你的性格適合投資嗎？ (10.12.30)

性格會影響投資者的投資成績么？也許根本不用管它，因為我們是處在複雜的人類社會。　　「Sampath，你好，上次聽你談到股票投資，我覺得很有趣。現在股市不錯，是嗎？我也很想參與進去。但是，我比較內向而且敏感，我老公說我不適合炒股。我想問問我的性格對我投資有影響么？」　　我解釋一下，這裡邊提到的Sampath就是我—在前公司要求起英文名字的時候我從字典里選了這個最生僻的，據說它起源於印度的某一個邦，後來我一直擔心它的真正意思是不是形容某種排泄物或者其他不潔的東西，但已經不好改了—這是我MBA同學聚會後的結果，我在那個小宴會上由於喝了啤酒所以高聲大談價值投資，其所得到的結果是付賬時比別人多付了100%—因為大家一致認為這個討厭的「成功投資者」應該多付錢，其實我的投資很一般，但我在那次吹了牛，如果我的同學們也看到這篇文章，他們心情也會好點—然後，還有這封郵件。她還說「很有趣」，當然有趣了，我多付了一倍，能不有趣么？！　　不過，她提的問題還真是讓我難以回答，如果人的性格（我們暫時認為性格和人格是同一回事，天生的吧）對投資成績有影響，那麼這真是那些煞有介事的「資深顧問」們的一大幸事，他們又可以瞎編出一道題，比如：面對一堆黃金，你會把自己想像成什麼—A、豬，B、狗，C、牛，D、羊，選擇豬證明你是某種性格，適合投資，選擇狗的話??為了不讓這些寄生蟲得逞，我寧願對這個問題深入了解一點。　　性格決定投資成績？　　很多行為金融學者對性格對投資的影響做過研究，比如理查德?L?彼得森，他根據人性格的五個坐標方向—它們分別是神經質、開放性、外向性、嚴謹和親和力—對投資者的這五種性格方向上不同偏向做了投資成績統計實驗，在這個實驗中，他的實驗樣本是1000個投資者，而他足足讓這些人做了70道令人難以理解的題，最後他確認了在投資者性格和投資成績之間存在明顯聯繫。　　比如神經質特質的投資人會對風險更為敏感，一有風吹草動他們就會企圖跳出投資市場規避風險，但是總的來說，神經質特質的投資人的投資成績與性情比較穩定的投資人成績差不多，因為從長期來看，他們看似過分的跳進跳出似乎真的也逃過了一些陷阱。而比較外向的人，他們大多會在自己的投資大漲時離場，他們的投資成績也往往比內向的人要高，開放型的人也類同於外向的人。而有嚴謹性格的人，由於會具有比較強的紀律性，所以在投資成績上收益也會比較好。彼得森把動不動就環繞世界走一圈的投資家吉姆?羅傑斯作為投資者的一個代表，認為他在大商品市場對趨勢的準確把握很大程度上基於其外向開放的性格。彼得森的結論在澳洲還有幾個支持者，他們是杜朗、繆比和桑格尼。在對部分澳洲投資人帳戶進行調查後，他們得出了和彼得森相似的結論。　　這難道是真的嗎？外向、開放的人天生就有投資優勢？如果彼得森可以舉羅傑斯作為理想投資者的代表，那讓我們來看看他曾經的合伙人喬治?索羅斯。他應該不是個外向的人，而且也不見得嚴格遵守所謂的紀律，他曾經與交易員簡?M?羅山爭論了半天股市的走勢，索羅斯看跌而羅山看漲，結果事實表明羅山說對了。當羅山給索羅斯打電話準備嘲弄索羅斯的時候，索羅斯卻對羅山說：你是對的，我後來改了主意，並且大賺了一筆。索羅斯認為市場在不斷的變，所以投資者也要不斷的變。據此，我們可得出結論，他肯定不是個有死紀律的?人。　　當然，還有一種可能，他向羅山吹了牛，就像我在聚會上做的一樣。是啊，投資者特別是外向的投資者都喜歡吹牛，這也可能是彼得森對投資者的調查所面臨的問題，他的投資者調查來自他的網站，而且，被調查者很容易受到詞義的帶有偏向性的誤導，比如「外向、開放、嚴謹」這些在社會生活中的語義並不等同於人格性格描述中的語義，被調查者很容易把自己描繪成一個嚴謹開放的投資者，而不是封閉神經質的人。而前頭提到的那個澳洲的實驗小組更是離譜，他們的調查樣本比我常用的還要少—《第一財經周刊》不是專業做行為金融研究的，它的調查只是具有指示性意義—只有18個投資經理人，即使這18個投資經理具備形態各異又能說明什麼呢？　　我同樣對20個投資者進行了調查，他們來自我所認識的兩個投資者俱樂部—這種俱樂部，在中國業餘投資者中普遍存在，他們以QQ群的形式聯繫，互相交流投資經驗和投資信息，在股票市場盡如人意的時候，會以聚餐唱歌的形式以示慶祝—這兩個群分別是以價值投資長期持有為原則，和以頻繁交易投機獲利為原則的，他們中超過半數的人認為自己的投資是成功的。在性格測試中表明，穩定安詳的價值投資者群中的神經質和情緒化者的數量並不比頻繁交易群中的人少，神經質性格傾向的投資者在價值投資者群中也並不表現比別人更頻繁的交易，只是在日常表現上他們會更頻繁地發言，對信息的敏感程度也會更高。而在頻繁交易的群中，外向和開放性格的投資者似乎更喜歡把道聽途說的消息發送給大家，然後在市場稍有變動時發各種可怕的猜想嚇唬其他投資者。對於投資成績與各種性格偏向的投資者之間其實並無明顯差別，美國人羅?雷寶和史丁巴格也作出了類似判斷，他們是測試了80個交易員在25個交易日內的交易情況後得出這個結論的。　　微乎其微的性格影響　　對於這兩個投資俱樂部的考察還有另一個發現，那就是投資傾向即使受到性格的影響，這種影響程度也是比較小的。更重要的是，投資者通過信息傳遞及傳遞方式和頻率的相互影響，會形成一種氛圍，在這種氛圍中，投資者的投資成績幾乎差不多，而與其性格傾向幾乎無關。　　據納西姆?塔樂布—我討厭這個人，因為他總是不遺餘力地一有空閑就攻擊新聞記者的專業性—的描述，有科學家向猴子身體中注射一種叫做血清素的化學物質，這隻猴子就會變得更自信，由於這種自信它在猴群中的地位就會提升，從而形成一種正向循環，一直到身體內血清素再也難以提高而開始轉入負循環。　　這種血清素現象在人群中同樣存在。一個投資群體中，性格外向開放的人對這種血清素似乎追求更高，他們喜歡炫耀自己的投資水準來提高在群體中的地位，然後獲得更多的血清素，然後更自信，然後地位升得更高。所以一個投資群體的投資傾向會跟隨幾個外向投資者的投資偏好，但是他們的投資成績並不見得好。從這我又想到我的同學聚餐，多付一倍的餐費對我的血清素增長肯定是個打擊—所以投資者的投資成績很可能取決於他所處的那個群體，而性格對投資的影響早就淹沒在這種社會關係里，也許只有魯濱遜可以除?外。
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