上證50ETF期權做市商出爐 券商股捲土重來？

導讀：周二滬深兩市迎來大幅反轉的行情，指數在午間走出比較強勁的行情。短線調整完畢的券商股直接成為大盤上漲的導火索。券商股截至收盤，板塊整體上漲逾4%，個股方面，國元證券（000728）漲逾9%，廣發證券（000776）、招商證券（600999）漲逾6%，海通證券（600837）漲逾6%，中信證券（600030）、東吳證券（601555）漲逾5%，廣發證券、華泰證券（601688）、國信證券（002736）等漲逾4%。

　　資金流向方面，板塊內20隻個股，有16隻股實現資金凈流入，其中有9隻個股凈流入資金超過3000萬，分別是中信證券(1.46億元)、國元證券(1.31億元)、國信證券(9789.64萬元)、東吳證券(9094.54萬元)、華泰證券(8077.92萬元)、興業證券（601377）(7932.03萬元)、海通證券(7061.12萬元)、國海證券（000750）(4881.20萬元)、國金證券（600109）(3739.77萬元)，這9隻個股累計凈流入資金逾7億元。

中信證券（600030）周二盤後公告稱，日前，中信證券股份有限公司收到上海證券交易所通知，公司獲准於2015年2月9日起成為上證50ETF期權合約品種的主做市商。

　　受此消息影響，昨日滬股通餘額80.42億元，佔比61%，額度使用率創今年新高。中信證券(600030)遭資金大舉買入，凈買入達10.36億元，創滬港通開通以來個股凈買入新高。此外中信證券（06030.HK）港股通凈買入1181.81萬港元。

　　日前，經上交所組織對相關證券公司進行評選，國泰君安證券、中信證券、海通證券、招商證券、齊魯證券、廣發證券、華泰證券、東方證券等8家證券公司成為上證50ETF期權的首批做市商。這意味著，上述券商又將增加新的收入來源，對券商股來說，應該是不折不扣的利好。

　　中航證券分析師楊鵬飛表示，雖然上證50ETF推出可能為券商帶來交易傭金和做市收入，並豐富投資策略，有利於自營和資管業務。但目前市場寬度和廣度、參與者理性程度相對權證推出時大大改善，期權交易機制與權證也有區別，出現之前權證爆炒的局面可能性很小。而且由於初期品種較少，帶來的收入有限。即使從中長期看，期權給券商帶來收入以交易傭金為主，考慮到傭金率下滑以及其他業務收入增長等因素，預計期權交易給券商帶來的直接收入占營收總額不超過10%。

　　國海證券研報指出，從兩屬性看券商板塊：周期屬性、成長屬性，年緊盯「政策」和「行情」。2015成長屬性主要關注資本市場改革政策和券商互聯網戰略，預計今年的政策重點是註冊制改革、新三板完善、股權眾籌試點、資產證券化以及股指期權這五方面。結合政策受益情況，以及個股的成長性及估值，建議在券商板塊回調時關註：東吳證券，國金證券，東北證券，廣發證券。

　　方正證券認為，從估值端來看，經過前期的調整，券商板塊目前對應15年的估值水平已不足30倍；此外，從政策面來看，下一步證監會將分三部分提高首發和再融資審核透明度，註冊制破土而出的預期進一步加強。預計由於前期情緒面的影響，機構在券商的持倉已不多。券商板塊雖難以重複像12月大幅上漲的走勢，但基本面堅挺、估值相對合理的現狀，也使得券商板塊在目前這個階段具有較高的配置價值。

　　銀河證券研報稱，證監會表態將繼續兩融業務的常規檢查並表示市場不宜過分解讀，但從板塊實際表現來看，最近一系列監管部門監管加強的行為以及整個金融行業執法加強的行為仍然加重了市場對全行業的風險擔憂。但當前板塊的估值水平較前期高點而言已然重新具備了較大的吸引力，建議可以逢低布局。個股上仍然建議密切關註：1)中信、海通、華泰、廣發及招商估值相對便宜的大中型券商；2)國元、西南等混合所有制改革預期較強的中小券商；3)太平洋等業績高增速預期較為確定的中小券商。

