大富科技、唐人神「急補」質押物914隻涉質押股摸底：近百臨近警戒線(15.7.9)

編者按

我們試圖對三類公司的風險做出預估。一是員工持股計劃，大批量出現浮虧，且背後多用槓桿；二是大股東質押融資批量逼近平倉線；三是定向增發，認購機構隱現槓桿盤，大股東慣用兜底協議。

導讀

除了大富科技、唐人神大股東緊急補足質押物，全築股份、鴻博股份、新築股份、大眾公用、延華智能的股價跌幅已經超過了60%，已經超出估算的警戒線。如果股價繼續回調，不少上市公司股東的資金鏈面臨安全隱患。

本報記者彭小東上海報道

7月8日，兩市共有1400多家上市公司股票停牌，佔兩市股票總數的一半以上。這種現象在A股歷史上可謂罕見。

在停牌公告中，大多數公司以「籌劃重大事項」等為由一筆帶過。不過據多位擁有股權質押融資經驗的人士說，部分公司停牌背後也有大股東的難言之隱，部分上市公司股價即將跌破警戒線甚至平倉線。

「跌破警戒線的會被要求追加質押股份或資金，跌破平倉線的可能會被直接平倉處理。」7月8日，上海一位策略分析師對21世紀經濟報道記者說，這種平倉處理還可能引發上市公司控股權的變更。

本報記者根據Wind統計，截至7月8日收盤，共有914家上市公司涉及股權質押。

914家涉股權質押

7月8日，滬指再次暴跌，收於3507.19點，下跌5.90%；深成指收於11040.89點，下跌2.94%；創業板收於2364.05點，微漲0.51%。

面對這種近900隻個股跌停的行情，7月8日停牌的1400多家公司股票躲過了一天暴跌。7月8日收盤後，又有鄭州煤電（600121.SH）、黑化股份（600179.SH）等多家公司加入7月9日的停牌大軍。

「如此大規模上市公司停牌的異象，令市場感覺到十分詫異。這也是中國股市又一大奇觀。」易憲容感慨地說。

易憲容7月8日撰文分析，出現「停牌潮」的重要原因是，許多上市公司的大股東都把其手中的股票作為一種重要的融資工具，進行股權質押。

所謂股權質押，是指上市公司大股東或其一致行動人，將他們持有的限售股或流通股，部分甚至全部質押給銀行、信託公司等資金方，以獲得所需資金的過程。其間，資金方可以按照約定獲得一定的利息。

21世紀經濟報道記者統計數據顯示，2015年1月1日至7月8日，兩市共有914家上市公司的股東採取這種股權質押方式融資，質押期限從一個月至三年不等。

股價下跌50%拉響警報

截至7月8日晚間，至少有兩家上市公司股東進行了追加質押。例如，大富科技（300134.SZ）7月5日晚間稱，控股股東計劃將300萬股股份增加質押給第一創業證券，佔總股本的0.46%，且已在第一創業證券辦理了相關手續。

對於追加質押原因，大富科技證券部人士對21世紀經濟報道記者說，他所知道的就是大股東在公告提及的內容，沒有更多信息。公告稱，這是由於質押股份的市值減少。

無獨有偶。於7月3日，唐人神（002567.SZ）控股股東將其唐人神300萬股無限售流通股辦理了股票質押式回購交易——補充質押。不過他們在停牌時的理由分別是籌劃收購資產、籌劃重大事項，未提及股權質押的相關問題。

據東方財富Choice數據，自凍結日至7月7日收盤，全築股份（603030.SH）、鴻博股份（002229.SZ）、新築股份（002480.SZ）、大眾公用（600635.SH）、延華智能（002178.SZ）的股價跌幅已經超過了60%，已經超出估算的警戒線。

全築股份證券部一位人士7月8日晚間回應說，公司如果涉及需要公布的內容會及時公布，他未對是否觸及警戒線予以置評。

華泰證券研究員在前述研報中稱，股權質押的抵押率一般在4~5折。根據他們的行業經驗，主板質押率五折左右，中小板、創業板更低。上海嚴義明律師事務所律師嚴義明對21世紀經濟報道稱，如果市值跌到一定程度，出資方會要求質押方追加質押股份或資金。

如果以質押率三折，融資成本10%，警戒線150%、平倉線120%進行估算（不考慮除權除息等因素），一隻質押凍結時10元/股的股票，在跌到4.95元時，即達到了警戒線；在跌到3.96元時達到平倉線。

如果以質押率五折，融資成本10%，警戒線150%進行估算，一隻質押凍結時10元/股的股票，在跌到8.25元時，即達到了警戒線；在跌到6.6元時達到平倉線。

因此以3折的質押率保守估計，股價下跌50%時，截至7月8日收盤，已有近百家公司折價幅度超過50%（以質押時間點股價為基準），這意味著他們都拉響了追加質押股份、資金的警報。(編輯李新江)