證券市場收益的本質

查理·芒格2月出席KasenCapital會議時對美國文化、美國金融業發表看法：「美國賭博文化盛行，賭徒相當多，但這些賭徒卻贏得了尊敬……n比如股市就是賭場，太多的人想迅速致富」

「狂熱、晉陞、瘋狂的交易文化…… 美國金融業過度發展了，但是我們無能無力。美國現在有太多狂熱於賭博的人，他們享受著賭博帶來的快感」

我A投資者聽聞狂笑不已：只有擅長分析籌碼成本、掌握博弈心理、中線獵庄、短線做T的交易文化，這才是我大A股的立命之本好么！

什麼侯安楊，2015年下半年至今居然回撤了20%，分級A和債券的無敵大牛市好么！

什麼但斌，2015年下半年虧了10%還好意思去彙報業績

價值投資已死的口號，我A不僅喊了很多年，更以小半年的業績將價值投資批的一無是處：

我大A股的分級A收割隊們上半年一分錢不賺的情況下，下半年平均業績超過40%好嘛。

我大A股的諸多頂級操盤手們笑了，低買高賣，高拋低吸，拉升之後配合利好出貨，一年一倍，很難嗎？

（以上是不是在說反話，請有分辨能力）

未卜先知的事情，我是不知道。我知道明天太陽會照常升起，遠在千里之外，我還可以知道天安門廣場太陽升起的準確時間。今天深圳狂風暴雨降溫了，但我知道過幾天氣溫又會回升甚至越來越高。這些都是屬於常識或者可以查詢的常識。但你要問我明天股市是漲還是跌，那我真是一抓瞎了。

市場短期是一個投票機，長期來看是一個稱重機。而市場先生就像是一個精神失常的小丑，每天早晨來到你的門前，跟你報個價格想與你交易你的證券，市場先生激動的時候，報的價格一天比一天離譜，而且越來越高。市場先生低落的時候，你報出半價的折扣，市場先生也搖搖頭說不。

市場是高度情緒化的產物，喜怒無常。仰仗及其豐富的學識與研究，掌握足夠多的信息，或許能預判市場下一刻的走勢。但若果真有神預測，每天賺取1%當是輕而易舉。累計下來，10年前投入一萬元，現在已經相當於美國1年GDP的兩倍了。

華泰康曉陽認為：證券市場賺錢本質上只有兩種：一種是賺公司的錢，一種是賺交易的錢。

投資就是在選公司，選我願意持有的公司。

交易就是根據市場的波動低買高賣，高了就賣一點，低了就買一點。

如果把證券市場當做一個系統：

上市公司是系統的核心組件，上市公司佔據資源，靠資源賺取利潤，提高自身價值，為整個系統注入根本的、源源不絕的前進動力。

價值投資派根據對企業經營能力與經驗業績的分析，將資本資源在不同公司之間調配，讓更優秀的企業能獲得更多的資本支持，以其分享公司長期業績以及成長性帶來的收益。

交易派：不斷做T，高買低賣，賺的交易的錢，也可以認為是為這個系統提供流動性，除開標的本身的波動外，可以認為賺的錢是為整個系統提供流動性的報酬。

前幾天說到轉債。

（公眾號回復407查看可轉債背後的那些套路）

文中提到，通過發轉債股東們賺一大筆無風險收益，上市公司融到低息資金基本不用還，投資者們歡天喜地收穫低風險賭具，絕大部分轉債都給了暴利出局的機會，可謂是多方共贏的難得好產品。

各方都獲利，那麼問題來了，這牌局誰是傻子？

有一個笑話：不要說可轉債，你給我任何一個條款隨機設計的金融產品，只要證監會批准一個代碼，允許上市交易，自然就能創造出新增市值來。假設在A股創設一個產品，就叫「籌碼」，沒有任何條款或者基本面信息。股民們照樣可以給你炒得風生水起……

轉債最終收割的，還是韭菜，哦不，是那些高位接盤的股民朋友……

（如果只是曇花一現的拉過線促進強贖，公司成長貢獻的收益相對較少）

股民朋友們努力工作，創造財富，然後通過證券市場重新分配出去……

所有交易層面就有了割韭菜的說法…… 交易的利潤最終是來自於割韭菜，有人開著聯合收割機，有人帶著鐮刀……

（公眾號回復410查看在韭菜不夠用的時候，聯合收割機跟鐮刀干架的故事）

康曉陽提出觀點：

「不管你是做交易還是做投資，都要保持一個基本原則：你是不是在幫助社會在優勝劣汰？哪怕你的認知是錯的，只要堅持這個原則都是對社會有貢獻的。我們不能搞一個明知道不行但為了純粹賺錢也要去賭的東西，那就違背了這個原則，比如ST。只有優勝劣汰，人類才能進化，社會才會進步。」

這個觀點，我是不能完全認同的。

在我看來，賺錢只要考慮勝率，考慮賺錢本身。

盈利模式面前沒有道德高下之分。

優勝劣汰是制度的事，制度是壞制度，那炒ST，炒垃圾債就是制度的產物。

另一個角度分析：

炒ST幫助散戶減少黑天鵝損失，保住殼資源，協助更多有借殼能力的極其優秀的企業通過借殼之路，乘直升飛機快速登錄資本市場，而其他人還在華山一條道慢慢排隊呢。

炒垃圾債，實際上是給出貨機構提供流動性，穩定市場價格，幫助國家維穩，最終國家完成剛兌，為維穩分子們發五毛錢賞錢。

資本是逐利的，是制度要適應資本，而不是資本要去適應制度。

因證實造假可能被退市的金亞科技，原本基金估值8元左右，結果18.61開板價格穩定在22元左右，就是給證監會的一個響亮亮的耳光：老子掏真金白銀出來打你臉，你的退市制度到底搞不搞？！

（金亞套利的故事，公眾號回復410查看）

資本啊，他們就是活雷鋒！

說了這麼多，其實在一個市場里的盈利模式是多種多樣的。

一招鮮，吃遍天；

資本市場的盈利模式，只要不違法且符合規則，本身沒有道德高下之分。但重要的是，當你在盈利的時候，要清清楚楚的知道，自己利潤的本質是什麼，自己賺的是什麼錢。

也許經歷許多年時間，我們會回想起這段制度不完善的時光，回想起資本市場年輕的時候，交易還能賺到錢、韭菜一茬又一茬的日子。

聽說韭菜好像又長出來了。