暴跌之後何處去(11.18周評)

本周個股跌得稀里嘩啦,雖然代表核心大票的上證跌幅僅為1.45%,但更有代表意義的中證1000跌幅5.18%。本周有20%的個股跌幅在10個點以上。周五更是創出了1000隻個股跌幅超過5%,2000隻個股跌幅超過3%的壯舉。這周的股票市場可以用慘不忍睹來形容。

周評的回顧與展望

前幾周的周評中大鎚一再提示大家注意股票未來下跌風險,三季報公布結束後大鎚第一時間提出自己的看法:從個股的估值,未來預期和利潤增長來看,一大批的白馬藍籌即將開始調整行情。因為估值和預期相對利潤增長不匹配,高估的個股(特別是前期累積過大漲幅的個股)很可能面臨估值向下修復的下跌行情。在之前連續四周的周評中(有興趣重讀的朋友可以點擊下方的周評日評),大鎚一再強調大家謹防年底的翻車行情。不巧本周一語成讖,猝不及防地來了一個快速的殺跌。

下周大鎚依然建議大家保持謹慎態度,因為周五的放量殺跌似有意猶未盡的態勢。即使下周反彈可能也只是針對主跌段的一個弱反彈,自6月大鎚全面看多以來大盤已經漲了將近5個月。所以,這次調整的時間絕不是一兩周能完成的,大鎚再次建議投資者保持謹慎態度。前期大鎚一再強調抱緊核心藍籌白馬或空倉的投資策略,回頭來看遵循了這個策略的朋友是幸運的。追求時時刻刻賺錢而不願意鎖定利潤的朋友受到的教訓也是深刻的,大鎚再次強調炒股是生存遊戲,不是賽跑!

經濟基本面走弱

最近公布的經濟數據大量不及預期,不論是投資增速,M2增速,信貸增速都在加速回落。這釋放了一個重要信號:我國正在加速去槓桿,控制金融泡沫。隨之而來的就是十年期國債收益率暴增(價格與收益率反向),大宗商品期貨價格暴跌(以焦炭為主的基礎能源價格暴跌)這代表著未來的經濟復甦進程將不會一帆風順!疊加美聯儲即將到來的加息縮表進程,未來的中國資本市場走勢不容樂觀(針對總體等權重的3000隻股票,不針對上證指數)。

對於股市來說未來的悲觀預期才是最致命的,加之近期大鎚一再強調估值水平已經較年初顯著抬高的情況,未來的選股難度將會進一步加大。大鎚建議投資者謹慎選股,每一輪牛市過後都是清洗利潤的危機時刻。很多投資者因為賺錢產生的記憶效應,遲遲不肯離場最終導致虧損的情況比比皆是。對於股票,大鎚認為唯價值論是將來投資最好的方法

大鎚對於樓市依然堅持前期觀點,大鎚認為樓市凜冬將至(the winter is coming)。這次的調整周期將較前幾次更加長,幅度也比前幾次大。倘若沒有去庫存政策的再次支持(目前的價格已較14年有很大的漲幅,大鎚不認為國家會再次使用刺激療法,因為這次面臨的是全球的加息周期,背道而馳的概率很小,大鎚甚至認為我們會進入新一輪的緩慢加息周期,下周的大鎚夜話打算聊一聊811匯改),那麼樓市還能否繼續維持繁榮也將打上一個問號。

新股發行減速

近期監管層似有呵護股指之意,連續兩周減少了IPO的審核家數。但是,大鎚早在分析IPO與股指關係的時候就與大家交流過,我認為IPO家數與股指漲跌與否關係已經不大。因為自2016初的IPO打新制度改革過後,配售打新將原本威脅股市的流動性問題徹底解決。股指的漲跌最主要是市場情緒和估值的共同作用,對於估值和業績預期匹配程度的判斷是決定未來能否賺錢的關鍵。

題外話

最近很多朋友虧損累累,心中怨氣滿滿。其中最著名的說法是:市場太畸形,價值投資是偽命題,以茅台為代表的藍籌股嚴重高估。對此大鎚要解釋一下,過去茅台只有25倍不代表未來茅台依然25倍,這是人的一種錨定效應!總是以第一印象對商品進行定價,之後根據這個定價對其他商品進行比價。大鎚不認為在小盤股業績復甦之前會有小盤股的牛市,小盤股牛了太長時間,以至於大家無法在短期的一兩年內改變信仰。但是,投資是面向未來的,小盤股的牛市也是基於前幾年對小盤股業績爆發的合理預期下推動的估值提升。在15年股災過後,大量小盤股面臨併購不及預期帶來的商譽的減值風險。沒有了業績怎麼能期盼小盤股復甦?在8月的展望中大鎚說過8月份創業板有反彈,但僅僅是反彈,反轉的時刻尚未到來(大家看看藍思科技,樂普醫療,華燦光電,愛爾眼科等業績尚可的創業板股票的走勢便能明白大鎚的判斷依據)。9月以後大鎚也多次提示大家重新擁抱藍籌白馬。大鎚認為小盤股的復甦必須以業績復甦預期為前提,持有上述看法的朋友應該重新審視市場的估值結構。

最後,大量的小盤股投資者在期盼茅台大放血。周五終於得償所願,看到的卻是小盤股一再遭受屠殺。

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