【債券日評】20161206 利率債創年內新高

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最近的利率債足可以讓很多人懷疑人生了。早上搶反彈，晚上黃土都快埋到臉了，不知道多少人的年終獎就這樣被收割了。

市場的聲音很嘈雜，但也算有共識。資金面是鬆了，但對年前大家還都是嚴陣以待的。中長端經歷了這麼大幅調整，僅用資金面緊張或者市場結構去解釋的話，似乎再上行的空間也不是很大。市場大部分時間都會overreact，但具體多大的幅度，又會在什麼時刻向均值回歸是沒有唯一答案的。對配置而言，可以綜合考慮是否已經進入可配置區域，如果是的話，可以開始著手了，擔心久期風險的可以適當縮短一下久期；對交易而言，如果是快進快出，可以小量嘗試，但一定要堅決，如果是做個小周期，則要謹慎了。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日1800億元的逆回購到期, 央行OMO今日進行300億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平；200億元14天期逆回購操作,中標利率為2.40%，與上次持平；100億元28天期逆回購操作,中標利率為2.55%，與上次持平。本日凈回籠1200億元,本周累計凈回籠1800億元。為保持銀行體系流動性合理充裕，結合近期MLF到期情況，央行對24家金融機構開展MLF操作共3390億元，其中6個月1510億元、1年期1880億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。

【資金面】本日公開市場凈回籠，年內資金利率依然平穩，節後資金也居高不下。R001加權2.26%（持平）, 成交約1.85萬億元；R007加權2.55%(持平),成交約2886億元；R014加權2.90%（下行3bp），成交約401億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】本日國開行發行續發行3、5、7、10、20年金融債券，中標利率分別為3.2252%、3.43%、3.5921%、3.512%和3.7629%，中標倍數分別為2.57、3.13、3.25、2.98和4.29。從發行結果看，市場需求一般，考慮手續費後高於二級市場水平。

【一級市場_信用債】本日0.06年象嶼股份AA+票面利率4，0.50年物產重大AAA票面利率3.9，0.74年渝高速集AAA票面利率3.79。

【二級市場_利率債】市場交投活躍，利率先上後下，整體明顯上行，10年國債和國開債最高分別突破3.15和3.50。

【二級市場_信用債】同業存單成交一般，成交主要集中在年前和春節後的品種，節後品種小幅上行。AAA品種1M以內成交在2.60（14D內）和3.05（14D上）左右,6M以上基本成交在3.75左右；AA+品種成交稀少。銀行同業存單發行繼續升溫，跨年和跨春節品種漲幅較大，一年期存單發行有少數高評級存單認購較好。短融成交活躍，成交主要集中在元旦後的電力、鋼鐵、煤炭等品種，利率小幅上行10bp點左右。值得注意的是，市場對資金面緊張預期較高，短期市場對持多以gvn結束;中票和企業債成交活躍，成交集中在3年左右的AAA國企和較高評級城投，收益率變動不大。