【孫硌論市】11連板！起底新妖王的發家史，狙擊下一個恆立實業

11月8日，恆立實業再度以漲停收市。至此，該股已經完成了11連板，更是打破了今年以來萬興科技、亞夏汽車保持的9連板記錄，晉陞為「新妖王」。

短短11個交易日，恆立實業的市值從10.9億元，飆升至目前的31億元，市值翻了快3倍。

一、妖王的發家史

正所謂：無風不起浪。恆立實業走妖的背後，究竟是什麼推波助瀾呢？

自10月以來，從國務院及一行二會力挺A股開始，不斷出台的利好政策，實在是讓人眼花繚亂。其中有一條尤為特別：鬆綁借殼上市。

在10月20日晚間，證監會新聞發言人常德鵬表示，為回應市場需求，統一與被否企業重新申報IPO的監管標準，支持優質企業參與上市公司併購重組，推動上市公司質量提升，我會將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

從鬆綁開始的下一個交易日（周一），殼資源又受到了資金的極力熱捧，其中，就包括市值比較小的恆立實業。

有了政策上的鬆綁，遊資就可以肆意妄為，瘋狂炒作。當天恆立實業直接「一」字漲停，從此便一發不可收拾。

連板期間，恆立實業還受到了深交所的關注。10月30日晚間，恆立實業曾因股價連續7個交易日漲停而停牌自查，隨後公司公告稱無應披露而未披露的事項，股票11月5日復牌後又連續4天漲停。截至今日收盤，恆立實業累計漲幅達185.27%。

據查，在恆立實業近10天的交易中，個人投資者買入佔比為95%左右，機構投資者買入佔比不超過5%。在上述個人投資者中，遊資超大戶或大戶買入佔比近60%，中小散戶買入佔比近38%。所以，恆立實業的爆炒，更像是一場鼓傳花式遊戲。

除了恆立實業，還有很多其他的重組股也遭到了爆炒。比如綠庭投資，該股也是從10月22日開始啟動，截止到今天收盤，股價從2.4元最高漲至7.36元，累計漲幅高達159%。

除了這種已經走妖的大黑馬，今天還出現了不少因為重組事項獲得重大進展，甚至獲得證監會通過的股票，紛紛逆勢漲停，比如久聯發展、星徽精密、中欣氟材等。

最近重組概念股的賺錢效應如此強烈，離不開證監會的一系列併購重組政策。

二、併購重組政策拳頭

近期，政策對於併購方向的支持力度非常大，鼓勵企業兼并重組、放開私募投資上市公司、開放定向可轉債新政，一切變化都在告訴我們——併購之風已經再起。

1鼓勵企業兼并重組

10月19日，在LH轟動市場的救市講話里宣布了五大措施，其中第2條就是「在市場基本制度改革方面，制定《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》，完善上市公司股份回購制度，深化併購重組市場化改革，推進新三板制度改革，加大對科技創新企業上市的支持力度」。

深化企業併購重組，成為了救市政策模塊里非常重要的一個組成模塊。

2放開私募投資上市公司

近日，北京、上海等地的證監局向各轄區券商下發了《關於支持證券機構積极參与化解上市公司股票質押風險，支持民營企業發展的通知》，支持證券公司幫助上市公司緩解流動性壓力。

總共有9點核心措施，其中第8點「經證監會機構部認可，符合規範整改要求的證券公司私募股權投資基金管理子公司參與化解民營上市公司流動性風險，可設立專門的二級私募股權投資基金管理子公司。證監會機構部原則上自收到證券公司有關方案之日起2個工作日內發表意見。」

股權質押風險積聚，較大程度上是部分民企無法從其他渠道拿到貸款，不得不通過股權質押來融資。在股市大幅下跌的背景下，質押就形成了堰塞湖的風險。

解決質押問題的關鍵核心還是在於解決企業融資渠道的問題，放開私募股權投資上市公司通道又是一個解決長遠問題的機制。

3開放定向可轉債新政

10月30日，證監會上市部找5家券商討論定向可轉債；

11月1日晚間，證監會發布《證監會試點定向可轉債併購支持上市公司發展》表示，積極推進以定向可轉債作為併購重組交易支付工具的試點，支持包括民營控股上市公司在內的各類企業通過併購重組做優做強。

