光榮與夢想——美國半個世紀的自救之路

光榮與夢想——美國半個世紀的自救之路

A Man is not made for defeat. A man can be destroyed but not defeated.

(一個人並不是生來要被打敗的，你盡可以消滅他，可就是打不敗他。)

—— 《老人與海》海明威

美國夢的破滅

《教父》是中國人相當熟悉的一部美國電影，電影的第一句台詞就是「I believe in America. America has made my fortune.」（我相信美國，美國讓我擁有了財富。）

生活在美利堅共和國的人們，對這句話應該是深信不疑的。

在美國，大家相信只要憑個人能力，就可以在這片富饒的土地上獲得成功。他們世世代代追逐這種美國夢。美國夢是一個被眾多美國人普遍信仰的信念。而美國夢的本質，可以從康涅狄格州立大學教授馬修·沃肖爾的話中得到完美詮釋，「對金錢的追求，是美國夢中不變的成分。」

但是，這個財富夢在半個世紀前，開始失落了。

這就要從七十年代美國陷入嚴重的滯脹說起。

滯脹，有你想的這麼簡單嗎？

要回答滯脹是否是個嚴重的問題，首先要搞清楚的一件事是，什麼是滯脹。

如果懂一點宏觀經濟學，你會對滯脹做出更加精確的定義：「滯脹就是指經濟增長乏力甚至停滯、高失業以及高通脹，與此同時，還伴隨物價水平持續上漲。」

說得直白點就是，美國經濟陷入衰退，百姓沒錢，物價還特貴。那這滯脹肯定是個大問題。

美國從1969年開始滯脹至1982年經濟全面恢復的這段日子裡，眾多製造業企業倒閉，1973年工業生產下降了15.3%，持續18個月，1979年工業生產下降了11.8%，持續約44個月，實際GDP平均增長速度只有2.9%，而過往是3.87%至5.69%的增長幅度。企業破產數量達25300家，失業率最高時達10.8%，這些數據都創出二戰後美國經濟史上的最高紀錄。

與此同時，通貨膨脹率還達到前所未有的高度，年平均通貨膨脹率高達10.46%，而之前的通貨膨脹率只有2.33%至3.54%。

滯脹給美國夢造成了致命的打擊。並且，這個滯脹還是一個十分嚴峻且難以解決的問題。一方面，美國長期推行的宏觀經濟調控政策失靈；另一方面，美國還面臨著內外因素的雙重打擊。

內部因素主要有四個方面：

一是鋼鐵和汽車業等美國主要的經濟命脈出現全面衰退的局面，比如鋼鐵工業生產設備老化，設備投資周期落後於世界；二是美國利用戰後國際低價的能源發展模式也已經無法再繼續；三是沒有新的經濟增長點，儘管當時美國處於科技創新期，但是微電子技術和計算機等科技短期內無法轉換成生產力；四是國家沒錢，負擔卻日益增加，美國福利不斷提高，福利的增長速度超過了勞動生產率的增長，這樣惡劣的局面嚴重製約了生產力的發展。

外部因素主要有兩個方面：

一是美國的出口貿易額嚴重下降。德日經濟崛起，迅速搶佔美國市場，1970年美國出口額佔到世界出口額是15.5%，1971年首次出現了13.03億美元的對外貿易逆差，此後年份幾乎均為逆差，僅有兩年例外。而以前，特別是1947年，美國的出口額曾高達三分之一；二是美國的生產成本大幅度增加，國內生產受重創。1971年布雷頓森林體系崩潰導致美元貶值，美元一下子不值錢了，而國際兩次中東石油戰爭卻致使油價暴漲。

兩次中東石油危機致導致油價暴漲

現實徹底擊垮美國夢！但是，它仍無法阻擋美國人追求美好生活的嚮往。正如《葛底斯堡演說》里提到的「That this nation, under God, shall have a new birth of freedom.」（要使這個國家在上帝保佑下得到新生。）

那麼，問題來了。美國是如何得以重生的？

未選擇的路

一般來說，世界各國在經濟遭遇危機時，都喜歡採取貨幣寬鬆政策或是大搞國內基建工程。

第一種貨幣寬鬆政策。我們可以以典型的20世紀80年代拉美地區為例，來說一下貨幣大放水給國家帶來的影響。80年代，拉美地區經濟停滯，財政又長期處於赤字，1987年阿根廷的債務高達70%，巴西甚至超過76%。

