這家上市公司非扣凈利潤只有44萬,誰吃了它的利潤?

來自專欄順勢出英雄

來伊份被稱為零食第一股。

不過剛剛披露的中報喜憂參半。

今年上半年的營業收入19.9億，這個數字相對講很漂亮了，比去年增長11.17%。在看公司的凈流潤，僅有370萬，下降57.26%而扣非凈利潤只有44萬! only you 44萬!大幅下降99.42%。

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來伊份發行價9.46，橫衝直撞股價上漲至58.3。來伊份過早的在剛上市沒多久就創造了股市高峰，而後隨之而來的就是下跌。目前股價12塊左右，和發行價格有還有2.5元的空間。總市值最高時可達181.7億元。但隨後進入漫長的下跌通道，總市值大幅下降超過75%，目前市值不足40億，蒸發近77%。

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中報中還顯示，報告期內經營性現金流凈額也呈凈流出狀態，報告期內流出3754.74萬元，與去年同去相比下降了212.73%。那麼18年營業收入增長，報表並不好看，那麼錢去哪了呢？

擴張線下門店數量，費用增加　

電商業務的低毛利拉低了綜合毛利率以及線下大規模擴張導致費用高企。

來伊份又開啟了線下門店擴張，報告期內，總門店數達2628家，其中直營門店總數為2352家，增長275家；加盟店共276家，新增94家。

線下門店的運營成本自然要比先上電子商務高很多。消費費用管理費用自然會增加。報告期內銷售費用為6.1億元，管理費用2.31億元，兩項費用占營收的42%。

擴張門店可以增加市場佔有率，帶來穩定的營收，但短期沒面臨的是成本回收，對公司利潤支持不大。

應收賬款計提壞賬準備吞噬利潤

來伊份對湖北愛利計提了一筆高達1927.33萬元的壞賬準備，而計提的理由是：「經銷商貨款，預計無法收回」對於中報歸母凈利潤僅有3701.37萬元的來伊份來說，這個金額並不是個小數目。

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來伊份17年12月曾擬募集7.3億可轉債，用於連鎖經營網路新零售升級和信息管理系統升級兩個項目。2018年3月28日的可轉債預案公告中，將募集總金額降低至5.36億元，但用途並未發生改變。八月來伊份收到了證監會下發的問詢函，就公司的經營效益下降、毛利率下降、凈資產收益水平大幅下降等詢問，8.6號證監會pass了來伊份的可轉債募集。

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從盤面來看，來伊份現在股價處於開板後的最低點。今天收了一根陽線，KDJ 出現金叉， 在這裡，本號並不認為是一個卡可以買入的點。熊市了沒有業績支撐，也不是屬於正派題材，風口難來。營收大部分用於開拓新門店，這對於後市業績增長也是有爆發性的一個增長點。不過後市線下門店的具體情況目前還不能確定。現在的市場，寧願站在風口上，也不建議去尋找風口去蟄伏，容易折戟。

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