，資金要多少有多少。可是問題在於你那去找：願意付出更高利息，又有信用的借款方呢？所以凡是一家公司無限制的吸儲擴張，發展速度不正常的平台，都是有問題的。

3.產品序列介紹：前面說了許多行業知識與背景，最終只是為了更好的說明其投資標的與理財產品上。

一．介紹產品這前，我們必須要看我們需要把錢借給什麼人 ，如何知道呢 ，其實非常簡單只需要到拍拍貸上借錢就知道了。

圖二：拍拍貸借款通道頁面

解析：作者以普通投資人的身份試著走完了拍拍貸全程後，基本感覺比較流暢與方便，只是初次借款額度比較小。相對於這麼小的額度，違約是完全沒有必要的，至少在感觀上是如此。但是以這種形式小額借款方式也意味著，拍拍貸年借貸款是非常有限的，企業借貸規模不可能太大。

具體產品序列：散標快投

圖三： 產品介紹一：散標快投的基本分類介紹

據圖簡析：領選型相對成長型收益區間更大 ，說明不可控因素更大，穩定性更差！

產品介紹四：其散標快投最新數據！

產品介紹：數據圖五

從其批露的情況來看來，我們可以得到以下幾點有用信息：

1.其散標半年投放資金為2.3億資金，相較於其1700多萬借款人次處於合理區間，也就是其業務規模發展雖然縱向比較很快但處於合理區間。不像很多P2P平台，借貸額上來就過百億，這種都是極為不正常的現象。因為找百億投資不難，難在哪來合格的百億借款人呢？

2.其散標核心風控措施是：分散投資，其投資標的基本上都是分散到很多標的之中，從而達到分散風險的目的。

3.其最高收益額能達到18.2%，這一點非常之高，已經超出普通市場合理收益區間，需要我們進一步分析。

圖六:穩健型產品組合圖

解析:產品組合主要是AA級產品,組合標的相對較少,時長多以半年左右為主.

風險點解析:評級制度是否公正,標的組合數量相對較少,能否有效分散風險.

圖七：成長型散標產品組合圖6-1

圖八：成長型6.2 標的時長組合周期！

解析：

1成長型標的，總體而言主要是是AA及以上散標組成，來達到確保基礎收益的目的。而參雜一些其它一此高風險高收益標的。

2.標的綜合時長在半年左右，以半年內為主。

總體評估：核心風險在於其風險評級標準是否客觀，收益波動區間近一倍！

圖九：領先型散標產品組合圖

圖十.二領先型產品組合時間示意圖

解析:

1.產品組合以D級信用為主,時長總體都在半年以上,一年期為主.

風險解析:分級制度是否客觀公正,是否分散到足夠多的標的,收益的上下限相信近三倍,波動性極大,說明不可確定性很大.

總體風險點:

1.評級制度是否公正合理!

2.是否能做到分散投資,相關違約率數據是否經得起推敲!

3.其風險準備金制度是否真實有效執行!

圖十一.（一:3A與2A分級依據示意圖）

圖十二（.二:部分3A產品示意圖）

圖十三.（三:部分2A產品示意圖）

一.3A級產品分析:主要是以應收帳款為抵押性質的安全標的,據拍拍貸介紹是100%的成功率.從年收益率7%來看,收益基本處於合理區間.主要問題是信息披露問題不夠全面具體.

二.2A級產品分析:最核心點就是風險準備金制度,我們可以把這視為一種有限責任擔保義務,在不出現極端情況下,對於收益還是有一定保障作用.

圖十四.（四 相關銀行每半月公示的風險準備金證明函）

首先，有限償付規則導致投資人不能100%收回資金。如果平台遇上多個項目逾期或者大額項目逾期，投資人不一定能夠完全拿回本金，平台的100%本息保障也就成了一句空話。

其次，風險保證金的多少影響平台的風險係數。由於有限賠付規則的存在，投資人希望平台的風險保證金越多越好，

但這對平台來說也是很大的壓力，並不是所有平台有足夠資金設立大額風險保證金。

解析:對於風險準備金制度與擔保制度,從個人經驗來看目前業行業所謂的擔保都是擔而不保,因為大多都屬於關聯擔保,自擔自保.就連陸金所的擔保都有關聯擔保的嫌疑,但是不同的是陸金所的擔保公司有平安信用做背書,可是未來去平安化是必然的,陸金所的安全要打一個大拆扣.

