格倫外匯：嘴上說的不要，身體卻很誠實

以下為英文原文

Foreigners $435b Punt on China Markets is Just the Start

By Kyoungwha Kim (Bloomberg) --

China is emerging as a must-have asset class for global investors, a structural shift thats only getting started.

Foreign ownership of Chinese equities and bonds has jumped by 64% to $435 bln over the past 12 months, according to research firm Z-Ben Advisers. The money has flowed in despite the nation grappling with a long list of worries including a trade war with the U.S., stuttering economic growth, rising defaults and a sliding currency.

FTSE Russells announcement Thursday to include mainland shares in its indexes from 2019, and put local bonds on the watchlist for inclusion, followed MSCIs move yesterday to increase Chinas weighting. The imminent start of the London-Shanghai stock connect is another bullish flag for mainland equities.

This years foreign inflows into Chinese ETFs and yuan-denominated bonds have been phenomenal. Cheap valuations, the prospect of more policy support for the economy and further market liberalization means China will hold an irresistible pull for global funds for months, if not years, to come.

外國人在中國市場上的435B平價僅僅是個開始。

4350億美金的海外投資僅僅是個開始。

彭博社消息，中國正在成為全球投資者必備的資產類別，全球資產配置的結構性轉變才剛剛開始。

根據研究公司Z-Ben Advisers的數據，過去12個月中，外國投資者對中國股票和債券的擁有量已經增長64%，達到4350億美元。儘管中國正忙於應對一系列的擔憂，包括與美國的貿易戰、經濟增長放緩、不斷上升的違約率和貨幣持續貶值，但海外資金還是持續流入中國市場。

繼摩根士丹利資本國際(MSCI)昨日提高中國權重的舉措之後，富時拉塞爾(FTSE Russell)周四宣布將中國大陸股票納入其2019年以來的指數中，並將本地債券列入觀察名單。倫敦-上海 「滬倫通「即將啟動，是A股的又一利好標誌。

今年外資流入中國ETF和人民幣計價債券的現象非常明顯。相對較低的估值、對經濟提供更多政策支持的前景以及進一步的市場自由化意味著中國將在未來幾個月（如果不是幾年）對全球基金保持不可抗拒的吸引力。

據悉，富時羅素全球指數系列(FTSE GEIS)是富時羅素指數公司的核心產品之一，包含46個國家的7400多支股票，佔全球可投資市場總市值的98%，細分為發達、先進新興、次級新興市場三個層面，其中與中國A股相關的核心指數是富時新興市場指數(FTSE Emerging Index)。

本次是A股第三次衝刺富時羅素指數，此前在2016年和2017年，富時羅素先後以市場過度干預、股票停牌率高等問題為主要理由拒絕將A股納入其新興市場指數。此後，證監會推出停牌新規，規定重大重組停牌不超3個月，非公開發行不超1個月，對濫用停牌和無故拖延復牌的，將採取監管措施或紀律處分。

其實，股民們最關係的是，納入富時指數短期內為A股市場帶來的增量資金有多大？

法國巴黎銀行在8月的報告寫道，中國逐步被納入全球股票和債券基準指數可能刺激1.3萬億至1.45萬億美元的資金流入，並在未來幾年內重塑資產類別之間的交易關係。

第一財經援引券商統計，如果A股被納入富時羅素指數，根據目前該指數約1.5萬億美元的規模，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。

中原證券研報指出，據相關統計，截止今年上半年，境外機構和個人持股規模達1.28萬億元，2880億元的規模到時預計將帶來 22.5%增幅的外資凈流入。隨著央行會同外管局取消QFII資金匯出 20%的限制，中長期A股有望吸引越來越大規模外資流入，市場的波動率和換手率將下降，中長期A股市場的吸引力依然取決於中國經濟和相對海外其他資本市場的投資性價比。

國盛證券研報認為，未來外資配置A股比例仍有很大提升空間，目前A股外資佔比僅為2.6%，遠低於日、韓、台灣等海外市場。同時短期有望為修復行情提供增量資金。長期來看，外資對A股市場的影響力和定價權將進一步增強，尤其對以大消費為代表的白馬龍頭。

招商證券認為，從行業分布來看，外資總體明顯超配消費和醫療，低配中上遊行業，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術。

對於全球前兩大重要市場指數先後納入A股，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，越來越多的國際指數把A股納進去，一方面看中了A股的市值，現在A股的市值是世界上前三大的市值。另一方面也反映了A股市場經過大幅下挫之後，估值上確實具備了比較大的吸引力，外資作為中長線的投資資金，更加看重上市公司本身的價值。