衛祥云：中炬高新切莫誤入資本迷途

中炬高新切莫誤入資本迷途

智石經濟研究院副院長 衛祥雲

最近，在中國股市的一片愁雲慘霧之中，中炬高新的股價創出了一輪新高。截止9月11日收盤，上證指數收於2664.8，比上個交易日下跌了0.18%。當日，中炬高新的收盤價為29.28元，比上個交易日上漲了2.59%。

就在9月7日，中炬高新發布關於股東權益變動的提示性公告：前海人壽將持有的中炬高新24.92%股份轉讓給中山潤田，轉讓費為57.09億元。本次股份轉讓以後，中山潤田持有中炬高新24.92%股權，成為中炬高新第一大股東，而前海人壽不再持有中炬高新的股份。

前海人壽和中山潤田同屬寶能系，實際控制人均為姚振華先生。前海人壽於2015年9月23日增持中炬高新股票後達到舉牌線，並與2015年9月22日增持後成為中炬高新第一大股東，到2016年底持股比例已上升至24.92%，成為相對控股的第一大股東。前海人壽此舉既符合國家國有企業混合所有制改革的既定政策，也堪稱資本運作的經典之作。按照當時中炬高新每股15元左右的平均收購價格，前海人壽目前可謂是春風得意，賺的盆滿缽滿。現在又通過協議轉讓給中山潤田，實為左手倒右手，肥水不流外人田。但2018年上半年，前海人壽首次出現凈利潤虧損12.8億元，也是其選擇轉讓中炬高新股權「套現離場」的原因之一。

那麼問題來了。這種堪稱眼花繚亂的資本運作，能給中炬高新帶來什麼好處呢？中炬高新的主業是什麼？資本運作能否促進中炬高新的主業推進呢？這是需要中炬高新下一步認真考慮的問題。

中炬高新原屬中山市的一家國有上市公司，其業務包括調味食品、房地產開發、工業園區開發管理及汽車配件等。其中，調味食品行業業的收入及效益規模佔比較大。中炬高新的主要產品包括醬油、調味醬和雞精、雞粉調味料等產品。廚邦和美味鮮是兩大醬油品牌，2018年上半年的醬油產品銷售額佔到業務收入的70%。與此同時，2018年上半年，中炬高新控股子公司廣東美味鮮調味食品有限公司的營業收入為19.62億元，同比增長12.3%；凈利潤為3.34億元，同比增長26%，為中炬高新的業績做出了主要貢獻。

由此可見，目前中炬高新已成為一家以調味食品生產為主業的上市公司；前海人壽是以保險業務為主的金融服務公司；而中山潤田只是一家2015年成立的投資公司，而非調味食品專業投資商。正因為如此，中炬高新就應當及時認清調味食品行業面臨的新形勢和競爭環境，直面消費升級，抓好結構調整，在堅持主業推進和術業專攻的前提下搞好資本運作，謹防誤入資本迷途。

前車之覆，後車之鑒。但願我的隔空喊話不是馬後炮。

2018年9月12日