FT中文網 - FTChinese.com - 電訊盈科：「上面」影響有多大

香港電信公司電訊盈科(PCCW)的股東們學到了一個慘痛教訓：與北京做生意，可能代價高昂的隱患。當澳大利亞麥格理集團(Macquarie)和美國TPG-新橋(TPG Newbridge)在6月份對電訊盈科的電信網路和傳媒資產發起競購戰時，參與這項交易的高管們曾暗示，對電訊盈科股票的估值可能會高達每股6.20港元。對那些在最高價附近買入的股東而言（2000年2月，電訊盈科股價達到131.75港元的最高點），這一估值可能不會令他們很滿意。但由於在麥格理和TPG-新橋接洽電訊盈科的新聞公布前，該股股價僅為4.80港元，這或許是他們實際上所能預期到的一個相當不錯的退出價位。

對他們來說不幸的是，2005年1月斥資10億美元購入電訊盈科20%股權的中國網通(China Netcom)卻是一大障礙。作為僅次於電訊盈科主席李澤楷(Richard Li)的第二大股東，這家中國內地電信集團對此筆交易表示反對，理由是它認為電訊盈科應繼續「由香港人擁有和管理」。儘管中國網通並不擁有任何可以阻止交易的確切權利，但此筆交易有可能觸怒該公司和掌控它的中國政府，這就足以嚇退麥格理和TPG-新橋，也可讓電訊盈科董事會三思。7月中旬，李澤楷同意以12億美元的價格將電訊盈科23%股權售予投資銀行家梁伯韜(Francis Leung)。後者與李澤楷之父、香港大亨李嘉誠(Li Ka-shing)私交甚密。為拉攏股東，李澤楷承諾，一旦梁伯韜在今年晚些時候付完首期款項，就向股東們派發0.33至0.38港元的股息。電訊盈科故事牽涉到的多數人士都認為，中國政府正基於民族主義理由，通過中國網通來破壞麥格理和TPG-新橋的競購。一位參與者表示：「這是來自上層的某種不為人知的力量，源頭肯定遠在網通之上——那裡有許多神秘的政治力量在活動。」他還認為，這種干預使香港的自治權成為笑談。按理說，香港應該在商業和金融事務方面享有自治權。不過，儘管中國政府並不希望海外集團控制香港的固定電話網路，一位與電訊盈科交易有關的高管人士表示，但面對有關中國政府的企業代理人在香港影響力過大的指責，北京同樣也非常敏感。他認為，這就是中國政府不同意中國網通接受麥格理和TPG-新橋提議的原因。後兩家集團曾提議，由中國網通在電訊盈科的電信和傳媒資產中持有高達50%的股權。結果一團糟的局面出現了：兩家外國集團的競購陷入困境，李澤楷的退路被封住，電訊盈科股東們對爆發競購戰的希望破滅，而中國政府也非常惱火。接近李氏家族的人士補充稱，李嘉誠同樣也不高興。梁伯韜的介入解決了這種僵局，但同樣也引起相當大的爭議，李澤楷為此所受的指責要多過中國網通或中國政府。一些人士早先曾對李澤楷的獨立性格讚許不已，例如，說他永遠不會向他父親求助，但現在他們卻難以解釋為何一位與他父親關係很好的投資銀行家會在此時出現，為他解困。「對所有的相關方來說，李澤楷的行為造成了一種雙輸局面，」一位熟悉李澤楷、但對他處理此筆交易的方式感到失望的人表示。「外界認為中國政府進行了干預。人們認為梁伯韜是一個傀儡，背後另有他人。而（麥格理和TPG-新橋）則不願捲入這些公開爭端中。」一位欣賞李澤楷的人則反駁稱：「這並不是一個理想的解決方案——但也算是一個解決辦法。李澤楷已經沒有選擇。」他將指責的矛頭重新轉向中國網通含糊不清的反對立場上。「總是很難從（中國網通方面）得到什麼答案——他們說話像是打啞謎。」儘管依然存在各種指責，但具有諷刺意義的是，只要梁伯韜能夠拿出12億美元，中國政府和李澤楷都將擺脫困境。為了做到這點，梁伯韜正在努力組建一個財團。由於他已經同意以每股6港元的價格向李澤楷收購股份，因此，電訊盈科股價8月7日收於4.81港元這一事實對梁伯韜非常不利。一位熟悉此筆交易的人士問道：「他很難拉攏資金來組建財團——誰會來彌補這些差價？」「市場顯然不相信梁伯韜具備這種能力，」另一個人表示。「這是件費力的事。我可不願處在他這樣的境地。」譯者/劉彥
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