大摩觀點：上調阿里巴巴目標價

08-01

大摩觀點：上調阿里巴巴目標價

覓羅寶特邀頂級投行摩根士丹利專家E先生為大家每周做「前瞻性」全球市場解讀

*我們只提供參考並不構成任何投資及應用建議

由於計入阿里巴巴下屬投資子公司估值，我上調阿里巴巴目標價4%，達到每股240美元。我認為阿里的長期投資會幫助阿里戰勝其他競爭對手，儘管短期內利潤率承壓，但是在消費端生態成熟時才是阿里發揮最大潛力的時候。

F1Q預覽

銷售增長維持>60%，不過由於投資加大和外匯損失造成利潤率壓縮，我預計19年1Q總銷售增長至812億人民幣 (+62% 年化同比, 31% 季度同比), 基本與市場共識相同。GAAP EBITA 262億人民幣(+62% 年化同比, 31% 季度同比), 在算入最新的下屬公司虧損後，利潤率於2018年同比下降46.9%。主要是因為世界盃期間的大幅內容投資，再加上革命性的投資釘釘和天貓助理的虧損。我認為阿里的投資已經在產出效果，比如在618購物中與京東競爭中市場份額進一步擴大。計入外匯虧損凈利潤應該在218億人民幣。

核心商務

線上零售還在繼續吞噬整個市場份額：我預計1Q19核心商務銷售達到702億人民幣(+63% 年化同比, 37% 季度同比), 由於下屬投資損失EBITA下降至45.9% (62.7%) 。

餓了么的虧損在5月中開始並表。我預計從客戶管理和傭金方面的收入會繼續以33%的速度增長，新消費領域繼續大幅同比增長。

關於作者

超過10年國際金融機構工作經驗，主要擅長全球資產管理，管理資金規模超過1.4億美金。

關於大摩

摩根士丹利，（Morgan Stanley，NYSE：MS），財經界俗稱「大摩」，是一家成立於美國紐約的國際金融服務公司，提供包括證券、資產管理、企業合併重組和信用卡等多種金融服務，目前在全球27個國家的600多個城市有代表處。