投資小課堂61：同行財務指標對比

上節課我們用@b_ing 先生的理性人網站大致梳理了一下揚農化工的財務指標。今天我再接著借用他的網站來對比一下農藥行業的幾家公司的數據。沒有對比就沒有傷害。

選取的五家農藥公司為揚農化工、利民股份、長青股份、利爾化學、諾普信。選這幾家公司主要是基於最近這幾家農藥公司的ROE水平來選取的。

A股上市公司就是這樣，上市的前的兩三年ROE要低於30%都不好意思說要去上市。反倒是上完市了這ROE水平就基本上正常了。當然有些一上市就虧損的大坑咱就先躲開。從最近幾年的ROE情況來看，揚農化工一直處於這幾家公司的前列。

公司對比先看規模。一般來說規模越大，效益越好。規模做大了有規模效應，能夠降低平均成本，提高毛利率。而且還能佔有更大的市場。

從各家公司的總資產來看，揚農化工無疑是最大的，有46億。排名第二的長青股份也才35億而已。從規模角度來講，揚農化工是龍頭，而且這個規模第二的暫時還趕不上。有了資產的規模就要去看營業收入和利潤。不然光有大塊頭賺不了錢也是扯淡啊！

2015年揚農化工的凈利潤是4.7億，大概是第二名長青股份2.4億的兩倍。揚農化工的營業收入和利潤情況配得上它的第一規模地位。它的銷售凈利率也是五家公司之首。公司的三費率也是最低的。

有了收入就得再看收入的質量和經營的效率。我選三個指標，應收賬款周轉天數、存貨周轉天數和經營現金流對營業利潤。

揚農化工的應收賬款最近兩年明顯增多，周轉天數也逐步增加。好在存貨周轉天數是五家公司最低的。說明公司的東西不愁銷路，但是銷出去得把錢收回來啊！所以在現金流除以營業利潤上它是最低的。後期還得接著關注這個風險。

最後看一下幾家公司歷史估值情況的對比。

2012年年初的時候基本上是這幾個公司的比較好的買點。從歷史估值的走勢圖來看，揚農化工相對來說還是便宜些。但是幾家公司的PB估值基本上沒有低於2的時候，PE也是沒有低於10的時候。所以現在還是只能看看，不敢下手買啊！不過從這些數據的對比來看，如果在這幾家公司裡面去選一家買進，揚農化工肯定是最划算的。公司的經營狀態還不錯，盈利能力較強，行業地位領先，估值也相對比較便宜。

通過同行業的對比，我們能夠知道公司在行業當中的地位，以及它相比於其他的同行公司優勢在什麼地方，缺點在什麼地方。這樣我們心裡也有一個數了。

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