機會來了！（關於project-x及5月18日公開課的說明）

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由於個人原因，最近一個月沒有在米課更新project-x，但有時候對於投資來說，遺忘是一種美德。

一直以來，大家都可以從我的語言中，感受到謹慎。我骨子裡確實是個謹慎的人，當市場並不樂觀的時候，我很難讚美皇帝的新裝，表達出虛偽的樂觀。但另一方面，在一個長的經濟周期里，我並不總是這樣。大家如果哪一天發現，我的言辭中出現了少見的熱情和激動，那可能是我覺得很好的機會來臨了。

保險

最近1、2個月港股出現了調整，我在3月份的project-x組合里加入了大概3%倉位的某保險公司H股。

從整個金融行業來講，銀行業和證券業都不是很好的行業。

未來的5年，銀行業將受到很大的衝擊。5年前，銀行業的利潤大概佔到兩市所有上市公司利潤的60%，5年過去了，銀行業的利潤佔比不降反增。銀行業很大程度上佔據著社會成本，在「脫虛入實」金融為實體服務的政策大背景下，銀行業未來還能不能持續增長很難說。

券商是金融行業的周期性公司。雖然承銷業務、OTC業務等越來越成為券商的新亮點，但不可否認，券商業績暴增有賴於一個牛市。沒有牛市，指望券商有很好的市值表現是不現實的。

保險是金融行業的成長股，在三者中是最好的業務。保險本身功能並不是投資理財，而是保障。而未來5-10年，中國的保險密度、深度都將進一步提升，很低的社會保障也將進一步促進保險業的繁榮。保險公司的市場集中度也將進一步提升，將出現強者恆強的市場格局。

對於產險公司來說，經營的優劣在於通過低成本獲得承保利潤和運用資金的投資回報率。在這方面，我對於投資標的很有信心。

預測股票的漲跌，那是上帝乾的事情，但是持有很好的業務，等待它不斷成長，這是我們唯一能做的事情。

汽車

在project-x組合里，汽車是第一大倉位。在3、4月份的下跌中，我個人是加倉了汽車股，但由於project-x最重要的是穩妥，繼續加碼會使得在單個行業或股票上整體比例過高，所以我沒有選擇繼續加碼。但實際效果看，沒有壓力的投入效果反而更好。

我一直都說，汽車並不是個好的行業。但為什麼我還是願意投資汽車公司的股票？原因在於，我在這個行業干過2、3年，當你接觸到很微觀的人和事的時候，看到的是實實在在資產的時候，你心裡是有底的。

我自己的預判，中國汽車的實際增長可能就在這3-5年內就到頭了，可能達到的4000萬輛的年銷量可能是人類歷史的極限。那麼，在眼下這個市場格局下，應該如何投資呢？

我的判斷在三個方面：

1、汽車業的兼并重組將在未來5年掀起高潮。

市場根本不需要這麼多汽車公司，美國汽車業用百年時間，兼并重組只剩下了3家大型汽車集團。中國雖然有地方保護主義、行政手段干預市場等因素，但也不會違背市場規律。自主做不好的，未來要被兼并；規模做不大的，未來要被兼并；沒有自主研發能力的，未來要被兼并。未來進不了前十的汽車公司都有可能被兼并，前十里自主做的爛的也有可能被兼并。總之，供給側改革未來將在汽車行業發揮功效。

2、汽車零部件產業鏈大有可為。

根據4月 25日工信部發布的《汽車產業中長期發展規劃》，到2020年，中國要形成若干家超過1000億規模的汽車零部件公司，在部分關鍵核心技術領域具備較強的國際競爭優勢，到2025年，形成若干家進入全球前十的汽車零部件企業集團。

目前中國的大型零部件企業，很多都是依附於主機廠，而不是獨立存在的。少數獨立存在的零部件商，由於資源有限，主流只能供應自主品牌，極個別牛逼的能用到合資品牌。但國外市場不是這樣，國外牛逼的零部件公司都是獨立存在的品牌，在產業鏈上有很強的話語權，比如電裝、大陸、愛信精機等等。未來零部件公司迎來發展機遇，一是政策支持，二是自主品牌崛起，三是低成本下的進口替代。

3、新能源汽車短期不看好，長期有看頭。

這幾年新能源產業鏈股票被炒得老高，但實際業績並沒有跟上。我認為一部分原因在於政策的博弈。

由於新能源汽車需要多個部門協調，但不同的主管部門都要以自己主導，導致規劃宏偉，但實際落地效果不佳。同時，新能源車有賴於政策補貼，如果政策補貼開始規範並且收緊，對於這個行業是不利的。此外，政策目前的博弈基本上否定了日係為代表的混動，未來走電動汽車的路子。

總之，這個行業是長期很有看頭但目前我沒有太大興趣的領域。

A股

由於眾所周知的原因，我現在不太願意談A股。

Project-x主要通過ETF指數基金投資了A股的大藍籌公司。

我認為，藍籌股票相對來說估值比較低，在低迷市應該比較抗跌。另外，由於眾所周知的原因，A股的指數是有底的，應該是不會出現大幅下跌。即便出現恐慌性調整，我們依然可以通過網格交易的方式來進行補倉。

未來的機會

雖然目前市場很低迷，但一些機會已經在一些局面領域凸顯。在5月份，我已經在組合里進行了更新。但是會等到公開課之後，才會在米課公布。我認為一些虧不掉的機會已經開始若隱若現，未來無非是等待上帝來給我答案：到底能賺多少？什麼時候才能賺到？去年12月份，我在米課公開課和知乎Live上說機會在港股和黃金，一季度的表現大家有目共睹。未來機會在哪？5月18日我會分析給大家聽。

對於眼下的低迷，我個人一點都不感到悲觀。也許最壞的時候還沒到，但我依然對未來充滿希望，永遠年輕，永遠熱淚盈眶。過去十多年我經歷過多次潮漲潮落，這就是市場，跟四季一樣自然更替。最重要的是，我們能夠親歷目睹整個人類歷史演變中的大時代，那就是很有趣的事情。

PS：

5月18日（下周四）晚，走出金牛座水逆的我會有一場免費公開課，聊聊未來的投資理財機會，有興趣的朋友可關注我的微信號：zhangxi36，或者關注我微信公眾號的通知：被解放的mogwai