傘形信託大面積叫停 監管層評估底稿曝券商風控底線

　　傘形信託大面積叫停 監管層緊盯傘形分倉系統　　"近兩周以來，我們幾乎沒有新的傘形信託落地。"南部某信託公司相關業務部門負責人向記者表示。　　國民信託證券投資部門相關人士則告訴記者，該公司已經收到與之合作多家券商的通知，不允許新開設傘形信託賬戶，也不允許新設主賬戶旗下的子單元。　　繼今年2月叫停券商代銷傘形信託後，4月16日，證監會針對券商兩融業務再次強調，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信託等活動，不得為場外股票配資、傘形信託提供數據埠等服務或便利。　　證監會三令五申"禁傘令"之後，成效已然顯現。　　傘形信託大面積暫停　　證監會此番"禁傘令"的威力超出業內人士的預期。　　繼今年2月叫停券商代銷傘形信託後，4月16日，證監會再次發出"禁傘令"。　　由於證監會上述政策並沒有執行細則，起初市場各方對這一禁令的解讀並不一致，執行力度也存在較大差異。但近兩周以來，各大券商對上述禁令的執行愈發嚴苛，傘形信託實際上已經大面積暫停。　　東部沿海某信託公司證券投資業務部門負責人稱，"大券商對"禁傘"要求執行得尤為嚴格，中小券商也亦步亦趨。開設新傘已經沒有商量餘地，存量傘形信託的主賬戶在一些券商仍可以新設子單元"。　　據記者了解，根據信託公司此前擬定的合同，部分傘形產品對子單元數量有規定，如不得超過20個子單元之類。如今券商暫停開設新傘賬戶，信託公司在不得已的情況下，只得對此前的合同進行修改，以增設子單元。　　"但子單元增設也不是無窮盡的，理論上講，每個產品都有安全區域的規模上限。"上述東部沿海信託公司相關人士說。　　記者採訪獲悉，證監會"禁傘"措施的連鎖反應已然顯現，諸如信託公司上調子單元准入門檻；銀行主動收縮槓桿、放款謹慎；傘形信託融資利率水漲船高；券商、銀行等合作方要求信託公司保證新增子單元不接入分倉系統……　　連鎖反應逐漸顯現　　"子單元增設雖然短期內應該不存在問題，但考慮到性價比，我們已經把此前100萬元、300萬元的門檻提高至500萬元，甚至1000萬元。"上述南方某信託公司業務部門負責人稱。　　至此，抬升傘形信託子單元設立門檻是業內公司的一致選擇，他們普遍開始甄選大客戶，不願接受凈值較低的客戶。　　受此影響，銀行方面也越發謹慎。"除卻收縮槓桿外，銀行放款也比以往謹慎，流程耗時也更長了。"信託業內人士直言，傘形配資利率水漲船高也在所難免。　　據記者了解，在傘形信託風生水起之時，全套配資成本基本在8.1%~8.2%之間，個別情況下甚至可以低至8%以下。如今，融資利率有所上浮，傘形配資全套配資成本在8.4%以上，也不再存在討價還價的空間。　　某二線城市信託公司相關業務人員稱，他對融資利率上行有明顯感受，新近敲定的一單傘形配資融資利率已超過9%。　　也有信託公司證券投資信託業務部人士告訴記者，一些與之合作的券商或銀行甚至提出要求，保證新增子單元不接入某知名行情公司的分倉系統。　　"比如，找銀行配資，他們要求我們簽訂承諾書，相關產品不會接入上述系統。"某信託公司內部人士稱。　　另據記者了解，中部某券商已在內部下達文件，要求旗下所有賬戶禁用該分倉系統，不過該文件尚未開始正式實施。　　"這份文件如果實施，不僅對新增的子單元產生作用，存量傘形產品也將被禁用該分倉系統。內部已經發文停用，但還沒有正式實施，我們還在觀望，正如業內其他公司一樣。"上述中部某券商部門業務人員透露。　　緊盯傘形分倉系統　　儘管暫停開設新傘賬戶不會給相關金融機構營收利潤造成重大衝擊，但傘形信託這一業務機會可能喪失卻在不少業內人士預期之外。　　"2月初，證監會證券基金機構監管部也下發過文件，禁止證券公司通過代銷傘形信託、網貸（P2P）平台、自主開發相關融資服務系統等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務，但傘形信託業務並沒有受多大影響。4月16號這次重申之後，我們接觸到的所有券商都非常謹慎，影響之大確實超出我們意料，業界對傘形信託已經比較悲觀。"南部某信託公司相關業務部門負責人說。　　根據招商證券年初估算，彼時傘形信託的規模在3000億元~4000億元，大致為兩融餘額的三分之一。　　"現在傘形信託的規模肯定不止這些，但也不會很誇張，或許在5000億元左右。相對於信託業14萬億元的管理規模，傘形信託談不上是大類別，信託公司在這項業務的收益率也不高，也就是賺個通道管理費，所以不會對信託公司的營收造成大衝擊。"一位資深信託經理說。　　在不少業內人士看來，監管層此次決意"禁傘"，目的不在於禁用傘形信託這一正常的金融產品，而在於遏制掛靠於傘形信託的分倉系統。　　據了解該分倉系統是由某公司開發的一款全託管模式金融投資雲平台，可以將一個證券賬戶下的資金分配成若干獨立的小單元進行單獨的交易和核算，也就是業內所稱的傘形分倉功能。　　去年年中以來，大批配資公司誕生，它們以自有資金充當傘形信託劣後級，通過該系統進行再分倉，以1∶5甚至更高的槓桿比例，將"傘中傘"分拆銷售給不同投資者，資產門檻低至千元。　　"監管層此舉的真正目的我們不能確定，但傘中傘以"槓桿極高，門檻極低"為特徵，指數已攀升至4000點以上，收緊風險敞口確實有必要。目前來看，證監會4月16號下達的要求也已經達到防範風險效果。"華南地區某信託公司業務負責人稱。(.證.券.時.報 .楊.卓.卿)　 中財網
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