18位最偉大的投資家
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
●經歷了美國1929年股災仍能積累幾千萬美元財富的大投資家
一位具有傳奇色彩的風險投資家，一位曾經征服了華爾街，後又征服了華盛頓的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做風險投資起家，32歲積累了320萬元的財富，經歷1929－1933年經濟大蕭條之後，仍能積累起幾千萬美元的財富。巴魯克是那個時代少有的幾位「既賺了錢又保存了勝利果實的大炒家」。
據估計，巴魯克1929年財產最高值可能在2200萬元至2500萬美元之間。1931年11的財產清單顯示巴魯克那時的總資產是1600萬美元，其中現金870萬美元，股票369萬美元，債券306萬美元，借貸55萬元。巴魯克留下來的物業價值超過了1400萬美元，一生對各項事業的捐款將近2000萬美元。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），巴魯克被列為5位最偉大證券交易者之一。
美國共同基金之父羅伊?紐伯格（也是我選的18位最偉大的投資家之一）說：「巴魯克是能最好把握時機的投資者，他的哲學是，只求做好但不貪婪。他從不等待最高點或最低點。他在弱市中買，在強市中賣。他提倡早買早賣。」
●「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一要義
巴魯克的一個經典小故事：有一天，他在華爾街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票賺錢的秘訣。巴魯克一回到辦公室就把所有的股票全部拋出去了。
「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一要義。他很多關於投資的深刻認識都是從這一基本原理衍生而來的。比如，巴魯克主張一個非常簡單的標準，來鑒別何時算是應該買入的低價和該賣出的高位：當人們都為股市歡呼時，你就得果斷賣出，別管它還會不會繼續漲；當股票便宜到沒人想要的時候，你應該敢於買進，不要管它是否還會再下跌。人們常常驚異巴魯克的判斷力，能把握稍縱即逝的機會。
經典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》（非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂）探討群體的病態心理現象，作者是Charles Mackay，第一版寫於1841年。該書是巴魯克最喜歡的一本書。該書目前享有的聲望在很大程度上要歸功於這位赫赫有名的金融家。巴魯克曾經鼓勵、促成了該書在1932年的再版發行，並且為之撰寫了一篇序言。巴魯克稱讚這本書為研究自於各種經濟活動中的人的心理現象提供了啟示。
●巴魯克的投資十守則
巴魯克提出的投資十守則，看起來平淡無奇，運用起來穩紮穩打，非常有效。
在巴魯克的自傳《My Own Story》中，他談到：「我對所有的炒股規則都抱有懷疑，所以很不願意多談。但就我的親身經歷，以下的幾點或許能幫助你自律：
1、除非你能將炒股當成全時工作，否則別冒險。
2、對任何給你『內幕消息』的人士，無論是理髮師、美容師還是餐館跑堂，都要小心。
3、在你買股票之前，找出公司的所有資料，它的管理層、競爭者，它的盈利及增長的可能性。
4、別試著在最低點買股、最高點賣股，這是不可能的，除非你撒謊。
5、學習快速乾淨地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯，越快止損越好。
6、別買太多股票，最好只買九隻股票，以保證你能夠仔細地觀察它們。
7、定期有計劃地檢查你的投資，看看有什麼新的發展可能改變你的想法。
8、研究稅務情況，在賣股時爭取最大的稅務效益。
9、永遠持有一部分現金，不要將錢全部投入股市。
10、不要嘗試成為萬事通，專心於你了解最多的行業。
●巴魯克的最經典名言
我個人認為巴魯克的下面這句名言是其最經典的。巴魯克說：「如果投機者一半的時間是正確的，他很幸運。假如一個人意識到他所犯的錯誤，並且立即放棄虧損，那麼，他在10次中做對了3或4次，就可以為他帶來財富。」
我個人理解，巴魯克的這句經典名言其實道出了交易的精髓、交易的第一法則：截斷虧損，讓利潤奔跑。巴魯克設定的止損點是10%。
●巴魯克的相關著作
1、《A Philosophy for Our Time》（1954年）
2、《My Own Story》（1957年，自傳）
3、《Baruch: The Public Years》（1960年，自傳）
4、《Bernard M. Baruch: the Adventures of a Wall Street legend》，1993年初版、1997年再版，作者James Grant。中譯本名為《華爾街冒險家：投資大師巴魯克傳》，2007年出版。
（本文完成於2008年10月17日星期五）
我選的18位最偉大的投資家：傑西?利弗莫爾
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
●世界上最偉大的交易者
Livermore在15歲的時候開始股票交易，堪稱世界上最偉大的交易者。他在美國股票市場上四起四落，驚心動魄的戰史，以及他表現出來的驚人意志力和智慧，至今仍令人們十分敬佩。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），Livermore被列為5位最偉大證券交易者之一。
1940年11月28日，Livermore因為嚴重的抑鬱症開槍自殺身亡。死時留有一張紙條，上面寫著一句意味深長的話：我的一生是個失敗。
●《股票作手回憶錄》是各方公認的經典投資書籍
無論是投機者，還是價值投資者，都認為以Livermore生平為背景的一本書《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回憶錄）》是一本投資經典書籍。這是非常非常難得的。因為價值投資者認為的好書，投機者往往不屑一顧，反之亦然。
如果只選10本最經典的投資書籍，相信《股票作手回憶錄》定能入選。
●Jesse Livermore的交易策略
Livermore這位隱逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人們仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易經歷中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我總結概述如下：
（1）賺大錢不是靠個股價起伏，而是靠主要波動，也就是說不靠解盤，而靠評估整個市場和市場趨勢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見，Livermore發現這是最難學習的一件事情。但是股票作手只有確實了解這一點之後，他才能夠賺大錢。
（2）Livermore的交易系統的精華，是以研究大盤趨勢為基礎。一定要等到大盤上漲時，才開始買進，或者在大盤下跌時，才開始放空。Livermore說世界上最強、最真實的朋友，那就是大盤趨勢。當市場猶疑不決或是上下振蕩的時候，Livermore總是呆在場外。Livermore不遺餘力地一再重複這些原則：一廂情願的想法必須徹底消除；假如你不放過每一個交易日，天天投機，你就不可能成功；每年僅有廖廖可數的幾次機會，可能只有四五次，只有這些時機，才可以允許自己下場開立頭寸；在上述時機之外的空當里，你應該讓市場逐步醞釀下一場大幅運動。
（3）操作時一定要追隨領頭羊，其他股票何去何從用不著考慮。你關注的重點應該是那些領頭行業和強勢行業中的領頭股票。領頭羊股票的一個重要特徵是突破阻力區域、率先創造新的最高價格。要保持思想的靈活性，記住，今天的領頭羊也許不是兩年之後的領頭羊。正如婦女的衣服、帽子、人造珠寶的時尚總是隨著時間的推移而變化，股票市場也不斷拋棄過去的領頭羊，新領頭羊取代了舊領頭羊的位置。以前牛市中的領頭羊股票很難成為新的牛市中的領頭羊股票，這是很有道理的，因為經濟和商業情況的變化將產生更大預期利潤的新的交易機會。
（4）堅決執行止損規則。Livermore把自己的首次損失控制在10%以內。Livermore說，確保投機事業持續下去的惟一抉擇是，小心守護自己的資本帳戶，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度，留得青山在，不怕沒柴燒。
（5）堅決執行向上的金字塔買入原則。請記住，股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後，除非第一筆出現利潤，否則別做第二筆。Livermore說，如果你的頭筆交易已經處於虧損狀態，就絕不要繼續跟時，絕不要攤低虧損的頭寸。一定要把這個想法深深地刻在你的腦子裡。只有當股價不斷上漲的情況下，才繼續購買更多的股份。如果是向下放空，只有股價符合預計向下走時，才一路加碼。Livermore喜歡做空那些價格創新低的股票。
（6）避免購買那些低價的股票。大筆的利潤是在大的價格起伏中獲得的，它通常不會來自那些低價的股票。
●像Livermore那樣進行交易
Richard Smitten根據Livermore的私人文件和對其家人的訪談，提供了他對Livermore交易方法的深刻看法。
Richard Smitten總結了Livermore的交易秘訣。一個成功的交易者應該永遠學習3件事情：（1）市場時機，（2）資金管理，（3）情緒控制。Richard Smitten在他的著作中總結了Livermore的市場規則、時機規則、資金管理規則，且明確指出：投機者必須控制的最大問題就是他的情緒，情緒控制是市場中最重要的因素。
●Jesse Livermore關於人性的經典名言
記住，驅動股市的不是理智、邏輯或純經濟因素，驅動股市的是從來不會改變的人的本性。它不會改變，因為它是我們的本性。
在華爾街或在股票投機中，沒有什麼新的東西。過去發生的事情在將來會一而再，再而三地發生。這是因為人的本性不會改變，正是以人的本性為基礎的情緒使人變得愚蠢。我相信這一點。
●Jesse Livermore的相關著作
1、《Reminiscences of a Stock Operator》，1923年首次出版，作者Edwin Lefevre。中譯本已經有三個，海南出版社（1999年）、上海財經大學出版社（2006年）均取名為《股票作手回憶錄》，地震出版社（2007年）取名為《股票大作手回憶錄》。
2、《How to Trade in Stocks》，作者Jesse Livermore（1940年3月出版）。中譯本名為《股票大作手操盤術》，丁聖元翻譯，企業管理出版社2003年。
3、《How to Trade in Stocks》，原著Jesse Livermore（1940年3月出版），Richard Smitten補編（2001年出版）。中譯本名為《世界上最偉大的交易商：股市作手傑西?利弗莫爾操盤秘訣》，地震出版社（2007年）。
4、《Jesse Livermore：Speculator-King》，Paul Sarnoff（1967年/1985年）。
5、《Trade Like Jesse Livermore》，Richard Smitten（2004年）。
（註：上述書籍我都有中文版、英文電子版）
