科創板最新解讀——《科創板線下交流會分享》

距離意見稿只過了一個月,3月1日晚,上交易所正式發布了設立科創板相關的2項部門規章和6項業務規則,可見上邊對此的重視程度,正好3月1日晚,我參加了科創板的線下交流會,交流的部分內容分享給大家,也簡單講講我的看法。

首先提個問題:科創板來了,它適合你嗎?

首先,先帶大家來掃掃盲,什麼是科創板?——顧名思義,科創板是專門為科技型和創新型的中小企業提供融資服務的板塊,是我國在上海建設多層次資本市場和支持科技型創新型企業的一個重大探索。是為了讓那些尚未實現盈利但具有非常良好的成長潛力的科技型創新型企業,從資本市場得到更多的資金支持,從而促進風投市場的規範性並擴大其流動性。

設立科創板的意義在什麼地方?

1. 企業端:更加便捷的上市程序,更低的上市門檻,以及更快的上市時間;為科技型創新型企業擴大了直接融資的途徑;

2. 經濟發展與國家層面:刺激科技創新,打破科技壁壘,促進我國產業升級和經濟轉型發展(建議關注中興事件後對我國科技實力的反思和貿易戰美國限制中國行業企業名單);

3. 普通投資者和金融從業者:科創板的推出,豐富了我們投資者的投資渠道,也為我們金融市場的深化改革與國際接軌提供了很好的試驗平台。

另外科創板首次在我國實行實行註冊制,相較審批制和核准制更加的市場化,更加註重價值投資的准入門檻,以及嚴格的信息披露制度和對承銷發行中間人責任的嚴格限定等措施,可以說優點多多,那問題來了:「科創板來了,它適合你嗎?」

帶著這個問題,我們來學習一下嘉賓關於科創板主要關鍵點的解讀。

關鍵點一、發行制度:註冊制,科創板企業由上交所負責審核,證監會負責註冊,注重信息披露審核3個月內完成,註冊20天內完成。允許未盈利企業上市,允許同股不同權紅籌企業上市。

分紅制度和同股不同權:

兩個知識點

(知識點1:註冊制:證券發行申請人只需要將與證券發行相關的所有資料和信息公開,形成法律文件給主管機構審查,只要主管機構認可發行申請人履行了信息披露義務即可,不需要發行審核機構對發行人進行實質判斷。只對註冊文件進行形式審查, 不進行實質判斷。企業市場化定價,企業自己掌握價格,只要能說服股民和機構來認購且認購量足夠大就可以上市。)

知識點2:形式審核與實質審核的區別,見下圖:

關鍵點二、投資人資格:50萬元人民幣+2年證券交易經驗,此投資人門檻兼顧了目前我國投資者風險承受能力和科創板市場的流動性。新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制,5個交易日過後漲跌幅限制為±20%, 科創板允許滬深港通資金交易。普通投資者可通過公募基金參與科創板投資,此前發布的CDR基金是戰略配售基金,科創板發行的新股,相關基金也可以參與。

嘉賓們同時對我們個人參與科創板的途徑提出的建議如下:

1. 私募股權基金:高凈值的客戶可以通過參與優秀的私募股權基金產品獲得收益;

2. 個人直接參与證券投資:申請許可權開通前 20 個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50 萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)+參與證券交易 24 個月以上;

3. 公募基金產品:截止2019年2月28日,已經有近20至公募基金上報了科創板基金產品。包含富國基金、鵬華基金、易方達基金、廣發基金、華安基金、招商基金、華夏基金、南方基金等等。

關鍵點三、退市制度:科創板上市公司觸發退市就直接退市。細節如下圖所示:

關鍵點四、上市企業行業範圍:將優先支持符合國家戰略,擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出,主要依靠核心技術開展生產經營,具有穩定的商業模式,市場認可度高,社會形象良好,具有較強成長性的企業。同時,兼顧新業態企業和新模式企業,體現科創板應有的包容性。

科創板上市主要行業領域梳理如下:

關鍵點五、上市企業標準:五套標準如下圖

關鍵點六、企業上市周期:企業報送申請文件後,上交所5個工作日決定是否受理,(補正不超過30個工作日);上交所作出是否統一發行上市的審核意見不超過6個月,其中3個月內做出是否同意發行上市的審核意見,發行人等待回復問詢的時間不超過3個月;證監會20個工作日作出是否同意註冊的決定。

6個月,是不是比主板2-3年的上市周期快很多?

關鍵點七、股價漲跌幅限制:科創板上市企業前5天交易沒有漲跌幅限制,第6天開始20%漲跌停限制。更加市場化的制度設計要求更加成熟的投資人。

關鍵點八、改革在持續:科創板規則在中短期會出現不適應和有爭議的情況,需要市場各方支持和包容。市場不可能一夜之間走向成熟,對改革效應的充分釋放需要一定的時間。要不失時機推動改革的深入。

通過以上8個關鍵點的學習,想必您已經可以回答「科創板來了,它適合您嗎」這個問題了,您想要以什麼樣的方式進入到科創板呢?您對科創板還有什麼別的看法和理解,歡迎在討論區與我們留言互動。

在交流會後面的討論環節,大家從不同層面對科創板進行了熱烈的討論,同時也探討了從一級市場和二級市場參與科創板的風險收益比較,另外也有投資人對相關科技項目進行了交流,取得了很好的交流成果。

下面是討論的觀點的分享,供大家享用。

抒情一下:上海的冬天陰雨綿綿,無疑,科創板給中國創業者和資本市場帶來了春天的陽光,我們也希望這一天能夠來的早一點。同時,我們也希望能夠為科創板的持續健康發展貢獻自己的一份力量。

最後說說我對於科創板的簡單的看法和認識:首先對於科創板,我是持積極的正面的態度的,無論如何,它都是在努力尋求一種解決方案,中間可能會出現若干問題,但是嘗試和努力必不可少,這一步我們是需要跨出去的,這一點我是非常贊同的。但是,基於科技創新本身的風險以及技術成熟不夠,科技產品落地難以及整個商業模式和盈利模式難以找到的情況下,目前一級市場的某些行業估值過高問題,這些問題背後的風險點都亟待得到解決,科創板在面對這種這些新興的未盈利的公司,它的估值,它的價值衡量以及企業標的的選擇、准入門檻的設定,以及我們的契約精神缺乏的市場環境等等因素和困難,對於無論是投資人還是審查機構,我想挑戰都是極大的。至於目前市場上炒作的部分企業能不能順利上市,我認為還是需要看審查機構基於具體環境的具體考量,我估計對於第一批上市的企業的資質要求會比較嚴格,因為做好一件事情是極難得,破壞一件事情確是非常容易,我們既需要大膽嘗試努力創新,也需要謹慎客觀,因為只能成不能敗,寧可走的慢一點穩一點。至於二級市場到時候會怎樣反應,我不好大膽評述,讓我們拭目以待吧。


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