P2P平台紛紛退場，有沒有你投資的那個？

來自專欄牛交所全球財經

2018年，對於P2P，是一個煎熬的年份。

網貸備案的監管政策一出，讓一些小型P2P平台直感嘆大事不好，背景強大的大平台即使通過備案，日子也不見得好過多少。畢竟，前有備案這道高壓線，後又封堵代銷資管退路。P2P野蠻生長的時期，已經成為過去式。

下圖是截止到2017年年底，59家同時具備icp經營許可證、銀行存管、等保三級測評的P2P平台。但不代表他們通過了備案，只是有3證的靠譜程度會相對高一些。

無路可退

在2017年12月，P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關於做好P2P網路借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（57號文），內容明確要求P2P平台需上線銀行存管，沒有存管的P2P沒有資格備案，也就是說以後不帶你玩了。

就在大小P2P平台找掮客、疏通關係或是積極備案的同時，P2P再次遭遇重擊——資管29號文出台。

57號文是把身強力壯的請進屋，29號文就是乾淨利落地關門放狗。想活命，就得聽話。

4月3日，互金風險專項整治工作領導小組辦公室，公布了《關於加大通過互聯網開展資產管理業務整治力度及開展驗收工作的通知》。

這份文件最關鍵的內容就是六個字「資產管理產品」，規定P2P不能銷售「資產管理產品」，這相當於是卡住了P2P平台的脖子，畢竟現在沒有幾家P2P真的純做P2P了。

而更糟糕的消息是——備案延期，有人會說這是好事兒啊，怎麼能是糟糕呢？打個比方，被關進小黑屋，身後有數十條惡犬環視，不知道什麼時候就會撲上來，相比這種鈍刀子割肉這種折磨，我想更多人想的是「要殺要剮，給我一個痛快！」。這對於還沒開始備案工作的公司來說是一次後悔的機會，而對於在備案已經收尾的平台來說，就好像每次要衝過終點線，終點線就往前挪1米，就算體力再好，人也崩潰了。

牛姐也向身邊朋友諮詢，她說由於備案計劃被延期，她所在公司的上市計劃也被擱置。

天生原罪

P2P最早的概念就如同現在的普惠金融概念，利用互聯網優勢快速匹配投資人和借款人的需求，不吸儲、不放貸，不保本、只作為平台賺取息差或收取手續費。但是隨著P2P市場的熱度升溫，大家發現遵守遊戲規則就會被同行搞死，比如早期的拍拍貸就是純線上平台，成立之初不收息差，但他們按照遊戲規則玩了幾年，發現快到了破產邊緣，差點成為被驅逐的良幣。

於是，P2P在中國就變了味道。

經典模式——貸款端放在線下，理財端放在線上，O2O貸款的發明者就是宜信，而幾乎所有的P2P公司都採用同樣的方式在運作，當時北京的大街上P2P公司和房地產中介的密集程度堪稱一景。在2016年之前，幾乎所有的P2P公司都口頭或書面承諾「保本保息」、「年化收益120%」等等，這明顯是把自己當成了金融機構，向投資人承諾剛性兌付。

但是投資人好找，優質的借款人哪裡有那麼多？怎麼找到這些人？他們願不願意向你借錢？這都是問題。於是他們就想到了「資管代銷」。

很多P2P平台為保證剛性兌付的實現，往往做出拆標、自融、自擔保、發假標等行為，這些行為保證了紙面繁榮。所謂的資管代銷就是大型資產拆分，利用投資人的資金進行收購債權，這種交易從根本上就不合規，很容易出現壞帳率上升錯配等情況，這種操作不叫P2P，而是直接變成平台一手托兩家的空手套白狼。

但當平台上的壞賬超過了平台的兌付能力時，在其限制提現後幾乎沒有一個能夠做到把大部分本金歸還給投資者，最後牆不夠拆了，平台倒閉老闆跑路。此時投資者別說利息，就連本金也是血本無歸。更何況有一些平台本身就是龐氏騙局，本意就在騙錢，剛性兌付完全就是一種引誘投資者上鉤的詐騙伎倆。

目前來看，P2P平台只有兩個選擇：要麼通過備案委曲求全，要麼黯然離場。

通過備案意味著最掙錢的資管代銷不能做了，而且29號文規定同一平台個人借貸不能超過20萬、企業借貸不能超過100萬，所以P2P只能回歸其點對點小額貸款本質，作為平台只收取中介費用；目前受禁止資管代銷影響，多家平台的年化收益已經降低至6-7%，這麼做相當於被廢了武功。

但清零退場，不是拍拍屁股走了那麼簡單，先把存量消化了再說，消化不了？那就只能上法治新聞。因為有資管業務的資金盤子一般都很大，短期內清零，雖然不需要剛性兌付，但資金問題也夠他們頭疼的了。

• 賣個好價格

在上文提到的57號文中，有這樣一行字很引人矚目——「對於那些積極配合整改驗收工作而沒有通過的平台，可根據具體情況，或整合相關部門及資源，採取市場化方式，進行併購重組。」這也就是說，國家歡迎P2P平台被收購或整合，那麼誰是被歡迎的企業呢？答案不言自明。對於賣家來說有兩個選擇，一是賣殼給有國、央企背景的公司；二是直接低價讓國、央企入股，謀求生存。不管怎麼選，都是殊途同歸。

• 積極備案

首先這三個證是硬標準：ICP經營許可證、銀行存管證明、國家信息系統安全等級保護三級認證，同時還需要引入監管認可的律所完成合規整改。雖然備案無限延期，但是誰也不知道什麼時候會突然公布截止時間，畢竟準備完整材料等待當地金融監管部門審批沒幾個月時間是不可能的。誰也不想辦到一半花費大量時間、金錢成本卻被卡在時間之上。而那些在備案收尾工作公司的心情肯定比剛起步的更為忐忑。

這次對P2P的加強監管是一個過濾器，只有自身足夠強大才能獲得入場資格，同時進場之後還得自斷雙臂，自廢武功。但在這次大洗牌之後存活下來的平台，也就戴上了丹書鐵劵，有了加持才是真正的P2P。

「不管就亂，一管就死」，這幾乎成為各行各業的通病，特別是在金融行業。但是監管寧可讓你半死不活的殘喘著，也不能讓你亂了。

最後提醒一句，投資人一定要注意甄別，不要被迴光返照放手一搏的P2P平台所欺騙。

不要以為這是聳人聽聞，以下是從2017年12月到2018年3月退場的200餘家P2P平台。