（本文完成於2008年10月22日星期三）
Jesse Livermore
傑西有一頭金黃頭髮，藍眼睛，身材瘦削。他不修邊幅，西裝老是皺巴巴的，領帶歪打著。這個英格蘭人的後代嘴裡總是叼著香煙，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。
傑西1877年出生於美國，14歲就已嘗到買賣股票證券的滋味。當時他是每周只賺1美元的一個小職員，在一家波士頓的經紀店裡往行情板上記錄行情。他特別聰明，很快就能應用百分比來表示價格的起落。每天傍晚，他把這些收盤價和百分比抄到他的筆記本里的時候，他很快就能從中看出某些股票的價格變動趨向。若不是由於他快速的心算能力，他會一直在那兒幹下去的。
那時，波士頓有許多用顧客資金做買空賣空交易的投機商號。這些店面的櫃檯簡直像賭場，下注的賭客在這裡對股票的價格變動打賭。這些顧客自以為能測出各種貨幣和各種股票指數的漲落。當你按每點多少錢下注，如果股票指數上漲，你就贏了；但是如果指數下跌10個點，你就賠掉下注數的10倍。
現代的「指數」賭博活動，賺取買進價和賣出價之間的差價。於是人們像賽馬和足球賽的賭博一樣，兩面下注。精明的人可以買進一種指數而賣出另一種指數，就像任何商品經營一樣，盈利來自兩種價格的差價。
傑西在數字方面的天賦，和他在「指數」賭博活動上的特殊本領，終於使得波士頓地區的每一家做買空賣空投機生意的商號都將他拒之門外。在這裡，有人變騙局戲法，有人扮演哈姆雷特悲劇角色，而傑西就好像上帝賜給他做股票的天才一樣。他有一隻奇妙的鼻子，總能及時嗅出來人家的花招戲法。當某家公司的股票正處於高峰時，或是某家股票即將下跌之際，他就首先知道了。於是他成了一個熟練的空頭投機商，由買空賣空大賺其鈔票。
傑西幹得很好，人人都知道這一點。在1906年，一夜之間他由於幹得漂亮而大發，成了大富翁。那時，他和一個女友在大西洋城——那裡的舞廳或許可以說是東海岸最時髦的聚會場所。傑西偶然走進一家經紀廳，到裡面匆匆看了一眼。那時股票正在上漲，是一個確實無疑的看漲市場。其中有一家公司引起了他的注意，那是聯合太平洋鐵路公司。它的股價高得很，而他認定那股票會下跌，就提出要賣出3000股。那股票卻繼續上漲，他在第二天又賣出2000股。
那天是4月18日，傑西統共做了5000股空頭，聯合太平洋鐵路公司的股票仍然居高不下。就在這一天，舊金山被一場地震毀掉了。鐵路大亂，聯合太平洋鐵路公司的股票一落千丈，傍晚未過，傑西已經成了百萬富翁。
後來不到一年，傑西在紐約證券交易所里又做了一次空頭。在這場股市危機過程中，他每天都賺好幾萬美元。
傑西也有運氣不好的時候。1908年，他在一場棉花囤積投機中，賠掉了100萬美元。但是第一次世界大戰，給他在鋼鐵和汽油上帶來了巨大的利潤。他正確地判斷美國會從戰爭中撈取好處，促使工業繁榮起來。在那段時間裡他做多頭。在停戰協定簽訂的時候，他又轉做空頭，因為他知道回國的士兵必然失業，那就必然攪亂過熱的經濟。
雖然，證券交易委員會早已對空頭作出種種規定，可是在那時，傑西是個做空頭的特大戶，以致於只要僅僅謠傳他賣空就會使某一種股票下跌。
到1925年時，據說傑西已擁有2500萬美元以上的錢財。他自然也講起了富豪的排場：一所在曼哈頓的漂亮的公寓，一節自用的鐵路客車車廂，在歐洲有別墅，在紐約長島北岸有一所周末住宅……他還擁有那個時代幾乎聞所未聞的一架自用的專用飛機。
當然，如此發財而又揚名，傑西就成了眾矢之的。報紙、電台不停地抨擊他，稱他為「娃娃投機家」，譴責他專做空頭，逆著市場趨勢大肆買空賣空。更糟的是他的這種做法總有所獲，再加上他浮誇的生活方式，就招來許多嫉妒。在世界各地的別墅里他養了許多女人，這是罪名之一。他還恬不知恥地自吹，讓普天下的人知道他是怎樣的一個花花太歲，這是罪名之二。他還喜歡傍晚乘坐他的羅爾斯一羅伊斯高級轎車，在紐約的大街上兜風，搭載路邊女郎上車取樂。他總用帶波士頓腔說帶鼻音的英語。他神經兮兮，能一口氣背出一大段聖經，說他感謝一名神職人員早先對他的培養，緊接著仔細解釋昨夜釣魚的結果……
傑西這個人看上去放蕩不羈，神經兮兮，但在生意場中卻是謹慎從事的。
傑西的辦事處在赫克謝爾大廈的第18層樓上。樓下的看門人領了他的錢，所以當傑西不想見的來訪者來訪的時候，看門人就說：「這裡從來沒有一個名叫傑西·利弗莫爾的人。」如果來訪者是應約而來，看門人就會查看傑西預訂的來訪者名單。來客到達傑西的房間門口，又會有一名保鏢來作安全檢查。房間裡頭大約有60人在照看電話、電報以及股票行情自動收錄器。他們還有反映最新價格的大塊的股市行情欄。這裡是那個時代最精緻複雜的指揮部，它向傑西提供股市動向的最新內部情況分析，還提供整個華爾街的情況和最新的消息。
在整個20年代里，傑西在股市大做空頭賺錢。但是到了1929年，赫伯特·胡佛當上總統時，傑西感到，這個國家經濟的不確定性，使得股票市場出現他從沒見過的狀況，簡直好到難以相信的程度。3月份的某一天，他做工業股票空頭，然後轉向鐵路，當傳言說他要在這裡拼一拼的時候，他已轉向石油公司股票。第二天股票大跌，他買進賣出股票，在這一場3個小時的出擊中，他撈進了20萬美元。
在1929年的整個夏季直到秋天，美國經濟持續高漲。人們都把這個時候叫好時光。注入華爾街的資金越來越多。以前，資金主要是從歐洲流入，但眼下英國投資者在工黨政府治理下，拚命維護自己，英國的錢流入美國股市的速度已不那麼快了。儘管如此，錢仍從美國的各個角落湧向華爾街。股票市場成為全國性的消遣娛樂場所。進入股市的入場券不過一份報紙的價錢。由小賭客們組成的大軍，從銀行里提出他們的100美元、200美元或300美元的存款，投入股票市場。
但是傑西並沒有像眾人那樣盲目樂觀。他竭力要從這種經濟大好形勢中看出真情，於是努力搜閱金融報刊，並把自己的情報來源和報刊上的分析相互比較。傑西預測出美國的工業即將走入困境，美國的銀行業也即將走入困境，若不經一番風雨折騰，美國經濟就不可能繁榮發達起來。
傑西相信，美國的股票市場將會出現一個前所未有的最大熊市，股市指數將會暴跌。
1929年9月來了首次信號。這時候傑西從報紙上看到一條消息：英國人正為他們的貨幣擔心。英國出現了一個前所未有的哈特雷金融詐騙案。消息傳到美國，傑西對於英格蘭銀行為何不採取補救措施大惑不解。或許他們不救是因為無能為力嗎？困惑不明的傑西要他的英國「間諜」探明情況。「間諜」們通知傑西，英國銀行準備提高利率。傑西還得知，美國聯邦儲備銀行也打算把利率提高1個百分點。傑西判斷，銀行利率一提高，許多人就把錢拿去存銀行了，這麼一來，股市的資金就會大大減少。而且，接著就會出現拋售股票的浪潮。拋的人多買的人少，看來股價必定下跌無疑。
與此同時，傑西了解到有個名叫巴布森的經濟學家，3年來連續在全國的商業會議上作演說。他知道巴布森跟自己一樣，是個股市空頭投機家。實際上在過去2年里，巴布森就預言經濟的黑暗時期要到來。1928年巴布森在一次會議上說過，如果民主黨人史密斯當上總統的話，就會把人們帶進經濟蕭條。然而那一年史密斯和民主黨人並沒有上台，上台的是胡佛和共和黨人，於是巴布森的警告就被人們當成耳旁風了。精明的傑西通過各種剪報分析，發現巴布森的警告對他有利用價值。
傑西命令他的下屬守好電話機。全國的報社都得到小道消息，說巴布森要作一場重要演講了。一當報界引起警惕，而且所有的輪子都轉動起來，傑西立刻走進股市，通過全國各地友好的經紀人著手賣出股票。利用巴布森在講台上的講演，傑西統共賣空股票30萬美元。
巴布森對一大群記者說：「用不了多久，就會發生一場大崩潰，那會使得主要股票遭殃，並將道瓊斯指數下降60至80點。」此後不到半小時，各報社記者都通過電話向編輯部發回消息：「經濟學家預測股市將下降60至80點。」 幾乎所有的美國下午報紙都報道這個消息。幾乎每一家美國電台都廣播了這個消息。
直到收盤之前傑西都不停地賣空。這時候就有別的經濟學家出來駁斥巴布森的觀點。第二天上午，傑西突然把他的交易地位變換，買回了他所賣出的股票。傑西只因為判斷準確，搶先了一步而處處佔了主動。果然，幾天之內股市又恢復原狀，平安無事。傑西從中大大撈了一筆。
傑西賺了一大筆，又在策劃另一場「大屠殺」了。
10月份來到了。10月24日，星期四，股市價格狂跌，頭一場「爆炸」把股市炸得粉身碎骨。10月29日，股市依然狂跌不止，第二場「爆炸」把股市炸得壽終正寢。許許多多的股票持有者，眼睜睜看著手中的證券成了廢紙，財富隨著股市的慘跌化為烏有。
可是，傑西這個股市的投機家，和少數幾個人一樣，早已脫手了，他正幸災樂禍地喝他的香檳酒呢。
傑西擁有的財富，足夠他揮霍好幾輩子了。但他像個賭紅了眼的賭徒一樣，仍然不肯歇手，繼續在股市上弄潮，樂此不疲。
不幸的是，傑西的好運已經過去了。
到1930年的時候，情況發生變化。不論究竟是怎麼一回事，也不管他的腦子裡究竟發生了什麼變化，傑西開始有些玩不轉了。或許是因為家事的干擾？妻子因為他的不忠，正在鬧離婚。或許像一些偉大的體育明星，他們的體育生涯中總有個巔峰，一旦他們走過了，下坡就非常的快了。究竟什麼原因，誰知道呢。總之，傑西突然之間變成了進入冬眠狀態的昏昏沉沉的大熊了。
到1931年底，他財產的半數不見了。
到1933年，剩下的另一半也不見了。
傑西在一些必勝無疑的生意上，輸掉大約3000萬美元。這些生意跟他以前曾經做過的差不多相同，可是現在，他做這些生意卻不靈了。
這時候，證券交易委員會對於賣空的規則作了許多修改。在這以前，那規則是「買方得多留神」，而這時已變成「賣方得多留神」了。傑西過去專做賣空生意，新規則對他有了諸多限制，對他來說更是困難重重。
到了1934年，傑西已成為一名醉鬼。人們看到他穿著邋遢的衣服，喝得醉醺醺的，瘋瘋癲癲地出現在股票交易大廳里。他變成了以前他自己的影子，在股市摔得頭破血流。他成為他以前敵手們鷹嘴啄食的一塊肉。這塊肉終於被啄食光了。
傑西窮困潦倒，1934年3月4日，他不得不申請破產。經過清理，傑西欠下的債務達226萬美元。而他剩下的錢，只有18.4美元。
傑西的妻子早已離他而去。他孑然一身，住進了到處透風的公寓。羅爾斯一羅伊斯轎車沒有了，豪華住宅和別墅、游泳池沒有了，前呼後擁的僕人沒有了，一切都煙消雲散了。
為了苦度光陰，1940年傑西出版了《怎樣做股市生意》一書。但是這本書出得太晚了。在他一帆風順的年代，這本書肯定會賣得上百萬美元。可是世界上沒有一個人喜歡輸家。為出版這本書，他東奔西走，欠下了一屁股的債。出這本書實在是一場慘敗。
傑西像個賭輸了的賭徒，有時空手去股票交易大廳轉轉。交易大廳里照樣人頭攢動，熙熙攘攘。他看到了像他以前那樣的大贏家，滿面春風得意揚揚，也看到了一些輸家滿臉沮喪。有的以前被他玩慘了的炒股者，見到他會挖苦他一句：「喂，傑西，你今天又拋了幾百萬？」
1940年11月，一個大雪紛飛的日子，房東又來找傑西逼討房租。他喝下僅剩的半瓶威士忌，從寓所溜了出來。他在大街上轉悠著，望著大街上往來穿梭的豪華汽車，望著商店櫥窗里琳琅滿目的商品，望著街邊伸手乞討的乞丐，他長嘆一口氣說：「他"媽的！這世界是個弱肉強食的世界，它永遠只屬於富人。」
傑西走進一家大旅館的衛生間，從口袋裡掏出手槍，朝自己的腦袋扣動了扳機。
他留下的遺書寫道：「我的一生是一場失敗。」
我選的18位最偉大的投資家：本傑明?格雷厄姆
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
●格雷厄姆：證券分析之父
格雷厄姆作為一代宗師，他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者，如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，他享有「華爾街教父」的美譽。
