曾經的「PE投資之王」凱雷投資去哪兒了

文/六五一一

如果不是參與收購麥當勞中國業務，曾經的「PE投資之王」凱雷投資集團(簡稱「凱雷投資」)近年幾近消失在公眾視線。

了解凱雷投資歷史的人都知道，作為一家全球性另類資產管理公司，凱雷投資成立於1987年，目前管理超1900億美元，擁有306個投資基金，團隊分布於非洲、亞洲、澳洲、歐洲、南美、中東及北美等多個國家和地區，號稱「總統俱樂部」，其中，前美國總統卡特的助理大衛·魯賓斯坦、前美國國防部長弗蘭克·卡路西以及前美國總統喬治·布希、英國前首相約翰·梅傑任凱雷歐洲分公司主席、菲律賓前總統拉莫斯、美國前證券與交易委員會主席阿瑟·列維特都是其顧問團成員。

2012年5月3日，凱雷登陸納斯達克，IPO發行3050萬股，發行價22美元，融資6.7億美元;摩根大通為其主承銷商。

那麼，近年，凱雷到底在做什麼?近年的業績回報如何?

　　凱雷在忙啥?

凱雷投資近年做的怎麼樣?

這是很多人見到GPLP君的一個提問。

到底這家公司在做什麼呢?

凱雷投資的業務,GPLP君總結為：

1、多元化的投資多業務，他們同時運作多隻基金，其中包括併購基金、增長基金、房地產基金等等;

2、全球範圍內的模式擴張。

「我們公司改變了私募基金行業的兩件事：1、我們把只局限於單一基金的商業模式變成同時提供一系列基金、多元化產品的商業模式；2、我們將這種模式進行全球化，進一步拓展公司的業務。」2015年，凱雷投資創始人曾如此總結凱雷投資。

種種資料顯示，凱雷投資一直沒有閑著。

關於凱雷投資，近期的一個新聞為：2017年10月25日，凱雷(Carlyle)發布公告稱，聯合創始人大衛·魯賓斯坦(David Rubenstein)和威廉·康威(William Conway)計劃從2018年1月1日起，將日常運營交給50歲的凱雷老將格列·楊金(Glenn Youngkin)和2013年從華平(Warburg Pincus)加盟的副首席投資官、52歲的Kewsong Lee。

不過，退出日常運營後，三位創始人仍在公司占多數股。根據今年2月份提交的財務資料，魯賓斯坦仍持有19.5%的股份，而另兩位創始人則各自持有18.4%。

也就是說，凱雷投資近兩年正在準備交班工作，這是凱雷投資的一個工作內容，當然，由此，凱雷投資也成為第一家換血的頂級投資機構。

那麼近年，凱雷投資的業績到底如何?

凱雷投資作為公開的上市公司，據凱雷投資公布的證券資料顯示——從資產和股東權益來說(作為私募股權投資基金集團，股東權益無疑是最重要的指標)，凱雷前兩年的報表並不是特別令人滿意，但是在2017年這三個季度的季度報表來看，凱雷似乎迎來了自己收益回報期，總資產在逐步提高，應收賬款在逐步減少。而在股東權益上，無論是股東權益和每股凈資產還是總股本都有所上升。

如果從現金流角度進行分析的話，從2017年的前三個季度來看，凱雷投資最引人注目的就是它的現金流，第一季度為-36.2(百萬美元)，第二季度的為-270.6(百萬美元)，而到了第三季度經營的凈現金流一下子就到了421.3(百萬美元)，而對於相關的投資凈現金流，前兩個季度都是170(百萬美元)左右，而到了第三個季度又一下子到了-390(百萬美元)，這就很充分的證明了凱雷在這幾個月的動態——投資、回報、投資，其實，凱雷投資一直沒有閑著。

　備註：凱雷投資近年的主要財務指標

　　從其他指標來看，比較顯著的有，資產收益率從0.85%一直上升到了1.66%，基本增加了兩倍!而從大體上來看，總資本回報率也從1.69%上升到了3.13%，其他的各項也有所上升。