為了填補財政赤字，拉美很多國家肆無忌憚地印鈔，實行貨幣大放水政策，阿根廷在1982年基礎貨幣同比增長744%，89年這一比例更是達到7446%。國家層面貨幣的失控，導致了三個嚴重的後果：

一是引發國家的超級通脹。1985年，巴西和阿根廷CPI同比分別達到226%和672%；二是金融體系遭受破壞。股指大幅上漲，脫離基本面，阿根廷Merval指數由86年6月的100點，上漲至90年7月已經超過1200000點；三是資金大量流入房地產，國家經濟失去活力。由於房地產的保值屬性更強，很多人紛紛轉向買房放棄實體經濟。

當貨幣供給過量，資產價格會發生不正常的變化，導致物價上漲、金融資產價格泡沫和本幣貶值。可以看出，貨幣超發，結局只能是泡沫，無助於國家經濟的發展。

第二種大搞基建工程。我們可以以20世紀80年代的日本為例，來說一下基建又會給國家帶來怎樣的影響。

基建是國家固定資產的重要組成部分，其主要涉及公共設施、交通運輸設施和電力熱力設施等方面。

日本一直喜歡把基建當作經濟發展的救命草。二戰後它頒布了很多基建相關的政策，如《河川法》和《城市計劃法》等。其中1987年頒布的《第四次全國綜合開發計劃》在機場、道路、海岸和城市下水道等12個方面制定了五年計劃。

而最大規模的基建投入更要數90年代日本房地產泡沫破滅以後，國家再次採取大規模的基建投入，1993年日本對於基建的支出達到13.7萬億日元的歷史最高紀錄。因此，日本的基礎設施水平遠高於其它發達國家。根據全球國家競爭力指數來看，日本指數達到6.34，遠高於美國、英國和德國等發達國家。

日本基建投資支出（萬億日元）

但是大規模基建加重了政府的債務負擔，日本負債佔GDP的比重從1985年的50%上升至2016年的199%，超負荷的赤字擠壓了居民消費和企業投資，使得日本經濟遭遇失去的30年。

過度的基建投入，很容易帶來巨大的資源浪費，而最殘酷的事實還是，基建是一項成本超高，回報率很低的項目，國家很容易陷入巨大債務中不可自拔。

當年的美國，不走尋常路，選擇了一條少有人走過的路。

正如美國著名詩人弗羅斯特曾說過：Then took the other, as just as fair, And having perhaps the better claim, Because it was grassy and wanted wear; Though as for that the passing there, Had worn them really about the same.（我選擇了另外的一條，天經地義，也許更為誘人，因為它充滿荊棘，需要開拓，然而這樣的路過，並未引起太大的改變。）

這似乎說出了美國人的心聲。美國政府選擇了大規模減稅，而非以上所述的手段。

那麼，這條道路最終是否拯救了美國？

在此之前，我們還得先提一下為何美國的選擇是與眾不同。

其實，美國不是沒有選擇通過大量放水來拯救國家，20世紀60年代，美國政府提出「偉大社會」的口號，其實重點只有一個，就是擴大社會福利。但是，不斷上升的社會福利開支使得美國財政赤字率擴大，而應對方式只能是擴大貨幣發行，導致了通脹加速。

貨幣超發是個失敗的經驗，美國只好無奈放棄了。

美國左思右想，於是選擇了大規模減稅。

當我們分析美國為什麼要採用減稅這條道路自救時，首先應該了解經濟學原理「拉弗曲線」。拉弗曲線認為在一定稅率水平時，政府降低稅率反而可能促進經濟增長，擴大稅基，從而帶動總稅收增加，降低赤字。拉弗曲線可以說是構成了美國政府採用減稅方案的理論依據。

那麼，結果是如何？

里根在1981年上台後，就開始實施里根經濟學，具體內容包括減少社會福利開支、控制貨幣供給量、減少個人所得稅和企業稅和放鬆對企業的管制等。

當中，最核心的就是大規模減稅。美國實施了兩項大規模的減稅方案：一是《經濟復甦和稅改法案》、二是修訂《聯邦改革法案》，把美國個人所得稅的最高稅率從50%降至35%，公司所得稅的最高稅率從46%降至34%。

這個以大幅度減稅為主的政策，大大降低了企業負擔，刺激了國內企業的創新。從1983年開始，美國企業以強勁的勢頭復甦，高技術工業、鋼鐵和汽車行業等開始了新一輪的投資熱潮，美國扭轉了70年代末以來高失業率和高通脹率並存的滯脹局面。此外，美國股市大漲。80年代開始以納斯達克為代表的創新資產出現了40年的長牛行情，累計漲幅達到50倍。