格雷厄姆被喻為「華爾街院長」和「證券分析之父」。作為投資界最重要的思想家，對投資界的最大貢獻就是將明確的邏輯和理性帶到了微觀基本分析之中，並成為巴菲特等許多成功投資家的啟蒙宗師。與戴維?多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（證券分析）》直到目前一直是投資界最經典和最有影響的著作之一。
1926年，格雷厄姆聯手傑羅姆?紐曼創建投資公司：格雷厄姆·紐曼公司，並重回母校哥倫比亞大學授課直至1956年退休。雖然格雷厄姆的個人資產在1929年的股災遭受重創，但幸運的是，格雷厄姆·紐曼公司卻倖存下來，並且開始不斷成長。到1956年結束時，格雷厄姆·紐曼公司的平均年回報率為17%。
格雷厄姆1948年創立的基金（GEICO）到1972年的24年里增長了超過80倍以上，年均複利增長在20%以上。他取得的成就來自於他與生俱來的能力及終生與人為善的信念。
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，格雷厄姆和戴維?多德被稱為「價值投資之父 」，排名第四。
●格雷厄姆的投資理念
格雷厄姆的投資理念就是依據價值分析法在股票長期處於低價時買進，而在價格合適時賣出，「讓別人去賺多餘的利潤」。
格雷厄姆創造了「安全邊際」一詞來解釋他的常識性選股法則，既挑選那些暫時股價跌落，但是長期來看基本面牢靠的公司股票。任何投資的安全邊際產生於其購買價格和內在價值之間的差距，兩者差別越大（購入價低於實際價值），就越值得投資，無論從安全還是回報角度來看都是如此。投資界通常將這些情況稱為低估值（如市盈率、市凈率、市銷率）倍數股票。
●格雷厄姆的投資要點
人們經常記得股神巴菲特說過這樣的話：「第一，不要損失本金，第二，永遠記住第一點。」其實，這是巴菲特的老師格雷厄姆本人總結的投資要點。
格雷厄姆創造的「安全邊際」，是價值投資的精髓。
「安全邊際」為格雷厄姆的投資要點「第一，不要損失本金，第二，永遠記住第一點」提供了切實可行的保障。
●格雷厄姆去世前宣布不再信奉基本分析，值得認真思考
格雷厄姆去世前不久，在接受美國《財務分析師》雜誌訪談中，宣布他不再信奉基本分析派，最終相信「有效市場」理論。
格雷厄姆估計沒有想到他放棄的基本分析理論，被他的一些弟子們（以巴菲特為代表）發揚光大，在他去世後的三四十年中，價值投資理論成為投資界最重要的學派之一。
格雷厄姆為什麼會在去世前宣布轉而相信「有效市場」理論呢？以下分析純屬個人觀點：我個人認為，格雷厄姆晚年可能認識到了基本面不是股價波動的最重要因素，他應該已經意識了還有比基本面更重要的影響因素。格雷厄姆或許沒有來得及說出他的想法，或者他也說不清楚影響股價波動最重要的因素是什麼。因此，他才轉向「不可知論」，最終相信「有效市場」理論。「有效市場」理論，在我看來，其實就是一種「不可知論」，因為主張積極型的投資還不如無人管理的大盤指數，所以「有效市場」理論就是等於在說不知道導致股價波動的最重要因素是什麼。格雷厄姆去世9年後，從1985年開始創立的行為金融學的研究理論認為：心理學是理解股價波動的最重要因素。股票市場的價格定位並不完全由基本面來決定。行為金融學認為，要理解股市價格運動的基礎，我們必須轉向心理學。格雷厄姆的安全邊際是一個創造性的概念，但至今也無人能夠告訴我們多大的安全邊際就應該開始買入。行為金融學在試圖解答格雷厄姆晚年的困惑。
●格雷厄姆的相關著作
1、《Security Analysis》，1934年初版，作者Benjamin Graham，David Dodd。中譯本名為《證券分析》。
2、《The Intelligent Investor》，1949年初版，作者Benjamin Graham。中譯本名為《聰明的投資者》、《格雷厄姆投資指南》。
3、《Benjamin Graham: The Memoirs Of The Dean Of Wall Street》by Benjamin Graham and Seymour Chatman (editor) （1996）。中譯本名為《格雷厄姆華爾街教父回憶錄》（上海遠東出版社，2008年）
4、《Benjamin Graham On Value Investing: Lessons From The Dean Of Wall Street》，作者Janet Lowe。中譯本名為《本傑明?格雷厄姆論價值投資》（1999年）。
（本文完成於2008年10月27日星期一）
我選的18位最偉大的投資家：是川銀藏
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
●是川銀藏：令巴菲特、索羅斯推崇備至的人物？
1897年，是川銀藏生於日本兵庫縣，在我選的18位最偉大的投資家中是唯一的非歐美人士。
1912年，小學畢業，是川銀藏就開始闖蕩江湖，二十幾歲就成了富有的企業家。但1927年日本金融危機，又讓他從巨富淪為赤貧。為此，是川銀藏開始了3年的寒窗苦讀，在圖書館遍讀與經濟有關的各種書籍、資料，掌握了經濟變動的基本規律。（筆者註：是川銀藏的這種努力學習行為，我深為佩服，也是我將其選入18位最偉大的投資家之一的重要原因之一。我個人總結的最重要的投資感悟的第一條是「想成為佼佼者，先向佼佼者學習」。書中自有黃金屋，書中自有顏如玉。這句話總結得真不錯。許多道理和知識，過去的佼佼者其實早已經在書中告訴了我們。歷史不會簡單重複，但經常一再重演。視野決定成就，過程決定結果。廣泛閱讀可以擴展視野，反覆閱讀投資經典既是一個向佼佼者學習的過程，也是獲得歷史經驗教訓的最佳捷徑。我要特別感謝2005－2007年的超級大牛市，由於大牛市，才有眾多投資經典書籍的重新印刷出版發行，我才有機會讀到了很多的投資經典書籍，對於投資的認識，相對三年前的自己，出現了質的飛躍。2006－2007年我讀到了關於泡沫和大眾心理方面的一些投資經典書籍，幫助我對股市泡沫保持著高度的警惕性，使我有效躲開了2008年超級大熊市的屠殺，基本保住了大牛市的超預期利潤。）
1931年，是川銀藏在34歲時，第一次投資股票，是川銀藏拿妻子幫忙籌措的70日元投入股市，獲得百倍利潤，成為了日本股市的傳奇人物。是川銀藏一生中在股市中大賺超過300億日元。
1981年，是川銀藏84歲高齡了，提前大家發現投資機會、悄悄大量買進住友金屬礦山公司股票，後迅速獲利了結，賺了200多億日元。僅靠股票投資，是川銀藏1982年成為全日本個人所得排行榜名列第一，1983年度名列第二。但是，是川銀藏不久就發覺，賺來的錢，全給課稅課光了。
是川銀藏，僅僅小學畢業，卻憑著他在股市上的驚人業績而在1933年（36歲）設立是川經濟研究所，更登上了大學的教壇。
是川銀藏的自傳中說：我決定用自己的手，寫下自己的人生，藉此告訴世人，靠股票致富是件幾近不可能的事。這是我的使命。一般人或許以為我推翻了這個「不可能」，靠買賣股票而獲得鉅富。可是，事實決非如此。事實上，我現在是一無所有，沒有累積任何財產。在日本的稅制下，我雖靠股票賺了大錢，卻留不住。
據《股神：是川銀藏》一書講述，是川銀藏百發百中的判斷力，預測經濟形勢和股市行情的準確性令人吃驚，因此被稱為股市之神。世界上著名的股市投資家巴菲特、索羅斯、邱永漢等都對是川銀藏的投資手法推崇備至。
●是川銀藏致勝股市的三件法寶
據《股神：是川銀藏》一書陳述，是川銀藏致勝股市的三件法寶是：（1）只吃八分飽，（2）烏龜三原則，（3）股市投資五原則。
（1）只吃八分飽
是川認為，投資股票賣出比買進要難得多，買進的時機抓得再准，如果在賣出時失敗了，還是賺不了錢。
而賣出之所以難是因為一般不知道股票會漲到什麼價位，因此便很容易受周圍人所左右，別人樂觀，自己也跟著樂觀，最後總是因為貪心過度，而錯失賣出的良機。
日本股市有句俗話：「買進要悠然，賣出要迅速。」如果一口氣倒出，一定會造成股價的暴跌，因此，必須格外謹慎，不能讓外界知道自己在出貨，而且，他有時為了讓股票在高價位出脫，還得買進，以拉抬股價，如此買進與賣出交互進行，逐漸減少手中的持股。市場人氣正旺時，是川不忘「飯吃八分飽，沒病沒煩惱」的道理，收斂貪慾，獲利了結。遵守了「低價買進，高價賣出」的股市投資法則。
（2）烏龜三原則
是川積累多年的經驗認為，投資股票就像烏龜兔子與烏龜的競賽一樣，兔子因為太過自信，被勝利沖昏了頭，以至於失敗。另一方面，烏龜走得雖慢，卻是穩紮穩打，謹慎小心，反而贏得最後勝利，因此，投資人的心境必須和烏龜一樣，慢慢觀察，審慎買賣。所謂「烏龜三原則」就是：
一、選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有。
二、每日盯牢經濟與股市行情的變動，而且自己下功夫研究。
三、不可太過於樂觀，不要以為股市會永遠漲個不停，而且要以自有資金操作。
（3）股市投資五原則
對於股市投資人，是川有兩個忠告。第一個忠告是：投資股票必須在自有資金的範圍內。第二個忠告是：不要受報紙雜誌的消息所迷惑，未經考慮就投入資金。
是川把他這一生的投資經驗，整理成「投資五原則」提供給投資者參考。
一、選股票不要靠人推薦，要自己下功夫研究後選擇；
二、自己要能預測一二年後的經濟變化；
三、每隻股票都有其適當價位，股價超越其應有水準，切忌追高；
四、股價最後還是得由其業績決定，做手硬做的股票千萬碰不得；
五、任何時候都可能發生難以預料的事件，因此必須記住，投資股票永遠有風險。
我個人理解，是川銀藏致勝股市的投資經驗，看起來並沒有十分特別的地方，但是川銀藏在股市中賺了很多錢。這充分說明了大道至簡，股市中賺錢的投資原則其實很簡單，關鍵在於執行者的心（執行紀律）。也驗證了下面這句話：股市中賺錢的人只有兩種，一種是真正知道內幕消息的人，一種堅持自己操作原則的人。
●是川銀藏的經典名言
我個人選擇的是川銀藏的經典名言如下：
每個人的一生中，都會碰到二、三次的大好機會。能否及時把握這千載難逢的良機，就得靠平常的努力與身心的磨練。理論與實踐的合一，再加上日夜的思考訓練，可以增加成功的概率。此外，做重大決策時，往往需要直覺，這個直覺並非來自天賦，而是來自無數次戰鬥所累積的經驗。
我個人的感悟，2008年出現了號稱「百年一遇」的全球金融危機，全球股市指數MSCI在2008年已經下跌40%以上，這意味著也可能會有一個「百年一遇」的股市致富良機，但前提是要在2008年的超級大熊市中生存下來。這可能就是人的一生中，難得碰到的大好機會！
●是川銀藏的相關著作
1、是川銀藏93歲時撰寫的自傳《股市之神：是川銀藏》，台灣時報文化出版社1991年、2005年出版有中文版。
2、野川編著的《股神：是川銀藏傳奇》，2001年，中國檔案出版社。
（本文完成於2008年10月31日星期五）
我選的18位最偉大的投資家：傑拉爾德?勒伯
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
●安全度過1929年股災的投資家
Gerald M. Loeb於1899年出生於舊金山，1921年開始證券投資，他幾乎終身都在E.F. Hutton工作，後來終於成為這家券商的副總裁。
Loeb是一位安全度過1929年股災的投資家，他發現1929年股市實際上在9月3日就達到了最高點，這比大崩盤開始幾乎要早了整整2個月。
1935年，Loeb出版的《投資生存戰》（The Battle for Investment Survival）是這樣描述的：我預見到1929年股市見頂，並及時拋空了股票。我能回憶起來的情況是這樣的：當時，所有的股票並不是同時達到最高價位。在那年，我不僅不斷變換著手中交易的股票種類，而且股票的數量也在減少。當手中一隻只的股票開始「表現」不佳時，我就轉向其他表現尚佳的股票。這樣做的最終結果是，我完全退出了股市。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），Gerald M. Loeb被列為5位最偉大證券交易者之一。