風險準備金制度,絕大多數平台都也只是做做樣子.但是從拍拍貸的業務量與相關資料來看,總體還是一定說服力.相對而言的有限賠償更加符合基本的投資規律,高收益與無風險是不可能實現的.

圖十五

E級信用貸款,收益普遍在24%左右,從投標情況來看還是有人投資的,風險與收險成正比,從圖中不難看出,基本就是實名認證外加一個學歷認證,也就是極有可能是學生.

近兩年有貸款入學園的情況出現，而學生也出現了大量透支消費與被坑情況，所謂君子愛才取之有道。個人認為這種E級風險的標，投資的角度上來看，風險已經處於失控端，最好還是少碰為好。

圖十六

圖十七

圖十八:拍拍貸平台上第三方信用擔保產品

解析:從圖中不難看出幾點情況

1.銷售情況比較理想,很快都達標.

2.總體利率水平在拍拍貸平台中算是非常低的.

3.核心風控措施就是第三方擔保!

解析:個人一直都有一個觀點:中國的資者的投資知識水平就是小學水平,因為他們即希望高收益又希望100%的一安全.投資互聯網金融產品是因為不滿足於銀行的理財收益,認為達不到保值,增值的需要.而投資互聯網金融產品又希望絕對的安全,所以互聯網金融中第三方擔保就成了主要的風控措施.

可是這是多麼可笑的一件事情,風險與收益成正比,這是基本的投資常識.大家可以去翻看過去一年多的新聞,那家出事的投資項目,公司,互聯網金融基本上都是採取擔保形式,因為有擔保在理論上滿足了幼稚投資者的心理需要.

而實際情況是基本所有擔保都是關聯擔保,自擔自保,超標擔保的情況,就算是互聯網金融頭馬陸金所與平安擔保公司的關係也是說不清,道不明.唯一的區別是平安的招牌夠大而已.

所以對於所謂的擔保產品,我的態度一直都是否定的,這種看似無風險的產品往往是風險最高的,因為一但出了問題,就是大家都不負責!

圖十九

圖二十:彩虹計劃產品傳宣截圖

圖二十一（.二:彩虹計劃截圖二）

圖二十二

圖二十三 彩虹計劃截圖三

分析:如果把散標比做成股票的話，所謂彩虹計劃就像是基金，客戶所需要定的主要是標的時長，從而確定預期收益。總體而言，個人認為彩虹計划算得上一個不用過多思考選擇。即然傳宣往期100%兌付，說明總體運行情 況還算良好，可以考慮。

4.投資建議與評價：在第一期分析陸金所時我就說過，陸金所並不能算是嚴格意義上的P2P公司，和絕大多數P2P公司一樣只是舉著這個招牌做網路金融而已，畢竟國家只開了這 一個口子。而拍拍貸的主要投資標的形式與內容都更加市場化，更透明，也更接近P2P的實質定義。但是有一條卻被壓著，就是總體安全性，陸金所因為有平安作信用背書，在安全性有明顯優勢。但是這種情況是不可延續的，畢竟陸金所與平安是兩家獨立公司，隨著陸金所的上市與透明化，去平安趨勢成為必然。

拍拍貸總體運作還是值得肯定，基本能做到風險與收益成正比，風險總體可控！

具體投資建議：拍拍貸的拍活寶寶之類產品，在第二期我已經進行對比。大家可以關注公眾號：艾財愛家，查看。

至於散標個人建議：

1.資金配置上：拍拍貸雖然總體風險可控，但是畢竟屬於有一定風險領域，所以在個人投資過程中資金的配置最好不要超過總投資資金的2層。

2.品種選擇還是以3A與2A品種為佳，這兩級風控措施與過往記錄總體可控.

3從期限上不建議投資半年以上的標的。因為互聯網金融處於劇烈變動期，行業不可控因素過多。

4.風控措施上建議進行分散投資，可是以考慮其已經提供好的組合或計劃。

5.注意事項：不建議參投所謂第三方擔保產品，信用足夠無需擔保，沒信用加擔保還是白搭。注意行業總體風險 ，由於拍拍貸企業性質只是第三方金融信息服務商，所以其無權影響徵信系統數據，存在一定風險。需關注其企業後期營利狀況，只有一家賺錢的企業，才是安全的 ，拍拍貸已經開始進入成熟期與上市，對於盈利的需求也越來越迫切。

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