逃離金德爾伯格陷阱

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提到美國經濟危機，大家總能想到離我們最近的08年那次次債危機，其實，在美國歷史上，最嚴重的經濟危機公認的是1929年的大蕭條。那次經濟危機導致銀行擠兌，股市恐慌並蔓延到全世界最後引發了二戰。美國經濟學家金德爾伯格在研究1929年世界性金融危機時提出了守成大國英國沒有能力領導世界，而崛起大國美國又不願意承擔責任，從而導致國際秩序的崩潰和世界大戰的爆發（《1929-1939年：世界經濟蕭條》）。

金德爾伯格的這套理論再次引起世界範圍內重視的時候是2017年1月，柯林頓時期助理國防部部長，哈佛大學教授約瑟夫·奈（被稱為「軟實力之父」）在自己的學術文章中提到了一個觀點，中國崛起以後的動向可能不是「示強」，而是「示弱」，即不願承擔目前美國無力負責的重要國際公共產品的供給，從而使世界陷入領導力空缺、危機四起的險境。

約瑟夫·奈的觀點，引起了世界範圍內的關注，因為可能掉入金德爾伯格陷阱的是整個世界，而不僅是中美兩國。

當時人民日報發表了很多文章包括大領導講話，表達中國願意在國際社會中扮演更重要的角色（「積極承擔國際責任」），其實翻譯成經濟學語言是中國作為新興崛起的大國原因提供國際公共產品的供給。然而，目前看我國更多的是發展自己的區域性貿易聯盟。多邊談判增加了時間成本和機會成本，最可怕的是結果的不可控。反觀美國每次奉行單邊主義，孤立主義的時候，都會導致世界陷入階段性的經濟衰退。前幾天我們星空財富工作群里，@股市鄭道老師在聊天的時候提出了一個觀點，很可能中國自己以經濟衰退的方式誘發世界性的經濟危機，拖累其他國家。然而，這個周末，我們發現土耳其的氣球先破了。

菠菜年輕的時候去過土耳其，那時候給我的印象是土耳其是個很富裕的國家，浪漫而美好。當地的導遊是個會說中文的土耳其女孩，用她的話說，土耳其能有今天的繁榮，得益於凱末爾當年的政策讓土沒能和其他中東國家一樣嚴格的遵守伊斯蘭教。女性可以工作，積極發展第三產業等。但是，現在土耳其的國家領袖艾多安卻在搞政教合一，美國和土關係交惡。恰好土耳其又是北約國家，美國在那裡有駐兵。特朗普直接給土耳其加征了鋁產品20%關稅，鋼產品關稅50%，導致土耳其里拉對美元瘋狂下跌，目前已經突然驟跌18%。土作為歐亞大陸的鏈接橋樑，多年申請加入歐盟未果，但這次歐洲股市也跟著嚇尿了，美股也跟著跌了。

里拉儘管都是小幣種，世界經濟一體化是市場驅動的，一個國家陷入經濟危機其他與之相關的貿易夥伴也會受傷，如果控制不好，整個世界再少了個國際警察，那個金德爾伯格陷阱可能就躲不過了。那些主張中國經濟甚至中國股市能獨善其身的說法，我是不敢苟同的。只能說我們會想辦法度過難關，或者盡量的少受傷害。衰退是躲不過的，這裡既有外部因素又有內部因素。

這個周末，我們聽到前央行行長周小川在伊春論壇上說，人民幣國際化要低調。菠菜通讀了全文，我理解重點在後半句，「人民幣國際化不是我們自己說，而是市場參與者選擇」。市場參與者就是更多國家願意儲備人民幣，或者人民幣掛鉤某些大宗商品比如石油。目前這兩點都在推進，我想這也是接下來中日韓談判以及和東盟各國擴大開放的突破口。因此，我一直看好自貿區板塊，特別是自由港。我D辦事，從來不是說說就沒下文了，更何況XX站已經逐漸演變成持久戰的大背景下。

再次跳回我們開頭的問題，金德爾伯格在其另一本著作《經濟霸權1550—1990》中指出，一個經濟體，一個國家最重要的是經濟要有生產性，一個霸權從強大到衰落，就是從生產性到非生產性的變遷。這句影射到當下的國內問題，就是當社會分享到製造業和經濟繁榮的紅利後，有越來越多的人發現干金融，用槓桿套利獲取超額回報的效率越來越高，因此更多的人蜂擁而至的出來搞投資，而不再專註干實業。畢竟，金融是實體經濟的衍生品，如此下去，當實體經濟出現衰退時，金融的泡沫也就破了。因此現階段再反觀國內的所有政策，從國企改革到去槓桿，到央媽怒懟財政部，一切的背後都是在刺激實體經濟。

這個周末還有一個重大利好，不僅是股市，而是利好整個實體經濟的消息，就是7月份新增人民幣貸款數據是1.45萬億（如上圖）。這算是個特別超預期的數字，因為創了同比新高，也就是說歷史上的7月份從來沒有這麼大的新增貸款，而且是去年的2倍。而這些貸款如果你從明細上分析大部分是用於基建以及相關上下游產業，比如推土機、挖掘機等。說明新的刺激政策是有效果的，讓很多機構看到了希望。

如果市場是個橡皮筋，當你把它用力拉開，然後再鬆開手反彈的就會更猛。這點於股市於今天的中國經濟都是如此。富時的CEO說要考慮9月把中國股指納入其旗艦指數，而且比重高於MSCI。這有一次佐證目前A股已經在底部區間，因此我找不到繼續悲觀的理由。

具體本周依舊看震蕩上行，可能前半周有風險釋放。總之，每逢大跌1%以上，我就買一點。

PS：今天說的有點虎頭蛇尾，不足的明天再補充。逃離金德爾伯格陷阱的唯一方法是發展自己的實業，才能有能力主動承擔世界公共產品的供給。

作者：菠菜

來源：星空財富（xingkongcaifu1）

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