歷史啟迪未來：

境外數據也說明了期權上市對整個股票市場將會產生非常積極、正面的影響：首先會刺激股價上漲和股票成交量的大幅上升，我們可以發現印度、日本等國家由於衍生品種類有限，股價的反應最為激烈。所以，像我國這樣衍生品有限的國家，推出期權將很有可能對股價產生很大的刺激；其次期權推出會對穩定股票市場、風險管理方面產生很積極的影響，並且會帶動各類產品創新，從而極大地活躍整個金融市場。

上證50ETF成分股及權重排名一覽表

一張圖秒懂你和上證50ETF期權有啥關係~~

附加閱讀：

什麼是做市商？　　某種意義上來說，期權市場有兩類參與者——公眾投資者和做市商（market maker）。公眾投資者既包括個人投資者，也包括專業的機構投資者，比如共同基金、養老基金、對沖基金等。做市商一般由具備一定實力和信譽的機構擔任，向公眾投資者提供雙邊報價，以自有資金進行期權合約買賣。　　試想一下，某一行權價格的期權合約沒有流動性，導致買家因為沒有對手方而無法實現購買需求，該如何解決呢？這時就需要有一個中介機構出面，通過自己的中介性買賣提供流動性，為公眾投資者提供對手盤，這個中介機構就是「做市商」。一般來說，做市商有雙邊報價的義務：只要投資者願意買，做市商就必須賣；只要投資者願意賣，做市商就必須買，買價與賣價之間存在一個價差，用來補償做市商的風險，這種交易制度類似於居民到銀行櫃檯上買賣外匯。　　做市商制度的分類　　我們先從交易制度說起，交易制度可以分為集合競價、連續交易和做市商制度。集合競價由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申報，交易系統對全部有效委託進行一次集中撮合處理過程；連續競價制度遵循「價格優先、時間優先」原則，由交易所對訂單進行連續撮合，A股股票市場採用的就是這種交易制度。做市商制度又分成壟斷做市商制度和競爭性做市商制度，前者是指某一隻證券只有一個做市商，後者是指一隻證券至少有兩名以上做市商，比如做市商制度的發源地美國納斯達克市場實行的就是競爭性做市商制度。　　目前，上交所開展的期權全真模擬交易採用的是在競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度。在競價交易基礎上，做市商就期權合約不斷向投資者報出買賣價格，並在相應價位上接受投資者的買賣要求。　　混合交易制度下，做市商在交易系統中並不享有特殊地位，做市商的雙邊報價與投資者的委託共同參與集中撮合，交易仍然嚴格按照 「價格優先、時間優先」原則進行。　　做市商的義務　　1.保持市場的流動性　　投資者隨時都可以按照做市商的報價買入、賣出期權合約，不會因為市場只有買方或者賣方而無法交易，從而保持了市場的流動性。　　2.保持市場價格的穩定性和連續性　　在只有公眾投資者的市場中，過大的買盤會過度推高價格，過大的賣盤會過度推低價格，價格波動較大。由於做市商是在充分研究期權合約的價值後，結合市場供求關係報價的，一定程度上可以減少價格波動。　　3.抑制價格操縱　　做市商一般具有較強的資本實力和後續融資能力，具有較高的價值分析和判斷能力，並在此基礎上進行報價和交易，從而使操縱者有所顧忌，一方面操縱者不願意"抬轎"，另一方面也擔心做市商的行為會抑制市場價格。　　做市商的權利　　如果做市商報出賣價後持續無市，該做市商必須進一步降低賣價直至出現成交，在這個過程中，做市商有可能發生虧損。保障交易連續性是做市商必須履行的義務，作為回報，做市商的保證金要求和交易稅費標準一般會低於公眾投資者。做市商通過買賣雙向報價的適當價差來補償所提供服務的成本費用，並實現一定的利潤。正是這種對市場和做市商互利的交易組織機制，確保了市場的平衡和流動性。　　做市商 ≠「莊家」　　在香港和台灣地區，人們習慣把做市商稱為 「莊家」，這會引起投資者對做市商制度的誤解。A股市場上我們通常將「莊家」理解為那些通過操縱股價獲得巨額利益的投資者，其行為屬於法律法規嚴格禁止的。而做市商的出現實質上是為了保障交易的連續性，以避免有行無市的現象發生，其做市行為完全依據公開信息，並受到監管機構的監管，因此做市商並不等同於「莊家」。

（綜合淘股吧、證券日報、和訊期貨等）

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