規定出來的第2天，就有公司吃螃蟹。11月2日早間，賽騰股份公告稱，公司擬籌劃發行定向可轉換債券及股份購買資產並配套融資事宜，公司股票自11月2日開市起停牌。

本次證監會推出定向可轉債試點，是自2005年股權分置改革試點以來少有的舉措，沒有細則，市場先行，一事一議，形成慣例，最後形成正式規範。

很多人忽視了這個政策的影響力，我覺得這個政策意義深遠：

上市公司在併購重組中，定向發行可轉換債券作為支付工具，有利於增加併購交易談判彈性，為交易提供更為靈活的利益博弈機制，有利於有效緩解上市公司現金壓力及大股東股權稀釋風險，豐富併購重組融資渠道。

舉個例子：比如上市公司特別想收購某個標的，現金購買卻沒錢，想發股又感覺股價太低攤薄太大，現在待併購標的又非常不錯，那麼定向可轉債就可以有效地解決問題。

如果當前股價是10元，可以把轉股價格提高到15元。未來股價漲到15以上，對方換股解決了攤薄問題，皆大歡喜。如果股價沒到15元，也解決了現金的延遲支付和雙方階段性綁定的問題，至少時間換空間這事能有希望做成。

國信證券則對現金、股份和定向可轉債三中支付工具進行對比，供大家參考：

4高層喊話提高資本市場活力

10月31日召開的政治局會議上，罕見的提到資本市場，並指出「圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展」。而恢復正常的併購，肯定也是刺激資本市場活力的一個重要手段。

5科創板成立

11月5日，首屆中國國際進口博覽會5日上午在上海開幕，會議上高層的重磅講話里我們知悉，為了更好發揮上海等地區在對外開放中的重要作用，上海證券交易所將設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

科創板等於在創業板之前再立一個新的板，其中優質的達到上創業板條件的，以後可以轉到創業板；

其中還可以的，但是達不到IPO條件的，可以被優質上市公司收購。因為已經在市場上交易，有成熟的報價和交易體系，收購將會變得非常快速。

而這，也是利好併購概念股的。所以，你會看到，11月5日創投批量漲停之後，11月6日以麥達數字、邁瑞醫療為首的獨角獸炒作也開始被資金挖掘。

自從併購重組審核被按下加速鍵後，上周單周項目上會數創今年以來新高。Wind數據顯示，上周共有10家上市公司併購重組項目上會，而此前一周為6家；本周也將迎來6家，排在單周排行榜第二。目前，10月是今年以來併購重組委審核家數最多月份，共有19家。

三、併購風起的意義

13-14年創業板的一波牛市，最核心除了內生增長之外，企業通過外延併購加速了企業業績成長。而那些翻3倍以後的牛股，通常都是內生增長+外延併購的典範。

本次併購政策的放開，會重新激發中小創的活力。請大家在未來的時間裡，重點關注那些自己本來做的不錯，然後併購也做的很好的企業，這是未來大牛股的邏輯基礎。

但是這裡要注意一個細節點，就是現在如果要去找併購股，不要找過去幾年發生過併購的。

因為，經歷14-16年三年高強度外延後，18年是創業板併購業績第三年承諾期佔比最高的一年，預計18年創業板商譽計提有望迎來近幾年的高點，預計會大幅拖累創業板業績。

結合創業板的三季報來看，預計18年年報（19年3、4月份密集公布期）仍將大面積出現18年年初的業績地雷陣的情景。

我們真正應該找的，是17年以後上市的、企業經營還比較踏實的、接下來準備通過外延併購大幹一場的優質次新股，這些股裡面是能出一批牛股的。

在這裡，我給大家準備了一張牛股孵化池的清單：2017年1月1日以後上市、2018年三季報凈利潤增速大於20%的創業板股票，一共59隻，供大家參考。

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