●股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理
Loeb進入我選的18位最偉大的投資家，可能與我個人的投資偏好與投資哲學有關係。我個人認為，影響股價波動最重要的一個因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投資存亡戰》里就已經明確指出：在日趨成型的股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理。
Loeb說：「形成證券市場形態的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理。」心理狀況驅使人們在某種條件下以40倍及以上PE購買一隻股票，而在另一種條件下卻又拒絕以10倍及以下PE購買同一隻股票。有時，股票的價值持續幾年被大眾高估，人們一直給出一個比理論估價高出許多的價格。同樣，理論上的價格低估往往也會持續多年。無論自己怎麼想都不重要，因為市場將自己得出股票價值到底是被高估了還是被低估了的結論。
我個人的感悟：A股2006－2007年的暴漲與2008年的暴跌，從基本面和技術面，都很難有一個非常合理的解釋，很難得出股市走勢正常的結論。如果從大眾心理的角度來看，市場走勢則顯得十分正常了。2006－2007年，股票新開戶人數急劇增加，投資者瘋狂地購買股票，如果只根據基本面來分析，歷史估價模型並不支持過高的價格，投資者就會過早退出市場（趙XX同志在3000點即已經基本退出市場就是這樣投資者的代表，當然我並不認為趙同志的操作有什麼不對）。2008年的下跌趨勢形成後，投資者視股票如毒品，瘋狂賣出股票，資金連續大規模地從股市中撤退而流回銀行（2008年各月的定期存款增長率總體上呈現持續上升的趨勢），以至於大盤跌到歷史最低市盈率時，大家似乎仍不願意入場，似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪裡。這些現象背後的真正原因就是大眾心理。
●Gerald M. Loeb的著作《投資存亡戰》名列十大投資經典？
Gerald M. Loeb於1935年出版了著作《投資生存戰》（The Battle for Investment Survival），很快成為暢銷書，初版就賣出了20餘萬冊。該書與價值投資的經典書籍《證券分析》（Security Analysis）（1934年初版，作者Benjamin Graham，David Dodd）幾乎同時出版上架。《投資生存戰》於1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年進行了重版。重版次數之多，相當罕見。
著名投資大師威廉?歐奈爾（William J.O』Neil）在《股票作手回憶錄》（上海財經大學出版社）的序言中說：數年前，我購買了一千多本股市和投資類的書，然而，根據我45年的從業經驗，發現僅有10－12本書真正是有一定的實際價值，而《股票作手回憶錄》就是其中的一本。歐奈爾在他的著作《如何在賣空中獲利》（How To Make Money Selling Stocks Short）的序言中推薦的書籍包括《投資存亡戰》和《股票作手回憶錄》。因此，我認為：《投資存亡戰》應該名列歐奈爾認為的10－12本真正有一定的實際價值的投資書籍名單之中。
逆向投資大師James Fraser選擇的十本最經典的投資書籍（名單如下），Loeb的《投資存亡戰》（The Battle for Investment Survival）與許多著名的投資經典書籍相提並列。
1、《Why You Win or Lose: The Psychology of Speculation》，作者Fred C.Kelly
2、《烏合之眾》（The Crowd：A Study of Popular Mind），作者Gustave Le Bon
3、《投資存亡戰》（The Battle for Investment Survival），作者Gerald M. Loeb
4、《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator），作者Edwin Lefevre
5、《投資革命》（Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street），作者Peter L. Bernstein
6、《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds），作者Charles Mackay
7、《逆向思考的藝術》（The Art of Contrary Thinking），作者Humphrey B.neill
8、《Popular Financial Delusions》，作者Robert Lincoln Smitley
9、《聰明的投資者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel），作者Benjamin Graham
10、《怎樣選擇成長股》（Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings），作者Philip A. Fisher
（註：這10本書中的6本列入我選的29本投資經典書籍。當時我還沒有讀到《投資存亡戰》這本書，否則，我可能會將其列入我選的30本投資經典書籍名單。）
●Gerald M. Loeb的最經典名言
我個人選擇的Gerald M. Loeb的最經典名言：在過去40年中，我在華爾街上所學到的最重要的事情是認識到每個人都是那麼的無知，而且自己也是那麼的無知。
我個人的感悟：2006－2007年的大牛市，出現了很多暴發戶，可是其中大部分人都將市場的運氣歸結為自己的能力，在2008年的超級大熊市中嚴重虧損，這是一種典型的無知。最近三年，我反覆閱讀了很多經典書籍，由於閱讀範圍的擴大，我感覺我以前不知道的投資知識越來越多。經典投資書籍就好比放在一個圓周內的東西，閱讀的書籍越多，圓周的直徑就越大，圓周的周長也就越大，圓周外面的未知領域就越大。我經常與朋友交流我的這個觀點，投資書籍讀得越多，越覺得自己無知。我時刻提醒自己：在證券投資領域，我所知道的與我以為我知道的遠遠不是一回事。
●Gerald M. Loeb的相關著作
1、《The Battle for Investment Survival》，1935年初版，作者Gerald M. Loeb，中譯本名為《投資存亡戰》。
2、《The Battle for Stock Market Profits》，1971年初版，作者Gerald M. Loeb。
（本文完成於2008年11月3日星期一）
我選的18位最偉大的投資家：羅伊?紐伯格
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
●最偉大的贏利記錄：68年的投資生涯，沒有一年賠過錢
美國共同基金之父羅伊?紐伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢。我個人的感覺：這一歷史恐怕會是前無古人後無來者、無人能夠打破。巴菲特過去51年的投資生涯中，也有一年是虧損的。
美國「保護者共同基金公司」的伊始人，是合股基金的開路先鋒，是美國開放式基金之父。1929年初涉華爾街，是美國唯一一個同時在華爾街經歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家，不僅兩次都免遭損失，而且在大災中取得了驕人收益。
紐伯格沒有讀過大學，也沒有上過商業學校，被業內人士稱為世紀長壽炒股贏家。他的成功不僅是擁有巨大的財富，還有長壽和美滿的家庭。
●羅伊?紐伯格的成功投資十原則
紐伯格從幾百件實際教訓中歸納了十條最重要的法則。在近70年的投資和交易中，他一直遵守安，這十條法則使他受益匪淺。
一、了解自己
紐伯格說：我認為我本身的素質適合在華爾街工作。當我還是B.奧特曼的買家時，我把所有的股票轉換成現金，又把現金轉換股票。對我來講，交易更多出於本能、天分和當機立斷。它不像長期投資需要耐心。在分析過各種紛亂交織的因素後，如果你能做出有利的決定，那麼，你就是那種適合入市的人。測試一下你的性情、脾氣。你是否有投機心理？對於風險你是否會感到不安？你要百分之百地、誠實地回答你自己。你做判斷時應該是冷靜的、沉著的，沉著並不意味著遲鈍。有時一次行動是相當迅速的。沉著的意思是根據實際情況做出審慎的判斷。如果你事先準備工作做得好，當機立斷是不成問題的。如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續，才能改正。你是隨時可以從中逃出來的。你需要有較多的精力，對數字快速反應的能力，更重要的是要有常識。你應該對你做的事情有興趣。最初我對這個市場感興趣,不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。你最好在自己熟悉的領域進行專業投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細節進行分析，你最好還是離它遠點。
筆者的感悟：人生最大的敵人是自己，股市是按照人性的弱點來設計的，人性的弱點是很難改變的。只有戰勝自己的人性弱點，才能戰勝自我，才有可能成為股市中10%的贏利者。
二、向成功的投資者學習
紐伯格說：回過頭來看看那些成功的投資者，很明顯，他們各不相同，甚至相互矛盾，但他們的路都通成功。你可以學習成功的投資者的經驗，但不要盲目追隨他們。因為你的個性，你的需要與別人不同。你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。紐伯格推薦的成功的投資者前幾位是：沃倫?巴菲特、本傑明?格雷厄姆、彼得?林奇、喬治?索羅斯和吉米?羅傑斯。
筆者的感悟：我最重要的投資感悟的第一條是「想成為佼佼者，先向佼佼者學習」，第三條是「條條道路通羅馬，各種方法都有可能賺錢」，別人成功的方法，不見得適合自己。最關鍵是要找到適合自己的方法。
三、「羊市」思維
紐伯格說：個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。我稱這樣的市場為「羊市」。有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。「羊市」與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬成的人追趕它，所以裙子忽短忽長。不要低估心理學在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經濟統計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。在羊市中，人們會儘可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。
筆者的感悟：我認為心理因素是影響股價波動最重要的因素，投資者的心理波動製造了90%的行情。
四、堅持長線思維