總而言之，伴隨著美國經濟的低迷，凱雷投資也在經歷了低迷之後開始在慢慢好起來。

　　凱雷的全球投資

談到凱雷的全球投資，需要從其成立的時候說起。

公開資料顯示，1987年，凱雷最早的發起人史蒂芬·諾里斯(Stephen Norris)在擔任萬豪國際(Marriot)收購兼并公司稅務負責人的時候發現，收購阿拉斯加愛斯基摩人的公司能合理避稅，這讓他看到了機會。

隨後，史蒂芬·諾里斯說服了前美國總統卡特的助理大衛·魯賓斯坦以及前美國國防部長弗蘭克·卡路西(Frank Carlucci)加盟，但在1989年之前，凱雷投資並不算成功。

隨後，凱雷投資先後僱傭了前美國國務卿、白宮預算主任等人，1990年，凱雷終於獲得了突破，他們從美國陸軍那贏得了200億美元的軍火合同，為美國軍隊製造設備、車輛和軍火。

但在凱雷投資的早期基金當中，其最大的基金不過1億美元，直到他們請來了金融投資界最富盛名的喬治·索羅斯，成為凱雷的有限責任合伙人，凱雷投資才算在私募股權領域打開了局面，順利完成募資，比如，1995 年，德克薩斯州立大學投資管理委員會在老布希當選德州州長數星期之後就將1億美元的資金注入凱雷。隨後，凱雷投資開始在亞洲、歐洲和北美進行公司併購、房產、風險投資和槓桿投資等行為，其中，最著名的收購案例為凱雷投資收購赫茲租車公司。

此外，1990 年，凱雷還收購了世界上最大且最為成功的國防諮詢公司 BDM;隨後凱雷開始在全球大舉擴張——

1998年，凱雷投資集團在香港成立了其第一個亞洲辦事處和地區總部。此後，凱雷投資集團在亞太地區的網路擴展到了八個辦事處：北京、香港、孟買、首爾、上海、新加坡、悉尼和東京辦事處。其中，北京、孟買和悉尼辦事處是在2005年成立的。

不光如此，在1997年的東南亞遭遇金融危機之後，凱雷投資還大規模投資東亞，比如，凱雷投資曾先後動用 7.5 億美元的亞洲基金收購了 4 家公司，分別為2000 年以 1.45 億美元獲得韓國最大的私人銀行之一韓美銀行(KorAm Bank)的控股權;投資 1.87 億美元於台灣第四大有線電視公司台灣寬頻;投資 4900 萬美元收購從倒閉的大宇公司中剝離出來的水星通訊;然後就是 2001 年以 4300 萬美元的代價入股太平洋百貨。另外還以 21 億美元收購了日本行動電話製造商 DDI Pocket，並改名為 Willcom Inc. 。

對於中國，凱雷投資也並沒有放棄。

不過，早期凱雷投資只是從香港試探著投資了一些中國企業，比如凱雷投資旗下基金曾投資攜程，還有上海目標媒體公司、上海華亞微電子公司、上海太平洋百貨連鎖等公司。

直到2005年4月20日，凱雷投資才宣布正式進入中國。

資料顯示，早期凱雷投資在中國的投資策略為參與國有企業改制，比如，他們曾投資了中國太平洋保險集團，並且因為投資徐工集團被中國人所廣泛所熟知。

2005年10月，凱雷投資擊退摩根大通、卡特彼勒等投資機構，以協議30億的價格控制了徐州工程集團85%的股權。

2005年12月,凱雷集團投資33億元擁有了中國太平洋保險集團旗下太保人壽股份24.975%的股權。

「侵掠如火,不動如山」，這是資深投行人士對美國凱雷集團的評價。

「近幾年，我們也投資了中國的國有企業，投資了兩家酒店，只是不像太保那樣容易被人注意到。」魯賓斯坦曾公開表示說。

只是，伴隨後來國企改制機會的消失，凱雷投資開始將投資策略改為與中國企業合作進行海外併購。比如，2012年，大連萬達集團和全球排名第二的美國AMC影院公司簽署併購協議。併購之後萬達將成為全球最大的影院公司。交易的背後，就是AMC公司股東凱雷的極力促成。

