為何說房市高槓桿是金融災難？

(2016-03-16 17:00:46)

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在兩會重慶團討論時，全國人大代表、重慶市市長黃奇帆指出，如果聽任當前一些地方的房市高槓桿，將會是另一場金融災難（3月8日央廣網）。作為一個金融研究者，不斷聽到議論，重慶市長黃奇帆最懂金融。曾一度傳言金融能手黃奇帆出任證監會主席一職。證監會掌門人落定後，又在傳言黃奇帆可能涉及管理更廣泛的金融事務一職。傳言歸傳言，到底黃奇帆對金融熟知程度，到底對金融懂到什麼層次？從過往其有關證券、貨幣信貸話題的談話看，還真沒明顯看出來。而這次黃奇帆對於目前如火如荼的房市加槓桿觀點，著實讓人感到其對金融真懂，絕不是徒有虛名。對於目前房市瘋狂加槓桿，對於一些地方利用加槓桿來去庫存、降槓桿，看法不一、分歧很大。一部分人認為，樓市加槓桿是經濟自殺行為，後果是金融危機。另一部分人認為，目前槓桿率不高，個人住房貸款基本沒有風險。加槓桿沒有風險。除了一些學者、開發商以外，央行行長周小川在上海G20財長與央行行長會議期間曾表示，目前住房貸款佔比不高，槓桿率也不高，貸款質量較好。言外之意，還要擴大槓桿率。極其巧合的是，周小川行長在去年兩會記者會上拋出了「股市也是實體經濟」論，最終使得中國歷史上首次被命名為的「股災」爆發。而周小川日前的「房市槓桿率不高」論以及央行多次降低房貸首付款比例加槓桿，已經使得一線城市房價瘋狂暴漲。最終結果會怎樣？會爆發類似股災的災難性後果嗎？筆者認為，比股災更加嚴重。因為房市體量更大，牽涉面更廣，加上房貸遊戲規則、風險識別和監管上的不足，對國民經濟和廣大人民群眾造成的危害會更大，尤其是房價下跌引爆高槓桿資金血崩帶來的銀行壞賬風險，足以釀造一場金融危機。黃奇帆將房市加槓桿與股市對比來警告其嚴重的危害性。他說，我們一些銀行的購房貸款首付已經從原來的40%降到30%，現在有些已經降到20%，如果房產商或者中介再給買房的人提供10%到20%的首付，實際上就使得買房的人變成零首付或者5%到10%的首付——美國次貸危機的源頭就是零首付，房價也就沒頭沒腦地一兩個月、三個月暴漲了30%、50%。這和去年股市高槓桿造成的3000點到5000點的後果是一樣的。筆者已經說過，目前，中國房市狀況曾經在2008年金融危機以前的美國見過，沒有任何收入的乞丐，中介都敢於給其融資買房，最後爆發次貸危機，最終引爆全球金融危機。這個狀況在上個世紀80年代的日本也見過，買房資金門檻極低，投機投資炒房熱火朝天，最終是泡沫破滅，整個經濟至今沒有恢復元氣。這種狀況在去年的中國A股見過，高槓桿資金包括融資融券、眾籌、P2P等場外配資瘋狂進入股市，加之周小川行長的「股市也是實體經濟」論，最終使得中國歷史上首次被命名為的「股災」爆發。目前房市裡的資金不僅銀行貸款首付大幅度下降，槓桿率大幅度上升，房產商或者中介再給買房的人提供10%到20%的首付，疊加槓桿，而且眾籌、P2P等「加槓桿」手段，使得限購政策、銀行差別化信貸政策等控制過度槓桿的「防火牆」被突破。去年釀造股災的兇手之一的眾籌、P2P等的場外配資「魔鬼」，搖身一變、喬裝打扮，已經進入到了房市裡。這種狀況正在向一線城市以外的省會中心城市蔓延。比如，日前瀋陽就出台無任何收入、無工作的大學生零首付買房政策。雖然幾個小時就被叫停了，但這個苗頭已經在全國涌動。多層次加槓桿已經使得樓市處於非常危險之境地。這個時期已經被沖昏了頭的一些監管部門，加之，房地產商、中介公司以及一些官員只顧眼前不顧長遠的短期暴利驅使，對一般人包括學者們的善於警示提醒根本聽不進去，必須有「大神」出來說話。這時，黃奇帆「挺身而出」直言：「如果聽任當前一些地方的房市高槓桿，將會是另一場金融災難」，值得大讚特贊！一定要聆聽黃奇帆的箴言，要更注重去槓桿降風險，絕不能用加槓桿的辦法來促銷售、去庫存。「如果用加槓桿的方式去庫存，跟中央精神是背道而馳的，會給經濟帶來巨大風險。」
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