耶魯大學《金融市場（8）》課

耶魯大學《金融市場（8）》課 ——全球名校公開課聽後感（二十二）原創/龔蕾

課前通知：下周三大衛?斯文森會給大家講課，他是耶魯大學捐贈基金的投資總監。大綱中有一篇是他的文章，希望大家看看，他是耶魯的博士生，普林斯頓的基金管理是大衛的徒弟。 上節課講的是行為金融。 今天講的是市場監管。 第一，這些原理來自心理學。第二，注意力異常。第三，錨定效應。第四，代表性原則偏誤。第五，賭博行為。卡尼曼和特維斯基提出。第六，神奇式思考。著名的鴿子試驗，第七，准神奇式思考。埃爾德?沙菲爾和阿莫斯?特沃斯提出。試驗由哈佛大學心理學家愛倫?蘭格做的實驗。 懂得心理學的人們知道，可以利用人們的心理弱點。 1、過度投資。 2、報喜不報憂。 3、忠於朋友。 4、頻密交易。 美國的監管： 美國的監管制度用做許多國家的模版，大蕭條時期達到了頂峰。路易斯?布蘭代斯的一部著作《搶錢至尊》，有興趣可以讀一下。 SEC證券交易委員會成立。第一屆主席叫做威廉?道格拉斯，他是耶魯大學的法學教授，1940年寫了本書《民主與金融》。公共券商的成立。SEC.gov網站上有一個鏈接，任何一個公司的名字輸入，可以找到這家公司的很多資料。上市的好處是你的市場更大了，很多公司不願意上市，是不希望公司的資料以格式形式發布到網上。 私募投資公司，一家私募公司不能公布廣告，比如對沖基金。對沖基金不能面向公眾，不能做廣告。比如3C1投資人99人。 合格投資者的門檻是250萬美元。3C7對沖基金，對購買者有所規定。一個合格購買者至少500萬美元，機構是2500萬美元。 2000年F.D.金融條例的建立F.D.指的是公司財務信息披露。市場監管是股票行為及相關組織的監督管理。 SROS自律監管組織是業內的一個組織。 另一個是會計準則委員會，位於康涅狄格州，簡稱FASB。會計規範和標準，每家公司有利潤表，盈虧結算線。還有營業利潤，公司可以採用會計準則中的這些來定義。核心凈利潤，預期收入，利息，稅收，折舊。表外業務會計核算，公司文件之一是資產負債表。有兩欄，資產和負債。經典例子是安然公司。 另一種監管措施是SIPC，即證券投資者保護公司，成立於1970年。 FDIC聯邦存款保險公司，成立於1934年，負責擔保小額儲戶的銀行存款，保護資產流失或損失。 SEC規定的最低擔保額為10萬美元。 如果你買股票，可以找股票經紀人。古德巴迪公司就是股票經紀公司。

小知識： 市場監管的內容　　市場監管要嚴格市場主體准入和市場工為兩個方面，市場准入行為是從審核登記開始的，在審核登記中，要支持重點行業的建立和發展，防止不合理的投資，禁止非法經營活動，在審核後，加強回訪和巡查，是否有違反登記進行經營的行為，如超範圍、虛假驗資、抽逃出資和「三無」企業等，主體准入是市場監管的第一關，經嚴格依法審批申請，對符合條件的確立其資格，明確權利和義務，市場准入確立後進行跟蹤監管，是市場行為的監管，一些經營者，在取得行為後，不擇手段的進行制假、售假、操縱壟斷和不正當競爭，進行虛假宣傳，甚至投機倒把等，擾亂了社會主義市場經濟秩序，損害了其它經營者和消費者的合法權益，深化了市場經濟秩序的矛盾，綜合這些情況，市場監管要從整體出發，研究其成因和對策，從宏觀方面建立良好的經濟秩序。 　　市場監管的准入行為和經營行為是從宏觀方面說的，而市場監管是一個全方位的過程，微觀方面也不可輕視，由於一個個微觀形成了宏觀，微觀監管是宏觀管理的具體體現，也就是說，由具體的行政行為來規範市場准入行為和市場經營行為，只有通過對某一經營者的具體違法行為進行處罰，處罰一戶帶動一片的現象，才能使市場經濟健康有序的發展。 證券行業的市場監管　　保護投資者利益是證券市場監管的核心任務。在證券市場參與各方中，投資者是證券市場的基礎和支柱。沒有投資者的積极參与，就不會有證券的發售和交易，證券市場的基本功能就難以實現。投資者對證券市場的信心，是證券市場得以存在和發展的基本保證。只有真正保護投資者利益的市場，才能給投資者以安全感和投資信心，證券市場才能得到長久發展。像我國這樣處於發展初期的新興證券市場，中小投資者占絕大多數，這一點尤為重要。因此，保護投資者利益是發展證券市場的核心任務，也是我們規範證券市場的根本目的。

龔蕾館藏

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