【債券日評】20170516 債券通能否解救我們？

央行今日公布同意兩地基礎設施互聯互通實現內地與香港「債券通」，原文鏈接地址如下：

從公告內容看，相關要點如下：

一是先「北向通」再「南向通」，正式啟動時間另行公告；也就是說，當前還要引進來，走出去是後話。二是「債券通」遵守現行內地銀行間債券市場對外政策框架，同時尊重國際慣例。具體而言，「北向通」投資者和交易工具範圍均與人民銀行相關公告規定的範圍保持一致且沒有投資額度限制，但在交易、託管、結算等方面互聯互通使境外機構投資者可以更加便捷地投資內地債券市場。

從公告影響看，無論是增量還是存量角度理解，短期肯定是無法解救我們。

一是從增量看，短期內很難看到可觀的增量機構和增量資金流入。自2010年銀行間債券市場向境外機構開放以來，主流的境外機構很多已經進入市場；在人民幣貶值預期、資本控制、投資者和交易工具範圍不變等多重因素未發生明顯變化前，境外機構的投資意願也難迎來本質改變。

二是從存量看，投資效率改善確實有望提升境外機構的活躍度。了解複雜的銀行間債券市場、開立債券託管賬戶和交易賬戶、在CFETS達成交易等對境外機構來講都是成本，現有模式與境外機構熟悉的國際模式有所差異。在交易、託管、結算等方面互聯互通，尊重國際慣例可以切實解決實務的很多問題，降低境外機構的參與成本。

簡單點說，投資的目的無非是為了收益，沒有賺錢的機會就很難吸引到投資者。然而，從中國特色社會模式市場逐步向境外機構熟悉的資本主義模式靠攏，確實能提高他們的參與度，起碼規則簡單易懂了。當然，兩種模式到底哪種好就是另一個值得探討的問題了，固步自封不可取，但也沒必要崇洋媚外，無視這麼多年來市場發展的必然性。

附上前期對比圖供參考！

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