火幣借殼，港股上市？

小蔥APP 8月28日訊，作者：龍玥、張丹丹，轉載請註明出處。

昨日港交所信息顯示，火幣集團董事長李林收購了港股主板上市公司桐成控股73.73%的股權，讓火幣集團成為桐成控股實際控制人。至此，火幣向傳統資本市場又靠近了一大步。

火幣集團聯手裂變資本收購香港主板上市公司桐成控股

據港交所披露易顯示，港股主板上市公司桐成控股大股東分別向火幣集團董事長李林和裂變資本董事長滕榮松轉讓73.73%和6.8%的股權，轉讓完成後火幣集團成為桐成控股實際控制人。

格隆匯稱，火幣集團是數字資產金融服務商，這次收購也是今年上半年裂變資本聯合姚勇傑收購雄岸科技集團後，第二次聯合國內區塊鏈巨頭收購香港主板上市公司轉型區塊鏈服務。

據小蔥APP查詢，桐成控股的總部設於香港，公司於2016年11月21日在香港主板上市，股票代碼01611。公司的主要子公司品頂實業有限公司主要經營電子電源的有關業務，如LED和光學產品。

根據港交所披露數據顯示，該交易實際發生時間為2018年8月21日，火幣集團董事長李林所購買股份數量為221781668股（約為2.22億股），裂變資本董事長騰榮松所購買股份數量20447399股（約為2045萬股）。

據小蔥查詢，二者的成交價格均為2.72港元。據此計算，李林此次收購花費6.03億港元（約為5.24億元），騰榮松花費5561.70萬港元（約為4824.20萬元）。

小蔥還注意到，在收購之前，桐成控股最大的股東為公司董事會主席徐乃成，持股比例佔71.98%。但在收購之後，徐乃成持股比例僅為0.29%。小蔥據此推測，李林此次收購主要買了徐乃成的股份。

（數據來源：同花順iFinD）

而此次收購在前幾天已有跡象，8月22日，桐成控股（01611）公告稱，公司股份將22日上午9時起在香港聯合交易所有限公司主板短暫停牌，以待刊發有關根據香港公司收購及合併守則規則26提出可能要約的公告，而該公告屬內幕消息性質。

在停牌前，桐成控股的股價收在3.08港元，如果以公司總股本3.01億來計算，其總市值約為9.26億港幣。

（數據來源：同花順iFinD）

8月21日，桐成控股收漲7.69%。

火幣離完成借殼上市還有多遠

此次交易屬於較為罕見的區塊鏈企業入股上市公司。火幣作為知名區塊鏈企業，這一次「吃螃蟹」受到了廣泛關注，各方紛紛猜測火幣是否會有進一步行動，例如通過殼公司實現「曲線」上市。

借殼上市是私人公司除首次公開招股(IPO)以外的另類上市方法，能夠在一定程度上避開IPO的嚴格程序及善變的市場時機，且能縮短上市程序、不需面對承銷壓力。網路資料顯示，儘管借殼標準與IPO上市標準已逐漸趨同，但實踐操作中，借殼成功率往往高於IPO。

大陸企業赴港借殼上市的整個流程包含了選定殼公司、進行控股權變更交易以及資產重組等主要環節。大陸企業只有在取得上市公司實際控制權，進行資產注入後，才算成功完成借殼上市，獲得上市平台的融資渠道。

「借殼上市」在港股市場被稱為「反向收購」。根據港交所《上市規則》，當上市公司控制權發生變更的24個月內，控制人向上市公司累計注入資產的資產比率、代價比率、盈利比率、收益比例，和股本比率任一指標高於100%，都將被認定為反向收購，以IPO申請的標準進行審批。同時，香港聯交所保留自由裁量權。

對此，港股分析人士向小蔥解讀稱，上市公司不能以純現金存續。如果殼公司在賣殼之前已經剝離了原有業務，然後進行控制權轉移，則2年內不能注入重大資產。否則就如上述規則規定的，需要重新按照IPO標準進行申請。但這2年內，如果上市公司只有現金和類現金資產、沒有其他業務，那上市公司就沒法存續。如果殼公司在被收購時仍有一些其他業務，且這些業務一併被收購，那麼問題不大。

如果火幣之後未完成資產注入或港交所不批准，則火幣就只能說是港股上市公司的大股東，類似於「殼主」。

此前，在7月26日晚鏈得得「吐槽大會」上，李林曾就「火幣是否有意借殼上市」這一問題表態稱，「這只是一個謠言」。他表示，火幣核心資產是交易所業務，但現在交易所業務於全球範圍內還沒有完全合規，所以借殼上市從操作上存在很大的難度。但是他也表示，火幣不排除在傳統的資本市場上市。

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