根據網貸之家等第三方的數據，每月在P2P平台進行投資的人數，已經接近500萬，這是一個不斷擴大的群體，而且隨著監管靴子的落地，行業走向規範，規模還將繼續擴大。
但是根據老祝觀察和實踐，50%甚至更多的投資者，在P2P理財上，是缺乏一些基本的科學方法，更別提完整的一套投資框架和策略。下面是老祝在微信後台經常遇到的投資者問題：幫我看看XXX平台安不安全？能告訴我哪些平台是安全可靠的嗎？
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圖1 對175位用戶的調研結果：是否知道怎麼選平台？
最近老祝的一次調研看出，大部分人對於如何選擇平台，都沒有充分的把握，所謂標準也是模糊不成體系。
表1 投資者認為選擇平台最重要的10條標準總結
儘管也有很多人發表過自己的投資心得、P2P平台的篩選標準，但總的來說，更偏重於個人的具體經驗，缺乏抽象和提煉，導致的結果就是不容易掌握，應用有局限，經常失靈。
類似的情況，在證券市場剛剛發展的時候，也是出現過的。但是本傑明.格雷厄姆先生劃時代的著作《聰明的投資者》自1949年首次出版以來，價值投資的理念和方法便開始深入人心，使得普通的投資者，不再盲目買賣股票，有了一套正確的方法進行投資，減少了損失，能夠更好地獲得適度收益。
本文試著追隨大師的價值投資法則，將其應用於P2P投資理財，期望對每一位參與其中的投資者，有一點啟示。
一、為什麼要建立投資框架？所謂的投資框架，是一種觀念、一種標準，也是一系列的準則，幫助我們在面對具體問題時，可以做出選擇。如果網貸投資者沒有建立這樣的框架，就容易遇到如下的問題：1、經常踩雷如果是買股票，最怕的是買錯股票，那麼同樣的，P2P理財，最怕的就是選錯平台，尤其選了問題平台，血本無歸！
實際上，路上是不是有雷，通過觀察表面的狀況，結合周圍的情況分析，是可以發現端倪的。
踩雷，很大程度上就是沒有正確的投資觀，同時缺乏深入的分析。例如最近的綠能寶，有人告訴我幾年前他投了一下，發現不靠譜，就撤了（這是有投資策略的）；也有人告訴我今年年初因為受不了在老祝家連續站崗，提現去了綠能寶，結果就被套住了。一問為什麼選綠能寶？答案是他們家有上市公司背景、有郎朗代言，還有某些大牛作股東？
如果投資者僅僅以此表面的包裝作為評估標準，那就會不斷重複類似的錯誤。
2、無法最大化收益人們往往認為，投資上，要會折騰，只有折騰才能獲得更高的收益。折騰，也滿足了自己的能動慾望，獲得了成就感。表現出來就是：50萬的資金，在10個甚至30個平台來回倒騰，到處擼羊毛，參加活動；盡量投短期標，怕投長期標；資金進出頻繁，轉讓頻繁，做黃牛黨；大量投資以債權做支持的活期產品，覺得收益雖低但安全；......殊不知，這樣的頻繁操作，看似提高了收益，但長期來看，卻未必。
幾十個平台到處流竄的結果，可能是一個踩雷，全年白費；
短期標本質上與長期標並無安全高低的區別（除非投了就走，不復投），但中間等待和站崗的時間肯定更長；不做好資金規劃，急用錢靠轉讓來獲得流動性，手續費支出不少；......3、投資效率不高不掌握正確的方法，那麼選平台也會很累，要花費很多不必要的成本。即使投下去，心中也會忐忑，疑神疑鬼。很多投資者，通常的選擇方法是：-在應用市場，輸入理財兩個字-搜索出來一堆平台，然後逐個看過去，覺得合適，就下載
-再在下載了的幾十個APP中，一一打開，觀察、感受