當然，近年來，凱雷投資的在華投資策略主要為圍繞為中國的中產階級提供良好的產品和服務，目前這一策略還將延續。

「外向型和出口型經濟並不是中國政府最為關注的，凱雷相信未來中國市場的增長潛力取決於本土，尤其是為本土中產階級提供優質產品和服務的能力。」2013年，談到中國的投資方向，魯賓斯坦曾如此表示。

2017年11月28日，凱雷投資集團全球合伙人、董事總經理蘇宇談到行業方面的投資機會，在某活動上曾公開表示「我覺得中國消費升級是非常確定和可期待，中國過往很多依賴於低人力成本、低租金成本等服務型企業都在改變，如果不通過併購來優化供應鏈平台和降低成本，很多企業是沒辦法做的。這其實也是行業的共性，通過消費升級帶來的行業併購，這個趨勢也一定不會改變。從發達市場的情況對比來看，我們也還僅僅是起步。」

當然，在中國的投資也給凱雷投資帶來了大幅收益——投資太保人壽讓凱雷投資獲利匪淺，截止2013年，經過數次減持後，凱雷退出中國太保，共計獲利43億美元，成為其歷史收益最多的單筆投資之一。

2012年，由凱雷投資集團董事總經理、凱雷亞洲基金聯席主管楊向東帶領的併購團隊將所持江蘇聖奧化學科技有限公司的股權出售給大型國企中化集團，同時，凱雷還從船舶部件、港口和海運相關大型鋼結構供應商南通虹波重工有限公司退出。

到目前為止，凱雷在中國已累計投資了50億美元的資金，被投企業實現的利潤達到100億美元。

2014年，凱雷集團宣布，完成亞洲基金IV的募集，該基金規模總額39億美元，這隻基金的重點投資方向就是中國，對此，魯賓斯坦表示「這隻基金的40%-50%將投資在中國市場，差不多是20億美元，主要投資在金融服務業、通訊業、能源、消費品、製造業等領域。」如今這隻新基金已經在中國投資了趕集網、海爾特種電器等項目。

在中國投資十年，如今，凱雷投資早已成為中國市場上的一個投資大贏家。

　　小貼士：

　　凱雷的亞洲基金主要包含：

1、增長資金：凱雷投資集團於2006年6月為凱雷亞洲增長基金III成功籌集680 億美元資金。該基金將主要對中國、印度、日本及韓國等亞洲增長記錄良好、處於擴展階段的各行業優秀企業進行投資。除了凱雷亞洲增長基金III之外，凱雷亞洲增長基金團隊同時也管理凱雷亞洲創投I(1.59億美元) 及凱雷亞洲創投II(1.64億美元)兩隻基金，該兩隻基金分別在2000年及2002年創立。

2、收購：凱雷收購投資於亞洲及日本分別由兩隊本土化的團隊負責。

亞洲﹙不包括日本﹚：凱雷於1999年成立凱雷亞洲基金I(7.50億美元)並於2006年7月成立第二隻亞洲區﹙日本除外﹚的凱雷亞洲基金 II(18億美元)。凱雷在亞洲的收購領域確立了領先地位，完成了多宗亞太區內的里程碑式交易，其中包括多宗亞洲最大規模的私人股權投資—台灣東森媒體科技、台灣寬頻通訊、韓國韓美銀行(KorAm Bank) 4.35億美元的私人股權投資和中國最大規模的私人股權交易，即在中國太保壽險的4.1億美元投資。

3、房地產：2005年8月凱雷投資集團成立了4.1億美元的亞洲房地產基金，其中，韓國、日本和中國是凱雷的主要市場。

　　凱雷投資的投資策略：

1、發掘並投資擁有出色創業家及成功本地管理團隊的企業，以為各個行業的高增長新晉領導者提供資金及其它方面的支持。

·2、主要對處於成長期的企業進行非控股性的大額股權投資。在某些情況下，如於日本，也會進行「小型控股收購」和戰略性企業分拆。

3、作為長期增值夥伴與所投資公司的管理層進行積極合作，憑藉凱雷的全球網路和資源加速企業成長。

文章來源：微信公眾號GPLP

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