這一波上漲，你為什麼沒賺到錢∣談談倉位管理
股道千萬條，倉位第一條，倉位不管理，收盤兩行淚
1/5、用兵如神，倉位致勝
過去打仗，主帥從來不會把所有兵力一次性押上，因為戰場形勢千變萬化，你永遠要有後手去應付突發情況，至少要把兵力分成三批：
【第一批：先頭部隊】
戰爭機會稍縱即逝，先頭部隊講的是兵貴神速，率先搶佔一個戰略要地，這在後續的戰爭中，作用極大。但先頭部隊兵力有限，只能打前哨戰、遭遇戰、阻擊戰，大規模的戰役還是要等主力部隊來。
【第二肶：主力部隊】
這就不用多說了，兵力最強，兵種最全的部分，大部分戰爭的勝負，都要靠主力決戰。
【第三批：預備部隊】
這是最安全的部隊，有時不用上戰場，仗已經打贏了，可一旦連預備隊壓上了，要麼是拼到最後，要麼是有一個特別大的機會，來不及調其他部隊。
戰爭中的「兵力」相當於投資中的「錢」，戰場相當於「股票」，戰爭是用兵搶地盤，用地盤養兵，再去搶更多的地盤；炒股就是不斷把錢買成股票，股票上漲後再變現成錢的「循環上升」。
戰爭中的兵力分配就是投資中的「倉位管理」，所謂倉位是投資者全部可運用資金中，有多少已經買成了股票，所以倉位就相當於你派出的兵力占你全部可運用兵力的百分比。
之所以不能一次性把兵力全部押上，首先，因為戰爭是有成本的，能用五萬人馬拿下的地盤，派出十萬就不划算了。局部戰場可以集中優勢兵力打殲滅戰，但從整個大戰場看，兵力一批批有策略地投入戰場、可減少無效兵力投入，用最小的損失贏利最大勝利。
其次，戰爭是有風險的，只要不是決定性戰場，輸了也就輸了，重要的是輸得越少越好；
最後，戰爭還是時間與意志的較量，一方已拼盡全力，另一方還有預備隊，當然是後者心態更佔優。
倉位管理的三個原則同樣是：
經濟性：小機會用小倉位，大機會用重倉位
安全性：不確定性差的機會用小倉位，確定性強的機會用重倉位
機動性：不斷調整倉位，保持現金與股票的合理比例
反觀新手做股票，眼裡只有股票，一心想著找黑馬股、十倍股、連板股這種高難度、小概率的機會，卻連常規戰術的「倉位管理」都沒有做好。這就像沒有軍事素養的農民起義軍領袖，總想著一支軍隊打遍天下，結果一路打勝仗。人卻越打越少。
倉位管理分為兩部分，整個資金的倉位管理和個股的倉位管理，前者是戰略，後者是戰術，這篇文章先講前半部分——資金倉位管理。
2/5、滿倉一把梭？你清醒一點
一波上漲行情，你賺的錢其實分兩部分，一部分是倉位調整帶來的基本收益，一部分是選股帶來的超額收益，想要把股票做好，先要把最基本的「倉位收益」拿到手。
去年的大熊市，只要你倉位不低，水平再高也難逃損失。很多基金經理上半年明明看空後市，但因為有最低倉位要求，必須重倉，只能把倉位全部集中在消費和醫藥上，結果下半年抱團破裂，終究難逃一死。
這波2440點上來的是普漲行情，那為什麼很多人沒有賺到錢？倉位太輕，熊市思維太重，加倉不夠堅決。
倉位管理是炒股基本功，但根據很多平台的統計，不管是牛市還是熊市，人數分布最多的都是八成以上的重倉者。
原因不難猜，很多人進入股市都懷著一夜暴富的夢想，本來就覺得本金太少，一有機會就想著加槓桿，你還不讓他把資金用足？比不讓他炒股還難過。
但滿倉的狀態就好像戰場上的將軍，把預備隊都押上去打仗，是拼到最後了嗎？不可能天天決戰吧？還是說有一個特別大的機會，這一把押上去就財富自由了？
你清醒一點，老婆孩子還在家等你呢……
戰場上，一旦你把預備隊押上去還是沒有獲勝，那麼接下來，對方只要再追加一點點兵力，就能讓你一敗塗地。
同樣，滿倉意味著你在賭后市不會出現更低價格買入的機會，這麼一來，如果股價沒有拉出足夠的贏利空間，你的心態就會變壞，晚上睡不著覺。此時只要再出現一點小小的利空，就能讓你徹底崩潰，在恐懼中喪失判斷能力。
熊市中另一個常見的倉位是一成以下的極輕倉和空倉，這是那些風險偏好極低者的習慣，看不到機會就立刻休息。
這個習慣不能算錯，同樣賺5個點的收益，熊市比牛市難十倍，不如回家休息。
但這個習慣有很大的弊端，不經歷熊市洗禮是不可能成長為成熟的投資者的，就像沒有生過病就沒有抵抗力一樣，遲早有一天會被熊掌傷到。