紐伯格說：注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業經常投入大量資金，進行長線投資，當然同時會有短期效應，如果短期效果佔主導作用，那將危害公司的發展和前景。獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。如果安排好這些，短線投資就不會佔主要地位。當一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務，市場的恐慌就會使得股價下跌。
筆者的感悟：自從有了自己的穩定贏利模式後，我不再關注短線行情的波動，急眼於以月和年為單位的中長線行情。
五、及時進退
紐伯格說：什麼時機可以入市購買股票？什麼時候適合賣出股票、在場外觀望？時機可能不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。優秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。當股票下跌時，你應該把損失點定在10%。這條法則，多次幫助了我：把錢放在其他收益多的地方要比堅持錯誤的選擇好得多。
筆者的感悟：很多偉大的交易大師，都有嚴格的止損原則。截短虧損、讓利潤奔跑，是證券交易的精髓和第一法則。
六、認真分析公司狀況
紐伯格說：必須認真研究公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括：設備價值及每股凈資產。這個概念在世紀初曾被廣泛重視，但這之後幾乎被遺忘了。公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。我對績優公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它們中許多市盈率只在6～10倍之間，這樣對我們雙方都有利。
筆者的感悟：不管公司從事哪一行，過去推動股價的是基本面，將來仍然如此，最後總是要回歸基本面，總是要回歸價值。股價隨著盈餘走，這是我目前和未來永遠奉行的真理。如果您想通過長期投資穩定獲利，那麼就應該在低估時買入持有，最好不要在明顯高估的時候買入持有。
七、不要陷入情網
紐伯格說：在這個充滿冒險的世界裡，因為存在著許多可能性，人們會痴迷於某種想法、某個人、某種理想。最後能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業所有權的紙，它只是金錢的一種象徵。熱愛一支股票是對的，但當它股價偏高時，還是別人去熱愛比較好。
筆者的感悟：很少有公司能夠實現30－50年的持續穩定增長，好公司的股價也有漲過頭的時候，如果出現非常明顯的泡沫，即使是好公司，也應該賣出。
八、投資多元化，但不做套頭交易
紐伯格說：套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。獲利及風險因素與當今股市相比較而言是低的。但是相信我，當今股市相當有風險。如果你堅持做套頭交易，而且確信有經驗可以幫助你，記住要使它多元化，要統觀全局，確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化，你就要盡量增加你的收入，如資金。多元化是成功法則中重要的一部分。
筆者的感悟：我目前的投資原則之一是組合投資，單一品種的持倉成本上限是20%。不投資股票的時候，可以買點債券、債券基金和貨幣基金。
九、觀察周圍環境
紐伯格說：我所說的環境是指市場走向和整個世界環境。你需要變通我給你的那些模式，以適應你所在的市場的運作。一般情況下，如果短期和長期利率開始上升，這是在告訴股票投資者：升勢來了。股票不分季節，按照日曆投資是沒有必要的。記住，對投資者來講，任何時候都是冒險的。對享受人生和享受投資快樂的人來說，季節雖多變，但機會隨時都有。
筆者的感悟：不同的環境背景下，應該有不同的操作策略。我最重要的投資感悟中的一條是：應該擁有適應不同環境的交易系統。我們需要擁有至少兩套不同類型的交易系統，來保證每年都能獲取穩定的收益。
十、不要墨守陳規
紐伯格說：根據形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點是，你應該主動根據經濟、政治因素的變化而變化。至於技術上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調。但是，如果大多數人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維；反之亦然，我同時做套頭交易。
筆者的感悟：在趨勢的過程中，群眾總是正確的，但在趨勢的盡頭，群眾總是錯誤的。合理運用逆向思維，是股市致勝的法寶之一。
●羅伊?紐伯格的相關著作
自傳《So Far，So Good：The First 94 Years》，中譯本名為《世紀炒股贏家》（中國標準出版社）、《忠告：來自94年的投資生涯》（上海財經大學出版社）。科文（香港）出版有限公司2003年的中譯本取名為《金錢與藝術：美國共同基金之父羅伊·紐伯格自傳》
（本文完成於2008年11月7日星期五）
我選的18位最偉大的投資家：安德烈?科斯托拉尼
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
●安德烈?科斯托拉尼：我最崇拜的投資家
眾多最偉大的投資家中，我最崇拜的是安德烈?科斯托拉尼。我認為自己的投資哲學與科斯托拉尼最為接近，或者說，科斯托拉尼的投資哲學對我現在的投資理念的烙印最深。
科斯托拉尼，德國最負盛名的投資大師，在德國投資界的地位，有如美國股神沃倫?巴菲特。科斯托拉尼少年時即被父親送到巴黎學習股票投資技巧，在股海縱橫70餘年，業績驕人。通過各種金融投資所獲得的財富使得他在35歲時就可以過上帝王般的退休生活。科斯托拉尼被稱為「二十世紀的股票見證人」和「本世紀金融史上最成功的投資者之一」。
科斯托拉尼是一位蜚聲世界的大投機家。自從十幾歲接觸證券界後，他就和投機結下了不解之緣，80年歲月以投機者自居，並深以為傲。他一生共出版了13本國際暢銷著作。《大投機家》是其最後一本著作，它凝聚著的是一生以投機為業者的忠告。
●安德烈?科斯托拉尼的投資哲學
1、科斯托拉尼關於長期走勢的觀點
科斯托拉尼認為股市長期將繼續增長，因為經濟將長期發展。
科斯托拉尼有一個最著名的投資建議，就是要投資者到藥店買安眠藥吃，然後買下各種績優股，睡上幾年，再從睡夢中醒來，最後必將驚喜連連。
科斯托拉尼是公認的大投機家，但這個建議也反應了他關於「投資」的觀點。他認為基本面是左右股市長期表現的關鍵。因此長期持有基本面持續向好的績優股是非常好的投資方法。
2、科斯托拉尼關於中期走勢的觀點
科斯托拉尼認為基本面是左右股市長期表現的關鍵，而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式：趨勢＝資金＋心理。
科斯托拉尼認為股市中期的影響因素包括兩個組成部分：資金和心理。他的信條是：資金＋心理作用＝發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托拉尼的結論：如果大大小小的投資者，願意購買，也有購買能力，那麼股市就全攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的；他們能夠購買，是因為他們包里或銀行存摺里有多餘的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣，即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報道都認為股市會下跌的。
3、科斯托拉尼關於大盤走勢的觀點
科斯托拉尼特別看重大盤運行趨勢。科斯托拉尼認為，如果大盤行情看漲，那麼即使是最差的股民也能賺到一些錢；但如果行情下跌，甚至是最棒的人也不能獲利。所以首先要考慮普遍行情，然後才是選擇股票。只有那些投資股票至少20年以上的投資者才可以不考慮普遍的行情。
科斯托拉尼認為不能根據圖錶行情進行交易，他認為，從長期來看圖表分析只有一個規則：人們能贏，但肯定會輸。
不過，科斯托拉尼認為有兩個圖表規則是非常有趣的，即連升連降理論和W、M規則。他認為連升連降理論和W、M規則是投機商憑經驗能看出的徵兆中最有意義的。
根據我個人的理解，科斯托拉尼所講的連升連降理論和W、M規則其實反映了技術分析的精髓：順勢而為。
●安德烈?科斯托拉尼的相關著作
科斯托拉尼一共有13本著作，中譯本我已經看到出版了6本。
1、《大投機家》，另一個版名為《金錢遊戲：一個投機者的告白》
2、《大投機家2：一個投機者的智慧》
3、《大投機家3：股票培訓班》
4、《大投機家4：最佳金錢故事》
5、《大投機家5》
6、《大投機家的證券心理學》
科斯托拉尼的書部分內容是重複的，個人觀點，優先閱讀《大投機家》和《大投機家的證券心理學》，其次《大投機家4：最佳金錢故事》（其中有科斯托拉尼的股市測試題，很有意思，測試你有炒股的天分嗎？一年多以前，我的得分在70餘分，屬於「進步者」。科斯托拉尼關於「進步者」的評論是：您懂得事務的關聯，能夠正確判斷事態和趨勢，但是您缺乏經驗，您也許已獲得很大成就，但還沒有經歷足夠的失敗以在驚訝中不失去理智，在成為專家之前，還須通過幾場考驗，體驗失敗的痛苦。）
（本文完成於2008年11月11日星期二）
我選的18位最偉大的投資家：斯爾必?庫洛姆?戴維斯
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
●最偉大的家族投資家
戴維斯家族是美國少見具三代投資傳承的家族之一。第一代的斯爾必?庫洛姆?戴維斯，在1940年代即是美國著名的投資人。第二代的斯爾必?戴維斯（Shelby Davis）、第三代的克里斯?戴維斯（Chris Davis)）及安德魯?戴維斯（Andrew Davis）均是華爾街很著名的基金經理。
第一代的戴維斯，在1947年，38歲時，辭掉紐約州財政部保險司的官職，拿著妻子的5萬美元用於股票投資，到1994年去逝時，資產接近9億美元。戴維斯第一代40年來的年投資回報率為23%。在40年的時間內，是唯一可與巴菲特的投資成績媲美的價值投資者（巴菲特前40年的複合回報率約為24%）。
第二代的斯爾必?戴維斯，在1969年開始經營戴維斯紐約創投基金（Davis New York Venture Fund）的28年中，有22年維持擊敗市場的表現。對抗20世紀70年代的通貨膨脹可謂棘手這至，但他卻毫髮未傷。
第三代的克里斯?戴維斯，在《贏家：華爾街頂級基金經理人》這本書中，作為傑出的大型基金經理有介紹。
據John C. Bogle 的《The Little Book Of Common Sense Investing》（中文版名為《長贏投資》）第8章介紹：自1970年至2005年的335隻基金，只有3隻在35年內持續實現超越市場大盤2個百分點以上的年收益率，其中一隻是戴維斯基金。戴維斯基金，1969年由第二代的斯爾必?戴維斯開始操作。1991年，克里斯?戴維斯從父親斯爾必?戴維斯的手中接過戴維斯基金的帥印。
《戴維斯王朝（Davis Dynasty）》這本書描述了戴維斯祖孫三代的投資史。
從1947年至2008年，戴維斯王朝61年非常成功的投資史，驗證了戴維斯王朝屢試不爽的價值成長投資哲學。
●戴維斯王朝的價值投資哲學
第一代的戴維斯以保險股票為基本組合，順帶投資銀行和其他金融股，把5萬美元變成9億元，40年的複合投資回報率為23%。巴菲特的成功很大部分原因也是基於保險公司的成功。第一代戴維斯的成功，也驗證了保險股票是一個非常好的長期投資品種，這與林森池在《投資王道》中看好保險股的觀點是一致的。有觀點認為保險股票就是一種複利機器。
