歐洲版「雷曼危機」是否會爆發?

2008年9月15日的美國雷曼危機引發全球金融海嘯，從而使得全球的經濟衰退到目前還沒有結束，甚至於還在越演越烈。因為，一場歐洲版的雷曼危機正在義大利上演。

因為，在英國脫歐公投前，金融大鱷索羅斯就大手沽空被國際貨幣基本組織稱之為「全球最具有風險的系統重要性銀行」德意志銀行，賬面贏利達千萬歐元。其拿捏之准難以復加。這就使得已經衰退了近一年的歐洲銀行股再次成了市場關注的焦點。

在德國證券交易所掛牌的德意志銀行股價由6月23日英國脫歐公投日的15.76歐元，跌至這個星期一的12.37歐元，不到兩個星期跌幅達21%；然而，相對於歐洲經濟第三大國義大利來說，部分義大利銀行股價同期下跌多達30-50%，德意志銀行股下跌只是小巫見大巫。新的一輪歐洲的雷曼危機正在義大利發酵。

可以看到，泛歐Stoxx 600指數無力維持上個星期升勢，在這個星期一轉跌0.7%；其中10隻最大跌幅股票中， 義大利的銀行股就有6隻，義大利全股銀行業指數(FTSE Italia All-Share Banks Index）甚至跌近2012年歐債危機的水平。另外，義大利10年期國債票面收益率自6月27日開始超過西班牙國債，而且息差正在擴大，這反映了義大利國債吸引力不如西班牙，義大利金融業的風險越來越高。

目前義大利銀行業的問題根源在於寵大的銀行壞賬，估計義大利銀行業的壞賬高達3600億歐元，約佔銀行總貸款17%（歐盟平均6%，美國約2%），相當於國內生產總值（GDP）約四分之一。其中有近2,000億歐元貸款，已被歸類為無法償還類別。銀行業雖然已經把此等不良貸款的面值減值一半，但市場對此的估值更低，預期只能收回面值的20%。也有分析指出，今年初義大利銀行業的平均Texas Ratio（即估算銀行不良資產總和與實質資產加上壞賬準備金之比率）處於105%，高於歐元區平均50%的水平一倍以上，反映義大利銀行業破產風險極高。

而義大利第三大銀行的西雅那銀行（Monte dei Paschi di Siena），有可能是新一輪歐洲危機的風暴中心。有市場分析指出，估計該家銀行的不良貸款占其總資產比重達三分之一以上，其5年期CDS目前再度升至2012年歐債危機時的水平，其股價也創歷史新低。目前該家銀行已經收到歐洲央行的通知，必須把該行的當前469億歐元的問題資產，在2018年前降至326億歐元，降幅達30%。但這些資產很難找到市場買家。如果僅是由銀行自行消化，在當前銀行業贏利甚少，甚至於虧損的情況下，義大利的銀行業面臨巨大的資金缺口。

面對這種情況，義大利總理倫齊準備向銀行注資400億歐元，該國政府組成緊急應變小組，正在關注義大利銀行業的事態發展，承諾採取一切有需要的行動，確保銀行體系穩定。不過，倫齊向銀行業直接注資的做法遭到歐盟指出是違規的，義大利前總理蒙蒂也警告該計劃存在不少風險。這就引起投資者憂慮，從而讓歐洲股票下跌，義大利的銀行股更是大跌，甚至於跌到歷史最低點。

因為，2008年美國金融危機爆發之後，2011年至2012年也爆發歐債危機，面對當時歐洲銀行業的嚴重危機政府不得不出面救助。但是面對歐洲銀行業債務的嚴重危機，政府出面救助，結果是讓政府本身的信用素質轉差，從而嚴重地影響整個歐洲金融市場及歐元的穩定性。

在當時歐債危機平息之後，歐洲央行不得不提出多項改革及防範措施，把銀行業的風險與政府的財政風險區隔開，這樣才讓市場對歐洲政府的信心逐漸恢復。隨著歐洲央行不斷地推出量寬政策，從而使得歐洲多國政府的國債利率推低到很低水平，甚至於負數，義大利及西班牙的國債也是如此。所以，目前義大利政府再次出來救助銀行業，可能又會走向2011年時的老路，所以歐盟對此十分擔心。

而且更為擔心的是，如果銀行業與政府設立防火牆，政府不再向銀行業注資，以此來保證銀行業的流動性，這就容易引發歐洲銀行業的破產倒閉。而任何一間銀行的倒閉，特別是一間全球具有系統性風險的銀行倒閉，就可能引發市場系統性風險，而這也正是美國雷曼事件爆發後引發金融海嘯的原因所在。

還有，目前義大利是全球第三大發債大國，其國債總值達2.23萬億歐元，相當於GDP的130%。義大利銀行業持有本國國債總值約4190億歐元，義大利的政府與銀行業早就捆綁在一起，如果義大利銀行崩潰，義大利主權債務危機也離之不遠。這已經成了歐元區的一顆定時炸彈，隨時都可能爆炸。而最近英國脫歐公投使不少資金逃離歐洲市場，這更是讓義大利及歐洲的銀行危機火上澆油，歐洲或義大利的金融危機隨時都可能爆發而引發金融危機。對此中國投資者不得不密切關注。

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