人是很容易走極端的，要麼滿倉干，要麼乾脆休息，但實際上，人數分布相對較少的「二成到八成倉位」，才是合理的倉位範圍。
3/5、底倉、主力倉和現金倉
投資中的「倉位管理」和戰爭中的兵力部署一樣，至少要分成三塊：底倉、主力倉和現金倉。
【底倉】
這一部分是常年持有股票的倉位，就像戰爭中的先頭部隊，不是在戰場上，就是在去戰場的路上。
為什麼一定要保留底倉呢？投資心理學上有個「證實偏差效應」，一個空倉的人，自然希望並認為股市將下跌，他就會放大看到的利空消息的程度，對利好消息視而不見。所以，在2500點空倉的人，到了2000點還是不會買。
所以哪怕是超級大熊市，有經驗的人也要留一部分底倉，以保持對市場的客觀判斷。
底倉的比例我一般設為20%，這樣一波25%的兇猛下跌，給你的帶來的整體損失也只是5%，不至於傷筋動骨。
當然，底倉並非絕對不能賣，在兇猛的主跌浪中，完全清倉也是可行的，但每次空倉時間不要超過一周，時間長了，就很容易陷入「證實偏差效應」之中。
底倉最好是長期持股不動，我的一個技巧是把底倉開在另一個不常用的賬戶中，以避免自己手癢。
【現金倉】
成熟的投資者一般至少長期持有2成以上的現金倉位，它是你心態的保證，讓你在看錯的時候、在最危險的時候，還有翻本的機會。
現金倉的另一個作用是讓你在有「贏面很大，風險可控」的機會來臨的時候，放手「賭」一把。
有一部分人賬戶不留現金，是喜歡算小賬，盯著收益率，覺得現金部分哪怕天天做逆回購，也就2-3%的年化，變成股票，至少還能做打新的底倉。
但實際上，現金倉位並不是浪費，它的收益率一點都不低，
假設你長期保留了3成的現金倉位，只在出現了9成把握且收益率在10%以上的機會時，才會短線出擊。假設這樣的機會一年只有兩次，那麼這一部分倉位每年將貢獻5.4%的收益率，如果你的年化收益低於18%，這部分「現金倉位」就比你的「股票倉位」更賺錢。
真正的浪費是那些「無效倉位」——重倉深度被套，像死豬一樣，割了又可惜，不割只能眼睜睜地看著別人賺錢的那部分股票倉位。
【主力倉】
這一部分倉位博的是大盤上漲和波動的「基本收益」，是倉位管理的核心。
我一般保持在6成以內（即總倉位2-8成），散戶相對機構最大的優勢就是倉位靈活，管理重點在於機動性，加減倉要迅速果斷，如果長期不變，就變成了底倉，失去了倉位管理的意義。
主力倉位的原則最能體現一個人操作風格。
比如下面這個問題，在這波2440點以來的上漲中，你是「加倉」多，還是「減倉」多？總體股票倉位是上升還是下降了？
這個問題可以更具體到開盤前的操作計劃：如果今天大盤上漲，你的應對是加倉還是減倉？
這個答案，你應該脫口而出，而不是「看情況」。分析師分析市場，可以雲里霧裡，亦多亦空，但炒股票就是兩個字，一個買一個賣，對了站著，錯了倒下，這是完全無法含糊的。
再問一遍：到底是加倉還是減倉？
4/5、加倉還是減倉，這是一個大方向問題
我在本公號的第一篇《炒股「入門」第一問：你想加入「劍宗」還是「氣宗」？》就寫了「價值派」與「技術派」的差別，其實並非只有這兩派，而因為這兩派的差異之大，幾乎處處對著干。
比如說大勢上漲中，應該「加倉」還是「減倉」的問題，「價值派」的標準答案是「越漲越減」，而「技術派」的答案是「越漲越加」。
為什麼會有這個差異呢？讓我們來回顧這兩派的本質差別。（為了方便講述，我們假設只持有一支股票，這樣股票倉位就等於整個賬戶的倉位）
【「價值投資」加減倉基本原則】
「價值派」賺的是公司價值成長的錢，股價越往上漲，越偏離價值，當然是賣。「價值派」對手中在合理估值區間之上的股票倉位，常常採用分批兌現的方式，所以，在大勢向上時，原則上，整個資金倉位也是慢慢降低的（實際上有很多變通的做法，後面再說）。
【「趨勢投資」加減倉基本原則】
「技術派」賺的是趨勢的錢，漲得越好的股票，吸引關注越多，買的人也越多，自然越漲越加倉。
「技術派」有一個基本的理念——止住虧損，讓贏利奔跑。什麼叫「讓贏利奔跑」？就是手裡賺錢的股票，你一定要逆人性操作，剋制住自己「兌現的慾望」，還要果斷加倉。
「技術派」倉位管理的核心是判斷大盤強弱，強勢的行情中，保持5到8成倉位參與行情；弱勢行情則不超過3成倉位；超強勢行情，加槓桿干！
