如何評價小米集團Q3季度財報？

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2018年11月19日，小米官方發布了其Q3季度財報，小米的這份財報包含了很多東西，小米官方宣傳海報對小米財報的內容進行了簡要說明，有些說了，有些沒說，我們一起來看看哪些說了哪些沒說。

在說這個之前，我們說一說小米和格力的10億賭局：

2013年的年度經濟人物頒獎典禮上，格力董明珠和小米雷軍定下了為期五年的十億賭局，彼時小米的營收只有格力的1/4，但此後的五年里，小米和格力都經歷了曲折，起起伏伏，居然將懸念留到了最後，不得不說是奇蹟：

截至2018年第三季度，小米營收1300億，而格力為1487億，小米想要贏下這場賭局難度很大。這個賭局到底會如何收場，這會是中國製造業年底一個有趣的看點吧？

我們繼續看財報：

小米第三季度總營收508億，同比增長49.1%，環比第二季度上漲12.4%；調整後利潤29億，同比增長17.3%。

在收入大漲的前提下，小米三季度利潤增幅並不大，這對於目前小米的股價不是一個好消息，小米前三季度利潤總額為67億，全年總利潤預計不足100億，而小米目前的市值為3070億港幣，摺合人民幣2700億，超過27倍的PE讓小米股票的未來蒙上了一層陰影，而這已經距離小米發行股價17港幣低了20%。

同時，小米大陸市場營收285億，同比增長20.9%，海外市場223億，同比增長112%，佔比達到43.9%，這其實也是一個喜憂參半的消息，我後面會具體說明。

小米手機業務目前來說是有了一個很不錯的發展勢頭，實現了量價齊漲的局面，大陸地區的產品均價同比增長16%，海外地區產品均價同比增長18%，主要是由於西歐市場的增長，售價2000+價位產品營收佔比達到了31%。

但一個非常不好的消息是，根據IDC數據，第三季度小米手機在大陸市場的出貨量同比下跌10.9%：

我前面說，「小米大陸市場營收285億，同比增長20.9%，海外市場223億，同比增長112%，佔比達到43.9%，這其實也是一個喜憂參半的消息」。

因為小米的三大業務板塊之一，也是毛利潤最高和雷軍最為期待的互聯網業務板塊，是以大陸市場為基礎的，根據小米財報：

小米的互聯網業務這一塊佔比並不大，只有iot及生活消費品的一半，但這一部分業務的毛利潤卻高達60%，而手機及iot業務的毛利潤不足10%，也就是說，小米目前的利潤幾乎有一半是來自於互聯網業務，而這一部分的成長性是與小米在大陸地區的手機出貨量息息相關的。

小米三季度營收大漲40%，利潤率只增長了17%，這不是一個好兆頭。

小米額iot+生活消費品業務，其核心依然是小米電視，筆記本，二者合計營收佔比達到了40%，而小米剩下的業務，包括路由器，電視盒子，耳機，手環，充電寶等一系列雜貨鋪的合計營收僅為66億。

小米的竹林理論有些名不副實，小米當前實際依然在依靠手機+電視+筆記本三大硬體，以及依託於手機和電視的互聯網業務，其營收合計350+42+47+3=442億，佔比高達87%，其他業務營收總佔比則僅為13%。

尤其是小米電視，小米智能電視第三季度出貨量同比增長198.5%，前九個月出貨量520萬台，十月份出貨量超過100萬台。

小米今年口碑的大幅度下滑，很大一部分原因是因為其旗艦機的科技含量不足，而這一塊與研發投入是息息相關的，單季度15億人民幣並不多，但90%的投入增幅還是十分可觀的，小米終於開始重視研發了。

小米三季度的財報有亮點，也有槽點，其業務發展勢頭不錯，但危機卻也伴隨左右，具體如下：

（1）小米實現了總營收的大幅度增長，但利潤增長不足，其股價即便是相對於發行價下跌了20%，但依然超過27倍的PE，讓其未來的股票走勢十分不理想。但即便是按照這個股價，小米前幾輪的投資人顯然是不滿意的，隨著對賭協議的到來，小米和投資人之間應該還有很多問題需要解決。

（2）小米的海外業務實現了大幅度增長，但其主要的盈利點——互聯網業務卻依然以大陸市場為主（佔比高達95.6%），這一部分是以小米手機為基礎的，而小米手機在大陸的銷量卻出現了下滑，這對於小米未來的盈利預期非常不友好。

（3）小米目前的主要增長點在海外，其海外業務營收佔比超過了40%，手機出貨量中，3300萬台，有1900萬台來自於海外市場，但海外市場的互聯網營收佔比僅有4.4%，這說明海外的小米依然是一家純粹的硬體公司，對於硬體公司，27倍的PE顯然太高了。

（4）小米iot及生活消費品業務的成績喜人，但核心依然是小米電視+小米筆記本，二者合計佔比達到了40%，其他業務板塊的成長型依然不足，竹林理論名不副實。