分享集:?股息挂帥

出自《冷眼分享集》

假如你有一個朋友，邀請你參股於他的公司，但是預先聲明：這盤生意是不分紅利的，你會參股嗎？

假如你是個精明的投資者，我相信你不會考慮參股。因為投資的最終目的，就是希望將來能分到紅利，使你有固定的入息，同時也希望資本增值，使你的財富與日俱增。

現在，你的朋友竟然預先聲明公司的政策是不分紅利，這就違反了你的投資目標，相信你不會參股。

你購買上市公司的股票，其實就是與數以千計的陌生人，合股做生意，跟參股於你的朋友的公司沒有兩樣。惟一不同的是上市公司的股份，隨時可以在股市中買進或賣出，參與你的朋友的私人公司，就沒有買賣股份的便利，如此而已。

沒派息也有人買

買進股票，就是參股，賣出股票，就是退股，投資的目的，無非是賺錢，賺錢的方式有二：第一是公司分紅利，就是派發股息，第二就是股份的價值上升，就是資本增值。這兩者之中，資本增值決定於股價，然而股價起落，難以預測，較為可靠的是股息，若無股息，投資者只能寄望股價上升，賺錢的希望，極為渺茫。

照理，沒有股息的公司，人們不會參股，才是合理的行為，但是，股市中人卻不是如此，那些從來沒有派發股息的股票，不但照樣有人買，而且往往比股息穩定的公司，更加熱門，反而是那些股息穩定的股票，受到冷落，股市怪事多，此為其中之一。

股息，俗稱紅利，是企業把所賺到的錢，按出資的比例，分發給股東，上市公司稱為股息，英文叫Dividend，這個字衍自Divide，就是「分發」的意思，故股息就是從公司的盈利中，撥出一部份或全部，按股份的大小分發給股東，是公司處理利潤的方式之一。

當然，惟有有錢賺的公司，才有可能派發股息，如果公司由於業務縮減，又沒有新的計劃，公司資金過剩，決定把部份資金退回給股東，這叫「資本回退」，股東所收到的，其實是屬於他較早時投進這家公司的資金，並非公司的盈利，故不能稱為股息。

股息政策應公布

每一家公司，都應公布股息政策，說明將盈利的多少巴仙移作股息，使投資大眾在買股票時作為參考。

現在其實已有一些公司這樣做，例如中鋼馬來西亞集團（CS Steel），和速遠（Zhulian）就宣布最少將50巴仙的盈利移作股息分發給股東，堪為上市公司的楷范。

儘管分發股息需要股東大會批准，但分發股息與否，實際上董事會操生殺大權，董事會不建議分股息，小股東奈何他們不得。

董事會操生殺大權

但是，小股東也有一個殺手鐧，就是唾棄這些公司的股票，不參股於這些漠視小股東利益，一意孤行的公司，若人人如此，股價長期不振，受害最大的，將是擁有控制性股權的大股東。

散戶採取股息挂帥政策，以股息高低作為選股標準，是最明智的投資策略，因為凡是長期派發可觀股息的公司，都是業務穩定，財務健全的公司，安全性較高。

以股息收入為投資基準，也較容易賺錢，假設你所買的股票，周息率為8%，每年的股息收入，已比銀行定期存款高1倍以上，若長期投資，平均每年股價取得10%的增值，加上股息，每年就可以取得18%的回酬，比定存利息高6倍，長期如此，可以致富。

理想的股息收入，是比銀行定存利率高1倍，有了穩定的股息收入，你可以把股票投資視為定期存款，這樣的投資，乃立於不敗之地，散戶舍此而不取卻在股市中投機取巧，實令人費解。

股息萬歲！

公司保留盈利 股東一無所得

公司賺了錢，分配的方式很多，最普通的有：

1以股息的方式分發給股東，股東收到現金，可以自由處置。

2將盈利全部保留在公司內作為擴展業務用途，在下一個財務年的賬目中，這些盈利變成了「儲備金」，通常是以「未分發凈利」出現在公司實收資本項目下。資本加儲備金，就是「股東基金」（Sharehold Fund)。

3將盈利分為兩部份，一部份作為股息分發給股東，另一部份則保留在公司內作為擴大業務或營運資金，留在公司的部份在下一年轉為公司的儲備金。

擴展業務生存之道

必須注意的是保留在公司內的盈利，不一定是現金或定期存款，在大多數的情況下，這些現金其實已被用來囤存貨物或是購買了資產，故「未分發凈利」雄厚不等於公司擁有大量現金，實際上，現金早已被用出去了。

在商場中，競爭異常激烈，公司的業務，不進則退，不能原地踏步。因為公司的開支，年年增加，如果收入停滯不前的話，公司勢將走向入不敷出，從而出現虧蝕，所以，公司要生存，就必須擴展業務，擴展業務需要資金，資金來源不外以下3途徑：

1叫股東注入更多資金，這就是發附加股，以增加投資額。

2向外舉債，就是向金融機構借錢。

3發債券籌募資本，債券可以發給股東，也可以發給非股東。

4將公司的盈利保留在公司內，不分發或是只分發一小部份給股東。

在以上的注資途徑中，第④種，即保留盈利是最方便的，也不必等到財務年結束時才動用這些盈利。

為了把生意做得更大，把盈利保留在公司內，實際上也無可厚非。畢竟公司將來賺得更多，受惠的都是股東本身。

問題是符合公司的利益，不一定符合股東的利益。這話怎麼說，試想股東把血汗錢投資在公司，公司雖然年年有盈利，卻不分發股息，等於股東看得到吃不到只有猛吞口水的份兒，合理嗎？

把盈利全部留在公司內，公司財力是越來越雄厚了，但是，股東的荷包還是空空如也，股東可是窮人啦，他所以投資於公司，無非是希望公司定期分發股息，使他有固定的收入，現在公司錢是賺到了，卻保留在公司內，股東一無所得，生活沒有改善，豈不有違當初參股的原意？

股東參股，就是把資金免息交給公司應用，他希望取得比銀行定期存款更高的回酬，現在公司是賺錢了，但他望穿秋水，仍盼不到股息，何等沮喪？

更令他氣憤的是有些公司把盈利保留在公司內，並非移作發展業務用途，而是長期作為定期存款，這樣做對股東公平嗎？公司既然用不到這筆錢，為什麼不分發給股東，讓股東投資在別的領域，甚至作為定期存款，在緊急時有錢可用？這不是比公司將盈利作為定期存款更合理嗎？