-最終留下合意的少數幾個-繼續深入觀察，通過百度檢索相關信息-嘗試新手標-加大投入在查資料的時候，其實投資者的腦海中是沒有一個明確的判斷標準的，只是有模糊的一些主觀的看法，不成體系。做定量的、基於數據的分析的，那少之又少。
這樣的模式下，投資者是非常糾結的，儘管查了很多資料，但實際上還是沒有底，左右搖擺，無法決定。
有鑒於此，為了提高投資效率、提升投資收益、減少犯大錯的概率，我們每一位進行P2P理財的朋友，都有必要學習、總結，形成一個正確的投資框架。
二、價值投資的基本法則格雷厄姆先生提出的價值投資原則，首先是要求投資者清楚地知道自己的定位，在此基礎上制定相應的策略。要通過對企業的了解、定量分析來確定企業的價值，並與股價進行比較，來確定是否值得購買。具體要點如下：1、防禦性投資者與積極型投資者這是《聰明的投資者》中，開篇就要求投資者對自己進行的定位，到底自己是什麼類型的投資者？如果無法專門投入大量時間、精力進行投資的人士，格雷厄姆先生認為，都應該歸入防禦型的投資者，這部分的投資者，只能期望獲得市場的平均收益。而獲得平均收益，不需要付出太多精力，卻很容易達到。如果能夠付出艱苦的努力，願意花費較大的代價在投資方面的，其目標是戰勝市場，獲取比市場平均收益更高的收益，那就屬於積極型的投資者。做好防禦型投資，最大的敵人是自己，是自己的情緒、控制力。
做好積極型投資，最大的敵人是信息的獲取、分析和研究的能力、判斷力。
不同的定位，投資的方法也全然不同，如果不能正確地定位自己，就會犯大錯。例如，明明是防禦型投資者，卻要去短線炒股，那虧損是一定的。2、從企業經營視角看投資。買股票，實際上是基於對其背後公司的價值進行判斷後做出的選擇。如果你不了這個公司的歷史增長情況、盈利情況、企業管理層的水平、所處行業的前景等等信息，而只是憑一些技術分析的方法買賣證券，那就是投機，大都會虧的很慘。（這裡指普通人，類似徐翔這樣的，不在此列）3、謹守安全邊際原則。格雷厄姆經歷過從少年得志的百萬富翁跌落到瀕臨破產，差點自殺的人生谷底後，痛定思痛，不斷思考，總結出投資法寶——不虧損本金，核心就是安全邊際。安全邊際就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。更通俗地理解，就是「用40美分的價格購買一美元的資產「。
而在固定收益類的投資上，安全邊際則是指公司利潤對利息的保障程度，按格雷厄姆的觀點，債券的安全邊際必須是公司過去幾年連續保持稅前利潤超過應付利息費用的5倍以上，這說明企業的還款能力較強，不會輕易因為未來經營業績的不確定性而導致違約。
4、建立投資組合，分散投資。投資，要做到一定程度的分散，不能集中於少數幾種證券，這樣有助於平衡不同股票的漲跌導致的大幅波動。分散程度越高，風險是不斷降低的，當然收益也越接近於市場的平均收益。之所以要適度分散，是因為價值投資的要義之一，就是要在本金安全的前提下進行投資，集中少於幾隻股票，也許能夠帶來高收益，但也對本金的安全帶來了巨大的風險。（想想輝山乳業3.24日半小時股價狂瀉90%！）5、用10年以上的長度來看待投資。價值投資不鼓勵擇時，不鼓勵快進快出，而且投資的收益，要通過10年甚至20年的時間，才會體現出來。就像巴菲特在2008年金融危機之後股市跌導谷底時說的：「我無法預測股市的短期走向。如果你問我一個月，或者一年後股市往哪裡走，我根本不知道。但是有一點是肯定的，股市在經濟和市場信心真正復甦以前，會有大幅度上漲。如果你等到那時候再買股票，那就已經錯過了最佳的購入時機。」此後不久，美國股市開啟了延續至今的9年大牛市。要堅持價值投資，就不能太在意一天、一月、一年的盈虧，只要買股票的價格合理，早晚會獲得回報。（老祝的微信公眾號：老祝說）接下來，就讓我們借鑒價值投資的理念、原則和方法，來構建P2P理財的一些基本投資原則和策略。需要說明的是，本文所針對的，是切實期望通過投資P2P平台的借款標的獲得收益的真正投資者，對以薅羊毛為主的人群，並不適用，不在討論範圍之內。