第二代的斯爾必?戴維斯於1969年發起創立戴維斯紐約創投基金。斯爾必?戴維斯的選股方法兼有「從上往下」和「從下往上」的特徵。他在投資前，會首先尋找「主題」。20世紀70年代的主題就是泛濫的通貨膨脹。斯爾必?戴維斯的風險基金選擇了石油、天然氣、鋁及其他商品類公司。到了80年代，有跡象表明美聯儲已經成功地打擊了通貨膨脹。斯爾必?戴維斯發現了一個新的主題：物價回落、利率下降。因此他轉而購買金融資產：銀行、證券和保險公司的股票，他將40%的基金投入金融股票，正好趕上了金融股大步前進的好時機。斯爾必?戴維斯這個跨越十年以上的大波段操作方法，與羅傑斯的商品牛市周期幾乎完全吻合，很有意思！
第三代的戴維斯包括安德魯?戴維斯和克里斯?戴維斯兩個人，都成為戴維斯不同類型投資基金的經理。（據《戴維斯王朝》說，第三代的克里斯?戴維斯加入了共產黨，戴著列寧的胸章，宣揚卡爾?馬克思，並且引用毛澤東主席而沃論.巴菲特的言語，稱父親是「資本主義的走狗」。）
《戴維斯王朝》最後介紹了戴維斯式投資戰略――歷經祖孫三代的10項基本投資原則：（1）不要購買廉價股；（2）不要購買高價股，除非股價相對於其收益而言比較合理；（3）購買適度成長型公司價格適中的股票；（4）耐心等待直到股價回複合理；（5）順流而動；（6）主題投資；（7）讓績優股一統天下；（8）信賴卓越管理；（9）忘記過去；（10）堅持到底，在致股東的信中，他們一再重申：我們在跑馬拉松。
●相關著作
《戴維斯王朝（Davis Dynasty）》這本書的作者是與彼得?林奇合著三本暢銷書的John Rothchild，彼得?林奇為該書作序。
（本文完成於2008年11月19日星期三）
我選的18位最偉大的投資家：約翰?鄧普頓
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
●約翰?鄧普頓：全球投資之父
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，鄧普頓被稱為「全球投資之父」，排名第三。
鄧普頓爵士是鄧普頓集團的創始人，一直被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一。福布斯資本家雜誌稱他為「全球投資之父」及「歷史上最成功的基金經理之一」。
鄧普頓基金（Templeton Growth Fund ）的創始人，鄧普頓基金在1954年至2004年中，每年的平均回報率為13.8%，遠遠超出標準普爾500指數11.1%的年回報率。
●約翰?鄧普頓：20世紀最著名的逆向投資者
鄧普頓的投資特點，是在全球範圍內梳理、尋求已經觸底但又具有優秀遠景的國家以及行業，投資標的都是被大眾忽略的企業。他經常把低進高出發揮到極致，在「最大悲觀點」時進行投資。
作為最成功的逆向投資者，鄧普頓幾十年的投資經歷可以這樣總結：「在大蕭條時期買入，在網路泡沫時期賣出，中間還有若干次正確的市場判定。」80年代中期，他是日本熊市到來前最早撤離的投資者之一。1992年，鄧普頓猜測「今後十年會是最快樂的時期，也是進步最快的時期」，「美國和歐洲的景氣會迅速上升」。而在網路泡沫的瘋狂時期，他做空一些高層治理者即將可以合法拋售手裡股票的網路公司，幾個星期內再度賺進8000萬美元——他把這次交易稱為「最輕易賺到的錢」。1999年，《財富》雜誌評論他「可以說是本世紀最偉大的全球股票投資者」。
●約翰?鄧普頓的傳世名言
「拒絕將技術分析作為一種投資方法，你必須是一位基本面投資者才能在這個市場上獲得真正成功。」
「在極端悲觀的那個點位上投資。」
「如果你想比大多數人都表現好，你就必須和大多數人的行動有所不同。」
「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。」
●約翰?鄧普頓的相關著作
"Spiritual Investments: Wall Street Wisdom From The Career Of Sir John Templeton" by Gary D. Moore (1998)
"Golden Nuggets From Sir John Templeton" by John Templeton(1997) ，中譯本名為《約翰?鄧普頓爵士的金磚》。
"21 Steps To Personal Success And Real Happiness" by John Marks Templeton and James Ellison (1992)
（本文完成於2008年11月22日星期六）
我選的18位最偉大的投資家：約翰?伯格
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
●約翰?伯格：指數基金教父
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，John Bogle被稱為「指數基金教父」，排名第七。
John Bogle於1974年創立了先鋒共同基金公司，經過三十餘年的發展，成為世界上最大、最受尊敬的基金管理公司之一。John Bogle開創了免申購贖回費基金和低成本的指數型投資策略。1975年，他推出了世界上第一隻指數型基金：先鋒500指數基金。1999年，《財富》雜誌把John Bogle評為二十世紀四大投資巨人之一。
●指數基金：普通投資者的最佳選擇
「股神」巴菲特通過投資成為了世界首富，可是巴菲特卻認為「指數基金是普通投資者的最佳選擇」。巴菲特曾多次建議投資指數基金。
伯頓?麥基爾教授麥在《漫步華爾街》這本書裡面，對於指數基金推崇備至。麥基爾說，在美國，三分之二的主動型基金的長期業績是不如標準普爾500指數基金的，被動投資策略在美國這樣的市場遠勝於主動投資。
John Bogle認為指數基金的低成本、納稅比例相對較低的優點，也確保了投資者能夠獲得更大的市場回報。John Bogle研究發現，1942年至1997年間，標準普爾500指數幾乎每年超過積極型共同基金的平均水平約1.3%。1978年至1999年間，共同基金管理人中，有79%的業績比不上指數基金。也就是說，從長期來看，指數基金能夠戰勝七成以上的主動型基金。據John C. Bogle 的《The Little Book Of Common Sense Investing》（中文版名為《長贏投資》）第8章介紹：自1970年至2005年的335隻基金，只有3隻在35年內持續實現超越市場大盤2個百分點以上的年收益率，僅佔0.8%。
筆者註：投資指數有兩個誤區需要避免，一是類似日本自1989年以來20來年的超級大熊市中投資指數基金，將無法獲利，二是類似20世紀70年代、21世紀初到2008年的長期熊市中，投資指數基金，將無法獲利。如果迴避這兩個誤區，說來話長，此處不再贅述。
●John Bogle的相關著作
John Bogle的眾多著作中，推薦優先閱讀《長贏投資》這本書。John Bogle說，這並不僅僅是一本探討指數基金的書，它註定可以轉變我們對投資的看法和觀念。這本書我才讀了幾章的內容，感覺不錯。如第2章談到決定股票價格的因素，長期是基本面，短期是心理面，市盈率也是一個心理指標。感覺與筆者對股票的認識，幾乎一樣。只是John Bogle認為自己不能觀測投資者的心理（John Bogle說：「在這個行業里摸爬滾打了55年，我依然對如何預測投資者的心理一無所知。」），所以主張投資指數基金。當然，筆者一直致力於研究投資者的心理，經常運用逆向思維來判斷大盤的走勢。
"The Little Book Of Common Sense Investing: The Only Way To Guarantee Your Fair Share Of Stock Market Returns" by John C. Bogle (2007)，中譯本名為《長贏投資》（中信出版社，2008年5月出版）。
"Bogle On Mutual Funds" by John C. Bogle (1994) ，中譯本名為《伯格談共同基金》。
"Common Sense On Mutual Funds: New Imperatives For The Intelligent Investor" by John C. Bogle (1999)。
"John Bogle On Investing: The First 50 Years" by John C. Bogle (2000)，中譯本名為《伯格投資》。
"The Vanguard Experiment: John Bogle"s Quest To Transform. The Mutual Fund Industry" by Robert Slater (1996)。
（本文完成於2008年11月25日星期二）
我選的18位最偉大的投資家：喬治?索羅斯
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
12、喬治?索羅斯（George Soros），（1930年8月12日－）
●索羅斯：金融天才
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，索羅斯被稱為「金融天才」，排名第五。
索羅斯在1973年自立門戶，成立了一家對沖基金：索羅斯基金，最終該基金成為了著名的量子基金。在將近20年中，索羅斯管理著這個激進、成功的對沖基金做到了年均收益率超過30％，其中有兩年，年收益率超過100％。在80年代後期，索羅斯放棄了在量子基金的日常管理工作，作為世界上最富有的人之一，成了一名慈善家，在全世界通過他的開放社會基金捐贈巨額善款。
●個人關於索羅斯的投資哲學的一點理解
索羅斯的著作是所有證券投資類著作中最複雜難懂的。人們經常說讀索羅斯的《金融鍊金術》是件苦差事。
根據我個人的理解，我認為索羅斯投資哲學的核心理念可以用兩個詞來描述，一個是不完全理解（Imperfect Understanding），一個是反身性（Reflexivity）理論。
1、索羅斯的「不完全理解」是對經濟學中理性人假設的否定
索羅斯認為，我們對處世界的理解註定天生就不完全，我們對於做成決定所需要了解的狀況，其實是受這些決定影響；在參與其事者的期望和事件的實際結果之間，天生就有一種差異；參與者的認知所涉及的不是事實，而是一種本身取決於參與者認知的情境，因此不能看作是事實。
經濟學理論引進了理性行為的假設企圖避開這個問題，它假定人們可以在有效待選項中做出最佳選擇，但是作為認知的待選項與事實之間的區別卻莫名其妙地被取消了。
索羅斯的「不完全理解」倒是比較容易理解。約翰.邁吉的《股市心理博弈》（Winning the Mental Game on Wall Street）一書中提到的「地圖」概念與索羅斯的「不完全理解」可能有類似的地方。「地圖」是對所觀察到的客觀事實的種種特徵的抽象概括和描述，但地圖所描繪的事物，永遠不可能像它描繪的客觀存在的事實那樣詳盡而準確，事物在我們頭腦中的反映，並不是客觀存在的事物本身，也就是說，一張地圖並不是它所描繪的地區本身。
2、索羅斯的「反身性理論」是對經濟學中均衡概念的批判
索羅斯認為，參與者的認知的缺陷是與生俱來的，有缺陷的認知與事件的實際過程之間存在一種雙向的聯繫，這導致兩者之間缺乏對應，索羅斯將這種雙向聯繫稱為「反身性」。
