電子|尋找真正的VR硬體標的

三大VR頭顯預售訂單火爆，出貨目標均劍指百萬，未來VR產業鏈有望上演當年智能手機的故事，分析三大VR頭顯的供應鏈構成體系，尋找細分零部件國內潛在供應商，可以看清A股二級市場VR概念真正純正的硬體標的

分析師 陳平等

尋找VR硬體國內潛在供應商，在魚龍混雜的市場中細辨真偽。硬體投資一直是科技領域投資的優選賽道，藉助蘋果、三星的供應鏈迅速從小公司成長為大市值公司的案例不勝枚舉。展望未來，VR極有希望成為接力智能手機的科技產品，通過分析三大VR頭顯的供應鏈構成體系，尋找細分零部件國內潛在供應商，可以看清A股二級市場VR概念真正純正的硬體標的，在泥沙俱下、魚龍混雜的市場中，慧眼細辨真偽。

三大VR頭顯預售訂單火爆，出貨目標均劍指百萬。3天時間內Oculus Rift CV1的訂單至少達到10萬台。HTC VIVE開啟全球預售不到10分鐘，其預訂即超過15000台。來自Piper Jaffray公司的預測，2016年Oculus Rift的銷售量將達360萬，HTC Vive預計銷售210萬台，索尼Morpheus 140萬台。與此同時，三大VR頭顯在2016年的出貨量目標均劍指百萬台。

中國VR市場爆發迅速，前景可期。IDC預測數據顯示，2016年中國虛擬現實設備(VR)出貨量將達到48萬台，同比增長476%。根據艾瑞的測算，預計2020年VR設備出貨量920萬台，用戶量超過2500萬人。

三大VR頭顯硬體拆解與供應鏈分析。分析Rift CV1和HTC Vive的硬體結構可以發現，主體晶元和感測器晶元主要由美國和台灣IC廠商供應；顯示器方面由三星供應；紅外攝像頭由中國台灣廠商供應。除歌爾聲學參與到Oculus光學鏡頭、聲學部件的供應和整機代工，以及舜宇光學和勁勝精密供應Vive的攝像頭和外殼外，中國大陸廠商還沒有大規模進入到三大VR頭顯的供應鏈體系。

VR將重演智能機時代故事，大陸廠商未來機會大。我們有理由相信，未來VR產業鏈也將重複智能手機的故事，中國大陸廠商將憑藉智能手機時代建立的供應體系、質量把控、成本優勢，在晶元、感測器、光學鏡頭、顯示器、攝像頭等方面，成功取代部分台灣、日韓企業，進入VR硬體供應鏈中。

目前國內公司中涉及VR領域的硬體公司，按照產業鏈環節劃分如下：1）視覺計算與圖形渲染晶元：全志科技（300458）——H8/A80晶元應用於Uranus one和靈境小黑VR一體機；瑞芯微（未上市）——RK3288晶元已成功應用於Highglass嗨鏡和Nibiru VR一體機。2）位置追蹤與人機交互：諾亦騰（未上市）——全球動作捕捉與光學位置追蹤知名廠商；曼恆數字（834534）——開發光學位置追蹤系統G-motion（合規提示：海通證券公司擔任【834534曼恆數字】在全國中小企業股份轉讓系統的做市商）。3）AMOLED顯示系統：京東方（000725）——2016上半年5.5代線AMOLED屏即將量產；深天馬（000725）——AMOLED顯示面板有望切入VR頭盔供應鏈中；中穎電子（300327）——國內AMOLED驅動顯示晶元唯一供應商。4）光學鏡頭與全景相機：舜宇光學（2382.HK）——全球領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商；聯創電子（002036）——高端光學鏡頭有望切入VR眼鏡及頭盔供應鏈中。5）結構件與代工：歌爾聲學（002241）——獨家供貨Oculus，供貨索尼、微軟的VR/AR產品；勁勝精密（300083）——獨家供貨HTC Vive塑料外殼結構件。6）入股與參股：奧飛動漫（002292）——先後入股諾亦騰、樂相科技和TVR；暴風科技——「硬體 內容 資本 渠道」完整VR生態鏈。

風險提示： VR出貨量不達預期；VR市場規模預測過於樂觀；國內廠商未成功進入主流VR供應鏈；新一代產品的出現迅速搶佔了VR市場。