三、防禦型投資者的投資策略在P2P理財領域，防禦型的投資者，應符合以下特徵：1、極度厭惡風險；2、沒有意願或者沒有條件做太多的平台分析；3、無法得到良好的投資顧問服務和建議；4、但期望獲得高於銀行定期存款的收益。對於防禦型的P2P投資者，應該重點構建一個包含了安全級別極高的若干大型平台的投資組合，期望收益在4%-6%之間。這種策略，需要投入的精力很少，但安全度很高，可以輕鬆獲得高於銀行定存的收益。具體說明如下：1、建立一組投資組合，目標是獲取平均收益。對防禦型投資而言，平台選擇需要適度分散，但沒必要過於分散，3個足以。在具體的投資比例劃分上，可以採取平均法，如果是3個平台，那就是各佔33%左右。2、進入組合的平台，需要滿足如下特點：-年交易額在500億以上-控股方為一個公認的強大的金融集團-平均年化收益率在3.5%~6.5%之間-允許進行產品轉讓或者變現-所有項目均有保險或者強有力的擔保3、可選的平台，十分有限基於以上標準，其實防禦型投資者的選擇範圍是非常有限的，也意味著非常簡單。例如螞蟻金服的招*寶、平安的陸*所，就是可以納入組合的平台。招*寶的12個月產品的收益率在4.5%上下，項目均購買了履約保證險，不發生極端情況下，是有較好安全保障的。4、首選長期標對於防禦型投資者來說，首選長期標的。通常標的時間越長，收益率越高；而且，避免了短期標投資時頻繁到期、頻繁投資所產生的浪費。例如一次購買了24個月的標，與6個月的標相比，就要划算許多。後者，每6月到期，再進行下次投資之前，很可能會等待若干天，資金髮生站崗損失。從安全形度，如果持續復投，不是投一次就撤，24月標與6月標，並不本質區別。（6個月到期馬上投一個6個月標，與一次投24個月的標，拋開其他因素，又有什麼大區別？）5、合理控制慾望，在能力範圍內投資
對防禦型投資者來說，最大的風險不是選錯平台、投錯標，而是脫離自己應有的定位，期望獲取大大高於行業平均收益的衝動。這就會導致投資組合中，出現一些高風險的平台，明明沒有選擇的能力，卻硬要去投資，就可能發生重大的損失。
四、積極型投資者的投資策略在P2P理財領域，積極型的投資者，應符合以下特徵：1、能夠承受一定的風險；2、有意願且有條件進行平台的研究和分析；3、有獨立的分析判斷能力，不盲從；4、對收益有較高要求，至少要超出行業平均水平。對於積極型的P2P投資者，重點是進行大量的深入的分析，選擇一組優質的中小型平台，期望收益在6.5%-13%之間。
這種策略，對投資者的要求較高，必須能夠識別出具有持續發展能力的平台，且對每個投資項目，也要有一定的判斷能力，包括項目的真假、風控措施的完備性等。具體說明如下：1、建立一個組合，目標是獲得超出平均水平的收益。對於積極型的投資者而言，5個平台是可以接受的，超過10個，則顯得過多，會帶來如下問題：-帶來操作的複雜度大幅提升，耗費精力過度-無法有效地進行平台的後續跟蹤、監控-資金分散在過多的平台，無法充分利用-選5個好平台，好過「9個好平台+1個問題平台」2、進入組合的平台，首先需要滿足如下特點：-安全運營時間超過3年-大股東需具有金融背景-年交易額在10億以上、待收5億以上-在第三方有開放的數據可查-最近6個月，不存在資金凈流出持續超過15天的情況-平均借款周期在6個月以上-平均年化收益率在6.5%~13%之間-逾期率和壞賬率指標優異（由於目前還沒有權威的數據來源，這個指標暫不納入，待條件成熟時啟用）-盈利能力指標（由於目前還沒有權威的數據來源，這個指標暫不納入，待條件成熟時啟用）4、列出負面檢查清單，進行排除，最終確定投資平台。