去槓桿

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一是核銷破產。如果現在130萬億企業債務中有5%是必須破產關閉的企業造成的，那就該有6萬多億的壞賬核銷。這對企業來說是破產關閉，對銀行來說是壞賬核銷，宏觀上說是債務減免。

二是收購重組。這可以實現資源優化配置。在這個過程中，企業沒有破產，但是會有一些債務豁免。比如，2000年前後的國有企業改革，實施了1.3萬億元的債轉股、債務剝離，當時的債轉股重組中，對活下來的企業約減免了五千多億的債務。如果現在我國130萬億企業債務有10%需要通過債轉股收購兼并等資產管理手段重組的，那也會有6萬多億元債務減免。

三是提高股權融資比重。如果全社會融資中股權融資比例提高到50%，那麼一年就增加8萬億、10萬億的股權，這樣企業債務三五年相當於會減少三四十萬億，一年十萬億的話，五年就有五十萬億，三年裡面就是三十萬億。

四是調整物價指數。通貨膨脹是客觀存在的，就算每年保持2%-3%的增長，五年也有10個點的債務會被稀釋掉。如果完全變成緊縮，那麼資金鏈會出問題的。

五是平穩調控M2增長率。每年M2增長率應該約等於當年GDP增長率加上通貨膨脹率。如果GDP是6.5%，通貨膨脹率2.5%，加在一起是9%，再加一個平減係數。在通脹時期平減係數逆周期調控減1個點，通縮時期加1個點。總之，這一方面要平穩，既不能像前幾年15%、16%的增長率，也不能為去槓桿驟然把增長率降到5%、6%。

轉自《6月23日黃奇帆在「防範化解重大金融風險」主題論壇上，圍繞宏觀經濟去槓桿和金融產品創新的風險防範兩個問題》

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