2018年宏觀經濟與大類資產價格展望

永安研究院●王鵬

從以美、中為代表的全球主要經濟體，政府、金融、非金融企業和居民四部門槓桿率變化看，中國加槓桿更強，更早，美國稍晚也弱，這導致中國經濟企穩時間早於美國。未來美國、歐洲可能繼續加槓桿，中國在供給側改革和去槓桿大背景下，各部門槓桿率恐將下降，這可能導致2018年全球向好，但中國變弱的經濟分化格局。油價和食品價格上行可能短期推升通脹，但程度料將溫和。

2018年經濟和通脹的變動使得相較於固定收益類資產，股權類表現可能更好，大宗商品將有趨勢性走勢，價格下跌可能性較大。美元可能仍會維持上漲趨勢，大宗商品期貨細分板塊走勢可能分化。

二十一世紀後，全球經濟波動主要來自於各經濟體槓桿的變動，其中2001-2006年全球經濟增長主要來源於發達經濟體槓桿率的上升；2008年經濟危機後，各國為應對危機紛紛提升槓桿率水平；2012年後全球艱難走勢則賴於發展中經濟體的槓桿率的提升。

一、歐美等經濟體或將持續復甦

二、國內經濟增長恐有壓力

三、通脹預計溫和上行

四、大類資產走勢分析