通過量化的指標篩選出一個範圍，然後用排除法，逐一去掉不符合的平台。這個環節，要求投資者對平台有深入的了解。以下是一些排除項：A.缺乏專業能力-核心管理人員，不是股東-股東信息模糊，不可查-核心管理團隊，無專業金融背景B.不可持續的營銷模式-高額的現金返利-投資用戶中，羊毛黨佔比超過30%C.涉嫌自融-借款人為股東的關聯企業，且無合理解釋-多家借款企業，股東存在重合，且非常普遍D.涉嫌虛構項目-借款金額明顯不合理的（如註冊資本100萬，借款5000萬；公司成立時間不到3個月，借款1000萬，且沒有合理的解釋）-借款企業未實際開展任何業務的，無實際辦公地址E.信息披露缺失-從不披露具體借款項目的詳細信息-無開放的論壇等社區，懼怕質疑F.誠信缺失-股東有犯罪記錄或者被法院列為失信執行人-股東訴訟纏身-被證實的虛假宣傳（老祝的微信公眾號 老祝說）-高管履歷造假G.基礎設施不達標-未啟用電子簽名技術-網站缺乏基本的加密和認真，如SSL證書-資金銀行存管無實質進展對照檢查清單，滿足任意1點，就應該所有警覺，如果滿足3點，就應否決。由此會得到一個優質平台的備選清單，再最終根據收益、收費、服務水平等情況，綜合比較，確定納入投資組合的最終名單。5、定期巡檢投資組合建立後，並不是一勞永逸，可以不用管了。因為平台的情況是動態變化的，原來符合標準的，可能過了一段時間，出現了惡化的情況。因此，需要密切地進行監控，注意收集平台的相關信息。一旦出現不符合的情況，馬上轉讓債權，果斷地將其從組合中剔除。例如某些號稱引入了國資集團作為股東平台，最後發現這個國資公司是個假國資，那就符合了誠信缺失這個排除條件。6、以綠能寶為例，驗證投資策略的有效性。最後，我們以最近討論最多的綠能寶為例，來看看上述的投資策略，是否有效。通過分析，在初選的7個指標中，綠能寶只有2個指標滿足，其餘5個均不符合。在第二階段的負面清單檢查表中，17個指標，只有3個指標通過，其他14個指標均不達標。因此，正常的一個投資者，是不應該選取綠能寶進入投資組合的。表1 平台篩選評估表-以綠能寶為例
可能有人會說，按你這個指標，那還有符合的平台嗎？當然有，好平台的數量還是不少的，為了避免廣告嫌疑，這裡就不舉例了。最後，需要說明的是，文中談到的一些指標，並不絕對，投資者可以自己把握。例如有關平台規模的指標，不一定把年交易額10億作為門檻，也可以是20億，用意在於以此來排除一批不適合的平台。列出的各項標準，也重點在於闡明一種方法，一種操作思路，投資者可以靈活運用。
格雷厄姆先生通過一生的實踐，得出了如下的感悟：獲得令人滿意的投資結果，比大多數人想像的要簡單；獲得非常好的結果，比我們所想像的要難！這也值得引起每一位網貸投資者的反思。我們都看重資金的安全，投資時也想著要謹慎，但往往停留在表面，這是很多人投資失敗的重要原因。建立一個正確的投資框架，並且付諸於實施，不偷懶、不畏難，才是真正對自己金錢的愛惜與守護。作者：祝偉明 微信公眾號：老祝說
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