英國脫歐後 誰最有希望取代倫敦成為歐洲金融中心？

據彭博社報道，英國退歐這隻黑天鵝可能會打亂不少計劃，把倫敦打造為歐洲的離岸人民幣中心就是其中之一。對於倫敦金融城政策委員會主席Mark Boleat來說，穩住中資銀行已成當務之急。

英國退歐之後，倫敦的國際金融中心地位被動搖，出現了幾個有希望競爭金融中心的城市，離岸人民幣交易中心也有可能隨之轉移。目前看來，盧森堡、法蘭克福、柏林、米蘭和巴黎都有可能成為金融中心，部分或全部取代倫敦的金融業務。

「倫敦是國際金融中心，你無法在不是金融中心的地方創造一個人民幣交易中心，所以倫敦依然會守住這個位子，」Mark Boleat本月中旬在倫敦說道。英國脫歐公投舉行之前，他曾對彭博表示，如果英國脫歐導致眾多中資銀行陸續退出倫敦，將會對離岸人民幣市場產生最大的衝擊。

雖然今年倫敦爭奪歐洲離岸人民幣業務斬獲頗豐，金融城的擔心並非空穴來風。彭博訪問的多位中外市場人士表示，服務於歐盟國家貿易、金融的人民幣業務有可能重新選擇地點，而盧森堡、法蘭克福等其他歐洲城市有望憑藉各自的差異化優勢，成為此間最大的受益者。

「以前是只要在倫敦設一個點就可以了，現在看，可能確實需要在歐洲大陸再選擇一個地方做離岸人民幣中心，」工銀瑞信（國際）駐香港首席執行官唐華在採訪中表示。他介紹說，按照歐盟的法律，很多金融業務要求必須在歐盟國家有註冊法人實體才能開展，為歐盟的客戶提供相關服務。

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多中心發展

目前，倫敦已經成為人民幣在亞洲以外最重要的交易中心之一，特別最近一兩年，在中英兩國政府的鼓勵和推動下，倫敦在歐洲離岸人民幣債券市場的規模和市場份額，錄得大幅增長。去年10月以來，中國央行和財政部先後在倫敦發行人民幣央行票據和國債。

根據最新的環球銀行金融電信協會(SWIFT)離岸人民幣業務排名，英國在今年4月份就超越新加坡躍居排行榜第二位，市場份額達到了6.3%，僅次於香港。

脫歐則給倫敦離岸人民幣業務的上升勢頭平添變數。中國銀行[0.00% 資金 研報]倫敦分行行長孫煜在公投結果揭曉後表示，英國脫歐給國際大型銀行的布局帶來了不確定性，此次事件對倫敦金融中心的影響，會影響到未來銀行的布局。

中國社科院世經政所國際投資室助理研究員王碧珺和主任張明在發送給彭博的文章中也認為，由於脫歐後設立在英國的金融機構服務整個歐盟地區的成本提高，包括中國企業在內的金融機構需要考慮重新分散到盧森堡、巴黎和法蘭克福等地。

除了倫敦，法蘭克福、盧森堡等城市都在非常積極地爭取成為人民幣離岸市場的業務中心，不過他們各有優勢、各有短板。中銀香港[-1.66%]首席經濟學家鄂志寰認為，人民幣國際化是一個不斷擴大、不斷增長的過程，完全可以支持多個中心的發展，利用不同城市的優勢。

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各有千秋

「理想狀態就是充分利用不同市場提供的機會而有所選擇，就像百貨公司一樣，挑選適合的產品和服務。」鄂志寰認為，未來離岸人民幣業務發展布局中，倫敦更多是外匯交易、衍生品交易、套期保值的需求，盧森堡更多是基金管理、發債等，而香港更多側重於貿易結算、直接投資等功能。

同樣，歐洲各城也各有短板。德國北德意志銀行的大中華地區首席經濟學家昆福德分析，倫敦的弱點是其在實體經濟中發揮的作用較小，盧森堡的經濟體量更小、缺乏和中國的貿易往來，與歐洲國家的聯通程度不及其他競爭者，而法蘭克福在金融業規模上落後於倫敦，盧森堡與之相比在資管和基金方面又更有競爭優勢。

「我們歡迎（中資銀行）在倫敦和世界其他地方有更多活動，我們不認為這是一個零和遊戲，」Mark Boleat也表示， 「在倫敦與盧森堡、法蘭克福、柏林、米蘭和巴黎競爭的過程中，大家的生意都增加了，我覺得這個趨勢不會變。」

盧森堡「重拾優勢」

脫歐給倫敦金融業在監管和歐盟市場准入方面帶來的不確定性，使更多中資機構目光投向盧森堡。在爭奪離岸人民幣業務「蛋糕」方面，盧森堡已經先行一步，包括對金融機構給予相應的稅收優惠等政策支持。

唐華表示，目前至少有五家中國的大型國有或股份制銀行，將其歐洲大陸的業務中心設在了盧森堡。「盧森堡對於發展離岸人民幣交易的態度是非常積極的，因此我相信未來盧森堡一定會在離岸人民幣市場分得一杯羹，」唐華說，當地政府認為如果該國能夠作為中國在歐洲金融發展的橋頭堡，潛力十分巨大。

工銀歐洲去年11月獲批成為盧森堡首批RQFII機構，並獲批40億元人民幣RQFII投資額度，唐華所在的工銀瑞信為上述RQFII的管理人。此前，中國銀行盧森堡分行發行了美元債券與歐元綠色債券。

中行總行司庫總經理劉承鋼表示，中國銀行在盧森堡當地已持續經營36年，並逐步形成以盧森堡為中心，輻射中、南、東、北歐地區的業務發展網路，其在波蘭、瑞典、比利時、荷蘭、葡萄牙等歐洲大陸5個國家設有分支機構。

「潛力股」法蘭克福

法蘭克福在離岸人民幣業務方面，沒有倫敦和盧森堡那麼高調，但作為擁有歐洲央行(ECB)、德交所的歐洲第二大金融中心，潛力十足。

德國北德意志銀行的昆福德認為，在後續的離岸人民幣業務發展中，法蘭克福有望成為英國脫歐最大的受益者。「法蘭克福與實體經濟關聯度高，又位於歐洲大陸的地理中心，物流運輸業和信息產業基礎設施都很發達，這些都是法蘭克福的明顯優勢。

不過，法蘭克福在金融業務方面落後於倫敦，盧森堡在基金和資管方面又更有優勢，」昆福德分析說。德國是中國全球第五大、歐洲第一大貿易夥伴，昆福德表示，法蘭克福今後在人民幣結算、尤其是貿易結算方面和套期保值業務方面能獲得更多市場份額，同時預計會有更多企業在該市開立人民幣賬戶。

不過，這一切都取決於中國政府的決策，以及人民幣國際化的進展。「過去一年裡有太多動蕩，相比前幾年，離岸人民幣業務的整體推進速度可能也會慢下來，」他說。