外匯交易入門（連載）之三十五——資金的管理

資金管理的定義

如果外匯交易賬戶爆掉，我相信問題絕對是資金管理不當，沒有珍惜交易資本。當然，欠缺交易技巧可能也是導致失敗的部分原因，但最大的問題必定是資金管理方法與風險控制。無資本，就無交易，因此絕對不可承擔過多風險。

外匯交易者的死因

外匯交易者資金管理包括投資組合的設計，應分配多少資金，止損指令的用法，報償--風險比的權衡，在經歷了成功階段或挫折階段之後分別採取何種措施，以及保守穩健的交易方式還是大膽積極的方式等等方面。

如果要長久地立於不敗之地，就少不得資金管理。資金管理所解決的問題，事關我們的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最後，誰就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會，而這也就是贏在最後的機會。

把資金管理計劃比喻為汽車的剎車系統。每個18 歲的年輕小夥子，都會炫耀自己車子的速度。他的車子或許跑得很快，但除非有很好的剎車系統，否則最後還是免不了發生車禍。話說回來，一位老太太駕駛一輛老式的卡迪拉克，每小時跑40 英里，但她對於剎車的關心程度，遠超過汽車的其他性能。所以，汽車保險杠上不曾碰掉過漆。這與資金管理之間有什麼關係呢？一套交易系統的賺錢能力或許讓您印象深刻，但資金管理才是讓您避免破產而成為真正贏家的關鍵。

確定您的倉位

一旦外匯交易者打定主意在某市場開立頭寸，並且選准了入市時機，下面就該決定買賣多少張合約了。

您在任何時候所願意接受的最大損失程度。無論哪個市場，您必須設定自己願意接受的最大風險，或所願意承擔的最大損失。您必須計算，自己所能容忍最大損失佔總交易資本的百分率。也必須清楚，總體部位在任何時候所願意承擔的最大風險，以及認賠水平。換言之，如果某天（某星期或其他時間單位）發生X美元的損失，您就結束所有部位（最起碼也要結束虧損部位）。這種認賠情況一旦發生，最好暫時休息一段時間，讓自己稍微冷靜後重新出發。短線交易者應該設定每天所允許出現的最大損失。一旦出現這種損失，不妨暫停交易，到外面走一走。

您也要知道何時應該調整風險。只要市場狀況發生變動，風險通常也會隨之變動。所以，您必須根據市場狀況調整風險程度。某些交易機會的勝算較高，或許應該承受較大的風險，建立較大的部位。如果幾分鐘之後將公布重大消息，行情波動轉劇。在這種情況下，由於風險增大，您應該考慮出場或減少部位的暴露風險。隨著風險提高，除非減少部位規模，否則整體風險暴露程度將超過預期水平。

資金管理的重要用心就在於，交易者必須採取適當的多樣化的投資形式，未雨綢繆，防備虧損階段的降臨，以保護寶貴的資本。

一旦交易者打定主意在某市場開立頭寸，並且選准了入市時機，下面就該決定買賣多少張合約了。最重要之處是，不要在哪個單獨的市場或市場群類中捲入太深，以免接二連三地吃虧賠本，招致滅頂之災。

雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但也可能分散得過了頭。如果交易商在同一時刻把交易資金散佈於太多市場的話，那麼其中為數不多的幾筆盈利，就會被大量的虧損交易沖抵掉。這裡頭也有個一半對一半的機會問題，因此交易者必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中於少數幾個市場上。只要這些市場在當時處於趨勢良好的狀態，那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，交易者兩頭為難，偏偏又沒有絕對牢靠的解決辦法。依約翰-墨菲的經驗來看，同時在四到六個不相干的市場上持有頭寸，或許是一條中庸之道。關鍵的一點是"不相干"。交易者所選擇的市場之間的相關性越小，則越能取得分散投資的功效。

複合倉位交易

說起來，"讓利潤充分增長"似乎頗容易。只要交易者有慧眼捕捉到某外匯市場趨勢的開端，就能在相對短的時間內，獲取巨額利潤。然而，遲早有一天，趨勢突然地停滯不前了。此時，在擺動指數上顯示出超買狀態，在價格圖上也面臨著一些重要的阻擋水平。怎麼辦?雖然交易者相信市場尚有很大的上漲餘地，但是又擔心價格下跌，喪失帳面利潤。現在，是平倉獲利呢?還是安之若素，準備忍過可能出現的調整呢?

有一個辦法可以解決這個間題：交易者始終採用複合頭寸來進行交易。所謂複合頭寸，是指交易者把交易的單位分成交易頭寸和跟勢頭寸兩部分。跟勢頭寸部分圖謀長期的有利之處。對於它們，交易者設置較遠的止損指令，為市場的鞏固或調整留有充分的餘地。從長期角度看，這些頭寸能夠帶來最大的利潤。

在外匯交易者的投資組合中，特地留出交易頭寸部分來從事頻繁地出市入市的短線交易。如果市場已經達到第一個目標，接近了某個阻擋區，同時擺動指數也顯示出超買狀態，那麼，交易者就可以針對交易頭寸部分地平倉獲利，或者安排較接近的止損指令。其目的是要鎖定或確保利潤。如果之後趨勢又恢復了，那麼交易者就把已平倉的頭寸重新補回來。因此，交易者最好在開始交易時，避免只做一張合約或一個單位頭寸的情況。通過多單位頭寸的交易，交易者就擁有了更大的靈活性，從而可能提高總的交易成績。

總結

資金管理是指資金的配置問題。其中包括投資組合的設計，多樣化的安排，在各個市場上應分配多少資金去投資或冒險，止損指令的用法，報償--風險比的權衡，在經歷了成功階段或挫折階段之後分別採取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是大膽積極的方式等等方面。

在任何成功的交易中，我們都必須考慮以下三個方面：價格預測、外匯交易時機和資金管理。

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