80年代中期，美國經濟重新步入穩健發展期。1984年GDP高達6.8%，是二戰後最高值。1982年至1989年期間，美國CPI大幅回落到2%至4%的正常水平。自1983年後，失業率從9.6%下降至1989年的5.3%，為1973年以來最低水平。

美國，活下去

21 世紀初的美國，又再次陷入經濟衰退。一方面是美國的科技商業投資並沒有轉化為高額利潤，並且代表新興科技的納斯達克指數一年內快速下挫50%，另一方面是不確定事件頻發，特別是911恐怖襲擊和伊拉克戰爭等嚴重摧毀人們對美國經濟信心的事件。

既然大減稅能促繁榮，美國政府決定再次出台減稅政策。

小布希自2001年起連續三年出台減稅方案，分別為《經濟增長與減稅協調法案》、《增加就業和援助僱工法案》和《就業與增長稅收減免協調法案》，具體內容包括：研發抵稅永久化，購買設備抵稅，小企業加速折舊，個稅增加一檔最低稅率並提高第一檔收入上限。這些措施實行後，企業利潤增速回升並創下八年新高，居民收入增速止跌，經濟增速在2001年見底回升，失業率則在2003年見頂下滑。

美國的這次自救成效明顯，持續時間卻不長。

2007年4月2日，美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司向法院申請破產保護。美國次貸危機爆發，隨後一發不可收拾，美國經濟遭受重創。2008年9月中旬，美國雷曼兄弟宣布破產，美林證券被美國銀行收購，華爾街的五大投行倒閉了3家。這些事件徹底擊垮了全球投資者的信心，包括中國在內的全球股市持續暴跌，歐元兌美元匯率大幅下挫等連鎖反應。

美國社會的「消費文化」和多年來的房地產金融政策等共同催生了這一危機。正如渥克在《灰犀牛》中提出，儘管很多時候人們已經意識到風險的存在，但是大多數的個人和組織並沒能做到積極有效地應對潛在的危機。

面對美國的經濟困境，奧巴馬在2010年和2013年先後通過兩項減稅法案《減稅法案》和《美國納稅人減稅法案》，核心內容包括：企業投資稅收減免，延長就業、研發費用、新能源投資稅抵免，僱員工資稅率下調，個稅最高邊際稅率上調。

以減稅為代表的積極財政政策，疊加7870億美元的基建項目，政府雙頭並進的措施刺激經濟，令國內經濟觸底反彈。美國GDP增速在2010年3季度創下新高，回調後穩定在2%至3%，而失業率也在10年見頂回落，並持續保持在5%以下。

奧巴馬稅改前後美國主要經濟指標變化

從80年代以來，美國三次大規模減稅的自救行為都來自於迫切的現實需求：里根面對高通脹和低增長的滯漲經濟；布希政府面對科技泡沫和恐怖襲擊等不確定事件；奧巴馬則接手次貸危機後的美國。

讓美國再一次偉大

儘管美國時至今日仍然是世界第一大經濟體，經濟也已經復甦，失業率處於2016年來最低水平。但是，美國卻深藏危機，即國內產業空心化。自20世紀80年代起，美國金融業的發展和製造業的外遷，導致製造業萎縮加劇。製造業佔GDP比重不斷下滑，失業人口增多。產業空心化導致虛擬經濟和實體經濟失衡，貧富差距擴大，不利於美國教育投入和綜合創新能力的提升，也不足以給經濟增長帶來持續而長久的支撐。

面對美國國內實質的經濟大問題，政府又一次進行了干涉，這一次美國很激進。

2017年12月，美國國會投票通過稅改議案，這是美國32年來最大規模的稅制改革。其核心內容包括：個稅七檔減並至三檔（35％、25％和10％）和廢除遺產稅等；公司稅率從35％減至15％、建立屬地稅收制度、對海外留存利潤開展「一次性稅收優惠」等。

特朗普稅改計劃前後比較

記得2016年美國總統大選中，特朗普「Make America great again」（讓美國再次偉大）競選承諾讓眾多美國人熱淚盈眶。那一刻，他們昔日的豪情壯志彷彿起死回生，重新歸來。

這一次的自救，美國能再次偉大嗎？

也許我們能從《了不起的蓋茨比》中尋找到答案：

So we beat on, boats against the current, borne back ceaselessly into the past.（於是我們調轉船頭，逆時代潮流而行，不停歇地駛向過去。）

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