澳門賭業的「大陸籌碼」

前葡萄牙殖民地澳門是中國唯一賭博合法的地方。澳門的博彩收入屢破紀錄，推動在香港上市的各家澳門博彩集團股價攀上前所未見的高位。

投資者們似乎已不再懷疑澳門增長的可持續性，也不再懷疑這些賭場招徠生意的做法——靠身份模糊的博彩中介人將富裕的內地人拉上賭桌。內地賭客已經成為澳門賭場的主要收入源。

美高梅中國將於下月在香港交易所上市。該公司本周獲得了4位基礎投資者1.9億美元的投資，其中包括持有美高梅國際酒店集團9%股權的傳奇對沖基金經理約翰?保爾森(John Paulson)。

美高梅中國首次公開發行(IPO)的承銷商周四表示，他們收到的機構投資者的認購需求已經超過股票發行數量，且認購量仍在迅速增長。

美高梅中國IPO的時機非常精妙。何超瓊之父、香港億萬富翁何鴻燊(Stanley Ho)創立的澳門博彩控股有限公司(SJM Holdings)周二報告稱，公司一季度凈營收增長85%，至14億港元（合1.8億美元）。

儘管不敵2010年同期增長58%的強勁表現，但今年一季度，澳門的博彩收入仍增長了45%。

里昂證券(CLSA)分析師阿龍?費舍爾(Aaron Fischer)預計，澳門博彩收入今年將增至320億美元，而拉斯維加斯僅為65億美元。

瑞士信貸(Credit Suisse)分析師Gabriel Chan在一份研究報告中指出，隨著中國收緊流動性、提高銀行存款準備金率，「湧入澳門的流動性最終應會放緩」。

費舍爾表示：「這些（巨大的）增長數字讓一些人認為事情太不尋常了。但我們相信這是真實的，道理很簡單，中國人現在更有錢了，而他們熱愛賭博。」

但博彩業的成功也帶來了自身的隱憂。北京方面與澳門地方政府希望澳門經濟多元化，減輕對博彩業的嚴重依賴。它們將澳門2013年前的賭桌數量限制在5500張，之後每年的增長速度限制在3%到5%。

但在賭桌與酒店數量本就吃緊之際，這一措施反而推高了需求。里昂證券的數據顯示，澳門豪華酒店平均房價高達242美元，而拉斯維加斯為169美元。

澳門政府還希望減輕澳門對內地「豪賭客」的依賴。儘管如此，第一季度VIP（貴賓）市場的增幅仍達到48%，遠高於大眾市場。

上周日，澳門6家執牌博彩集團中的另一家——銀河娛樂集團(Galaxy Entertainment Group)建設的、集酒店（內設2200個房間）與賭場功能於一體的綜合度假城宣布開業。這座規模龐大的度假城旨在吸引更多非VIP業務，以改善銀河娛樂的業務組成。銀河娛樂甚至在裡面修建了一個可以產生1.5米高波浪的游泳池，並用350噸白沙鋪成了一個人工沙灘。

銀河娛樂副主席呂耀東(Francis Lui)相信，這將有助於延長遊客在澳門停留的時間。目前遊客在澳門的停留時間非常短，平均僅為1.5天，絕大多數遊客都是當天來回。

他表示：「我們的理想是將普吉島與澳門融為一體。我們擁有與普吉島一樣棒的沙灘。」普吉島是泰國海濱度假勝地。

不過在可預見的未來，澳門博彩業仍將嚴重依賴博彩中介人。這些中介人通過發放巨額貸款，吸引內地豪賭客。VIP業務在澳門博彩業務中所佔比重超過75%。

鑒於博彩債務在內地法庭不可強制履行，行業刊物Inside Asian Gaming將賭場運營商對VIP業務的依賴，形容為「澳門賭場內的大象」。

如果中國遭遇宏觀經濟衝擊，一些中介人可能會違約。分析師們表示，對博彩中介公司流動性與營運資本的規定「非常模糊」。

上世紀80年代重塑拉斯維加斯，並創建了永利度假村(Wynn Resorts)的博彩業大亨——史蒂夫?韋恩(Steve Wynn)主持了永利本周在澳門舉行的首個年度股東大會。當被問及澳門依賴中介公司拉生意時，他回答說：「大家都知道這樣一個笑話：『你怎麼能在水上行走？你必須知道暗礁在哪兒。』我們就知道暗礁在哪兒。」