索羅斯認為，參與者的認知在本質上是有偏向的，在某些情形下，這種偏向不僅影響市場價格，而且影響所謂的基本面。反身性扮演不同的角色，它們不僅反應所謂的基本面，它們本身也會成為基本面之一而塑造價格的演化，這種遞歸關係使得價格的演化變得不確定，從而與所謂的均衡價格毫不相干。
索羅斯發現，正是參與者的偏嚮導致了均衡點的不可企及。調整過程所追求的目標中混入了偏向，而偏向在這個過程中又是可變的，在這種情況下，事件進程的指向將不再是均衡，而是一個不斷移動的目標。
在索羅斯的反身性的一般理論中，均衡成為一個特例。
索羅斯認為金融市場中，參與者認知與事物的實際狀態之間有差異，這種歧異狀態天生就潛藏在我們的「不完全理解」中。歧異狀態通常以繁榮/蕭條（boom/bust）過程出現，但並非總是如此。繁榮/蕭條過程不很均衡：它先慢慢加速，然後在災難性的趨勢反轉中達到頂峰。
●索羅斯的相關著作
"The Alchemy Of Finance" by George Soros (1988) ，中譯本名為《金融鍊金術》。
"Soros On Soros: Staying Ahead Of The Curve" by George Soros(1995) ，中譯本名為《索羅斯：走在股市曲線前面的人》。
"Open Society: Reforming Global Capitalism" by George Soros(2001) ，中譯本名為《開放社會：改革全球資本主義》。
"The Bubble Of American Supremacy: Correcting The Misuse Of American Power"by George Soros(2003) ，中譯本名為《美國的霸權泡沫》。
"George Soros on Globalization" by George Soros(2002)，中譯本名為《索羅斯論全球化》。
"Soros: The Life And Times Of A Messianic Billionaire" by Michael Kaufman(2002)。
（本文完成於2008年11月29日星期六）
我選的18位最偉大的投資家：沃倫?巴菲特
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
12、喬治?索羅斯（George Soros），（1930年8月12日－）
13、沃倫?巴菲特（Warren E. Buffett），（1930年8月30日－）
●沃倫?巴菲特：無與倫比的真正的投資家
無與倫比的真正的投資家。
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，巴菲特被稱為「股神」，排名第一。
●關於沃倫?巴菲特的幾點個人理解
1、如何複製巴菲特
巴菲特之所以有今天偉大的成就，得益於他寬廣的投資視野。他的寬廣視野又直接受益於廣泛的閱讀。巴菲特16歲的時候就已經讀了100餘本商業書籍。在他生命中的一段時期，他每天閱讀多達5本書。巴菲特每天要做的三件事：閱讀、研究、思考。巴菲特通過閱讀向每個領域裡的佼佼者學習。現在國內流行一句「複製巴菲特」的話，我覺得要複製首先就要複製巴菲特廣泛閱讀的習慣，例如首先考慮做到閱讀100本投資書籍，先趕上巴菲特16歲時的水平。
2、規避「負複利」增長是巴菲特一貫的投資目標
巴菲特1957年－2007年共51年的業績中，只有一年是負增長，其他50年全是正增長。巴菲特的這一業績充分說明了複利的魅力，也充分說明規避負複利增長的重大重要性。
我個人認為，規避可能的「負複利」增長是非常關鍵的事情。下跌三分之一需要上漲50%才能復原，下跌50%則需要上漲100%才能復原。
巴菲特規避「負複利」增長的事情，在全世界是做得最好的。研究一下巴菲特1957－2007年共51年的投資業績，可以看出，僅有2001年的收益率為－6.2%，為負增長，其他所有年份的收益都為正的增長。
規避「負複利」增長是巴菲特一貫的投資目標。巴菲特1966年7月12日給合伙人的信中指出，「當大多數人賺錢時，我們也賺，而且賺的程度差不多；當大多數人輸錢時，我們也輸，但是輸得少一些。」巴菲特1960年2月20日給合伙人的信中指出，「在熊市中取得優秀的業績，在牛市中取得平均業績。」
3、巴菲特的投資業績並不完全是通過二級市場買賣股票後的業績
巴菲特1957－2007年共51年的漂亮投資業績，並不是真正的股票投資業績，並不完全是通過二級市場買賣股票後的業績。
4、價值投資的精髓在於「安全邊際」，價值投資並不等於長期持有
個人理解，巴菲特的價值投資方法的精髓在於「安全邊際」，價值投資並不等於長期持有。
●沃倫?巴菲特的相關著作
沃倫?巴菲特的相關著作特別特別多，此處只列出幾本。
1、"Buffett: The Making of an American Capitalist" by Roger Lowenstein (1996)，中譯本名為《一個美國資本家的成長》。
2、《巴菲特致股東的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），作者：沃倫.巴菲特、勞倫斯 A.坎寧安（Warren Buffett，Lawrence A. Cunningham）。
3、"The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life " by Alice Schroeder (2008)。
（本文完成於2008年12月3日星期三）
我選的18位最偉大的投資家：約翰?聶夫
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
12、喬治?索羅斯（George Soros），（1930年8月12日－）
13、沃倫?巴菲特（Warren E. Buffett），（1930年8月30日－）
14、約翰?聶夫（John Neff），（1931年－）
●約翰?聶夫：31年的年均收益率超越市場3%以上的頂尖基金經理
美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，約翰?聶夫被稱為「市盈率鼻祖、價值發現者、偉大的低本益型基金經理人」，排名第六（前五名是沃倫?巴菲特、彼得?林奇、約翰?鄧普頓、本傑明?格雷厄姆和戴維?多德、喬治?索羅斯）。
約翰?聶夫生於1931年，1955年進入克利夫蘭國民市銀行工作，1958年成為信託部門的證券分析主管，1963年進入威靈頓管理公司(Wellington Management Company)，1964年成為先鋒溫莎基金(Vanguard Windsor Fund)投資組合經理人，1995年退休，31年間，先鋒溫莎基金總投資報酬率達55.46倍，而且累積31年平均年複利報酬達13.7%的記錄，年平均收益率超過市場平均收益率3%以上，在基金史上尚無人能與其匹敵，由於操作績效突出，至1988年底，先鋒溫莎基金資產總額達59億美元，成為當時全美最大的資產與收益基金之一，並停止招攬新客戶，至1995年約翰?聶夫卸下基金經理人之時，該基金管理資產達110億美元。John Neff並曾義務為賓州大學管理捐贈基金，在16年內為賓州大學捐贈基金獲得10倍的投資報酬。
●約翰?聶夫選股方法的要素
約翰?聶夫從1964年成為溫莎基金經理的30年中，始終採用了一種投資風格，其要素是：
低市盈率；
基本增長率超過7%；
收益有保障；
總回報率相對於支付的市盈率兩者關係絕佳；
除非從低市盈率得到補償，否則不買周期性股票；
成長行業中的穩健公司；
基本面好。
●約翰?聶夫的價值投資：買進是為了賣出
約翰?聶夫說，尋找低市盈率股票的所有技巧都是為了一個目標：計算公司業績好轉後的股價區間。溫莎基金買進的任何股票都是為了賣出。如果其他投資者看不到你一直在試圖讓別人看到公司的閃光點，那麼你永遠無法實現期待中的回報。你準備賣出一隻股票的時候這隻股票的價格是否會如你所願？誰也無法保證，但是採取低市盈率策略至少能夠讓概率的天平傾向你那一邊。
溫莎基金出售股票的最終原因只有以下兩條：
基本面變壞；
價格到達預定值。
●約翰?聶夫的相關著作
"John Neff On Investing" by John Neff and Steven L. Mintz (2001)，中譯本名為《約翰?聶夫的成功投資》。
（本文完成於2008年12月6日星期六）
我選的18位最偉大的投資家：威廉?歐奈爾
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
12、喬治?索羅斯（George Soros），（1930年8月12日－）
13、沃倫?巴菲特（Warren E. Buffett），（1930年8月30日－）
14、約翰?聶夫（John Neff），（1931年－）
15、威廉?歐奈爾（William J.O』Neil），（1933年3月25日－）
●威廉?歐奈爾簡介
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），歐奈爾被列為5位最偉大證券交易者之一。
（以下簡介來自於「歐奈爾的CANSLIM投資園地」。）
威廉?歐奈爾（William J. O』Neil）是美國著名的成長性企業的投資大師，投資生涯接近50年。
1933年3月25日出生在俄克拉荷馬城，在德克薩斯州長大。畢業於Southern Methodist University，獲得商學學士學位，並在美國空軍有服役經歷。
1958年開始他的投資生涯，在洛杉磯的Hayden, Stone & Company證券公司擔任經紀人。
1960年在哈佛大學的管理髮展所(PMD：Program for Management Development)進行研究工作。研究美國歷史上所有漲幅最大的股票所具有的特點。
1963年創立威廉?歐奈爾公司，並買下紐約證券交易所(NYSE)的交易席位。時年僅30歲，創下最年輕擁有紐交所交易席位的記錄。他以CANSLIM 的方法進行實際投資，創下在26個月內大賺20倍的記錄。
1973年，創辦了歐奈爾數據系統公司，提供高速印刷和資料庫出版的服務。
1984年，歐奈爾把自己多年的研究成果CANSLIM以資料庫印刷版的形式推出《投資者日報》，並和全國性商業報紙《華爾街日報》競爭。
1988年，出版《How to Make Money in Stocks: A winning system in good times or bad》一書，國內譯為《笑傲股市》，成為當年度全美最暢銷的投資類書籍。幾次再版，至今已銷售100萬本以上，目前仍然流行。
1991年，《投資者日報》改名為《投資者商業日報》
1994年，《投資者商業日報》的讀者超過了85萬，成為唯一可以和《華爾街日報》媲美的投資日報。
2003年，出版《The Successful Investor》，國內譯為《股票買賣原則》。書中，歐奈爾更新了CANSLIM的標準。
至今，威廉?歐奈爾公司已成為全球主要基金經理人最喜愛的投資顧問公司之一。超過600位基金經理人聽取威廉?歐奈爾的投資建議，而《投資者商業日報》在全美的訂戶超過30萬人，對股市的影響非常大。威廉?歐奈爾目前仍擔任其旗下五家公司的董事長，並持續以演講的方式介紹CANSLIM的投資策略。
●威廉?歐奈爾的CANSLIM系統與巴菲特的價值投資系統相媲美
《通向財務自由之路》（Trade your way to financial freedom，作者是范 K.撒普博士（Van K.Tharp））一書中反覆提到的涉及基本面分析的兩個系統是：歐奈爾的CANSLIM系統和巴菲特的公司模型。
