互聯網公司扎堆上市，竟然過半破發！

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過去一年，共有32家中國互聯網公司境外上市，截至2018年9月30日，股價破發的公司24家，破發率75%，在港交所上市的12家公司目前股價全部低於發行價。

過去一年，共有32家中國互聯網公司境外上市，香港聯交所有12家，紐交所11家，納斯達克9家。32家公司上市的互聯網公司中，視頻4家，互聯網金融8家，互聯網+ 7家，互聯網教育3家，總計佔了65.6%。以井噴之勢創下中國科技&互聯網公司境外 IPO 數目的新記錄。

然而，各個公司上市股價相對於發行價表現不一，但大多數公司股價趨勢是一路狂泄。截至2018年9月30日，股價破發的公司24家，破發率75%，在港交所上市的12家公司目前股價全部低於發行價。

赴港上市公司

赴美上市公司

中國互聯網概念公司在今年9月份掀起境外上市小高潮，包括蔚來汽車、美團、英語流利說、趣頭條及華興資本等7家互聯網及周邊公司上市，帶給境外資本市場近2000億美元的互聯網行業市值。這些科技&互聯網公司之所以會扎堆赴美、赴港上市，核心原因是一級市場出現「錢荒」，企業選擇去二級市場籌集資金。

資管新規的出台對投資私募基金的 LP（有限合伙人）設置了更高的門檻，GP（普通合作人）的募資情況不樂觀。數據顯示，從 2016 年下半年開始，國內投資市場完成的募資基金數量基本呈遞減形勢，2018 年上半年，這一數字比同比減少了 19.5%。募資基金數額也出現大規模縮水，2018 年上半年完成募資基金規模僅為 341 億美元，同比更是減少了 74.6%。　

一級市場融資難，倒閉企業奔赴二級市場籌集資金。同時，由於 A 股 IPO 審核從嚴等原因，導致美股、港股成為科技&互聯網公司上市首選。其中，美股對科技公司更高的接納度，也是吸引科技&互聯網公司赴美上市的主要原因。

32家公司上市的互聯網公司中，視頻4家，互聯網金融8家，互聯網+7家，互聯網教育3家，總計佔了65.6%。其中4家視頻類互聯網公司有3家股價超過發行價，特別是虎牙溢價96.5%，愛奇藝溢價50.39%；8家互聯網金融公司只有1家股價超過發行價，且股價折價率較高；3家互聯網教育公司，其中有2家折價率較高，另外1家剛上市，股價持平，但股價表現趨勢向下。7家互聯網+公司1家溢價，1家持平。另有10家其他類公司只有2家股價超過發行價，主要是趣頭條與拼多多。總體來看，32家公司，24家目前股價低於發行價，8家超過發行價。10家公司股價跌幅超30%，互聯網金融表現最差。

從2017年10月至2018年9月，一共32家互聯網公司在港股和美股上市，盈利的12家，只有1家股價現在是溢價的，11家股價低於發行價；虧損的20家中，相反有7家股價是溢價的，12家股價是低於發行價的，1家是持平的。

為什麼盈利的企業股價下跌，虧損的企業相反股價上漲呢？總體來看，視頻行業不賺錢，但資本市場認可；互聯網金融企業有盈利有虧損，股價跌幅較大，且金融風險較大，今年互聯網金融平台屢屢出現平台倒閉情況，突顯金融風險，故其商業模式目前資本市場不認可；而傳統互聯網模式如搜索引擎、遊戲儘管盈利，但由於業務模式發展單一，業務重塑性不強，業績已趨於穩定，故資本市場對於這類傳統互聯網概念公司不會給予較高的溢價；互聯網+企業中傳統的單一的如在線教育、在線家居的模式，目前還沒有解決盈利的問題，自然資本市場不認可；而以小米為代表的，互聯網與製造業融合的模式，在市值在資本市場表現總體平穩。資本市場認可消費分級下的創新互聯網模式如拼多多、趣頭條等。

此次上市或預上市互聯網公司中，公司市值超百億美元的互聯網公司。市值超百億美元的公司其商業模式及盈利模式受資本市場認可。市值超百億美元的公司有小米、愛奇藝、拼多多、美團點評。其中愛奇藝是視頻類，拼多多電商類，美團點評本地生活類，小米屬於互聯網+類。所以在目前的階段，成功的互聯網企業=平台+資源+資本+創意創新（5%），只要有足夠好的創意或創新或是足夠的資源，在平台+資本的搓合下，就會踏出一條成功的捷徑。

總體來說，接下來公布 IPO 計劃搶灘登陸美股港股的科技、互聯網公司數量仍會繼續增長，這股熱潮將有增無減。

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