行業發展迅速，上市公司大力拓展中高端產品，業績大增(附股)

來自專欄順勢出英雄

中國的化妝品產業被稱為「美麗經濟」，經過20多年的迅猛發展，如今已經取得了前所未有的成就。中國的化妝品市場是全世界最大的新興市場，在短短的20多年裡，中國化妝品產業從小到大，由弱到強，從簡單粗放到科技領先、集團哈經營，全行業形成了一個初具規模、極富生機活力的產業大軍。化妝品企業如雨後春筍般越來越多，名目繁多的化妝品品牌層出不窮，市場競爭愈演愈烈。

2017年全球化妝品市場規模達1940億歐元，同比增長4.2%，從增速來看，全球化妝品市場呈現穩定增長趨勢。而與全球相比，我國的化妝品市場空間巨大，2012年我國限額以上化妝品零售額1340億元，至2017年我國限額以上化妝品零售額已達2514億元，同比增長13.5%，自2012年以來的年複合增長率達到13%，增長速度遠超全球化妝品市場。

當前大眾洗護用品增長放緩，但中高端洗護用品相對稀缺，為了迎合消費者需求升級，拉芳家化從2015年起大力拓展中高端產品，中高端品牌美多絲在公司營業收入比重從2014年的5.8%上升至21.8%。預計美多絲2018年-2020年銷量增速分別為35%、33%和30%，毛利率分別為80%、84%、84%。除此之外，公司新推出以綠色、健康為主題的「依媚」、「嬌草堂」、「曼絲娜」等洗護品牌，同時通過代理進口品牌「瑞鉑希」、「戴爾珀」，不斷對日化市場進行多維度、深層次的滲透。

拉芳家化2018年上半年公司業績呈現高增長態勢，實現營業收入4.42億元，同比增長2.78%；歸母凈利潤8344.64億元，同比增長57.84%；扣非凈利潤7343.16萬元，同比增長65.94%。2018年第二季度單季改善最為明顯，二季度單季營業收入同比增長13.3%，歸母凈利潤同比增長104.8%。

拉芳家化屬於低位股，短期均線呈金叉，技術指標MACD形成金叉，釋放買入信號，W%R進入超買，短期目標價位18元。

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拉芳家化除傳統品牌拉芳佔比60%以外，大力拓展的中高端產品美多絲佔比21%。公司今年來隨著消費環境變化積極求變，布局社交電商搶佔渠道紅利，線上營收佔比僅9%。不僅如此，公司在研發團隊堅持創新驅動，根據市場及消費者對產品個性化、高品質等方面要求，不斷對產品進行研發創新，其中研發投入占營收3.4%，2017年的研發費用3433萬元。公司預計2018年-2020年歸母凈利潤為2.0億、2.5億、2.9億，同比增速分別為47.6%、22.0%和15.8%，EPS分別為0.79元、0.90元、1.04元，對應PE為17倍、14倍和12倍，估值明顯低於同行業。

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目前拉芳家化以經銷渠道為主，面對電子商務的衝擊，將加強線上營銷和渠道布局。今年5月，拉芳家化擬3440萬元投資美妝網紅平台蜜妝信息26.8%股權，不斷加碼布局電商，美妝等領域，並計劃在未來進一步加強美妝細分領域的布局。相信，拉芳家化未來業績必會增厚。

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