哪一派有道理呢？都有道理。哪一派能賺錢呢？都能賺錢。
但股市有一句話叫「盈虧同源」，你今天賺錢的原因，就是你將來虧損的理由。
「技術派」倉位對趨勢敏感，加倉減倉都很迅速，但它的死穴是「箱體震蕩市」，股價一漲，剛剛加倉，反身就掉下來，到止損位，剛剛割掉，股價又上來了，反覆收割幾次，倉位沒變，資金少了一大截。
「價值派」邊漲邊減倉，越跌越加倉，賺得風平浪靜，但代價就是熊市末期倉位過重的損失，還有牛市末期倉位過輕的遺憾；
所以，「價值派」想要在牛市獲取更好的利潤，在熊市避免參與度過深 ，就一定要解決加倉和減倉過快的問題，所以才有了改良升級後的「價值投資」倉位管理方法——倉位的箱體控制
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【倉位的箱體控制】
簡單地說，我們認為指數總是運行在一定的箱體中，箱體的頂部和底部分別對應三成倉和七成倉，箱體中樞對應五成倉位。
一旦有加速或扭轉趨勢的大陽線大陰線，則產生了新的箱體頂部和底部，我們就要按新的位置關係加減倉。
以我今年的操作為例，1月份前後，箱體底和頂分別在2500-2700，中樞是2600點，對應是7成、3成和5成倉位。大盤緩緩下跌，我也是慢慢加倉，因為沒有急跌，所以最低點2440點時，我的倉位最終定格在7成。
1月4日的一根中陽線之後，大盤轉入一波升勢，我的倉位也從7成開始，一直減到春節前2600點的5成。
但春節後開盤半個小時，一根衝擊半年線的中陽線改變了趨勢，箱體上升到了2600-2800點，那麼當前點位應該對應7成倉，我立刻停止了減倉，當日反手加倉至7成，然後在衝擊2700點的過程中再次減倉至4成。
周五上午收盤後，發現有可能衝擊2800點，盤中判斷箱體再次上升到2700-2900，五成倉對應2800點，反手加至6成倉位。
下周，如果小幅上漲，不破箱體，倉位就會降低；如果連續大漲（可能性不大），衝上年線，箱體還會上調，倉位至少要加回6成。
這個方法總體上還是價值投資越漲越減的原則，但吸收了「趨勢投資」的手法，大陽線時反手加倉，目的就是不能過早輕倉。
有人要說了，你這麼折騰，倉位還不是在四到六成倉嗎？還不如五成倉一路拿到底。
錯了，一加一減，倉位不變，但股票變了。
前面為了方便講述，我們假設股票倉位就等於整個賬戶的倉位，但實際上，「價值投資」更常見的做法是將總倉位分散成幾個甚至十幾個股票上，這樣一來，我們就可以通過個股的「倉位輪動」來保證手上的股票處於合理價格範圍內。
那麼具體如何管理股票倉位呢？這就是下周「倉位管理的下半部分」 的內容，
5/5、最重要的保命原則
邊漲邊加倉和邊漲邊減倉，兩種方法都能賺錢，唯一虧損的方法是「跟著感覺走，隨意加減倉」。
大部分個人投資者，既沒有「價值派」的耐心研究，又不如「技術派」沉得住氣，往往是加倉和減倉都毫無章法——
「熊轉牛」時，停留在熊市思維的散戶往往一解套就立刻清倉，導致倉位一下子降得太低。
本意是減倉之後，再逢低加倉，可低倉位的「坐空看空」的負面影響就出來了，總是想等到前期賣出價之下再加倉，一再錯失良機。
最後發現牛市確立，怎麼辦呢？只能放棄「價值投資」的理論，學「技術派」在漲勢中加倉。可技術不到位，心態也不好，加倉就不果斷，倉位上得太慢。
加倉不果斷的結果就是一路邊漲邊加，到了牛市末期，反而加成重倉，此時倉位重，可浮盈又不多，「坐多看多」的心態又來了，失去了隨時減倉的警惕性，在下跌浪最初，把最後的倉位加滿，圓滿實現「滿倉被套」的大悲劇。
不重視倉位管理的習慣，其實是一種「贏了會所嫩模，輸了下海乾活」的「業餘賭徒心態」，就像你去拉斯維加斯賭場，總要事先準備好一筆賭資，這筆錢是一定要花掉的，所以不管你中途贏回來多少，最後總是會全部輸掉。
炒股是在高風險中博收益，就像槍林彈雨中上戰場，你必須先學會幾個保命法則，而倉位管理就是其中最重要的一條。
首發於「思想鋼印（ID：sxgy9999）」微信公眾號，講述價值投資的理念和方法。
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