121期 替你讀財報：華魯恆升

來自專欄替你讀財報

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踐行再踐行（ID：jianxing201612)

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前言：曾經發文《55期 替你讀財報：華魯恆升，不是卓越企業，待半年報的機會，估值高》，分析過華魯恆升一季報。這次再分析半年報。

一、這家公司好不好

1、持續成長性

過去10年，複合年化收益率（複合年化凈利潤率）11.80%，低於巴菲特標準值20%。

相當於銀行定期存款，複利計息，年化利率11.80%。

過去10年凈利潤增長率有升有降，不穩定。

說明該公司不是持續成長型公司。

2、流動性

凈現金流，2018年上半年是正值。

相當於一個人賺的收入比消費的更多。

說明公司收支平衡。

3、盈利質量

凈利潤現金含量比率是1.12倍。

相當於一個人當期凈收入應有1萬，但是賬戶里實際有1.12萬。

說明實際落袋的現金基本等同於賬面盈餘。

過10個年度，有9個年度的凈利潤現金含量比率超過1倍。

說明公司的現金流管理很穩定。

4、償付能力

速動比率0.85倍。

相當於一個人的股票和現金，可歸還未來一年內應還債務的5%。

說明公司短期償債能力不足。

5、當前盈利速度

2018年上半年，凈利潤同比上升207.69%；扣非凈利潤同比上升208.44%。

相當於普通人的總收入同比上升207.69%；工資同比上升208.44%。

2017年全年凈利潤同比上升39.66%，2017年上半年凈利潤同比上升11.43%。

當前盈利在加速增長。

6、盈利增速穩定性

過去10年，扣非凈利潤，有起有落，不穩定。

說明未來前景，盈利增長是不確定的。

7、小結，這家公司好不好

評價這家公司：

長期不值得投資；

短期有沒有投機機會，看下文。

二、現在是不是買點

從市盈率來看，股票估值合理。

未來盈利增長是不確定的。近期盈利加速增長，2017年上半年凈利潤同比上升11.43%，2017年全年凈利潤同比上升39.66%，2018年上半年凈利潤同比上升207.69%。

基於以上信息，保守預測公司在2018年全年凈利潤同比上升130%，即凈利潤是28.10億。

由此計算得出預期2018年動態市盈率是9.64倍左右，接近標準值10倍。

市盈率10倍，相當於你買一套二手房，成交價格每平10萬，每年可以升值每平1萬。

則10年後升值1倍。每平10萬是合理價位。

現在正是分批買入的時機。

三、風險和機會

短期償債能力不足，但是凈現金流超過賬面利潤，且現金流管理一向很穩定。相信公司能解決短期償債能力的不足問題。

這是風險。

近期盈利增長加速，上半年盈利增速超過200%。當前估值合理。可能短期股價會被拉升。

這是機會。

四、我怎麼操作華魯恆升

如果我是投資者，我不會投資華魯恆升。

因為歷史上長期盈利不穩定，這是我的能力圈承受不了的風險點。

如果我已經持有華魯恆升股票，會待近期股價被拉升後，立即清倉。

如果我非常想冒險投資華魯恆升，我會拿出10%的資金分三批買入，股價漲幅超過20%，且KDJ觸頂，分3批清倉。

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