普京能否戰勝「盧布危機」？

普京能否戰勝「盧布危機」？

董少鵬 財經論劍（京華時報2014年12月19日）

在盧布遭遇斷崖式下跌之後，全世界都在矚目硬漢普京的動向。而普京的記者會選擇了一個最佳時機：在他講話之前的周三，盧布兌美元出現11%的報復性反彈，周四再漲4.55%；在他講話之後，布倫特原油盤中漲幅一度達到4%，紐約原油盤中最高漲幅達3.5%。北京時間17:40，俄股MICEX指數也應聲上漲5.05%。筆者預計，雖然美國仍將攜盟友繼續施壓俄羅斯，但盧布最壞的情況即將過去。

國際油價下跌是導致盧布大幅貶值、俄羅斯經濟陷入嚴重困難的直接因素，但油價下跌並非完全由美國操縱。這是因為，國際油價長期高位盤旋，是弱美元政策的結果，而弱美元政策並非只針對俄羅斯，而是針對所有美國以外的大塊頭經濟體的。從今年起，美元量化寬鬆開始逐步退出，國際投機巨頭必然藉機打壓油價，兌現收益。至於美國大量產出頁岩氣，恰好配合了國際投機者做空原油。不過，筆者認為，石油替代品與石油並非完全的此消彼長的關係，維持兩者的價格均勢是能源提供者的最終選擇。

在這樣一個基本判斷的基礎上，昨晚普京的答記者問顯得頗有「定力」——他十分果斷地說道：「俄羅斯經濟擁有樂觀的基礎，可以適應低油價，油價跌到40美元/桶也沒關係。」12月9日，美國能源信息署將2015年WTI原油期貨價格下調至62.75美元/桶，布倫特原油期貨價格下調至68.08美元/桶。有專業人士預計，如果油價跌至50美元/桶，俄羅斯會出現6%的衰退，通脹率高達13-15%，經濟瀕臨崩潰。顯然，普京是在消化了這些分析之後，作出果斷回應的。面對來自美國及其盟國的輪番制裁，如果不給予強有力的回應，一是會造成國內預期的疲軟，使信心本已低迷的金融市場雪上加霜；二是給對手吃下定心丸，長對手的威風，使自己手中的牌歸於被動。筆者預計，國際原油價格在未來兩年里不會跌至40美元，因此，俄羅斯已經做出了最壞的打算。

在把油價這一關係俄羅斯經濟全局的壓艙石問題說明白之後，俄羅斯經濟的前景就不難看清楚了。在因烏克蘭危機引發的新冷戰背景下，俄羅斯還將遭遇西方的壓力，但是，正如普京在記者會上所說，俄羅斯目前預算盈餘將達到GDP的0.2%，全年農業增長3.3%；俄央行有效實施調控和應對；俄還將開拓其他途徑和領域的對外貿易。

　　隨著近期俄羅斯經濟加劇動蕩，與俄羅斯有密切貿易關係的部分歐洲國家將受到殃及，制裁俄羅斯將不會鐵板一塊。歐洲經濟提振也需要一個相對穩定的俄羅斯，而不是相反。雖然俄羅斯在處理烏克蘭危機上與西方國家有鮮明的對立，但也有共同利益，制裁到了極點就會峰迴路轉，雙方終會回歸到談判桌前。

還要看到，中俄之間的高水平戰略夥伴關係是俄羅斯應對當前危機的一個重要因素。所謂「盧布持續大跌或打破中俄戰略平衡關係」的說法是不負責任的，畢竟，盧布危機是暫時的。中俄貿易是完全符合國際慣例和國際規則的，也是互惠互利的，不會因西方制裁俄羅斯而受到大的影響；而且會逐年增加，並且日趨多元化、豐富化。普京預計，在最壞的情況下，俄羅斯將需要兩年走出危機。兩年時間，很可能被制裁的一方熬得過，反而施加制裁的一方熬不過。這是因為，制裁違反市場規律，也是需要成本的；對一個龐大的經濟體實施制裁，自身也會受到傷害。

普京出於對原油價格和西方制裁「後勁」的判斷，提出兩年走出危機的計劃，不是政治口號，而是務實的抉擇。

不過，在應對烏克蘭危機以及對歐關係戰略上，普京也需要展現一點柔道風采。烏克蘭危機的始作俑者是美國，但俄羅斯在東歐政策上也有可檢討之處。應當變單一能源供應和銷售者的角色為「能源供應者+基礎設施合作者+金融合作者」，同時加強安全互信。除此外，還應進一步加強與中西歐國家的對話，使俄對歐外交成為俄對美外交的緩衝帶。當然，美國也應放棄冷戰思維，放棄自詡的國際秩序裁判者角色。而這，也需要普京的柔韌功夫。

（作者系中國證券業協會諮詢委員，京華時報正式刊發時刪去了涉及中俄關係的段落）

董少鵬論牛市：

2013年12月12日《中國股市亟待營造「財富正效應」》，提出「要讓自信的經濟形勢體現在投資市場上」。

2014年01月27日《董少鵬：「錢緊」是偽命題，股市難下行》，提出「現在很多機構預計還會往下走，但是總體認為往下走的幅度不大了」。

2014年06月17日《董少鵬:中國股市是「面子」，混合所是「里子」》，提出「股票市場對資金的吸引力將大大增強，市場表現也將更趨活躍」。

2014年07月28日《呼籲中央給股市「滴灌」和「噴灌」》，提出「資本市場也是一個重要的需要噴灌、滴灌的地方。」

2014年07月29日《董少鵬：「最有定力牛市」將穩步前進》，首次明確提出「難以遏制的牛市和最有定力的牛市已經到來」。

2014年09月30日《董少鵬：10月股市在現有基礎繼續上漲》。

2014年11月25日《董少鵬：未來3個月左右將再降息》。

2014年12月06日《「牛市初段」正當時，讓窮人愛上藍籌股》。