【債券日評】20161031 貨幣政策難收緊

市場目前對資金面緊張存在一定擔心，尤其是擔心此次的緊張不是季節性因素而是貨幣政策收緊的跡象，從而進一步擔憂未來貨幣政策收緊後對債券的中長期衝擊。跳出來看，整個宏觀背景並沒有發生顯著變化，政府依然處於穩增長和調結構的trade-off中，且目前的主調應該是調結構，那麼貨幣政策將更多地發揮協調作用，大概率維持在動態的平衡中。因此，貨幣政策難以收緊，目前的資金面更多的是短期的擾動因素，不必過於擔憂。

另外，需要注意的是，進入四季度後隨著利率債凈增量的下降，市場機構的配置壓力也較大。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日900億元的逆回購到期, 央行OMO今日進行1000億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平； 700億元14天期逆回購操作,中標利率為2.40%，與上次持平；200億元28天期逆回購操作,中標利率為2.55%，與上次持平。本周累計凈投放1000億元。

【資金面】本日資金面緊張繼續緩和，隔夜成交回升 。R001加權2.39%（下行7bp）, 成交約1.53萬億元；R007加權3.07%(上行9bp),成交約2087億元；R014加權3.13%（下行30bp），成交約559億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】本日農發行續發行3、5、7、10年期金融債券，中標利率分別為2.7683%、2.9305%、3.1156%和3.1464%，中標倍數分別為3.05、2.13、3.01和3.77。從發行結果看，需求一般，考慮手續費後基本持平二級市場水平。

【一級市場_信用債】

【二級市場_利率債】市場交投一般，利率整體上行明顯。

【二級市場_信用債】短融交投活躍，參與主要是銀行、基金和券商,成交集中在1個月和7個月左右的AAA品種，收益率整體上行1bp左右；中票和企業債成交非常活躍，地產、交運行業品種大量成交，各類機構均有參與,主要集中在3年左右的AAA國企和較高評級城投，收益率整體上行2bp左右。
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