【債券日評】20170925 今年以來的市場熱點回顧

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市場清淡，賦閑閉關。也就有時間回顧一下今年以來關注過的市場熱點，事後再去看也有些不同的感受。整體來看，今年以來的市場熱點主要集中在監管政策和同業存單。

從監管政策看，先後有年初以來的貨幣政策收緊、3月MPA首次考核、4月強監管、5月減持新規和9月流動性新規。當時的判斷有對有錯，但不可否認的是都高估了其短期影響，而低估了其中長期的影響。監管政策的預期差成為今年前三季度的市場投資主線。

從同業存單看，作為短端的主要投資品種，不僅是短端投資者所無法忽略的，也是中長端投資者所必須面對的（事實上的短端錨）。對於同業存單的價格研究思考了很多，似乎理論上很難找到一個很好的支點，倒是短周期的供需狀況以及貼近市場的感受更能提供有效的參考。

另外，債券通在2季度末也得到了市場的廣泛關注。一個故事更容易被人們理解和認可，而故事如何成真的繁瑣又是人們所不願勞心費力去了解的。