歐奈爾的CANSLIM系統被美國個人投資者協會認為與林奇、巴菲特的選股系統可以相媲美。
個人觀點，歐奈爾的CANSLIM系統融合了基本分析方法和技術分析方法的精髓，是可以賺錢的投資方法之一。如果真正掌握了CANSLIM系統的精華，就足以笑傲股市。
●威廉?歐奈爾的方法的缺陷探討
歐奈爾在《股票作手回憶錄》（上海財經大學出版社）的序言中說：數年前，我購買了一千多本股市和投資類的書，然而，根據我45年的從業經驗，發現僅有10－12本書真正是有一定的實際價值，而《股票作手回憶錄》就是其中的一本。歐奈爾在他的著作《如何在賣空中獲利》的序言中推薦的書籍包括傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb）的《投資存亡戰》和《股票作手回憶錄》。
我認為，歐奈爾從Loeb和傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore）的相關著作中吸收了很多有益的觀點用來創建他的CANSLIM系統。
可惜，Loeb和Jesse Livermore強調的更為重要的觀點（心理和人性在股價波動中的重大作用），歐奈爾卻沒有置於CANSLIM系統中。這使得CANSLIM系統也就僅僅是一種投資方法而已。
我目前接受的觀點是：方法在股票投資中，其實還不是最重要的。交易有三個組成元素：心理狀態（情緒控制）、資金管理和系統開發（交易方法）。范 K.撒普博士認為心理狀態是最重要的（大概佔60%），其次是資金管理/頭寸確定（大概佔30%），而系統開發是最不重要的（只佔約10%）。
我認為，歐奈爾的CANSLIM系統是最好的投資方法之一，但如果想在股票交易中長期穩定贏利，僅靠方法是遠遠不夠的。
●威廉?歐奈爾：我個人最感謝的最偉大投資家
個人非常感謝歐奈爾，《笑傲股市》和《股票買賣原則》我讀過30遍左右，我個人從歐奈爾的CANSLIM系統出發，找到了適合自己的長期持續穩定賺錢的方法。
我個人最崇拜的最偉大投資家是安德烈?科斯托拉尼，我個人最感謝的最偉大投資家是威廉?歐奈爾。
●威廉?歐奈爾的相關著作
" How To Make Money In Stocks" by William J. O"Neil(1988)，中譯本名為《笑傲股市》。
"24 Essential Lessons For Investment Success" by William J. O"Neil (1999)，中譯本名為《股票投資的24堂必修課》。
"The Successful Investor" by William J. O"Neil(2003)，中譯本名為《股票買賣原則》。
How to Make Money Selling Stocks Short, co-author with Gil Morales, Wiley (December 24, 2004), ISBN 0471710490，中譯本名為《如何在賣空中獲利》。
（本文完成於2008年12月10日星期三）
我選的18位最偉大的投資家：吉姆?羅傑斯
陶博士
在我的閱讀視野內（約300本、近萬元投資書籍），我個人選擇的18位最偉大的投資家如下（按出生時間排序）：
1、伯納德?巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）
2、傑西?利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）
3、本傑明?格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）
4、是川銀藏，享年95歲（1897年－1992年9月）
5、傑拉爾德?勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）
6、羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）
7、安德烈?科斯托拉尼，享年93歲（1906年－1999年9月14日）
8、菲利普?費舍（Philip A. Fisher），享年96歲（1907年9月8日－2004年3月11日）
9、斯爾必?庫洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）
10、約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）
11、約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）
12、喬治?索羅斯（George Soros），（1930年8月12日－）
13、沃倫?巴菲特（Warren E. Buffett），（1930年8月30日－）
14、約翰?聶夫（John Neff），（1931年－）
15、威廉?歐奈爾（William J.O』Neil），（1933年3月25日－）
16、吉姆?羅傑斯（Jim Rogers），（1942年10月19日－）
●吉姆?羅傑斯是最成功的投資家強烈推薦的投資家
最成功的投資家，我個人認為有兩位，一位是1957年－2007年51年中實現50年正增長的巴菲特，另一位是68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢的羅伊?紐伯格。
沃倫·巴菲特說：「我不得不承認，羅傑斯對市場大趨勢的把握無人能及。」
美國共同基金之父羅伊?紐伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢。紐伯格推薦的成功的投資者前幾位是：沃倫?巴菲特、本傑明?格雷厄姆、彼得?林奇、喬治?索羅斯和吉姆?羅傑斯。
羅傑斯原是索羅斯的助手，二人一起創辦了著名的量子基金。1970年羅傑斯給紐伯格做過9個月的助手，後來羅傑斯曾稱紐伯格是他的導師。
吉姆·羅傑斯(Jim.Rogers)國際著名的投資家和金融學教授。他具有傳奇般的投資經歷。從他與金融大鱷索羅斯創立的令人聞之色變的量子基金到牛氣十足的羅傑斯國際商品指數（RICI），從兩次環球旅遊到被Jon Train』s Money Masters of Our Time，Jack Schwager』s Market Wizards等著名年鑒收錄，無不令世人為之嘆服。
據說因為賺的錢足夠多，羅傑斯決定在37歲退休。
●吉姆?羅傑斯的七條投資法則
1、勤奮。
「我並不覺得自己聰明，但我確實非常、非常、非常勤奮地工作。如果你能非常努力地工作，也很熱愛自己的工作，就有成功的可能」。這一點，索羅斯也加以證實，在接受記者採訪時，索羅斯說，「羅傑斯是傑出的分析師，而且特別勤勞，一個人做六個人的工作」。
2、獨立思考。
「我總是發現自己埋頭苦讀很有用處。我發現，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可圖，而不是要別人告訴我該怎麼做。」羅傑斯從來都不重視華爾街的證券分析家。他認為，這些人隨大流，而事實上沒有人能靠隨大流而發財。「我可以保證，市場永遠是錯的。必須獨立思考，必須拋開羊群心理。」 「每個人都必須找到自己成功的方式，這種方式不是政府所引導的，也不是任何諮詢機構所能提供的，必須自己去尋找。」
3、別進商學院。
「學習歷史和哲學吧，幹什麼都比進商學院好；當服務員，去遠東旅行。」羅傑斯在哥倫比亞經濟學院教書時，總是對所有的學生說，不應該來讀經濟學院，這是浪費時間，因為算上機會成本，讀書期間要花掉大約10萬美元，這筆錢與其用來上學，還不如用來投資做生意，雖然可能賺也可能賠，但無論賺賠都比坐在教室里兩三年，聽那些從來沒有做過生意的「資深教授」對此大放厥詞地空談要學到的東西多。
4、絕不賠錢法則。
「除非你真的了解自己在幹什麼，否則什麼也別做。假如你在兩年內靠投資賺了50％的利潤，然而在第三年卻虧了50％，那麼，你還不如把資金投入國債市場。你應該耐心等待好時機，賺了錢獲利了結，然後等待下一次的機會。如此，你才可以戰勝別人。」「所以，我的忠告就是絕不賠錢，做自己熟悉的事，等到發現大好機會才投錢下去。」
5、價值投資法則。
如果你是因為商品具有實際價值而買進，即使買進的時機不對，你也不至於遭到重大虧損。「平常時間，最好靜坐，愈少買賣愈好，永遠耐心地等候投資機會的來臨。」「我不認為我是一個炒家，我只是一位機會主義者，等候機會出現，在十足信心的情形下才出擊」羅傑斯如是說。
6、等待催化因素的出現。
市場走勢時常會呈現長期的低迷不振。為了避免使資金陷入如一潭死水的市場中，你就應該等待能夠改變市場走勢的催化因素出現。
7、靜若處子法則。
「投資的法則之一是袖手不管，除非真有重大事情發生。大部分的投資人總喜歡進進出出，找些事情做。他們可能會說『看看我有多高明，又賺了3倍。』然後他們又去做別的事情，他們就是沒有辦法坐下來等待大勢的自然發展。」羅傑斯對「試試手氣」的說法很不以為然。「這實際上是導致投資者傾家蕩產的絕路。若干在股市遭到虧損的人會說：『賠了一筆，我一定要設法把它賺回來。』越是遭遇這種情況，就越應該平心靜氣，等到市場有新狀況發生時才採取行動。」
●吉姆?羅傑斯的名言
我個人的電腦桌上面貼有羅傑斯的如下一段忠言：
羅傑斯總是告誡投資者要有耐心。
他說，很多人在股票市場買了某種股票，看到它往上漲，就自以為聰明能幹。
他們覺得買賣股票容易得很。
他們剛賺進了很多錢，就立即開始尋找其他可買的東西。
結果可想而知，又把先前賺的全賠回去了。
自信心會導致驕傲，最終導狂妄自大――其此時你真的應該把錢存進銀行，到海灘去玩上一段時間，直到自己冷靜下來。
因為好機會本來就不多，更不會接踵而來。
一生中你並不需要很多好機會，只要不犯太多的錯誤就行了。
抓住幾次好機會你將會變得相當富有。
●吉姆?羅傑斯的相關著作
羅傑斯寫過四本暢銷書：《熱門商品投資（Hot Commodities）》、《風險投資家環球遊記》、《投資騎士》和《中國牛市》。
曾經兩次環遊世界，第一次在1990年，羅傑斯騎著摩托車環遊世界，進行實地考察並進行投資。他把對這些國家的經濟情況和遊歷寫成《投資騎士》(Investment Biker)，該書共銷售了50萬冊，被《紐約時報》評為「最佳銷售圖書」。
第二次是1999年，開著賓士旅行車，歷時三年，途經116個國家，從冰島出發經過歐洲、日本、中國、俄羅斯、非洲、南極、澳大利亞、南美洲然後回到美國，打破了吉尼斯世界記錄。第二次環球旅行的成果之一是《Adventure Capitalist》的出版
Investment Biker: Around the World with Jim Rogers - 1995 (ISBN 1-55850-529-6)，中譯本名為《投資騎士》。
Adventure Capitalist: The Ultimate Road Trip - 2003 (ISBN 0375509127)，中譯本名為《風險投資家環球遊記》/《玩賺地球》。
Hot Commodities : How Anyone Can Invest Profitably in the World"s Best Market - 2004 (ISBN 140006337X)，中譯本名為《熱門商品投資》。
A Bull in China: Investing Profitably in the World"s Greatest Market - December 4, 2007 (ISBN 1400066166)，中譯本名為《中國牛市》。
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